Sự tiến hóa của tiền điện tử: Bước vào thị trường người lớn, từ đầu cơ đến nắm giữ thực sự

Thuật ngữ "thị trường vốn internet" bao hàm nhiều ý nghĩa. Trong bối cảnh ngày nay, nó ám chỉ những thành tựu giả kim của công nghệ blockchain: công nghệ tài chính vượt qua mọi ranh giới địa lý. Cho vay và vay mượn bằng "tiền internet thần kỳ", token hóa trái phiếu kho bạc và tín dụng tư nhân, và phát hành stablecoin đều là một phần của câu chuyện "thị trường vốn internet" tại giao điểm giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Nhưng đối với những người kỳ cựu trong giao dịch on-chain, những người đã từng trải nghiệm loại tài sản này, thị trường vốn internet không chỉ bao gồm "kho bạc on-chain"—mà còn bao gồm NFT, DeFi, ICO và vô số công cụ đầu cơ được phát minh trong thập kỷ qua, cũng như các token đã có thể giao dịch kể từ khi hợp đồng thông minh đầu tiên được triển khai trên Ethereum vào năm 2015. Bài viết này tập trung vào logic cơ bản đằng sau tiền tệ, câu chuyện, lợi nhuận gấp mười, gấp trăm lần, và airdrop, đồng thời phân tích khía cạnh này của thị trường vốn internet. Chúng ta sắp bước vào cái mà những người chơi tiền điện tử OG gọi là "siêu vũ trụ mới". Để hiểu điều này, trước tiên chúng ta phải xem xét các cơ chế hình thành vốn này và những khác biệt mà chúng mang lại. Sự phát triển của các cơ chế tài trợ thị trường Nhìn lại vài chu kỳ vừa qua, chúng ta thấy rằng các cơ chế tài trợ thị trường liên tục thay đổi. Từ ICO đến các altcoin trên sàn giao dịch tập trung (CEX Alts) cho đến các đồng tiền meme... sơ đồ trên tóm tắt quá trình này, có thể được tóm tắt ngắn gọn như sau:

ICO đầu tiên (những năm 2017)

