Circle: Đợt IPO stablecoin đầu tiên sắp diễn ra

Circle có kế hoạch niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) tại Hoa Kỳ vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, với mã chứng khoán CRCL. Đây không chỉ là đợt IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) đầu tiên trong lĩnh vực stablecoin mà còn là cột mốc quan trọng trong quá trình tích hợp tài chính kỹ thuật số và tài chính truyền thống. Là đơn vị phát hành USDC, stablecoin được neo theo đô la lớn thứ hai thế giới, việc niêm yết của Circle sẽ thổi luồng sinh khí mới vào thị trường stablecoin và thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA). Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc ý nghĩa của đợt IPO của Circle, triển vọng của thị trường stablecoin và xu hướng toàn cầu của RWA.

1. Circle: Sự trỗi dậy từ một công ty khởi nghiệp thành gã khổng lồ về stablecoin

Năm 2013, Jeremy Allaire và Sean Neville đã đồng sáng lập Circle, ban đầu tập trung vào việc khám phá công nghệ blockchain. Điều thực sự khiến Circle xếp hạng trong số những công ty hàng đầu trong ngành là đồng stablecoin USDC được ra mắt vào năm 2018 với sự hợp tác của Coinbase. Với mức bảo đảm dự trữ USD 1:1 và mục tiêu cuối cùng là tuân thủ và minh bạch, USDC nhanh chóng trở thành một thế lực quan trọng trên thị trường stablecoin.

Năm 2023, Centre Alliance bị giải thể và Circle tiếp quản việc phát hành và quản lý USDC. Tính đến tháng 4 năm 2025, giá trị thị trường của USDC đã đạt 60,9 tỷ đô la Mỹ, đứng thứ hai trong số các đồng tiền ổn định đô la lớn thứ hai thế giới, chỉ sau USDT.

Thứ hai, động lực niêm yết: sự thức tỉnh chiến lược của cuộc khủng hoảng Ngân hàng Thung lũng Silicon

Sự cố Ngân hàng Thung lũng Silicon năm 2023 là bước ngoặt quan trọng trong quá trình phát triển của Circle. Vào thời điểm đó, 3,3 tỷ đô la Mỹ dự trữ của Circle trong ngân hàng đã từng bị "đóng băng", dẫn đến việc USDC bị phá giá hiếm hoi. Cuộc khủng hoảng này khiến Circle nhận thức sâu sắc rằng để duy trì vị thế bất khả chiến bại trong cuộc cạnh tranh toàn cầu về stablecoin, chỉ dựa vào sự hỗ trợ của cộng đồng tiền điện tử là chưa đủ. Công ty cũng phải có ba vũ khí cốt lõi là "giấy phép tuân thủ + trạng thái niêm yết + tính minh bạch cực độ".

III. Chi tiết IPO: Sự nhiệt tình của các tổ chức, định giá vượt quá 6 tỷ đô la Mỹ

Theo thông báo mới nhất của Circle:

• Quy mô phát hành: Kế hoạch phát hành 24 triệu cổ phiếu (9,6 triệu cổ phiếu mới + 14,4 triệu cổ phiếu cũ)

• Phạm vi giá: 24-26 đô la Mỹ cho mỗi cổ phiếu

• Số tiền huy động được: Mục tiêu tài trợ là khoảng 600 triệu đô la Mỹ

• Định giá công ty: Dựa trên mức giá trung bình, giá trị thị trường pha loãng hoàn toàn sẽ đạt 6,2 tỷ đô la Mỹ

• Đăng ký bởi các tổ chức nổi tiếng: ARK Invest (Cathay Wood) đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ đăng ký lên tới 150 triệu đô la Mỹ

Các ngân hàng đầu tư hàng đầu như JPMorgan Chase và Citigroup đã đóng vai trò là đơn vị bảo lãnh phát hành cho đợt IPO này.

Thứ tư, tại sao niêm yết lại quan trọng như vậy? Giải thích sâu sắc về tác động của ngành

1. Thúc đẩy sự chấp nhận tài chính chính thống đối với stablecoin

Guosheng Securities chỉ ra rằng việc niêm yết thành công của Circle sẽ đẩy nhanh đáng kể việc công nhận và áp dụng stablecoin của các tổ chức tài chính truyền thống (đặc biệt là các công ty quản lý tài sản lớn). Là "cơ sở hạ tầng" của thị trường tiền điện tử, stablecoin cung cấp các chức năng cốt lõi là lưu trữ giá trị, định giá giao dịch và ký quỹ. Việc đưa chúng vào xu hướng chính thống sẽ mở ra hàng nghìn tỷ không gian gia tăng.

