Từ số 0 đến nghìn tỷ: Tài sản trên chuỗi và cuộc chơi mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử từ góc nhìn toàn cầu

Bản dịch từ "Báo cáo Xu hướng Tiền điện tử 2025" của @AlanaDLevin

"Đường cong chữ S ba giai đoạn" của sự tăng trưởng trong ngành:

Một vòng xoáy tổng hợp của sự sáng tạo, tích lũy và ứng dụng

Nếu chúng ta kéo dài sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử trong mười lăm năm qua thành một đường thẳng dài, chúng ta sẽ tìm thấy một trục chính rất dễ hiểu:

Người chiến thắng rõ ràng nhất trong xu hướng "tích lũy tài sản"

CEX

Khi ngày càng nhiều người muốn mua, bán và nắm giữ tài sản tiền điện tử, các sàn giao dịch đang được hưởng lợi đáng kể. Trong số đó, các sàn giao dịch tập trung chắc chắn là một trong những người chiến thắng rõ ràng nhất trong xu hướng "tích lũy tài sản".

Nhiệm vụ chính của các sàn giao dịch là giúp người dùng dễ dàng giao dịch tài sản tiền điện tử.

Nhiệm vụ chính của các sàn giao dịch là giúp người dùng dễ dàng giao dịch tài sản tiền điện tử.

Khi ngày càng có nhiều người tích lũy tài sản, các sàn giao dịch đang đảm nhận vai trò cung cấp các kênh tiếp cận và phân phối. Đồng thời, các nền tảng truyền thống hơn đang tìm cách cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử. Chúng ta đã thấy nhiều công ty môi giới truyền thống bắt đầu hỗ trợ việc mua bán tài sản tiền điện tử, đằng sau đó là một nhóm các công ty cơ sở hạ tầng chịu trách nhiệm định tuyến, khớp lệnh và đảm bảo an ninh lệnh. Trong khi đó, các sàn giao dịch tập trung (CEX) cũng đang được hưởng lợi đáng kể từ "hiệu ứng tích lũy" này khi quy mô tài sản và số lượng người dùng tăng lên. Với việc ngày càng nhiều người đổ xô vào thị trường tiền điện tử để mua, bán, lưu trữ và đầu tư, khối lượng giao dịch tiền điện tử khổng lồ vẫn chủ yếu diễn ra trên các CEX - đóng góp hàng nghìn tỷ đô la vào khối lượng giao dịch hàng năm. Bất chấp sự phát triển không ngừng của tài chính phi tập trung, CEX vẫn chiếm ưu thế về khả năng truy cập của người dùng, dịch vụ tuân thủ, lưu ký tài sản và thanh khoản. Coinbase đã xây dựng các mảng kinh doanh khác mạnh mẽ hơn xoay quanh nhu cầu thứ cấp của người dùng giao dịch và duy trì hoạt động trên nền tảng, bao gồm dịch vụ lưu ký, đặt cọc và các sản phẩm lợi nhuận. Nhiều cách thức mới để sử dụng tài sản tiền điện tử sẽ được xây dựng trực tiếp trên chuỗi, nhưng có thể được áp dụng rộng rãi thông qua các sàn giao dịch tập trung như Coinbase, Robinhood App và Kraken. Vậy tại sao các ứng dụng sử dụng tài sản cao hơn sẽ được xây dựng trên chuỗi trong tương lai? Hoạt động trên chuỗi là một mảnh đất màu mỡ cho sự đổi mới. Mọi giai đoạn trong vòng đời của một tài sản đều có thể được thử nghiệm trên chuỗi (trong khi trong tài chính truyền thống, các bước này chủ yếu bị hạn chế và cần được cấp phép). Ngày nay, người dùng mới có thể dễ dàng bắt đầu với các giao dịch trên chuỗi hơn bao giờ hết—nghĩa là bất kỳ ai, ở bất kỳ đâu, ở bất kỳ độ tuổi nào cũng có thể bắt đầu tạo, tích lũy và sử dụng tài sản tiền điện tử. Số lượng token mới được tạo ra là một trong những chỉ số tăng trưởng nhanh nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Kết quả là, tổng khối lượng giao dịch tăng vọt và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tiếp tục phát triển. Thị phần mà DEX đạt được trong nửa đầu năm 2025 đã vượt quá tổng thị phần của toàn bộ các năm từ 2021 đến 2023. Một lĩnh vực khác có thể thấy những dấu hiệu ban đầu về việc sử dụng trong không gian cho vay trên chuỗi là... Tài sản trong các giao thức cho vay (như Morpho) đã tăng trưởng hơn 5 lần trong vài năm qua (và tiếp tục tăng trưởng!). Trong bối cảnh tài sản liên tục tích lũy và sự tăng trưởng nhanh chóng của stablecoin, một chủ đề chính khác về đổi mới on-chain đang bắt đầu nổi lên rõ ràng: xu hướng cơ sở hạ tầng "xây dựng trên chuỗi, sử dụng trên toàn bộ mạng lưới" đang tăng tốc. Các giao thức như Morpho là đại diện tiêu biểu cho mô hình này—logic cốt lõi được thực thi hoàn toàn trên chuỗi, nhưng người dùng và ứng dụng lại hiện diện ở mọi ngóc ngách của hệ sinh thái, thực sự hiện thực hóa con đường mở rộng của "các kịch bản on-chain gốc, phổ biến". Quan trọng hơn, trong khi các tài sản chính thống đang ổn định, vẫn còn những khoảng cách đáng kể trong "đường cong tạo tài sản". Lô tài sản tiếp theo có tiềm năng tăng trưởng mang tính cấu trúc có thể sẽ được nuôi dưỡng trên chuỗi, với ví dụ điển hình nhất là các tài sản on-chain do tổ chức phát hành.

