Từ nhiều năm thua lỗ đến có lãi, liệu con đường của OSL có khó lặp lại ở giai đoạn mới của Web3 tại Hồng Kông không?

Jessy, Golden Finance

Vào ngày 27 tháng 6, OSL Group (0863.HK) tiết lộ rằng họ có kế hoạch mua lại toàn bộ cổ phiếu của công ty thanh toán Banxa với giá khoảng 486,7 triệu đô la Hồng Kông. Vào ngày 26 tháng 6, Hồng Kông đã ban hành "Tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số Hồng Kông 2.0", trong đó đề xuất bốn hướng chiến lược với khuôn khổ "LEAP" làm cốt lõi. P là viết tắt của quan hệ đối tác và nhấn mạnh vào hợp tác khu vực và quốc tế. Việc OSL mua lại Banxa về cơ bản dựa trên 45 giấy phép của Banxa có thể hỗ trợ hoạt động kinh doanh của công ty tại các khu vực này trên thế giới và cũng phù hợp với kế hoạch phát triển mạnh mẽ PayFi của OSL.

Theo thông tin báo cáo tài chính năm 2024, OSL Group đã đạt được năm đầu tiên có lãi sau khi thành lập. OSL, một sàn giao dịch trực thuộc OSL Group, là sàn giao dịch được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông. Trước đây, OSL Group thuộc về vua vỏ bọc của Hồng Kông Gao Zhenshun, và giống một công ty vỏ bọc dựa vào đầu cơ hơn. Công ty dự định bán vào đầu năm 2023, cho đến năm 2024, khi công ty mẹ của Bitget là BGX bán thành công với giá 710 triệu đô la Hồng Kông và cuối cùng đạt được lợi nhuận vào năm 2024.

Một đánh giá cẩn thận về báo cáo tài chính của OSL Group sẽ tiết lộ rằng vào năm 2024, doanh thu kinh doanh thị trường tài sản kỹ thuật số của OSL Group là 283 triệu đô la Hồng Kông, tăng 73% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu từ các giao dịch OTC, giao dịch RFQ, kinh doanh sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký; doanh thu kinh doanh cơ sở hạ tầng công nghệ tài sản kỹ thuật số là 92 triệu đô la Hồng Kông, tăng đáng kể 415% so với cùng kỳ năm trước và nguồn thu nhập chính bao gồm các dịch vụ SaaS. Sự thay đổi của OSL cũng phản ánh tình trạng phát triển Web3 hiện tại ở Hồng Kông. Với sự tiến bộ có trật tự của các sàn giao dịch tiền ảo dành cho nhà đầu tư bán lẻ, ETF giao ngay cho Bitcoin và Ethereum, stablecoin và các doanh nghiệp khác tại Hồng Kông, toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử tại Hồng Kông đã trở nên hoàn hảo hơn.

Đối với OSL, nút thắt lợi nhuận chính nằm ở đâu? Từ lỗ thành lãi, liệu điều đó cũng chỉ ra rằng sự phát triển của Web3 tại Hồng Kông đã bước vào một giai đoạn mới?

Từ một công ty "vỏ bọc" đến bị công ty mẹ của Bitget mua lại

Theo "Qianwang" của Tencent, OSL bắt đầu tìm kiếm người mua tiềm năng trên thị trường trong Lễ hội mùa xuân năm 2023.

Tiền thân của OSL là một công ty được niêm yết trên Bảng chính của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông vào năm 2015 - Brand China, đây là một công ty chủ yếu tham gia vào quảng cáo và tiếp thị và các hoạt động kinh doanh khác, cung cấp các dịch vụ quảng cáo và tiếp thị tùy chỉnh cho khách hàng trong ngành ô tô và các ngành công nghiệp khác.

Đầu năm 2018, ông vua vỏ sò nổi tiếng đã mua lại 74,48% cổ phiếu đã phát hành của Brand China thông qua công ty con East Harvest, trở thành người kiểm soát thực sự của Brand China. Sau đó, Sàn giao dịch OSL được thành lập trong Brand China. Năm 2019, Brand China được đổi tên thành BC Technology.

Gao Zhenshun được mệnh danh là "vua vỏ sò". Ông nổi tiếng trên thị trường vốn Hồng Kông vì khả năng mua lại các nguồn tài nguyên vỏ sò của các công ty niêm yết có hiệu suất kém với giá thấp rồi kiếm lời thông qua tái cấu trúc tài sản. Ông đã từng thực hiện thành công nhiều giao dịch tương tự trước đây, chẳng hạn như bán China Culture (sau đổi tên thành Alibaba Pictures) cho Alibaba, giúp Alibaba định hình ngành công nghiệp văn hóa và ông cũng thu được lợi nhuận đáng kể từ đó.

