Đã đến lúc mua Solana với mức giá thấp nhất chưa?

Tác giả: blocmates Nguồn: X, @blocmates Dịch: Shan Ouba, Jinse Finance

Tóm tắt

Solana đã trình bày một bức tranh kép vào quý 3 năm 2025. Nhìn bề ngoài, sự sụp đổ của đồng tiền meme đã dẫn đến sự hạ nhiệt của thị trường, sự sụt giảm các địa chỉ hoạt động hàng ngày và sự chú ý của người dùng bị các đối thủ cạnh tranh làm xói mòn.

Nhưng bên dưới bề mặt, các yếu tố cơ bản của chuỗi công khai này đang ngày càng trở nên vững chắc. Đội ngũ cốt lõi của Solana tiếp tục thúc đẩy lộ trình công nghệ đầy tham vọng nhất trong ngành tiền điện tử, với tổng giá trị bị khóa tăng hơn 26% trong quý 3 và nguồn cung stablecoin tăng gần gấp đôi kể từ đầu năm.

Báo cáo này sẽ đề cập toàn diện đến các nâng cấp công nghệ định hình tương lai của Solana (như Alpenglow và Agave), phân tích sâu dữ liệu trên chuỗi và tình hình của hệ sinh thái dApp, đồng thời trích xuất những thông tin chi tiết cốt lõi - lý do tại sao Solana đang củng cố vị thế là chuỗi công khai hiệu suất cao mặc định.

Đổi mới công nghệ đa chiều

Trong khi hầu hết người dùng đang mải mê đầu cơ vào Đồng tiền meme mới nhất, nhóm cốt lõi Solana đang thúc đẩy lộ trình công nghệ đầy tham vọng nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Bản nâng cấp này không phải là một thay đổi nhỏ đối với một số liệu duy nhất, mà là một cuộc đại tu toàn diện về cơ sở hạ tầng mạng, giải quyết trực tiếp bốn điểm khó khăn cốt lõi: hiệu suất, bảo mật, phi tập trung và trải nghiệm người dùng.

Các sáng kiến ​​này chủ yếu được chia thành ba loại:

Loại 1: Công cụ cốt lõi (Đồng thuận và Khách hàng)

Đây là một cuộc đại tu cơ bản của công cụ Solana. Mục tiêu cốt lõi là cải thiện hiệu suất, tốc độ và bảo mật thô ở cấp độ cơ bản nhất.

Nếu bạn quan tâm, bạn có thể xem hình ảnh trực quan về hệ sinh thái staking hiện tại.

Hạng mục 2: Kênh mạng (Thông lượng và Hiệu suất)

Hạng mục này tập trung vào việc mở rộng các kênh mạng và quản lý lưu lượng hiệu quả hơn để đáp ứng các mức tốc độ mới và ngăn ngừa tắc nghẽn.

Để thu hút các nhà đầu tư tổ chức, họ sẽ không chấp nhận hiệu suất độ trễ kém.

Hạng mục 3: Kịch bản ứng dụng (Tính năng mới: Hệ sinh thái và Ứng dụng phi tập trung)

Đây là những tính năng mới mà các nhà phát triển và người dùng sẽ trực tiếp trải nghiệm, có thể hỗ trợ việc triển khai các ứng dụng mới và nâng cao hơn nữa mức độ phi tập trung.

Hạng mục thứ ba: Kịch bản ứng dụng (Tính năng mới: Hệ sinh thái và Ứng dụng phi tập trung)

Đây là những tính năng mới mà các nhà phát triển và người dùng sẽ trực tiếp trải nghiệm, có thể hỗ trợ việc triển khai các ứng dụng mới và nâng cao hơn nữa mức độ phi tập trung.

