Vàng và bạc đều đạt mức cao kỷ lục – vậy Bitcoin, "vàng kỹ thuật số", có đang tụt hậu?

Tác giả: Mahe, Foresight News

Vào ngày 24 tháng 1, vàng và bạc tiếp tục xu hướng tăng mạnh, với giá vàng giao ngay dao động quanh mức 4.990 đô la mỗi ounce và bạc lần đầu tiên vượt qua mốc 100 đô la, cả hai đều đạt mức cao nhất mọi thời đại. Ngược lại, Bitcoin liên tục dao động quanh mức 90.000 đô la.

Sự khác biệt này làm nổi bật sự dịch chuyển cấu trúc trong thị trường toàn cầu: trong môi trường bất ổn, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đang phát triển mạnh, trong khi Bitcoin bị kéo xuống bởi các hạn chế về thanh khoản và tâm lý ngại rủi ro.

Các động lực cơ bản của mức giá vàng và bạc tiếp tục đạt mức cao kỷ lục

Vào tháng 1 năm 2025, giá vàng ở mức 2.600 đô la, và sau đó tăng vọt, đạt gần 100% vào ngày 23 tháng 1 năm nay.

Bạc, với vai trò là "người bạn đồng hành dễ biến động của vàng", đã vượt trội hơn. Bắt đầu từ tháng 4 năm 2025, giá bạc đã tăng từ 30 đô la, đạt mức cao mới trong bối cảnh biến động liên tục, và mức tăng đến nay đã vượt quá 300%. Sự tăng vọt này bắt nguồn từ sự kết hợp của các yếu tố kinh tế vĩ mô và địa chính trị. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương là một động lực chính. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã bổ sung 27 tấn dự trữ vàng vào năm 2025, và Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã tăng lượng vàng nắm giữ từ 10% lên 16%, do giá vàng tăng và việc đa dạng hóa đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong bối cảnh nợ công của Mỹ vượt quá 36 nghìn tỷ đô la, xu hướng phi đô la hóa này đã định vị vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự mất giá của tiền tệ. Căng thẳng địa chính trị làm gia tăng nhu cầu. Các mối đe dọa áp thuế của Mỹ đối với Greenland và sự can thiệp vào Iran đã kích hoạt dòng vốn trú ẩn an toàn, đẩy giá vàng lên trên 4.800 đô la. Đồng đô la yếu hơn - Chỉ số Đô la của Wall Street Journal dự kiến ​​sẽ giảm 6% vào năm 2025 - càng hỗ trợ giá cả, khiến kim loại định giá bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn đối với người mua nước ngoài. Sự sụp đổ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và cuộc khủng hoảng tín dụng sau đó cũng rất nghiêm trọng; động lực cấp bách nhất xuất phát từ một "trận động đất thể chế" ở Washington. Với việc khởi động cuộc điều tra hình sự đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, tính độc lập của Fed với tư cách là tuyến phòng thủ cuối cùng cho các loại tiền tệ toàn cầu đã bị xem xét kỹ lưỡng hơn bao giờ hết. Khi các nhà đầu tư nhận ra rằng các ngân hàng trung ương có thể trở thành công cụ thao túng chính trị, uy tín dài hạn của đồng đô la Mỹ đang bị xói mòn. Mặc dù giá vàng đang tiến gần mốc 5.000 đô la, lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF toàn cầu và lượng vàng dự trữ mà các ngân hàng trung ương mua vào vẫn tiếp tục tăng trưởng ròng. Điều này cho thấy sự thay đổi trong tâm lý thị trường: mối lo ngại không còn là giá quá cao, mà là tiền tệ pháp định quá "rẻ". Đối với bạc, nhu cầu công nghiệp tạo thêm áp lực tăng giá. Kể từ năm 2021, tình trạng thiếu hụt nguồn cung mang tính cấu trúc tiếp tục gia tăng, với sản lượng khai