Tác giả: danny; Nguồn: X, @agintender
Với sự ra đời của các loại tiền điện tử thế hệ mới như Monad, MMT và MegaETH, nhiều nhà đầu tư bán lẻ tham gia IPO phải đối mặt với một vấn đề chung: làm thế nào để đảm bảo lợi nhuận giấy tờ cao?
Chiến lược phòng ngừa rủi ro chung là mở một vị thế bán khống tương đương trên thị trường tương lai sau khi mua được giá giao ngay, từ đó chốt lời. Tuy nhiên, chiến lược này thường trở thành một "cái bẫy" đối với các nhà đầu tư bán lẻ với các loại tiền điện tử mới. Do tính thanh khoản kém của các hợp đồng tiền mới và lượng lớn token đang chờ được mở khóa trên thị trường, "những cá nhân xấu" có thể sử dụng đòn bẩy cao, tỷ lệ tài trợ cao và thao túng giá chính xác để buộc các nhà đầu tư bán lẻ phải thanh lý các vị thế bán khống, khiến lợi nhuận của họ giảm xuống bằng không.
Đối với các nhà đầu tư bán lẻ thiếu khả năng mặc cả và kênh OTC, đây gần như là một ván bài bất khả thi. Đối mặt với các cuộc tấn công từ các nhà tạo lập thị trường, các nhà đầu tư bán lẻ phải từ bỏ chiến lược phòng ngừa rủi ro chính xác 100% truyền thống và thay vào đó áp dụng chiến lược phòng thủ đa dạng, đòn bẩy thấp: (chuyển từ tư duy quản lý lợi nhuận sang tư duy quản lý rủi ro) Phòng ngừa rủi ro chéo sàn: Mở một vị thế bán khống trên một sàn giao dịch có tính thanh khoản cao (làm vị thế khóa chính), đồng thời mở một vị thế mua trên một sàn giao dịch kém thanh khoản hơn (làm vùng đệm thanh lý). "Phòng ngừa rủi ro chéo sàn" này làm tăng đáng kể chi phí và khó khăn cho các nhà tạo lập thị trường khi tấn công, đồng thời cho phép kinh doanh chênh lệch giá bằng cách khai thác sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ giữa các sàn giao dịch khác nhau. Trong môi trường biến động mạnh của các loại tiền điện tử mới, bất kỳ chiến lược nào sử dụng đòn bẩy đều tiềm ẩn rủi ro. Chiến thắng cuối cùng cho các nhà đầu tư cá nhân nằm ở việc áp dụng nhiều biện pháp phòng thủ để chuyển rủi ro thanh lý từ một "sự kiện chắc chắn" thành một "sự kiện chi phí", cho đến khi họ có thể thoát khỏi thị trường một cách an toàn. I. Thế tiến thoái lưỡng nan thực sự của các nhà đầu tư cá nhân tham gia IPO - Không có lợi nhuận nếu không phòng ngừa rủi ro, phòng ngừa rủi ro dẫn đến việc nhắm mục tiêu Trong các kịch bản IPO thực tế, các nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt với hai tình huống khó khăn chính về "thời điểm": Phòng ngừa rủi ro tương lai: Nhà đầu tư cá nhân nhận được **mã thông báo tương lai** hoặc **cổ phiếu bị khóa** trước khi thị trường mở cửa, chứ không phải thị trường giao ngay. Tại thời điểm này, thị trường đã có hợp đồng (hoặc giấy nợ), nhưng thị trường giao ngay vẫn chưa được lưu hành.
Bảo hiểm giao ngay bị hạn chế (Hạn chế sau khi ra mắt): Mặc dù tài sản giao ngay đã được đưa vào ví, nhưng chúng không thể được bán ngay lập tức và hiệu quả do hạn chế về thời gian rút/chuyển khoản, tính thanh khoản cực kỳ kém trên thị trường giao ngay hoặc tắc nghẽn hệ thống giao dịch.
Tôi xin chia sẻ một số thông tin lưu trữ: Trở lại tháng 10 năm 2023, Binance đã có một sản phẩm giao ngay trước thị trường tương tự để bảo hiểm giao ngay, nhưng sản phẩm này đã bị tạm dừng, có thể là do nhu cầu về một nhóm ra mắt hoặc dữ liệu kém (sản phẩm đầu tiên vào thời điểm đó là Scroll). Sản phẩm này có thể đã giải quyết hiệu quả vấn đề phòng ngừa rủi ro trước giờ mở cửa, một điều đáng tiếc.