Tác động đến các ứng dụng thực tế

Cụ thể:

• Alpenglow: Thời gian xác nhận cuối cùng dưới 150 mili giây, hỗ trợ các ứng dụng phi tập trung (dApp) bán lẻ, chẳng hạn như giao dịch tần suất cao trong tài chính phi tập trung (DeFi), trò chơi hoặc thanh toán vi mô, với hiệu suất tương đương với Binance (100 mili giây) và Aptos (200 mili giây). Fireracer: Xử lý giao dịch mỗi giây (TPS) vượt quá 1 triệu, vượt trội đáng kể so với Ethereum và các mạng Lớp 2 của nó (Optimism ở mức 2000 TPS), SUI (300.000 TPS) và các sàn giao dịch tập trung (Coinbase đạt đỉnh ở mức 500.000 TPS). Điều này cũng làm phong phú thêm các loại máy khách xác thực và giảm rủi ro về các điểm lỗi đơn (máy khách Geth của Ethereum chiếm 60% số nút). Tối ưu hóa không gian khối và tắc nghẽn/giới hạn kích thước giao dịch: Cải thiện trải nghiệm người dùng trên chuỗi, hỗ trợ các giao dịch nhỏ chi tiết hơn và các đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) (như PUMP) và tăng tốc giao dịch (tránh lỗi giao dịch). Phân quyền và giảm chi phí máy khách xác thực: Cho phép người dùng có rào cản kỹ thuật thấp hơn chạy các nút máy khách xác thực, cải thiện bảo mật và phân quyền trên chuỗi. Bằng chứng không kiến ​​thức (ZK) và bảo vệ quyền riêng tư: Hỗ trợ tài sản trong thế giới thực (RWA) và sự tham gia của tổ chức đồng thời đảm bảo tuân thủ, quyền riêng tư và bảo mật. BAM: Đảm bảo tính công bằng của giao dịch, ngăn ngừa mất giá trị trích xuất tối đa (MEV), phù hợp với hiệu quả của Sổ lệnh giới hạn trung tâm (CLOB) và đạt được các giao dịch có chi phí thấp có thể dự đoán được. ACE: Cung cấp thanh khoản đa tài sản thế chấp, cải thiện hơn nữa thị trường vốn tài chính phi tập trung (DeFi), cạnh tranh tốt hơn với các nền tảng như Aave và hỗ trợ triển khai các công cụ tài chính phức tạp thông qua tài chính phi tập trung (DeFi). Trường hợp thực nghiệm: Bài kiểm tra căng thẳng về đợt chào bán token ban đầu của PUMP Vào tháng 7 năm 2025, đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) của Pump.fun đã đóng vai trò là bài kiểm tra thực tế so với Solana. Pump.fun đã huy động được 500 triệu đô la thông qua các sàn giao dịch phi tập trung trên chuỗi và 100 triệu đô la thông qua các sàn giao dịch tập trung chỉ trong 12 phút, đạt được mức định giá pha loãng hoàn toàn là 4 tỷ đô la.

  3878 nhà đầu tư đã đặt lệnh một cách minh bạch thông qua các sàn giao dịch phi tập trung như Raydium và Jupiter, trong khi các sàn giao dịch tập trung như Bybit đã gặp phải nhiều lần ngừng hoạt động (sự chậm trễ API ngoài ý muốn), dẫn đến khoảng 2500 người mua không thể hoàn tất giao dịch của họ mặc dù đã xác nhận thanh toán, cuối cùng buộc phải yêu cầu hoàn lại tiền.

  Chúng ta đã thấy trước được tương lai chưa—các blockchain phi tập trung bắt đầu vượt qua các sàn giao dịch tập trung?

  Trạng thái hiện tại của Solana: Diễn giải dữ liệu

  Sự chuyển dịch của các nhà giao dịch meme sang thị trường hợp đồng vĩnh viễn đã tác động đến các số liệu cốt lõi của Solana. Phí on-chain tính theo tỷ lệ phần trăm vốn hóa thị trường của Solana đã giảm hơn 60% so với mức cao nhất hồi tháng 7.