Trong cơ chế này, việc tài trợ dựa trên "cam kết" của chủ dự án, với mục tiêu bán cho những "kẻ khờ khạo" nhất. Công nghệ này hiếm khi thực tế hoặc không mang lại giá trị gia tăng. Hầu hết thời gian, nó chỉ là một trò chơi "truyền tay nhau". Ví dụ điển hình bao gồm Bitconnect và Dentacoin. VC Paradise (Bong bóng 2021) Làn sóng này thu hút vốn từ các tổ chức, nhưng nhìn lại, nó đã gây ra thiệt hại đáng kể cho ngành công nghiệp - định giá cao một cách lố bịch và các ưu đãi được thiết kế kém (ai sẽ làm việc với 100 triệu đô la?). Tuy nhiên, làn sóng này cũng mang lại nhiều sản phẩm đáng tin cậy hơn - vì vậy đây không phải là một tuyên bố chung chung. Bất chấp định giá lạm phát nghiêm trọng, nó cũng đã tạo ra nhiều giao thức mà bạn yêu thích ngày nay. Lấy Ethena làm ví dụ: Tôi yêu nó, nhưng cơ chế "quá nhiều, quá sớm" của nó đã làm ảnh hưởng đến hiệu suất ban đầu của nó về mặt "đánh giá cao token". Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng nó là một trong những sản phẩm tiền điện tử tốt nhất hiện có. Đây cũng là thời kỳ mà các dự án như Solana và Uniswap nổi lên. Ngay cả khi có những phản đối đối với cách quản trị hoặc hoạt động của họ ngày nay, thì không thể phủ nhận rằng không phải tất cả đều tệ. Sau sự sụp đổ của FTX, không gian tiền điện tử đã trải qua một cuộc khủng hoảng hiện sinh - sự ngờ vực lan rộng, và nhiều người bắt đầu tin rằng "Mọi thứ đều là lừa đảo". Tôi cũng từng cảm thấy như vậy một thời gian, nhưng điều quan trọng là phải hiểu được những sắc thái. Tuy tương tự như sòng bạc, nhưng không phải tất cả đều là sòng bạc - stablecoin và token hóa đang tìm thấy giá trị to lớn trong các tình huống thực tế, không chỉ trong các cặp tài sản tạo meme và ngách như USD. Trong giai đoạn này, các dự án memecoin thuần túy như dogwifhat và pepe đã xuất hiện, cùng với những câu chuyện "nghiêm túc" hơn như các tác nhân AI. Định giá đã giảm mạnh, và bạn có thể tự hỏi, "Liệu tất cả chúng có phải là meme không?" Tuy nhiên, một khi đã được gắn nhãn "meme", điều đó không có nghĩa là chúng sẽ mãi mãi gắn mác đó. Sự trưởng thành là một quá trình dần dần, và một số dự án, như REI, đã có bước nhảy vọt từ "nhãn hiệu" sang "nghiêm túc". Sự kết hợp giữa tính hợp pháp và thị trường kỹ thuật số: Chúng ta đang bước vào "thời kỳ trưởng thành" - các tổ chức đã ở đây, và họ thực sự hào hứng. Nhưng sau khi đã dành quá nhiều thời gian "ở trong nhà máy", chứng kiến quy trình sản xuất xúc xích, chúng ta không thể không bi quan về đợt IPO của Circle. Biết quá nhiều có thể là một lời nguyền - gán cho mọi thứ là "meme" chỉ làm xói mòn niềm tin của bạn. Hãy xem xét Ethereum: Trong hai năm, nó là tài sản hoạt động kém nhất, với nhiều người nắm giữ lớn bán tháo vị thế của họ và giới truyền thông lên án sự suy giảm của nó. Tuy nhiên, hãy nhìn vào tình hình hiện tại: Bạn có nghĩ Tom Lee biết (hoặc quan tâm) đến đoạn video đáng xấu hổ về ban lãnh đạo của Quỹ Ethereum đang nhảy múa và hát trên sân khấu không? Bạn có nghĩ rằng các tổ chức như BlackRock, nơi đã ra mắt một quỹ token hóa trên Ethereum, quan tâm đến "tâm lý cậu bé đậu nành" của Quỹ Ethereum không? Câu trả lời là không. Đây là điều bạn phải tiếp thu. Hầu hết các loại tiền điện tử đã quên cách "mơ ước", trong khi tài chính truyền thống đang học lại cách "mơ ước". Điều này sẽ mang lại nhiều cơ hội hơn - khi số hóa và sự áp dụng rộng rãi ngày càng phát triển, ngày càng nhiều nhà xây dựng chất lượng cao sẽ tham gia vào cuộc cạnh tranh. Tương lai của Thị trường Vốn Internet Đây chính là điều tôi muốn nói khi nói đến thị trường vốn internet. Chúng ta đang trải qua một sự bùng nổ chưa từng có trong năm năm qua—một sự kết hợp hoàn hảo giữa quy định, năng lực công nghệ và vốn, phần lớn trong số đó sẽ diễn ra trên chuỗi. Nghiêm túc mà nói, tôi tin rằng một số công ty giá trị nhất trong những năm tới sẽ phát hành token trên chuỗi. Thực tế, điều này đã và đang diễn ra. Hyperliquid là một ví dụ điển hình của thị trường vốn internet. Nó không nhận được bất kỳ khoản đầu tư VC nào và không có gánh nặng vốn chủ sở hữu. Đây là một dự án token hoàn toàn trên chuỗi, ban đầu không được niêm yết trên sàn giao dịch. Tôi xin nhấn mạnh lại: Hyperliquid từng là một công ty trị giá 40 tỷ đô la, không có tài liệu giới thiệu sản phẩm và không có cấu trúc vốn chủ sở hữu nặng nề. Gã khổng lồ thuần túy trên chuỗi này đã thống trị thị trường ngay từ khi mới thành lập và hiện đang trên đường đạt doanh thu hàng năm 1 tỷ đô la—từ con số 0 đến con số 1. Đây là biểu hiện rõ ràng nhất về hoạt động của thị trường vốn internet. Nhưng xin đừng hiểu lầm, tôi không hề quảng cáo Hyperliquid. Tôi tin rằng sẽ có nhiều ví dụ như thế này trong những năm tới. Thật thú vị phải không? Chúng ta đang bước vào kỷ nguyên của sự sung túc - đừng để sự hoài nghi kìm hãm ước mơ của bạn. Đáng buồn thay, điều này có vẻ hiển nhiên với nhiều người, vậy mà chúng ta lại bận rộn theo đuổi mức lợi nhuận 50% cho một đồng coin vớ vẩn nào đó, bởi đó là điều chúng ta đã được đào tạo để làm trong bốn năm qua. Đã đến lúc mơ lớn hơn - kịch bản đã được viết sẵn. Giờ đây, những xiềng xích trói buộc chúng ta đã không còn nữa. Con người từ lâu đã bị ràng buộc bởi những cấu trúc cũ - nhưng trong kỷ nguyên của thị trường vốn internet, việc sở hữu 5-10% tiền tệ của chính mình và xây dựng nó thành một sản phẩm trị giá từ 100 triệu đến 1 tỷ đô la sẽ mang lại lợi nhuận vượt xa mong đợi. Đúng vậy, tài chính vẫn cần thiết, và ICO không có gì sai. Nhưng hãy xem xét cách tiếp cận của Hyperliquid: nếu bạn tin tưởng vào sản phẩm của mình, hãy phát hành token trên chuỗi, giữ lại một lượng cổ phần đủ lớn và để thị trường, trọng tài của sự thật, xác định giá trị của nó. Chủ nghĩa tư bản có vấn đề gì? Nó nhồi nhét một cách thiển cận vào những người tham gia. Nó thúc đẩy sự đổi mới theo đúng hướng, nhưng lại không thực sự thúc đẩy điều đó. Quá nhiều người chỉ chú trọng vào lợi nhuận nhanh chóng mà bỏ lỡ lợi nhuận lớn hơn từ lãi kép dài hạn.

