Bài viết này sử dụng OpenEden làm ví dụ để giúp hiểu rõ nhu cầu về các sản phẩm "cấp độ tổ chức". Để làm được điều này, trước tiên chúng ta sẽ khám phá các cơ hội và rào cản về mặt cấu trúc trong không gian RWA, sau đó là phân tích các loại tài sản và nhà cung cấp chính.
Phần này cung cấp tổng quan về cơ hội của RWA, được phân loại theo loại tài sản, nhà cung cấp và mạng lưới blockchain, đặt nền tảng cho các chương tiếp theo.
Cùng với stablecoin, tài sản thực tế (RWA) là mô hình tài chính phi tập trung (DeFi) phát triển nhanh nhất đến năm 2025. Ngay từ năm 2018, thử nghiệm mã hóa trên chuỗi dựa trên hợp đồng thông minh Ethereum đã được đăng ký. Mặc dù tăng trưởng nhanh chóng, mã hóa RWA trước đây đã bị hạn chế bởi một số điểm nghẽn: Sự phân mảnh về quy định giữa các quốc gia, khoảng cách cơ sở hạ tầng trong thanh toán và lưu ký, cũng như rủi ro kỹ thuật và bảo mật (ví dụ: rủi ro hợp đồng thông minh và tấn công cầu nối chuỗi chéo). Trên thực tế, ngành công nghiệp này đã trải qua mức tăng trưởng lớn nhất vào năm 2025. Trong vòng chưa đầy một năm, tổng giá trị của RWA trên chuỗi đã tăng gấp đôi, từ 15 tỷ đô la vào tháng 1 lên hơn 29 tỷ đô la vào tháng 9, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm dự kiến là khoảng 43% cho đến năm 2029. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là điều này không xảy ra một cách biệt lập. Đây không phải là một sự phát triển độc lập, mà là đỉnh cao của nhiều năm định vị và phát triển cơ sở hạ tầng, cuối cùng tạo ra một môi trường có khả năng hoạt động ở quy mô lớn. Đặc biệt, vài năm qua đã thay đổi hoàn toàn bối cảnh kinh tế và quy định đối với RWA được mã hóa. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất lên 5,5% vào năm 2023, sự thay đổi lãi suất mạnh mẽ đã định hình lại bối cảnh kinh tế. Điều này đã thay đổi hoàn toàn hồ sơ rủi ro-phần thưởng của nhiều tài sản trên chuỗi và giao thức cho vay, thúc đẩy vốn đến các con đường an toàn hơn, chẳng hạn như Kho bạc Hoa Kỳ, nơi bắt đầu đưa ra lãi suất cao hơn. Chỉ sau một đêm, Kho bạc được mã hóa đã trở thành một phương tiện đầu tư chất lượng cao, được điều chỉnh theo rủi ro dành cho các nhà đầu tư bán lẻ trên chuỗi và kho bạc của Tổ chức Tự trị Phi tập trung (DAO). Những người tham gia Web3 cũng bắt đầu làm theo: một ví dụ đáng chú ý là Grove, một DAO con của Sky (trước đây là MakerDAO), đã đầu tư 1 tỷ đô la vào Kho bạc được mã hóa. Tất cả những điều này được thúc đẩy bởi những thay đổi trong bối cảnh quản lý đối với RWA và tiền điện tử nói chung. Luật pháp như MiCA cung cấp hướng dẫn rõ ràng về quy định tài sản kỹ thuật số ở Châu Âu, trong khi Khung báo cáo tài sản tiền điện tử (CARF) của OECD cung cấp một khuôn khổ toàn cầu được tiêu chuẩn hóa cho Trao đổi thông tin tự động (AEOI) liên quan đến các giao dịch tài sản tiền điện tử. Tại Hoa Kỳ, Trump đã nói rõ rằng chính phủ của ông hoan nghênh những phát triển trong lĩnh vực này và gần đây đã phê duyệt Đạo luật GENIUS, một cột mốc quan trọng trong việc áp dụng stablecoin. Trong khi đó, các quốc gia khác như UAE và Singapore tiếp tục công khai ủng hộ việc áp dụng và phát triển tiền điện tử trong khu vực của họ. Có thể nói, một trong những điểm nhấn lớn nhất của sự phát triển RWA trên chuỗi chính là sự tham gia của các tập đoàn tài chính truyền thống. Việc ra mắt các quỹ do các tổ chức uy tín như BlackRock và Franklin Templeton dẫn đầu đã củng cố thêm tính ổn định và tính hợp pháp của ngành. BUIDL của BlackRock hiện là tài sản RWA trên chuỗi lớn nhất, với tổng giá trị vượt quá 2,2 tỷ đô la. src="https://img.jinse.cn/7402215_watermarknone.png" title="7402215" alt="PRYxcqDZMl8uJPb6rCt1BQOgkLuUGbFwfgUSDThk.jpeg">
Như có thể thấy từ bảng trên, hầu hết 10 tài sản RWA hàng đầu trên chuỗi đều liên quan đến trái phiếu kho bạc Mỹ và hàng hóa (đặc biệt là vàng).
