Báo cáo thị trường tiền điện tử tháng 4: Khủng hoảng tài chính vĩ mô bùng phát, mùa sao chép có thể bắt đầu

 Tác giả: 0xWeilan.eth, EMC Labs Nguồn: @0xweilan

Phần nào của thị trường đang thay đổi, phần nào chưa thay đổi, những yếu tố mới nào đã được thêm vào để tác động đến xu hướng thị trường và những yếu tố hiện tại nào vẫn đóng vai trò rất lớn... Điều này Đây là điều mà những người trong chúng ta đang cố gắng khám phá xu hướng thị trường và chu kỳ của ngành cần biết.

*Các thông tin, quan điểm và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này là dành cho chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành bất kỳ Lời khuyên đầu tư nào.

Khi Hoa Kỳ và Hồng Kông lần lượt phê duyệt các quỹ ETF BTC và chúng tôi cổ vũ cho sự tích hợp của DeFi và TradFI, chúng tôi vẫn chưa nhận ra những thay đổi sâu sắc đã xảy ra trong cấu trúc thị trường tiền điện tử.

Phần nào của thị trường đang thay đổi, phần nào chưa thay đổi, những yếu tố mới nào được thêm vào ảnh hưởng đến xu hướng thị trường và những yếu tố hiện tại nào vẫn còn hiệu lực đang đóng vai trò to lớn... Đây là điều mà những nhà đầu tư trong chúng ta đang cố gắng khám phá xu hướng thị trường và chu kỳ ngành cần phải hiểu.

Vào tháng 4, những kỳ vọng về chính sách lại thay đổi và thị trường tài chính toàn cầu biến động dữ dội.

Tài chính vĩ mô

Đối với BTC vượt quá 1,2 nghìn tỷ USD, với giá trị thị trường Lạm phát và những thay đổi trong các nhóm tham gia và mối tương quan chặt chẽ của nó với xu hướng của Nasdaq đều được biết đến rộng rãi, điều này khiến kinh tế vĩ mô, dữ liệu tài chính và chính sách của ngân hàng trung ương toàn cầu trở thành những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến xu hướng giá BTC trong nhiều trường hợp. Tháng 4 là tháng mà những dữ liệu này chiếm lĩnh xu hướng của BTC.

Dữ liệu CPI tháng 3 của Hoa Kỳ công bố vào tháng 4 cao tới 3,5%, vượt mức 3,2% trong tháng Hai. Sự phục hồi bất ngờ của CPI đã khiến kỳ vọng của thị trường về việc Mỹ cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm đến mức đóng băng. Thị trường trước đây rất chú ý đến áp lực lên lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trong môi trường lãi suất cao. Tuy nhiên, với nhiệm vụ cốt lõi hiện tại của Fed là đưa CPI xuống dưới 2% và không có hy vọng đạt được điều đó, không ai nghi ngờ. rằng lãi suất sẽ được cắt giảm một lần nữa. Thậm chí có ý kiến ​​​​bắt đầu cho rằng không còn hy vọng giảm lãi suất trong năm nay và lãi suất có thể tăng trở lại. Điều này không phải là không thể. Nếu CPI tăng mạnh, Mỹ có thể làm gì ngoài việc tăng lãi suất?

Chỉ số CPI của Hoa Kỳ đã tăng trở lại trong hai tháng liên tiếp

Đồng thời, kế hoạch thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed vẫn được thực hiện vững chắc.

Quy mô khoản nợ của Hoa Kỳ do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ

Vào năm 2022 Kể từ khi bắt đầu hoạt động thu hẹp bảng cân đối kế toán, Fed đã bán hơn 1,2 nghìn tỷ USD nợ của Mỹ. Đây là một động thái bơm mạnh mẽ khác trong bối cảnh lãi suất cao. Máy bơm nước này loại bỏ tới 95 tỷ đô la thanh khoản khỏi thị trường mỗi tháng (60 tỷ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và lên tới 35 tỷ đô la nợ cơ quan).