Tìm kiếm xu hướng tương lai

Trở lại On-Chain

Trong năm qua, chúng ta đã chứng kiến ​​ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu thử nghiệm triển khai Trái phiếu Kho bạc Token hóa. Đây là làn sóng tài sản của tổ chức đầu tiên được đưa lên chuỗi, nhưng chắc chắn sẽ không phải là làn sóng cuối cùng. Khi quy định và công nghệ ngày càng hoàn thiện, tài sản trên chuỗi sẽ mở rộng từ trái phiếu chính phủ sang nhiều loại hình khác nhau, bao gồm trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu có cấu trúc và thậm chí cả các công cụ tài chính phức tạp hơn.

Tìm kiếm xu hướng tương lai

Quay lại chuỗi

Trong năm qua, chúng ta đã chứng kiến ​​ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu thử triển khai Kho bạc được mã hóa. Đây là làn sóng tài sản của tổ chức đầu tiên được đưa lên chuỗi, nhưng rõ ràng không phải là làn sóng cuối cùng. Khi quy định và công nghệ ngày càng hoàn thiện, tài sản trên chuỗi sẽ mở rộng từ trái phiếu chính phủ sang nhiều loại hình khác nhau, bao gồm trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu có cấu trúc và thậm chí cả các công cụ tài chính phức tạp hơn.

Trên thực tế, bước nhảy vọt này đã diễn ra trong các hợp đồng vĩnh viễn (như Hyperliquid) và các giao thức cho vay (như Morpho): từ các sản phẩm chức năng ban đầu, chúng dần thu hút các nhà phát triển, chiến lược, người dùng và các nhà xây dựng bên ngoài, và cuối cùng phát triển thành các hệ sinh thái độc lập.

Xu hướng trên chuỗi, Quan điểm toàn cầu:

Tìm kiếm động lực tăng trưởng thực sự cho giai đoạn tiếp theo của ngành công nghiệp tiền điện tử

Do đó, nếu bạn đang tìm kiếm xu hướng thực sự tiếp theo, câu trả lời luôn ở đó—hãy quay trở lại blockchain. Cho dù đó là động lực tăng trưởng, nhu cầu của người dùng hay những đột phá sáng tạo ở cấp độ tài sản, những thay đổi quan trọng nhất đang liên tục hình thành và tăng tốc trên chuỗi.

Do đó, nếu bạn đang tìm kiếm xu hướng thực sự tiếp theo, câu trả lời luôn ở đó—hãy quay trở lại với blockchain.