Coinbase: Triển vọng sinh thái Bitcoin L2 sau halving BTC

Nguồn: Coinbase; Được biên soạn bởi: Five Baht, Golden Finance

Tóm tắt:

• Việc giảm một nửa Bitcoin năm 2024 có hiệu lực vào ngày 20 tháng 4, với phần thưởng khối cố định giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC.

• Chúng tôi tin rằng sự gia tăng phí giao dịch dựa trên ngọc và 2024 The Sự gia tăng của BTC trong quý đầu tiên có thể hỗ trợ sức mạnh tính toán mạng tiếp tục tăng trưởng trong một thời gian ở mức giá hiện tại.

• Đồng thời, Bitcoin Không Hệ sinh thái Lớp 2 (L2) cũng tiếp tục mở rộng, với nhiều kế hoạch ra mắt mạng chính trong những tháng tới. Mặc dù chúng tôi tin rằng vẫn còn nhiều thách thức về kỹ thuật và tính minh bạch điều này có thể là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với Bitcoin .

Thông tin chuyên sâu về thị trường

Việc giảm một nửa Bitcoin năm 2024 có hiệu lực vào ngày 20 tháng 4 và sẽ được cố định khối phần thưởng đã giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC và lạm phát hàng ngày của Bitcoin đã giảm từ 60 triệu USD xuống 30 triệu USD (67.000 BTC). Đồng thời, việc phát hành Runes trên Bitcoin (một giải pháp thay thế cho Ordinals và giao thức BRC-20) đã dẫn đến nhu cầu về không gian khối tăng đột biến. Tổng cộng 1.257 BTC đã được chi cho phí giao dịch vào ngày 20 tháng 4, chỉ đứng sau 1.495 BTC được chi vào ngày 22 tháng 12 năm 2017. Tính theo đồng đô la Mỹ, tổng phí giao dịch đạt mức cao kỷ lục 81 triệu USD vào ngày 20 tháng 4.

Mặc dù có một số điểm không chắc chắn về lợi nhuận của máy khai thác và tốc độ tăng trưởng hashrate bền vững do phần thưởng khối giảm, chúng tôi tin rằng Sau halving, phí giao dịch đã chiếm 35-45% tổng doanh thu của thợ đào, ban đầu tăng lên 75% vào ngày đầu tiên. Điều này phản ánh mức phí Ordinals tăng đột biến trước đó vào tháng 5 và tháng 12 năm 2023.

Kể từ năm 2024 của chúng ta Theo báo cáo ngày 30 tháng 1 về các công cụ khai thác Bitcoin (được xuất bản ở mức BTC 43.000 USD), BTC đã tăng giá khoảng 50%. Trong khi đó, tốc độ băm mạng của Bitcoin chỉ tăng khoảng 10% (từ ~560EH/s lên ~630EH/s). Tính toán của chúng tôi cho thấy tốc độ băm của mạng hiện tại là khoảng 630 EH/s, chỉ bằng 11% tốc độ băm tối đa theo lý thuyết của mạng và thấp hơn nhiều so với mức giới hạn mềm 25% được quan sát thấy trong đợt halving vừa qua và thị trường gấu gần đây.

Ngay cả khi hoạt động dựa trên rune giảm bớt và phí giao dịch quay trở lại 5% tổng doanh thu của thợ mỏ (như trước As Ordals đã thực hiện 1-2 tháng sau khi kích hoạt nhu cầu tăng đột biến), mạng vẫn chỉ đạt được khoảng 17% tốc độ băm tối đa theo lý thuyết ở mức giá Bitcoin hiện tại. Điều này cho chúng ta thấy rằng, tất cả những yếu tố khác đều như nhau, những người khai thác có thể tiếp tục tăng tỷ lệ băm và thu lợi nhuận từ nó. Trên thực tế, máy khai thác tiên tiến nhất hiện nay, Antminer S21 của Bitmain, đã được bán hết và máy thế hệ tiếp theo S21 Pro (giúp tăng thêm hiệu suất khai thác từ 17,5 J/TH lên 15 J /TH), lô hàng được lên kế hoạch cho quý 3 năm 2024.

Rộng hơn ,< span style="color: rgb(0, 112, 192);">Hệ sinh thái Bitcoin Lớp 2 (L2) cũng tiếp tục mở rộng, với nhiều lần ra mắt mạng chính dự kiến ​​trong những tháng tới. Đây có thể là một nguồn nhu cầu khác đối với các giao dịch Bitcoin, đặc biệt nếu Runes hoặc BRC-20 được đúc trên lớp cơ sở được sử dụng rộng rãi trong các L2 này. Không rõ làm thế nào tài sản được đúc trên một Bitcoin L2 sẽ được kết nối với một tài sản khác mà không cần tận dụng tài sản BTC gốc. Lấy Ethereum làm ví dụ, nhiều token trên L2 của nó (từ stablecoin đến token quản trị DeFi) đã được đúc trên lớp cơ sở Ethereum trước cầu nối. Chức năng quản trị và cốt lõi của các giao thức DeFi chính như Uniswap, Maker và Aave vẫn hiện diện trên mạng chính Ethereum.