Những kỳ vọng bi quan và những thay đổi trong chiến lược ứng phó do hai điểm trên gây ra đã đẩy chỉ số đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên và chấm dứt đà giảm của chỉ số Nasdaq và Dow Jones trong tháng này có 5 mức tăng liên tiếp. Sau khi đạt mức cao kỷ lục trong tháng 3, hai chỉ số này đã giảm lần lượt 4,41% và 5,00% trong tháng này.

Tương ứng, BTC, vốn đã hoàn thành việc cắt giảm sản lượng trong tháng này, cũng kết thúc 7 đợt tăng liên tiếp, giảm 10.666,80 USD hàng tháng, giảm 14,96%. Sau khi giảm xuống dưới kênh tăng dần vào tháng 3, những nỗ lực xây dựng hộp sốc vào tháng 4 dường như đã thất bại.

Dường như cơn bão đang nổi lên và thủy triều dường như đang đổi chiều?

Thị trường tiền điện tử

Vào tháng 4, BTC mở cửa ở mức 71.291,50 USD và đóng cửa ở mức 60.622,91 USD. Nó giảm 14,96% trong cả tháng, với biên độ 19,27%, kết thúc mức tăng liên tiếp trong tháng 7. Với khối lượng giao dịch giảm, nó đã dẫn đến đợt giảm giá lớn nhất trong một tháng vào tháng 1 năm 2023 (nghĩa là kể từ thời kỳ phục hồi của thị trường tăng giá này). ).

Xu hướng hàng tháng của BTC

Sau đợt bán lớn -tắt vào tháng 3, Sức mua của BTC trên thị trường đã giảm mạnh và yếu đi kể từ đó. Trên thị trường vào tháng 4, nó đã ở dưới mức giá trung bình 7 ngày trong hầu hết thời gian kể từ giữa đến. cuối tháng 4 và chạm mức thấp điều chỉnh là 59.573,32 USD vào ngày 19 tháng 4. .

Xu hướng hàng ngày của BTC

Kể từ tháng 2, BTC A Kênh tăng giá thị trường tăng giá được thiết lập theo chiều hướng hàng ngày (phần nền màu xanh lá cây trong hình trên). Sau khi đạt mức giá cao kỷ lục vào ngày 13 tháng 3, nó bắt đầu phát hiện đường đi dưới của kênh tăng dần. Sau đó, nó cố gắng duy trì. trong khoảng từ 59.000 đến 73.000 đô la Mỹ trong suốt tháng 4. Việc thiết lập một hộp dao động (phần nền màu tím trong hình trên), với sự thay đổi của kỳ vọng tài chính vĩ mô và sự phá vỡ của chỉ số chứng khoán Mỹ, việc xây dựng hộp dao động là rất khó khăn.

Bán và giữ

Trong báo cáo tháng 3, chúng tôi đã đề cập rằng "Ngày 3 tháng 12 năm 2023 là ngày vị trí nắm giữ cao nhất trong lịch sử của Changshou. Vào thời điểm đó, Changshou nắm giữ tổng cộng 14.916.832 BTC. Kể từ đó, khi thị trường tăng giá dần dần bắt đầu, Changshou bắt đầu đợt bán tháo theo chu kỳ kéo dài 4 năm, với tổng số 14.916.832 BTC. vào ngày 31 tháng 3. 897.543 BTC đã được bán.”

Lợi ích lớn nhất của câu chuyện BTC vào tháng 1 - việc hoàn thành phê duyệt 11 quỹ ETF giao ngay, khiến những người chơi dài hạn bán mạnh ở mức cao kỷ lục, dẫn đầu sang một cái mới Sự bão hòa trong ngắn hạn và sự nhiệt tình đối với các vị thế bán khống đã giảm bớt.