  Mặc dù stablecoin đang là chủ đề nóng trên Đồi Capitol và Phố Wall, Ethereum và Tron vẫn chiếm ưu thế. Solana, cùng với các nền tảng như Base, BSC và Arbitrum, chiếm vị trí thứ ba.

  

  Xét về tỷ lệ phần trăm tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các stablecoin, Ethereum và Tron đã cạnh tranh quyết liệt trong vài quý vừa qua, trong khi các dự án stablecoin dành riêng cho ứng dụng như Plasma cũng đã bắt đầu xuất hiện.

  

  Những người tham gia hệ sinh thái nào đang thúc đẩy tăng trưởng trên chuỗi?

  Trong số sự tăng trưởng về Tổng giá trị bị khóa (TVL) của các ứng dụng Solana hàng đầu, các sản phẩm staking đã hoạt động cực kỳ tốt. Binance, dịch vụ staking của Bybit và Sanctumso đều chứng kiến ​​TVL tăng hơn 50% trong quý 3.

  Những bên tham gia hệ sinh thái nào đang thúc đẩy tăng trưởng trên chuỗi?

  

  Tổng giá trị bị khóa (TVL) của các ứng dụng DEX, DeFi và cơ sở hạ tầng đều tăng nhẹ, nhưng không có ứng dụng nào vượt quá mức tăng 28% của Solana—điều này có nghĩa là, ít nhất là theo thuật ngữ của Solana, các danh mục này đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng trong quý vừa qua.

  

  Tuy nhiên, điểm yếu của các sản phẩm staking nằm ở biên lợi nhuận của chúng: trung bình, một giao thức staking cần gấp 21,7 lần tổng giá trị bị khóa (TVL) của một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) để tạo ra cùng một doanh thu. Dữ liệu này cho thấy các doanh nghiệp nhắm đến người đầu cơ có lợi nhuận cao hơn so với những doanh nghiệp nhắm đến người tiết kiệm.

  Khi nói đến các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), Orca_so nắm giữ lợi thế đáng kể về hiệu quả Tổng giá trị bị khóa (TVL) (tức là tỷ lệ luân chuyển). Ở cùng mức thanh khoản DEX, mỗi 1 đô la token được trao tay thường xuyên nhất trên Orca. Mặc dù Solana được biết đến với tốc độ và chi phí thấp, nhưng vẫn có những ngoại lệ. Ví dụ, người dùng thường xuyên trên các nền tảng giao dịch như TradeWithPhoton và AxiomExchange chi tiêu nhiều hơn đáng kể cho phí gas hàng ngày so với dự kiến. Tuy nhiên, đối với hầu hết người dùng, việc sử dụng các ứng dụng phổ biến trên Solana chỉ tốn vài xu mỗi ngày.

  

  Solana so với các đối thủ cạnh tranh chính

  Tổng giá trị bị khóa trên chuỗi toàn cầu (TVL) gần như đã vượt qua mức cao lịch sử gần 180 tỷ đô la vào năm 2021, nhưng so với Solana và một số đối thủ cạnh tranh, mức thay đổi theo quý của nó là không đáng kể.

  

  Mặc dù lượng người dùng tăng trưởng mạnh mẽ trong quý 2, nhưng sự chú ý đến Solana đã giảm trong quý 3, trùng với thời điểm thị trường hạ nhiệt với hoạt động giao dịch meme.

  

  Tuy nhiên, vẫn có điều đáng lạc quan. Solana được hưởng lợi từ sự gia tăng chú ý đến stablecoin, với nguồn cung stablecoin tăng gần gấp đôi từ đầu năm đến cuối quý 3. Điều này đã chứng minh rằng tốc độ và chi phí thấp là những điểm bán hàng chính cho việc quảng bá stablecoin, đặc biệt là khi kết hợp với hệ sinh thái DeFi trưởng thành của Solana.

