Liệu BTC có thể giảm xuống còn 10.000 đô la?

Khi thức dậy, BTC vẫn đang dao động mơ hồ quanh mức 67k.

Một bài báo bi quan về Bitcoin[1] đã khá đáng báo động trong hai ngày qua, nói rằng nếu giá dầu tăng lên 150 đô la, Bitcoin có thể giảm trở lại 10.000 đô la.

Hãy làm phép tính trước đã.

Khái niệm 10.000 đô la là gì? Điều đó có nghĩa là từ mức cao nhất lịch sử là 126.000 đô la vào năm 2025 xuống còn 10.000 đô la, đó là mức giảm 92%.

Mức giảm 92% chỉ xảy ra một lần trong lịch sử Bitcoin, vào năm 2011.

Hãy xem điều gì đã xảy ra trong một chu kỳ bốn năm bình thường. Năm 2014, Bitcoin giảm từ 1.100 đô la xuống còn 170 đô la, giảm 89%. Năm 2018, nó giảm từ 19.000 đô la xuống còn 3.200 đô la, giảm 84%. Năm 2022, nó giảm từ 69.000 đô la xuống còn 15.500 đô la, giảm 77%. Tỷ lệ giảm đang thu hẹp lại. Từ 89% xuống 84%, và sau đó xuống 77%. Thị trường đang phát triển, các tổ chức đang tham gia, và các quỹ ETF giao ngay đang tạo ra áp lực mua ổn định. Năm 2014, vốn hóa thị trường của Bitcoin chỉ là 10 tỷ đô la; ngày nay nó đã lên đến hàng nghìn tỷ đô la. Một thị trường 10 tỷ đô la giảm 90% không giống như một thị trường nghìn tỷ đô la giảm 90%. Ngay cả trong cơn bão hoàn hảo của các vụ sụp đổ năm 2022 liên quan đến Three Arrows, Luna và FTX, BTC cũng không giảm xuống dưới 15.000 đô la để quay trở lại mức 10.000 đô la. Liệu có khả năng với các yếu tố cơ bản hiện nay đã khác biệt rất nhiều, BTC sẽ giảm trở lại mức 10.000 đô la chỉ vì giá dầu tăng? Bài báo cho rằng mức 10.000 đô la là một rủi ro cực đoan, đòi hỏi việc đóng cửa eo biển Hormuz trong thời gian dài, giá dầu đạt mức 150 đến 200 đô la và duy trì ở mức đó trong một năm, Cục Dự trữ Liên bang không can thiệp, và các quỹ ETF trải qua quá trình rút vốn quy mô lớn. Giá dầu đạt mức 150 đến 200 đô la là điều có thể xảy ra, nhưng liệu mức đó có thể duy trì được trong một năm? Đồng đô la sẽ phải yếu đến mức nào? Giá dầu cao là chất xúc tác cho suy thoái kinh tế. Nếu giá dầu thực sự đạt đến mức đó, nền kinh tế toàn cầu sẽ không thể chịu đựng được trong vòng sáu tháng. Nhu cầu sụp đổ, và giá dầu giảm. Hơn nữa, về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không can thiệp vào thị trường, Fed đã làm gì trong đại dịch tháng 3 năm 2020, sự kiện đã kích hoạt bốn cơ chế ngắt mạch trên thị trường chứng khoán Mỹ? Chính sách nới lỏng định lượng không giới hạn, đẩy lãi suất trực tiếp xuống 0. Fed đã làm gì trong cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2023? Giải phóng các công cụ thanh khoản khẩn cấp. Trách nhiệm của Fed là giải cứu thị trường, đặc biệt là khi cú sốc giá dầu gây ra suy thoái kinh tế; họ không còn lựa chọn nào khác. Về việc rút vốn quy mô lớn khỏi các quỹ ETF, hiện có 11 quỹ ETF giao ngay đang nắm giữ hơn 1 triệu Bitcoin. Tất cả đều là các quỹ dài hạn có cấu trúc. BlackRock và Fidelity, hai công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã dành hơn một năm và chịu vô số chi phí tuân thủ để ra mắt các quỹ ETF của họ, chỉ để rồi cùng nhau thanh lý chúng sáu tháng sau đó? Giả định này không còn là phân tích vĩ mô nữa; nó là một điều viễn tưởng. Do đó, điều cần thiết để đạt mức 