Hành vi này là phản ứng trước sự tăng giá theo từng giai đoạn của BTC. Đây cũng là lý do khiến giá BTC ngừng tăng trong tháng 3 và bắt đầu biến động liên tục. Sau khi bước vào tháng 4, xu hướng “từ mua sang bán” trong giai đoạn thị trường giá lên đã bị đình chỉ.

Những thay đổi về vị trí BTC của tất cả các bên trên thị trường (hàng tháng)

Đánh giá từ số liệu thống kê, lượng bán của tay dài giảm xuống còn 10.000 chiếc trong tháng 4 (lượng bán trong tháng 3 cao tới 520.000 chiếc). Trong thời gian giá giảm, tay ngắn đã tăng vị thế trong tháng này, không chỉ nuốt chửng những đợt bán tháo dài tay mà thậm chí hàng chục nghìn đồng tiền đã bị rút khỏi số dư sàn giao dịch tập trung.

Với việc hoàn thành việc cắt giảm sản lượng BTC trong tháng này, các thợ đào vẫn duy trì trạng thái "giữ tiền bất động" (vị thế tổng thể không di chuyển, điều này nghĩa là quy mô bán tháo trên thị trường Xấp xỉ bằng sản lượng). Mặc dù mức giảm giá đang tiến gần đến giá vốn của một số thợ mỏ nhưng đợt bán tháo lớn vẫn chưa xảy ra và các thợ mỏ vẫn nắm giữ ổn định khoảng 1,81 triệu BTC.

Từ biểu đồ thống kê về tỷ lệ nắm giữ của tất cả các bên, chúng ta có thể thấy rõ sự đình trệ của xu hướng "từ mua sang bán".

Kích thước vị thế BTC của tất cả các bên

Hãy nhìn xem ở tất cả các bên Từ những thay đổi dữ liệu về các vị trí nắm giữ trong 11 năm, chúng ta có thể thấy rằng hiện tượng tạm dừng bán dài hạn giữa thị trường giá lên cũng xảy ra vào giữa năm 2016. Điều này thường có nghĩa là khi giá giảm mạnh, các nhà đầu tư dài hạn tin rằng thị trường giá lên sẽ tiếp tục chọn ngừng bán và sau đó tiếp tục bán sau khi thị trường lấy lại cân bằng cung cầu và tiếp tục tăng.

Những kỳ vọng bi quan và những thay đổi trong chiến lược ứng phó do hai điểm trên gây ra đã đẩy chỉ số đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên và tháng này chấm dứt 5 đợt tăng liên tiếp của Nasdaq và chỉ số Dow Jones. Sau khi đạt mức cao kỷ lục trong tháng 3, hai chỉ số này đã giảm lần lượt 4,41% và 5,00% trong tháng này.

Quy mô bán hàng dài hạn và ngắn hạn cũng như thống kê tích lũy CEX (ngày)

Đánh giá từ dữ liệu về việc chuyển BTC từ các lô dài và ngắn sang các sàn giao dịch, quy mô chuyển tiền trong tháng 4 tiếp tục giảm so với tháng 3 và lượng tồn kho của các sàn giao dịch tập trung không thay đổi nhiều và ở đó là một lượng nhỏ dòng chảy ra.

Dòng vốn

Quỹ là yếu tố quan trọng trong việc xác định xu hướng thị trường. Sau khi quan sát cấu trúc bên trong của thị trường, chúng tôi tiếp tục kiểm tra dòng vốn vào và dòng tiền ra.

Những thay đổi về nguồn cung của các stablecoin chính (biểu đồ EMC Labs)

Tìm hiểu sâu về dữ liệu phát hành stablecoin, EMC Labs nhận thấy rằng số tiền tham gia thị trường với stablecoin trong tháng 4 lên tới 7 tỷ USD, bao gồm 6,1 tỷ USDT và 900 triệu USDC. Theo eMerge Engine, BTC bước vào giai đoạn sửa chữa của chu kỳ này vào năm 2023 và sau đó đạt được dòng vốn ròng lần đầu tiên vào tháng 10. Kể từ đó, stablecoin ở trạng thái phát hành bổ sung và xếp thứ hai với dòng vốn vào là 7 USD. tỷ vào tháng Tư.