  Tuy nhiên, khía cạnh tích cực là Solana được hưởng lợi từ sự gia tăng chú ý đến stablecoin, với nguồn cung stablecoin tăng gần gấp đôi từ đầu năm đến cuối quý 3. Điều này chứng tỏ rằng tốc độ và chi phí thấp là những điểm bán hàng chính cho việc quảng bá stablecoin, đặc biệt là khi kết hợp với hệ sinh thái DeFi trưởng thành của Solana.

  Các biểu đồ này minh họa bối cảnh thị trường hiện tại, nhưng không thể hiện được toàn cảnh. Solana luôn định vị mình là một chuỗi thử nghiệm đổi mới. Để dự đoán các kịch bản ứng dụng và hướng phát triển trong tương lai, chúng ta cần chú ý đến những dự án thử nghiệm nào đã nhận được tài trợ. Nguồn vốn VC đang chảy vào đâu? Sau đây là một số dự án đã nhận được đầu tư từ các quỹ nổi tiếng trong quý 3: raikucom: Đã hoàn thành vòng hạt giống trị giá 13,5 triệu đô la vào tháng 9. Đây là một giao thức cơ sở hạ tầng DeFi trên Solana, tập trung vào việc cung cấp dịch vụ điều phối thanh khoản theo thời gian thực và dịch vụ bắc cầu chuỗi chéo cho các ứng dụng giao dịch tần suất cao, đạt được thanh toán dưới một giây và không có rủi ro Giá trị trích xuất tối đa (MEV). Vòng này do PanteraCapital dẫn đầu và sẽ đẩy nhanh việc nâng cấp mạng chính và tích hợp với các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) như JupiterExchange. bulktrade: Đã hoàn thành vòng hạt giống trị giá 5 triệu đô la vào tháng 8. Công ty đang xây dựng một DEX hợp đồng vĩnh viễn, cung cấp sổ lệnh cấp tổ chức và hỗ trợ các giao dịch quy mô lớn lên tới 10 triệu đô la mà không mất phí gas. Vòng này do robotventures và 6thManVentures dẫn đầu, với sự tham gia của aeyakovenko với tư cách là nhà đầu tư thiên thần. Mạng thử nghiệm của công ty đã được ra mắt vào quý 3.

• meleemarkets: Đã hoàn thành vòng gọi vốn trước hạt giống trị giá 3,5 triệu đô la vào tháng 7. Đây là một giao thức thị trường dự đoán được trò chơi hóa trên Solana, tích hợp các tính năng DeFi và cá cược xã hội để thưởng cho những người dự đoán chính xác bằng các mã thông báo tạo ra lợi nhuận. Vòng này do variantfund và dba_crypto dẫn đầu và sẽ được sử dụng để tích hợp oracle và ra mắt ứng dụng di động. Dự án đã giành vị trí thứ hai tại Solana Breakout Hackathon.

• hylo_so: Đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 1,5 triệu đô la vào tháng 9. Đây là một giao thức stablecoin phi tập trung trên Solana, hỗ trợ phát hành không cần xin phép các stablecoin tạo ra lợi nhuận như sUSD thông qua một kho tiền được thế chấp quá mức và cơ chế tái cân bằng tự động để đạt được lợi nhuận hàng năm tối ưu (APY). Vòng này do robotventures dẫn đầu, với sự tham gia của SolanaVentures. Các khoản tiền sẽ được sử dụng để triển khai mạng chính và tích hợp với các nền tảng cho vay như Kamino.

Những cơ hội và rủi ro là gì?

Điểm nổi bật trong Quý 3

Trong số nhiều ứng dụng phi tập trung (dApp) mới nổi, các dự án sau đây đã nổi bật trong quý 3:

• Titan_Exchange: Một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mới đã ra mắt trong quý 3, sử dụng thuật toán cải tiến để trích xuất thanh khoản từ các nhóm thanh khoản khác nhau với độ chính xác cấp độ máy móc nhằm có được báo giá tốt nhất, vượt trội hơn các sàn giao dịch hiện có trong 80% trường hợp.