Việc mua lại Brand China, sau đó thành lập sàn giao dịch nội bộ, đổi tên và một loạt các biện pháp khác thực chất là để nâng cao giá trị công ty và ảnh hưởng trên thị trường thông qua việc tích hợp kinh doanh và điều chỉnh chiến lược, và khi thời điểm thích hợp, thực hiện thoái vốn thông qua chuyển nhượng vốn chủ sở hữu hoặc các phương tiện khác để kiếm lợi nhuận béo bở.

OSL sau đó đã nhận được giấy phép tài sản ảo do Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông cấp vào ngày 15 tháng 12 năm 2020, cụ thể là giấy phép hoạt động được quản lý Loại 1 (giao dịch chứng khoán) và Loại 7 (cung cấp dịch vụ giao dịch tự động), trở thành tổ chức được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông.

Kết hợp với báo cáo tài chính năm 2021 và 2022, BC Technology Group có thể tìm cách bán sàn giao dịch OSL vào đầu năm 2023 vì doanh thu của mảng tài sản kỹ thuật số đã giảm mạnh từ 278 triệu đô la Hồng Kông xuống còn 71 triệu đô la Hồng Kông, lợi nhuận giao dịch yếu và chi phí tuân thủ và đầu tư công nghệ cao (chi phí hành chính tăng lên 574 triệu đô la Hồng Kông). Đồng thời, chiến lược của công ty tập trung vào các dịch vụ SaaS có tốc độ tăng trưởng cao (doanh thu tăng 197,3% lên 30 triệu đô la Hồng Kông) và thị trường tiền điện tử trì trệ đã gây áp lực lên định giá của sàn giao dịch. Việc bán OSL có thể thu hồi vốn để giảm tỷ lệ nợ trên tài sản (73,8%) và tối ưu hóa việc phân bổ nguồn lực.

Cho đến ngày 14 tháng 11 năm 2023, công ty mẹ của Bitget là BGX đã công bố khoản đầu tư chiến lược vào công ty mẹ của OSL là BC Technology Group, đăng ký mua khoảng 710 triệu đô la Hồng Kông cổ phiếu mới. BGX nắm giữ 29,97% cổ phiếu và trở thành cổ đông lớn nhất của OSL. Hành trình tìm kiếm kéo dài gần một năm cuối cùng đã kết thúc. Sau đó, BC Technology Group, công ty mẹ của OSL Exchange, đã được đổi tên thành OSL Group.

Vào thời điểm đó, Bitget không thể đáp ứng các yêu cầu đánh giá giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo nghiêm ngặt của Hồng Kông. Nền tảng BitgetX.hk ra mắt cho người dùng Hồng Kông đã ngừng hoạt động và rút khỏi thị trường Hồng Kông vĩnh viễn vào ngày 13 tháng 12 năm 2023. Do chi phí xin giấy phép cao, tiến độ chậm và tính không chắc chắn cao, BGX đã đầu tư vào OSL, sử dụng các giấy phép hiện có và các chứng chỉ hoạt động tuân thủ để đạt được mục đích triển khai nhanh chóng thị trường Hồng Kông. Đây cũng được coi là chiến lược "đường cong cứu nước" của Bitget khi việc xin giấy phép trực tiếp trở nên khó khăn.

Nút thắt chính từ lỗ sang lãi - BGX bơm vốn 710 triệu đô la Hồng Kông

Sau khi nhận được khoản bơm vốn từ BGX, sự phát triển của OSL thực sự đã mở ra một sự thay đổi lớn.

BGX đã hoàn thành khoản đầu tư chiến lược 710 triệu đô la Hồng Kông vào tháng 1 năm 2024 và kể từ đó, hiệu suất và cơ cấu kinh doanh của công ty đã được cải thiện đáng kể. Báo cáo tài chính cho thấy tổng doanh thu năm 2024 tăng 78,6% so với cùng kỳ lên 375 triệu đô la Hồng Kông, chuyển từ lỗ ròng sang lãi 47 triệu đô la Hồng Kông, dòng tiền hoạt động chuyển từ dòng tiền ra ròng 686 triệu đô la Hồng Kông sang dòng tiền vào ròng 379 triệu đô la Hồng Kông, tỷ lệ nợ trên tài sản giảm từ 72,6% xuống 31,1%. Cũng nhờ việc bơm vốn mà dự trữ tiền mặt của công ty tăng lên 635 triệu đô la Hồng Kông.