Quy mô phát hành stablecoin chính

Kể từ tháng 4 30 Cùng ngày, tổng quy mô phát hành stablecoin tăng lên khoảng 149,9 tỷ USD, tăng khoảng 30 tỷ USD kể từ mức thấp và vẫn chưa đạt đến đỉnh cao của chu kỳ trước.

Hơn nữa, khi xem xét cổ phiếu stablecoin trên các sàn giao dịch tập trung, chúng vẫn ở mức tương đối cao. Tuy nhiên, những khoản tiền này dường như không vội vàng chuyển đổi thành sức mua. Điều đáng chú ý là đồng tiền ổn định chính mới được tích lũy trên các sàn giao dịch tập trung là USDT, trong khi USDC được sử dụng ở Hoa Kỳ về cơ bản không có khoản tích lũy mới nào.

Về phía kênh BTC ETF, dòng vốn vào và dòng tiền ra cho thấy đặc điểm tương đối rõ ràng là theo đuổi tăng và giết chết mùa thu Kể từ giữa tháng 3, giá đã dừng lại. Sau khi tăng, dòng vốn tiếp tục chảy ra.

11 thống kê về dòng tiền vào và ra của ETF BTC ETF (biểu đồ SosoValue)

Dựa trên đặc điểm và khối lượng vốn của nó, chúng tôi tin rằng số tiền trong kênh BTC ETF hiện không phải là nguyên nhân chính khiến giá BTC giảm và chúng cũng không thể độc lập chịu trách nhiệm nặng nề trong việc đảo ngược tình hình.

Áp lực và chu kỳ cung ứng

Mọi thứ đều thịnh vượng và suy thoái, và chu kỳ này vẫn tiếp tục.

Các vị thế mua và bán cũng như tỷ lệ lãi lỗ thả nổi trên toàn thị trường

Thị trường tăng trưởng luôn đi kèm với những điều chỉnh mạnh mẽ. Sự điều chỉnh này về mặt khách quan đóng vai trò làm sạch các chip nổi.

Một chỉ số đáng được chú ý là MVRV ngắn hạn (tỷ lệ lãi thả nổi trên lỗ thả nổi). Trong thời gian sửa chữa và thời kỳ tăng trưởng, khi giá tăng, những người nắm giữ tiền tệ sẽ ngày càng kiếm được nhiều lợi nhuận thả nổi hơn. Lúc này, thị trường cần sử dụng sự suy giảm để loại bỏ những con chip ngắn hạn vừa mới gia nhập thị trường và mua dài hạn. -term chip đã kiếm đủ lợi nhuận. Trong lịch sử, việc thanh toán bù trừ như vậy thường yêu cầu giá giảm xuống điểm mà giá trị MVRV của nhóm bán khống gần bằng 1 để dừng lại. Loại giải phóng mặt bằng này đã xảy ra hai lần kể từ năm ngoái, vào tháng 6 và tháng 8 đến tháng 10 năm ngoái. Nó đã giảm xuống mức thấp 1,03 vào tháng 1 và đạt 1,02 tính đến ngày 30 tháng 4 (vào ngày 1 tháng 5, MVRV giảm xuống 0,98). Điều đáng chú ý là trong lịch sử, giá BTC có xu hướng tăng mạnh sau khi trải qua những đợt kiểm tra khắc nghiệt như vậy.

Một dự đoán khủng khiếp khác là chu kỳ này đang đi trước. Nó đạt mức cao mới trước khi sản lượng bị cắt giảm và đỉnh của thị trường tăng giá đã qua. Một trong những bằng chứng là chỉ số phá hủy VDD.