• DefiTuna: Một sàn giao dịch DeFi AMM mới đã ra mắt trong quý 3, với các lệnh giới hạn thực tế trên chuỗi được tích hợp vào cơ chế Tạo lập thị trường tự động (AMM) để tránh các cuộc tấn công hack ngoài chuỗi, đạt được tính minh bạch thực sự, đồng thời cho phép các nhà cung cấp thanh khoản (LP) sử dụng đòn bẩy lên đến 5 lần (lợi nhuận đòn bẩy).

xStocksFi: Mã hóa cổ phiếu do các nhà môi giới được cấp phép nắm giữ, cho phép người nắm giữ tiền điện tử dễ dàng tiếp cận các quyền kinh tế của cổ phiếu cơ sở. Ra mắt vào đầu quý 3, dự án đã đạt được hơn 800 triệu đô la khối lượng giao dịch hàng quý, chiếm khoảng 60% thị phần. Pump.fun (Phát trực tuyến + Ứng dụng di động): Sau khi trải qua áp lực bán đáng kể, Pump.fun đã bắt đầu mua lại mã thông báo vào quý 3 và khởi động lại dịch vụ phát trực tiếp của mình, đã mua lại mã thông báo trị giá 100 triệu đô la vào cuối quý. MetaDAOProject: Thu hút sự chú ý do có quá nhiều dự án như Umbra được đăng ký. Các dự án được phát hành thông qua MetaDAO (xem báo cáo đặc biệt của chúng tôi để biết chi tiết) có mã thông báo có quyền pháp lý, kinh tế và quản trị, được gọi là mã thông báo sở hữu. Hơn nữa, các đề xuất quản trị không yêu cầu bỏ phiếu; thay vào đó, chúng cho phép người tham gia bày tỏ ý kiến ​​của mình bằng tiền thông qua giao dịch thị trường dự đoán.

DAT Momentum

Trong quý 3, kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số Solana đã huy động được khoảng 4,25 tỷ đô la thông qua các đợt chào bán riêng lẻ, tài trợ trước IPO và chào bán cổ phần. Giao dịch mua đơn lẻ lớn nhất là của Forward Industries (FORD), công ty đã chi khoảng 3,5 tỷ đô la để mua 14,5 triệu token Solana, chiếm 2,3% tổng nguồn cung lưu hành của mình.

Mặc dù vậy, kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số Solana vẫn không tránh khỏi vấn đề nén giá trị tài sản ròng (mNAV) mà hệ sinh thái kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số tiền điện tử thường gặp phải trong quý 3.

DAT Momentum

Trong quý 3, kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số Solana cũng không thoát khỏi vấn đề nén giá trị tài sản ròng (mNAV) mà hệ sinh thái kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số tiền điện tử thường gặp phải.

DAT Momentum

Trong quý 3, kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số Solana đã huy động được khoảng 4,25 tỷ đô la thông qua các đợt chào bán riêng lẻ, tài trợ trước IPO và chào bán cổ phần. Giao dịch mua lớn nhất thuộc về Forward Industries (FORD), công ty đã chi khoảng 3,5 tỷ đô la để mua 14,5 triệu token Solana, chiếm 2,3% tổng nguồn cung lưu hành.

Phản hồi những lời chỉ trích phổ biến

Giống như hầu hết các dự án tiền điện tử, Solana vẫn đang trong quá trình phát triển và chưa hoàn thiện. Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, những lời chỉ trích sau đây chỉ đơn giản là một phần trong quá trình phát triển của nó.

Rủi ro cốt lõi — Định vị thương hiệu

Việc Solana định vị là nơi thử nghiệm đổi mới luôn là lợi thế cốt lõi của công ty. Bot giao dịch, chào bán tiền điện tử ban đầu, ứng dụng dành cho người tiêu dùng và tác nhân AI — tất cả đều được triển khai lần đầu trên Solana.

