Bản nâng cấp Ethereum mang lại những cải tiến về mặt cấu trúc; cơ hội phục hồi đang xuất hiện.

Sự phục hồi hiện tại của thị trường tiền điện tử đang dần diễn ra, nhưng logic thúc đẩy nội tại của nó rõ ràng đã đi chệch hướng. Bitcoin tiếp tục phục hồi, nhưng vẫn nằm trong khuôn khổ thị trường giá xuống. Trong khi đó, những manh mối cho thấy nhiều thay đổi về cấu trúc hơn đang dần hướng đến Ethereum. Hiện tại, các vị thế phái sinh BTC và ETH đều đã giảm xuống mức cực kỳ thấp, hoàn tất việc thiết lập lại cấu trúc vị thế, và độ nhạy cảm của giá thị trường đối với các khoản đầu tư mới đã tăng lên đáng kể. Trong bối cảnh này, việc nâng cấp mạng lưới gần đây của Ethereum đã có tác động đáng kể đến cấu trúc kinh tế cơ bản của nó, nhưng những thay đổi này vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ, khiến nó trở thành một chủ đề giao dịch đáng chú ý hơn ở giai đoạn này. Thiết lập lại cấu trúc vị thế, thị trường nhạy cảm hơn với các quỹ mới. Xét về cấu trúc vị thế, cả hợp đồng mở hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum hiện đang ở mức thấp kỷ lục. Điều này có nghĩa là các khoản đầu tư dài hạn và ngắn hạn tích lũy trước đó đã giảm đáng kể, và cấu trúc đòn bẩy thị trường tổng thể đã bị nén lại. Trong các môi trường tái cân bằng vị thế tương tự, biến động giá thường tăng mạnh khi các quỹ định hướng mới bắt đầu tham gia. Đầu năm nay, Ethereum đã kích hoạt một đợt tăng giá khoảng 38% trong một thời gian ngắn trong các điều kiện vị thế tương tự. Cấu trúc quen thuộc này hiện đang xuất hiện trở lại, tạo điều kiện cần thiết cho sự phục hồi theo từng giai đoạn. Hiệu ứng nâng cấp đang dần xuất hiện và hiệu suất ngắn hạn của Ethereum có thể vượt trội hơn Bitcoin. So với Bitcoin, việc nâng cấp mạng lưới gần đây của Ethereum đã trực tiếp cải thiện hiệu quả hoạt động, cơ cấu chi phí và khả năng mở rộng L1 và L2, đồng thời củng cố thêm các thuộc tính kinh tế của nó như một loại gas, tài sản thế chấp và tài sản DeFi cốt lõi. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy hiệu quả mạng lưới được cải thiện thường dẫn đến mức độ hoạt động trên chuỗi cao hơn, cuối cùng chuyển thành nhu cầu về ETH. Sau lần nâng cấp gần nhất, ETH không chỉ chứng kiến ​​mức tăng giá đáng kể mà khối lượng hợp đồng tương lai mở cũng tăng nhanh chóng từ khoảng 8 tỷ đô la lên 16 tỷ đô la. Hiện tại, mặc dù hoạt động mua theo kiểu kho bạc của các công ty liên quan đến Ethereum đã phân tán hơn trước, nhưng 35,8% giao dịch trên thị trường quyền chọn vẫn đến từ các giao dịch mua quyền chọn mua, cho thấy một số nhà giao dịch đã bắt đầu định vị lại bản thân để đón đầu xu hướng tăng. Xét về đường giá, ETH vẫn còn dư địa để tiến tới phạm vi 3.300–3.500, khiến việc tham gia vào đợt phục hồi thông qua các chiến lược chênh lệch giá mua là một lựa chọn có ranh giới rủi ro-lợi nhuận tương đối rõ ràng. Nhìn chung, sự phục hồi này nên được xem là một cơ hội chiến thuật trong bối cảnh thị trường giá xuống hơn là một sự đảo ngược xu hướng. Miễn là giá Bitcoin vẫn nằm dưới đường trung bình động 21 tuần, đà tăng của nó vẫn là một sự phục hồi, chứ không phải là một thị trường giá lên mang tính cấu trúc; nhìn chung, tiềm năng tăng giá cao hơn vẫn tập trung vào phía Ethereum. Việc tái cân bằng vị thế kết hợp với các biến số được nâng cấp mang lại cho ETH một cấu trúc rủi ro-lợi nhuận ngắn hạn tốt hơn, nhưng khoảng thời gian này phụ thuộc vào các quyết định giao dịch hơn là các đánh giá xu hướng dài hạn. Đối với các nhà đầu tư, chìa khóa ở giai đoạn này là nắm bắt các cơ hội chiến thuật do những cải thiện về cấu trúc mang lại, thay vì đặt cược vào sự khởi đầu của một chu kỳ mới.