10.000 đô la không phải là một tin xấu đơn lẻ, mà là sự sụp đổ và thoái trào của toàn bộ cấu trúc thị trường. Điều đó không phải là hoàn toàn bất khả thi, nhưng xác suất cực kỳ thấp, gần như vô cùng nhỏ. Về mặt toán học, vô cùng nhỏ là bất khả thi. Một logic cốt lõi khác của bài báo đó là giá dầu tăng dẫn đến thanh khoản thắt chặt hơn và giá Bitcoin giảm. Logic này đúng trong ngắn hạn; năm 2022 là một ví dụ điển hình. Nhưng bài báo dừng lại ở đó, mà không đi sâu hơn. Câu hỏi tiếp theo là gì? Điều gì sẽ xảy ra sau khi giá dầu duy trì ở mức 150 đến 200 đô la trong sáu tháng? Một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu, lợi nhuận doanh nghiệp sụp đổ, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt. Với khoản nợ quốc gia 35 nghìn tỷ đô la và lãi suất 5%, tiền lãi hàng năm sẽ lên tới 1,75 nghìn tỷ đô la, vượt quá chi tiêu quân sự. Khi đó, liệu Cục Dự trữ Liên bang có còn lựa chọn nào khác? Họ sẽ phải chuyển trọng tâm từ chống lạm phát sang bảo vệ nền kinh tế, ngừng tăng lãi suất và khởi động lại việc in tiền. Chuỗi logic hoàn chỉnh sẽ như sau: giá dầu tăng là một yếu tố tiêu cực trong ngắn hạn do thanh khoản thắt chặt; chúng cũng là một yếu tố tiêu cực trong trung hạn do suy thoái kinh tế; nhưng về lâu dài, chúng lại là một yếu tố tích cực vì tiền tệ pháp định mất giá, làm nổi bật sự khan hiếm của Bitcoin. Văn bản gốc chỉ nhìn thấy lớp đầu tiên; chỉ tập trung vào lớp thứ ba cũng là phiến diện. Tuy nhiên, bạn phải vượt qua hai giai đoạn tăm tối trước bình minh để đạt đến giai đoạn thứ ba của mặt trời mọc. Do đó, đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, những cảnh báo rủi ro trong văn bản gốc đáng được xem xét cẩn thận. Nhưng đối với các nhà đầu tư dài hạn, những biến động ngắn hạn này chỉ là những trở ngại trên đường; đừng để chúng ảnh hưởng đến hướng đi của bạn. Nếu bạn đã sử dụng đòn bẩy, hãy cẩn thận; Rủi ro ngắn hạn là có thật, và bạn có thể bị mất trắng chỉ sau một đêm bởi một sự kiện "thiên nga đen". Nếu bạn không thể chịu đựng được mức giảm giá trị hơn 50%, Bitcoin có thể không phù hợp với bạn. Nhưng nếu bạn là người đầu tư hàng tháng và dự định nắm giữ trong mười năm, những ý kiến ​​bi quan ngắn hạn này chỉ là những lời bàn tán vô căn cứ. Bài báo đó có thể không nhằm mục đích làm bạn sợ hãi; nó đã cung cấp một số dữ liệu hữu ích và một khuôn khổ rủi ro. Vấn đề của nó là nó coi những rủi ro cực kỳ hiếm gặp là một kịch bản đáng để xem xét nghiêm túc (thậm chí còn nhấn mạnh điều đó trong tiêu đề), và nó chỉ suy luận ra lớp logic bi quan đầu tiên mà không phân tích sâu hơn. Là nhà đầu tư, chúng ta không cố gắng dự đoán tương lai, mà là gán xác suất cho các khả năng khác nhau và sau đó đưa ra quyết định dựa trên khung thời gian và khả năng chịu rủi ro của riêng mình. Chiến lược của tôi rất đơn giản: hãy tuân theo câu thần chú tám chữ – bỏ qua ngắn hạn và tin vào chu kỳ. Bitcoin chưa bao giờ được thiết kế để hoạt động tốt trong một tuần, một tháng, hoặc thậm chí một năm. Nó được thiết kế để khi tiền tệ pháp định của bạn trở nên vô giá trị, bạn vẫn có thể đứng vững. Giá dầu ở mức 150 đô la? Vậy thì cứ để cơn bão tiếp diễn.