Quá trình mã hóa trên chuỗi đã mang lại những lợi ích đáng kể cho các tài sản của tổ chức này vì chúng có thể sử dụng các nền tảng trên chuỗi để có được thanh khoản DeFi trong khi vẫn duy trì tuân thủ quy định.
Phần tiếp theo sẽ đi sâu hơn vào những yếu tố cần thiết để một tài sản được coi là "cấp độ tổ chức", tập trung vào các yêu cầu của nhà đầu tư tổ chức và mô tả cách các công ty hiện tại như OpenEden đang định vị mình thông qua các sản phẩm và dịch vụ của họ.
Nếu ngành RWA muốn chuyển đổi thành cơ sở hạ tầng tài chính của tương lai, các nền tảng phải chứng minh được năm khía cạnh chính:
Rõ ràng về quy định
Xác minh độc lập
Lưu ký tổ chức
Minh bạch
Khả năng kết hợp
Sau khi nhận được, token TBILL sẽ được lưu giữ trong ví của nhà đầu tư và do nhà đầu tư nắm giữ.
Nhà đầu tư có thể đổi token của mình bằng cách tham gia hàng đợi đổi, dự kiến đơn hàng của họ sẽ được xử lý trong vòng khoảng 1 ngày.
Để bạn hình dung về sự phối hợp cần thiết để ra mắt các sản phẩm này, TBILL Vault có các tính năng sau:
Nhà phát hành Token: Một quỹ được đăng ký tại Quần đảo Anh.
Nhà quản lý đầu tư: BNY Mellon đóng vai trò là đơn vị giám sát chính của hoạt động quản lý đầu tư và tài sản cơ bản.
Nhà cung cấp dịch vụ công nghệ tài chính: Trong trường hợp này, River Labs cung cấp công nghệ cần thiết để vận hành TBILL Vault.
Quỹ hiện có tỷ lệ chi phí hàng năm là 0,30% và phí giao dịch (đăng ký và mua lại) là 5 điểm cơ bản (bps).
Để tăng khả năng kết hợp DeFi, TBILL sẽ được tích hợp với nền tảng Horizon tập trung vào tổ chức của Aave.
Là một phần của sản phẩm, OpenEden cũng đã ra mắt "OpenDollar" (USDO), một đồng tiền ổn định được quản lý, mang lại lợi suất, được bảo đảm bằng Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại đảo ngược.
Mã thông báo này có sẵn ở hai định dạng khác nhau:
USDO: USDO là một mã thông báo được neo giá hàng ngày với giá trị được đặt ở mức 1 đô la để đơn giản hóa việc phân phối lợi suất. Lợi suất của người dùng được phản ánh trong các thay đổi về số dư.
cUSDO: Số dư không đổi. Lợi suất tích lũy được phản ánh trong sự tăng giá.
Chúng tôi ước tính rằng đến năm 2030, quy mô token hóa RWA sẽ tăng từ 70 đến 100 lần. Sự tăng trưởng này có thể sẽ diễn ra dần dần chứ không phải tuyến tính, tương tự như những gì chúng ta đang trải qua hiện nay. Sự tăng trưởng sẽ bị hạn chế cho đến khi cơ sở hạ tầng sẵn sàng cho sự tăng trưởng bùng nổ (ví dụ: năm 2025). Những đột phá trong tương lai về lưu ký, thanh toán, quy định và các loại tài sản sẽ mở ra một làn sóng ứng dụng và cơ hội mới.
Trong số đó, chúng tôi kỳ vọng rằng các động lực tăng trưởng chính trong ngắn hạn sẽ tiếp tục sẽ xoay quanh trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ, trong khi tăng trưởng nhanh nhất trong trung và dài hạn sẽ lần lượt là tín dụng tư nhân và bất động sản.
Tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa của OpenEden trên XRPL, được Ripple hỗ trợ, thể hiện sự phát triển then chốt trong sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và phi tập trung.
Cheng YuanTBILL của OpenEden đã nhận được xếp hạng "A-bf" từ Moody's Ratings vào ngày 19 tháng 6 khi nhiều tín phiếu Kho bạc bắt đầu được đưa lên mạng.
JinseFinance