Do đó, phiên bản thị trường này đã ra đời, chiến lược phòng ngừa rủi ro tương lai—trong đó các nhà giao dịch dự đoán sẽ mua tài sản giao ngay và mở một vị thế bán khống trên thị trường tương lai ở mức giá cao hơn dự kiến để chốt lời.
II. Chiến lược phòng ngừa rủi ro nâng cấp - Phòng ngừa rủi ro chuỗi
Bỏ qua các phép tính phức tạp về beta và alpha của mục tiêu, và sử dụng tương quan với các đồng tiền chính thống khác để phòng ngừa rủi ro, tôi đề xuất một chiến lược "phòng ngừa rủi ro sau phòng ngừa rủi ro" (phòng ngừa rủi ro chuỗi?!) tương đối dễ hiểu.
Tóm lại, đó là việc thêm một vị thế phòng ngừa rủi ro khác vào vị thế phòng ngừa rủi ro. Nghĩa là, khi mở một vị thế bán khống để phòng ngừa rủi ro, hãy mở thêm một vị thế mua ở mức thời điểm thích hợp để ngăn chặn vị thế bán khống chính bị thanh lý cưỡng bức.
Điều này liên quan đến việc hy sinh một phần lợi nhuận để có biên độ an toàn. **Lưu ý:** Điều này không giải quyết hoàn toàn vấn đề lệnh gọi ký quỹ, nhưng nó giảm thiểu rủi ro bị thao túng thị trường nhắm mục tiêu trên các sàn giao dịch cụ thể. Nó cũng cho phép giao dịch chênh lệch giá bằng cách sử dụng tỷ lệ tài trợ (với điều kiện: 1. điểm dừng lỗ và chốt lời được thiết lập; 2. giá mở cửa hiệu quả về mặt chi phí; 3. phòng ngừa rủi ro là một chiến lược, không phải là một niềm tin, và không cần phải tuân theo mãi mãi). Vậy, bạn nên mở vị thế bán khống ở đâu? Bạn nên mở vị thế mua ở đâu? III. Chiến lược phòng ngừa rủi ro dựa trên chênh lệch thanh khoản Ý tưởng cốt lõi: Tận dụng chênh lệch thanh khoản để phòng ngừa rủi ro. Trong các sàn giao dịch có thanh khoản tốt và cơ chế tiền thị trường ổn định hơn, hãy mở các vị thế bán khống. Tận dụng lợi thế về độ sâu hơn, các nhà tạo lập thị trường cần đầu tư nhiều vốn hơn để thanh lý các vị thế bán khống. Điều này làm tăng đáng kể chi phí chốt lời, đóng vai trò là điểm chốt lời chính. Trong các sàn giao dịch có thanh khoản kém và biến động cao, hãy mở các vị thế mua để phòng ngừa vị thế bán trên sàn giao dịch A. Nếu sàn giao dịch A trải qua một đợt tăng giá mạnh, vị thế mua trên sàn giao dịch B cũng sẽ theo sau, bù đắp cho khoản lỗ trên sàn giao dịch A. Các sàn giao dịch có thanh khoản kém dễ bị tăng giá mạnh hơn. Nếu giá của sàn giao dịch A và sàn giao dịch B biến động cùng chiều, vị thế mua trên sàn giao dịch B sẽ nhanh chóng tạo ra lợi nhuận, bù đắp cho bất kỳ khoản lỗ tiềm ẩn nào từ vị thế bán trên sàn giao dịch A. IV. Tính toán Chiến lược Phòng ngừa Rủi ro Tái lập Giả sử có 10.000 đơn vị ABC trên thị trường giao ngay. Giả sử giá trị của ABC là 1 đô la.
Vị thế Trống: Sàn giao dịch A (Ổn định) 10.000 đô la
Vị thế Mua: Sàn giao dịch B (Thanh khoản kém) 3.300 đô la (ví dụ: ⅓, giá trị này có thể được suy ra từ lợi nhuận kỳ vọng)
Giao dịch giao ngay: 10.000 ABC Giá trị 10.000 đô la
Kịch bản A. Giá tăng vọt (Thao túng thị trường)
Giao dịch giao ngay ABC: Giá trị tăng.
Vị thế bán khống trên Sàn giao dịch A: Lỗ chưa thực hiện tăng, nhưng do tính thanh khoản cao, độ khó thanh lý cao hơn nhiều so với kịch bản trước.
Vị thế mua trên Sàn giao dịch B: Giá trị tăng vọt, bù đắp cho lỗ chưa thực hiện trên Sàn giao dịch A, khiến vị thế tổng thể tương đối ổn định. (Lệnh dừng lỗ và lệnh dừng lãi phải được set.)
Kịch bản B. Giá sụp đổ (Áp lực bán trên thị trường)
Catherine
Kikyo
Alex