Sau khi BGX bơm vốn, công ty đã dần đưa vào một số nhân tài có kinh nghiệm phong phú trong ngành tiền điện tử và tài chính Internet. Gao Zhenshun cũng chính thức từ chức giám đốc điều hành vào tháng 8 năm 2024.

Sự thay đổi lớn trong ban quản lý cấp cao đã truyền sức sống cho OSL và sự thay đổi này có liên quan chặt chẽ đến sự chuyển đổi lớn trong chiến lược của công ty. Công ty tập trung vào các hoạt động kinh doanh cốt lõi và thoái vốn khỏi các tài sản không cốt lõi, chẳng hạn như bán Shanghai Jingwei và rút hoàn toàn khỏi hoạt động kinh doanh quản lý công viên kinh doanh. Đẩy nhanh sự tập trung vào giao dịch tài sản kỹ thuật số và dịch vụ SaaS, với dịch vụ trước tạo ra doanh thu 263 triệu đô la Hồng Kông (+81,6%) và dịch vụ sau tạo ra doanh thu 92 triệu đô la Hồng Kông (+415%). Tốc độ toàn cầu hóa cũng tăng tốc vào năm 2024. Công ty đã sử dụng quỹ bơm vốn để mua lại nền tảng được cấp phép của Nhật Bản OSL Nhật Bản và có được giấy phép của Úc. Đồng thời, công ty mở rộng khách hàng tổ chức và thị trường bán lẻ thông qua các nguồn lực của BGX, đồng thời thúc đẩy quá trình chuyển đổi kinh doanh sang đầu ra công nghệ và giao dịch được cấp phép toàn cầu.

Một điều đáng chú ý nữa là vào ngày 15 tháng 4 năm 2024, OSL đã hợp tác với China Asset Management (Hồng Kông) và Harvest International để ra mắt ETF giao ngay tài sản kỹ thuật số. Trong sự hợp tác này, OSL Digital Securities Co., Ltd. đóng vai trò là đối tác giao dịch tài sản ảo và lưu ký phụ của China Asset Management (Hồng Kông) và Harvest International. OSL cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain để hỗ trợ các nhà đầu tư trực tiếp tham gia đầu tư bằng tài sản ảo, đóng vai trò quan trọng trong giao dịch và lưu ký.

Đến năm 2025, OSL sẽ tiếp tục mở rộng trên toàn cầu và phát triển mạnh mẽ PayFi. Việc mua lại Banxa là minh chứng cho điều này. Banxa tập trung vào nghiên cứu và phát triển công nghệ thanh toán và có sự tích lũy kỹ thuật như cổng thanh toán và giao diện API. Các giải pháp thanh toán B2B của công ty có thể bổ sung cho nền tảng giao dịch tiền điện tử của OSL, giúp OSL nâng cao khả năng dịch vụ một cửa của mình. Điều này cũng đẩy nhanh việc bố trí toàn cầu của OSL. OSL trước đây đã mua lại CoinBest của Nhật Bản và nền tảng tài sản kỹ thuật số của Châu Âu. Việc mua lại Banxa sẽ lấp đầy khoảng trống trên thị trường Bắc Mỹ. Banxa hoạt động tại Châu Âu, Bắc Mỹ, Úc và những nơi khác, với phạm vi thị trường rộng lớn. Thông qua các vụ mua lại, OSL đã hình thành một bố cục hình tam giác ở Châu Á Thái Bình Dương, Châu Âu và Bắc Mỹ. Banxa nắm giữ 45 giấy phép quốc tế, bao phủ các thị trường chính như Canada và Litva.

Từ việc dựa vào phí giao dịch trong những ngày đầu, đến báo cáo tài chính năm 2024 cho thấy 81,6% doanh thu của công ty đến từ các giao dịch tài sản kỹ thuật số (chủ yếu là dịch vụ của tổ chức) và mức tăng 415% doanh thu SaaS đến từ đầu ra công nghệ. Sự chuyển đổi này từ "sàn giao dịch" thành "nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng" tương ứng chính xác với các đặc điểm của dịch vụ B-side đầu tiên theo khuôn khổ quản lý của Hồng Kông.