Dữ liệu hủy bỏ BTC VDD

Tiêu hủy VDD các chỉ báo không chỉ tính đến việc hiện thực hóa giá trị mà còn xem xét các yếu tố của vị thế mua và bán trong giá trị thực hiện nên có giá trị tham chiếu rất lớn.

Suy đoán đạt đỉnh gần với thị trường tăng trưởng cuối cùng (2021). Một phỏng đoán khác dựa trên dữ liệu này là thị trường tăng giá đã đi được nửa chặng đường. Nếu một (tương tự như năm 2013) hoặc hai (tương tự như năm 2017) xảy ra sự phá hủy VDD quy mô lớn, thị trường tăng giá sẽ kết thúc.

Yếu tố gây nhiễu chính trong vòng dữ liệu VDD này là việc mua lại các vị trí ủy thác của Crayscale sau khi chúng được chuyển đổi thành GBTC. Dữ liệu gây nhiễu này cũng có thể ảnh hưởng đến việc đánh giá quy mô bán hàng dài hạn.

Kết luận

Kết hợp các nguyên tắc cơ bản, vốn, chính sách, chu kỳ thị trường và chu kỳ ngành Dựa trên Nhận định đa chiều, EMC Labs tin rằng sự sụt giảm của BTC trong tháng 4 là do giá của nó tăng vọt sau khi một số nhà đầu tư bán tháo vào tháng 7, người mua và người bán ở thế cân bằng yếu và các quỹ mới đã chọn cách chờ xem một cách thận trọng. đến dữ liệu tài chính vĩ mô và các chỉ báo kỹ thuật giao dịch của Nhà giao dịch đã chiếm ưu thế trên thị trường, dẫn đến những đợt điều chỉnh lớn như những đợt điều chỉnh thị trường tăng trưởng trước đó.

Đánh giá từ quy mô của dòng vốn stablecoin (cao thứ hai kể từ năm ngoái), sự nhiệt tình của thị trường từ lâu vẫn chưa bị dập tắt. Sự điều chỉnh hiện tại là do vĩ mô. -dữ liệu tài chính và kinh tế Vượt quá mong đợi khiến các quỹ đầu tư phải chờ xem. Nếu vậy, dữ liệu tài chính vĩ mô, đặc biệt là quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất và thay đổi dữ liệu kinh tế cốt lõi như việc làm phi nông nghiệp, sẽ chi phối thái độ của các quỹ trên thị trường trong tương lai, từ đó xác định xu hướng giá. của BTC.

Hiện tại, hoạt động trên chuỗi Bitcoin đã giảm đáng kể và gần như giảm xuống mức thị trường gấu. Hoạt động của người dùng đã chuyển sang Solana và Etherum, khiến dữ liệu người dùng bị mất. của hai mạng lớn này vẫn đang trên đà phát triển. Điều đáng lo ngại là kỳ vọng của thị trường hiện nay là việc cắt giảm lãi suất đã được hoãn lại cho đến sau tháng 9. Vậy trong 4 tháng tới, các quỹ thị trường và các vị thế ngắn hạn sẽ sử dụng thông tin gì để đưa ra quyết định giao dịch? Sự cân bằng hiện tại rất mong manh, và những quyết định của cả hai sẽ phá vỡ sự cân bằng và đẩy thị trường đi lên hoặc đi xuống một cách dữ dội.

Xu hướng giá BTC sau đợt cắt giảm sản lượng trước đó

Nếu nó tăng lên, có khả năng cao là giai đoạn thứ hai của thị trường tăng giá sẽ bắt đầu và mở ra Mùa AltCoin.

Nếu nó giảm giá, niềm tin của những người nắm giữ tiền tệ sẽ sụp đổ và một loạt vụ giẫm đạp xảy ra. AltCoin, vốn đã bị cắt đôi, có thể bùng phát trở lại.

Đây là hướng phát triển tồi tệ nhất với xác suất cực thấp.