Tư duy dài hạn thường dẫn đến kết quả hình học hơn là số học—ví dụ, tăng gấp đôi sau 2 năm, tăng gấp năm lần sau 4 năm và tăng gấp mười lần sau 5 năm.

Tất nhiên, bạn có thể kiếm được 10 triệu đô la bằng cách phát triển một sản phẩm rồi bỏ dở, hoặc bạn có thể kiếm được 300 triệu đô la chỉ bằng cách dành thêm vài năm để phát triển sản phẩm.

Kết luận: Từ đầu cơ đến sở hữu thực sự

Cuối cùng, một vài lời về bản chất đầu cơ của thị trường. Trong ngắn hạn, thị trường chắc chắn sẽ vẫn là một cỗ máy bỏ phiếu—giá của các tài sản "vô giá trị" sẽ tăng, giá của các "tài sản tốt" sẽ vượt quá giá trị nội tại của chúng, và việc bán tháo của các nhóm có thể tái diễn. Nhưng điểm mấu chốt là làn sóng số hóa này sẽ thu hút nhiều nhà sáng lập xuất sắc và thực sự có tinh thần xây dựng hơn tham gia thị trường. Tôi tin rằng đây là một điểm uốn, sẽ tạo ra nhiều sản phẩm on-chain nổi bật hơn. Hãy nghĩ về biểu đồ đó: nó sẽ không bao giờ trở về con số 0, nhưng nó cũng không nhất thiết phải như vậy. Hãy nhìn vào Hyperliquid, Ethena và Aave—tất cả đều có doanh thu hàng năm là 1 tỷ đô la, stablecoin có TVL là 10 tỷ đô la và tiền gửi ròng là 60 tỷ đô la. Hãy nhìn vào Pengu và Rekt—họ có tổng cộng 197 nghìn tỷ lượt xem, 2 triệu mặt hàng được bán trên toàn thế giới, và thậm chí còn có đồ uống tại các cửa hàng tiện lợi 7-Eleven trên khắp Hoa Kỳ. Tất cả đều được hỗ trợ bởi các token on-chain. Càng có nhiều dự án và nhà sáng lập được xếp hạng S/A, thì càng ít sự chú ý dành cho những nhà sáng lập được xếp hạng C trở xuống—ít sự chú ý dành cho các dự án ngắn hạn như "air coin" và chú ý nhiều hơn đến các dự án thực sự có thể đạt được tăng trưởng kép. Chúng ta có thể tranh luận về việc chúng được định giá quá cao hay quá thấp, nhưng tôi thà thảo luận về vấn đề này còn hơn quay lại thời kỳ mua vào những lời hứa suông. Tôi buộc phải mua vào tài sản của các công ty chỉ hứa suông mà không thực hiện được gì. Tôi thà sở hữu một thứ hữu hình còn hơn giả vờ chơi trò chuyền tay. Nếu bạn cứ coi mỗi đồng coin là một "meme", bạn đang lãng phí thời gian. Token do các dự án như Hyperliquid phát hành không còn là điều viển vông nữa. Steve Jobs tiếp theo rất có thể sẽ phát hành token trên chuỗi. Một số tài sản này cuối cùng sẽ trở thành những gã khổng lồ trên chuỗi, nắm quyền kiểm soát tương lai của ngành tài chính. Và tất cả chúng ta đều có cơ hội mua vào chúng. Việc giảm chúng xuống "chỉ là một meme" là một cách tuyệt vời để thu về lợi nhuận gấp ngàn lần. Đây chính là sự phát triển của đầu cơ: chúng ta đã đi từ việc giao dịch không khí vô giá trị đến việc cuối cùng sở hữu những tài sản cứng cáp, bền bỉ, và quan trọng nhất là trên chuỗi, những tài sản sẽ định hình tương lai thế giới. Đã đến lúc khơi dậy niềm tin, giải thoát bản thân khỏi quá khứ và xây dựng lại ước mơ. Tương lai tươi sáng; đừng để bóng tối quá khứ che mờ sự lạc quan của bạn. Đây—đây chính là tương lai theo cách tôi nhìn nhận: Internet. Vốn. Thị trường.