thác mỏ vẫn ổn định trong khi nhu cầu về tấm pin mặt trời, thiết bị điện tử và cơ sở hạ tầng AI tăng mạnh. Các hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu bạc. Các nhà phân tích dự đoán mức thiếu hụt hàng năm là 200-300 triệu ounce, với tiêu thụ công nghiệp chiếm 50% nguồn cung. Trong giai đoạn cuối của thị trường tăng giá kim loại quý, bạc, do quy mô thị trường nhỏ hơn và tính đàn hồi cao hơn, thường trải qua các đợt tăng giá mạnh mẽ để bắt kịp. Tỷ lệ vàng-bạc hiện tại đang quay trở lại mức trung bình lịch sử hoặc thậm chí thấp hơn. Nhà kinh tế học nổi tiếng Hong Hao trước đây đã phân tích rằng, chừng nào kỳ vọng về việc cải thiện thanh khoản toàn cầu vẫn không thay đổi, chu kỳ tăng giá của bạc vẫn chưa kết thúc. Mặc dù sự biến động của nó sẽ vượt xa vàng, nhưng thuộc tính "thiết yếu công nghiệp", ngoài việc là "vàng kỹ thuật số", sẽ cung cấp sự hỗ trợ vững chắc. Điều này trái ngược hoàn toàn với quỹ đạo của Bitcoin. Sau khi đạt đỉnh 126.000 đô la vào năm 2025, nó đã ổn định quanh mức 90.000 đô la. Glassnode cho biết Bitcoin đã mất mức chi phí cung ứng 0,75% và không thể phục hồi. Hiện tại, giá giao dịch giao ngay thấp hơn mức chuẩn chi phí 75% cung ứng, cho thấy áp lực phân phối ngày càng tăng. Mức độ rủi ro đã tăng lên, và trừ khi nó có thể lấy lại mức đó, thị trường sẽ bị chi phối bởi xu hướng giảm. Thủ phạm chính là sự thắt chặt thanh khoản. Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện nới lỏng định lượng (QT), rút ​​1,5 nghìn tỷ đô la dự trữ để kiềm chế dòng vốn đầu cơ chảy vào các tài sản rủi ro như Bitcoin. Vụ bán tháo bằng đòn bẩy trị giá 19 tỷ đô la vào tháng 10 đã làm trầm trọng thêm vấn đề này, dẫn đến phản ứng dây chuyền thanh lý. Trong khi rủi ro địa chính trị đã thúc đẩy giá vàng, chúng lại gây ra tâm lý né tránh rủi ro trong không gian tiền điện tử. Xét về chu kỳ, mặc dù BTC chưa vượt trội hơn vàng và bạc kể từ năm ngoái, nhưng hệ số lợi nhuận tuyệt đối của nó vẫn khá ấn tượng, với mức tăng hơn 800% từ 15.000 đô la lên mức cao kỷ lục 126.000 đô la. Windemute báo cáo rằng Bitcoin dường như đang bước vào kênh tăng giá sau khi phá vỡ phạm vi giao dịch hẹp trong 50 ngày. Bức tranh thị trường đã thay đổi vào tuần trước. Lần đầu tiên kể từ tháng 11, Bitcoin đã phá vỡ phạm vi giao dịch dựa trên dòng tiền thực (thay vì giao dịch đòn bẩy). Nhu cầu ETF quay trở lại, môi trường lạm phát thuận lợi và tiền điện tử bắt đầu bắt kịp với sự gia tăng chung của các tài sản rủi ro. Sự sụt giảm mạnh vào thứ Hai, mặc dù kịch tính, là một sự điều chỉnh lành mạnh. Đòn bẩy đã nhanh chóng được thanh toán và thị trường không rơi vào vòng xoáy luẩn quẩn, đó là một dấu hiệu tích cực. Câu hỏi hiện tại là liệu tranh cãi về thuế quan chỉ là một "chiêu trò" hay sẽ phát triển thành chính sách thực chất. Thị trường nghiêng về giả thuyết thứ nhất; từ đầu năm đến nay, chứng khoán Mỹ và đồng đô la vẫn tăng, và lãi suất chưa được điều chỉnh lại. Nếu Bitcoin có thể giữ vững trên mức 90.000 đô la trong tuần này và dòng vốn vào ETF tiếp tục, đợt tăng giá đột phá có khả năng sẽ tiếp tục; tuy nhiên, nếu áp lực bán ra sau đó khiến nó giảm xuống dưới 90.000 đô la, phạm vi được thiết lập từ tháng 11 sẽ một lần nữa trở thành mức kháng cự.