Nhưng trong chu kỳ này, Solana đang gặp khó khăn. Công ty thiếu sự chú ý, và sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường dường như chỉ giới hạn ở một vài ứng dụng trong một vài lĩnh vực. Sự trì trệ này tạo cơ hội cho các đối thủ cạnh tranh nắm bắt cơ hội:

• Giao dịch hợp đồng quyền chọn mở đang chuyển từ các ứng dụng chuỗi công khai đa năng sang các chuỗi công khai dành riêng cho ứng dụng như Hyperliquid.

  Base, thông qua ứng dụng Base và Zora, đang tập trung mạnh vào các ứng dụng tiêu dùng, nắm bắt cơ hội cốt lõi vốn thuộc về Solana. Các chuỗi công khai Stablecoin như Tempo, Plasma, Stable và Arc liên tục thách thức sự thống trị của Ethereum và Tron. Điều này làm nảy sinh một rủi ro cốt lõi: Mặc dù Pump.fun chắc chắn là một cỗ máy kiếm tiền, thành công trong việc chống lại sự cạnh tranh từ cả nguồn bên ngoài (Base/BSC) và nội bộ (BonkFun), nhưng thành công này phải trả giá - có khả năng vĩnh viễn biến Solana thành một chuỗi sòng bạc. Để thay đổi điều này, Solana phải tiên phong cho những ý tưởng mới. Có lẽ câu trả lời nằm ở Pump.fun, nhưng thông qua nền tảng phát trực tuyến của nó; có lẽ là với đợt phát hành coin ban đầu không rủi ro của MetaDAO và mô hình quản trị mới; hoặc có lẽ là với sản phẩm của Toly vượt trội hơn Hyperliquid. Hệ sinh thái này cần một bước đột phá để xóa bỏ định kiến ​​là thiên đường cho những nhà đầu cơ ngắn hạn.

  Triển vọng của chúng tôi về Solana

  Mặc dù thị trường đang hạ nhiệt sau cơn sốt meme, tầm quan trọng của biến động giá ngắn hạn đang giảm dần. Solana đã khẳng định được vị thế và sẽ tiếp tục là một đối thủ lâu dài.

  Các chuỗi công khai hiệu suất cao mới ra mắt (như Sui, Aptos và Sei) không gây ra mối đe dọa tương tự như Solana đã làm với Ethereum trong vòng cạnh tranh trước. Mặc dù về mặt lý thuyết, một số đối thủ sở hữu công nghệ tiên tiến hơn, nhưng tốc độ và chi phí của Solana đủ để mang lại trải nghiệm người dùng tốt và hỗ trợ một hệ sinh thái dApp lớn.

  Khả năng công nghệ và trải nghiệm người dùng mượt mà là nền tảng của việc áp dụng ứng dụng. Solana không hài lòng với vị trí dẫn đầu hiện tại mà đang tích cực theo đuổi các nâng cấp được nêu chi tiết trong báo cáo này để củng cố lợi thế và mở rộng phạm vi dịch vụ của mình. Đây là lý do tại sao các nhà phát triển vẫn mặc định chọn Solana làm lựa chọn hàng đầu cho các chuỗi công khai hiệu suất cao—một xu hướng khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn.

  Solana là hiện thân của sức bật, sự đổi mới và chủ nghĩa tư bản cực đoan của ngành công nghiệp tiền điện tử, đóng vai trò là đấu trường hàng đầu để xác thực sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.

  Bất kể chu kỳ này sẽ đi về đâu, Solana sẽ vẫn vững mạnh và phát triển mạnh mẽ. Mặc dù có thể mất một số khối lượng giao dịch vào tay các chuỗi ứng dụng chuyên biệt, chúng tôi tin chắc rằng Solana sẽ tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu trong không gian blockchain công khai đa năng.