Điều đó nói lên rằng, Bitcoin thiếu chức năng hợp đồng thông minh cơ bản giống như Ethereum, do đó hệ sinh thái của nó có thể không được neo giữ như nhau ở lớp cơ sở. Điều này có thể dẫn đến tính thanh khoản trên Bitcoin L2 bị phân mảnh nhiều hơn so với tính thanh khoản trên Ethereum L2. Việc Bitcoin thiếu hợp đồng thông minh (hoặc mã OP đủ linh hoạt) cũng có thể có tác động rộng hơn đến việc triển khai bảo mật L2 của nó. Với một vài trường hợp ngoại lệ, các thuộc tính tổng hợp cốt lõi (chẳng hạn như khả năng buộc bao gồm các giao dịch thông qua lớp cơ sở) dường như là không thể thực hiện được trong nhiều kiến ​​trúc chuỗi được gắn nhãn Bitcoin L2.

Thực tế là thuật ngữ "L2" được sử dụng tương đối lỏng lẻo trong hệ sinh thái Bitcoin có nghĩa là nhiều mạng được gắn nhãn L2 thực sự gần với những gì cộng đồng Ethereum thường hiểu là sidechain. Nhãn rộng này có thể khiến người dùng gặp khó khăn hơn trong việc thực hiện các cân bằng bảo mật khác nhau giữa các chuỗi, đặc biệt vì hiện tại thiếu các nguồn minh bạch do cộng đồng thúc đẩy như L2BEAT của Bitcoin L2. Các cây cầu trong lịch sử luôn là mục tiêu của các vụ hack lớn nhất trong không gian và bản chất tương đối non trẻ của thiết kế L2 của Bitcoin có nghĩa là các cây cầu không phải là một nỗ lực không có rủi ro.

Tuy nhiên, bất chấp những thách thức kỹ thuật, chúng tôi tin rằng Dung lượng mạng Lightning và mức WBTC trên Ethereum vẫn trì trệ. Tuy nhiên, Bitcoin L2 thể hiện sự phát triển thú vị và quan trọng trong không gian (xem Hình 3). Trong lịch sử, những người nắm giữ BTC phần lớn bị thiệt thòi khi các trường hợp sử dụng mới và các cải tiến khác xuất hiện trên các chuỗi khác, trong đó WBTC là phương tiện truy cập chính cho DeFi và Lightning Network là phương tiện chính cho các giao dịch phí thấp.

Sự xuất hiện của Ordinals, BRC-20 và bây giờ là Runes và The sự nhiệt tình cho thấy rằng thực sự có nhu cầu đáng kể từ những người nắm giữ BTC để làm được nhiều việc hơn với BTC trên chuỗi thay vì chỉ “giữ” nó. Chúng tôi tin rằng sự quan tâm rộng rãi đối với các giải pháp này phản ánh mong muốn của cộng đồng Bitcoin trong việc tận dụng tài sản nắm giữ của mình như một phần của môi trường điện toán hoàn chỉnh hơn. Điều quan trọng là, những phát triển này có thể tiếp tục mở ra DeFi và các tiến bộ blockchain khác cho Bitcoin, nguồn vốn trực tuyến lớn nhất. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sẽ mất vài tháng trước khi một nhà lãnh đạo lâu dài rõ ràng xuất hiện, khi sự cân bằng giữa an ninh và thiết kế trở nên rõ ràng hơn.

Tiền điện tử và tài chính truyền thống

Thông tin chi tiết về Coinbase

Bitcoin rất được mong đợi Sự kiện halving sẽ ít có tác động đến biến động giá. Chúng tôi đã thấy một số vị trí Bitcoin giảm rủi ro trước sự kiện halving, nhưng việc bán tháo đáng sợ theo tin tức này chưa bao giờ thành hiện thực. Chúng tôi nghĩ rằng điều này có thể là do kỳ vọng đã được giải tỏa. Tỷ lệ tài trợ đã giảm xuống gần mức thấp nhất từ ​​đầu năm đến nay, cho thấy ít vị thế mua hơn. Dòng vốn ETF cũng chậm lại, chỉ có 28 triệu USD chảy vào sản phẩm này trong tuần qua. Các nhà giao dịch đang theo dõi xem liệu thị trường có thể duy trì mức hiện tại với khối lượng giao dịch thấp hơn hay không. Nếu có thể, đây có thể được coi là một dấu hiệu mang tính xây dựng khi chúng ta bước vào cuối mùa xuân và đầu mùa hè.

Lãi suất tài chính