Hồng Kông mở ra một giai đoạn mới của Web3, nhưng con đường của OSL khó có thể sao chép

OSL đã chuyển từ tình trạng sa lầy sâu sắc trong thua lỗ và muốn bán mình sang biến lỗ thành lợi nhuận chỉ sau một năm sau khi BGX rót vốn, và đã cho thấy động lực tăng trưởng mạnh mẽ cùng kế hoạch mở rộng rõ ràng. Sự chuyển đổi của công ty không phải là ngẫu nhiên và khó có thể sao chép.

Con đường chuyển đổi của công ty phản ánh sâu sắc bước ngoặt quan trọng của hệ sinh thái Web3 của Hồng Kông từ việc xây dựng chính sách và thăm dò tuân thủ đến việc triển khai thực chất và thịnh vượng ban đầu. Doanh thu giao dịch tài sản kỹ thuật số của OSL tăng vọt 81,6% và doanh thu dịch vụ SaaS tăng vọt 415% vào năm 2024, phản ánh trực tiếp việc giải ngân dần dần cổ tức chính sách.

Màu sắc "công ty vỏ bọc" ban đầu của OSL rất mạnh mẽ và giá trị của công ty phần lớn gắn liền với giấy phép của "sàn giao dịch được cấp phép đầu tiên của Hồng Kông". Sự bùng nổ về hiệu suất sau khi BGX tiếp quản đã chứng minh rằng giá trị của công ty đã chuyển từ "người giữ giấy phép" sang "người vận hành hiệu quả giá trị giấy phép và người xây dựng năng lực kinh doanh". Lợi nhuận đến từ tăng trưởng khối lượng giao dịch thực tế, doanh thu dịch vụ SaaS và đầu ra công nghệ. Ngành công nghiệp tiền điện tử đã bắt đầu chuyển từ "khái niệm tuân thủ" đơn giản sang "triển khai kinh doanh" và "tạo doanh thu" thực tế.

Nhìn vào hành trình của OSL trong vài năm qua, đặc biệt là xu hướng hướng tới kinh doanh theo tổ chức, có thể thấy rằng chiến lược phát triển của OSL không còn giới hạn ở việc là một sàn giao dịch nữa. Bản đồ kinh doanh của công ty phác thảo rõ ràng hồ sơ của một nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng Web3 toàn diện về "giao dịch + lưu ký + giải pháp công nghệ (SaaS) + thanh toán (Banxa) + mạng lưới tuân thủ toàn cầu". Điều này phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ sinh thái Web3 Hồng Kông và những người tham gia đã bắt đầu xây dựng một ma trận kinh doanh phức tạp hơn và có tính hiệp lực hơn để đáp ứng nhu cầu ngày càng đa dạng của các tổ chức và khách hàng có giá trị tài sản ròng cao.

Một loạt các vụ mua lại và mở rộng toàn cầu của OSL có thể chứng minh rằng các lợi thế về chính sách của Hồng Kông có thể cho phép nhiều tổ chức hơn tham gia vào cuộc cạnh tranh trên thị trường Web3 toàn cầu. Và sự chuyển đổi của OSL từ lỗ sang lãi cũng minh họa rằng dưới sự hướng dẫn của một khuôn khổ quản lý rõ ràng, thông qua việc trao quyền vốn chiến lược, tập trung vào các doanh nghiệp cốt lõi, thoái vốn khỏi các gánh nặng dư thừa và tích cực thực hiện mở rộng tuân thủ toàn cầu và hợp tác sinh thái, các tổ chức Web3 được cấp phép của Hồng Kông hoàn toàn có khả năng đạt được tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Sự phát triển của Web3 Hồng Kông đã bước vào một giai đoạn mới được đặc trưng bởi việc triển khai kinh doanh thực tế, thúc đẩy vốn của tổ chức và tích hợp nguồn lực toàn cầu. Trong giai đoạn này, sự cạnh tranh cũng sẽ gay gắt hơn. Lợi nhuận theo từng giai đoạn của OSL bắt đầu với khoản đầu tư 710 triệu đô la Hồng Kông và một sự thay đổi lớn trong ban quản lý cấp cao khi các xúc tu phát triển. Chi phí cao và đây là một trò chơi dành cho vốn lớn.

Tại Hồng Kông, có gần 50 tổ chức có thể cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo có giấy phép, nhưng không phải tất cả đều giàu có như BGX. OSL đã chủ động và phục vụ một lượng lớn khách hàng là tổ chức, và những người đến sau không còn dễ dàng có được một phần miếng bánh trong thị trường này nữa.