2. Stablecoin: Cầu nối cốt lõi giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử

Stablecoin về cơ bản là mã hóa tài sản tiền tệ fiat trên chuỗi, kết hợp tính ổn định giá với các lợi thế của công nghệ blockchain. Trong những năm gần đây, các kịch bản ứng dụng của nó đã nhanh chóng mở rộng từ các giao dịch được mã hóa sang các lĩnh vực tài chính truyền thống như thanh toán xuyên biên giới và tiết kiệm ngoại hối. Với hiệu quả cao theo điểm-đến-điểm, chi phí thấp và giá trị tiền tệ ổn định, nó đã trở thành sự lựa chọn mới cho các khoản thanh toán quốc tế.

3. Công cụ tăng tốc mã hóa RWA (tài sản thế giới thực)

Stablecoin cung cấp một phương tiện giao dịch chính cho RWA. Tổng giá trị thị trường của các đồng tiền ổn định toàn cầu đã vượt quá 250 tỷ đô la Mỹ (tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2025), trong đó USDT (153 tỷ đô la) và USDC (61 tỷ đô la) chiếm hơn 85%. Việc niêm yết của Circle sẽ củng cố thêm vị thế thống lĩnh của các đồng tiền ổn định đô la Mỹ trong hệ sinh thái RWA.

V. Quá trình giám sát toàn cầu và triển khai RWA được đẩy nhanh

Động lực ở nước ngoài

Hoa Kỳ và Châu Âu đang tích cực thúc đẩy luật về đồng tiền ổn định để cạnh tranh giành vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số toàn cầu. Các tổ chức như BlackRock và Robinhood đang thúc đẩy các chuỗi hiệu suất cao như Solana làm cơ sở hạ tầng RWA và quá trình tích hợp công nghệ tiếp tục được đẩy mạnh.

Thực hành của Trung Quốc

• Hỗ trợ chính sách: Kế hoạch hành động phát triển tài chính số chất lượng cao ủng hộ rõ ràng cho đổi mới RWA; Sắc lệnh tiền ổn định của Hồng Kông đã được công bố chính thức và có hiệu lực vào ngày 30 tháng 5, và khuôn khổ quản lý đã được triển khai.

• Tăng tốc dự án: Langxin Group & Ant Digital (năng lượng mới), GCL Energy & Ant Digital (quang điện), Dalian Digital Island, Shanghai Zuo'an Xinhui (nho Malu) và Xunying Group (tài sản hoán đổi pin) và các dự án RWA khác đã được thúc đẩy đáng kể. Yuanlong Yatu khám phá quá trình số hóa tài sản văn hóa ở nước ngoài.

Quan điểm của công ty môi giới

• CITIC Securities: Đạo luật Stablecoin của Hồng Kông sẽ thúc đẩy việc triển khai các dự án RWA của các doanh nghiệp đại lục tại Hồng Kông, điều này có lợi cho các công ty công nghệ tài chính có kinh nghiệm trong việc thanh toán xuyên biên giới bằng đồng RMB kỹ thuật số.

• West China Securities: RWA là trung tâm cốt lõi kết nối nền kinh tế thực và tài chính kỹ thuật số. Trong tương lai, nó sẽ mở rộng sang tài sản carbon, chuỗi cung ứng, quyền sở hữu trí tuệ và các kịch bản khác. Việc tích hợp AI + các mô hình chuỗi khối dự kiến ​​sẽ kích hoạt hàng nghìn tỷ thanh khoản tài sản.

Việc niêm yết của Circle không chỉ là nghi lễ chuyển giao cho ngành công nghiệp stablecoin mà còn đánh dấu sự tiến bộ sâu sắc của tài chính blockchain vào thị trường vốn chính thống. Khi "lớp thanh toán thế giới tiền điện tử" được tích hợp vào dòng máu tài chính truyền thống, một kỷ nguyên mới kết nối ảo và thực và liên kết các tài sản toàn cầu đang tăng tốc.

Chiến trường stablecoin lại bùng nổ. Ai sẽ là người chiến thắng trong thế hệ cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo?