Tuần trước có rất nhiều báo cáo tài chính từ các công ty lớn, dữ liệu GDP và các chỉ số lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào. Các nhà đầu tư đã phải đối mặt với một lượng lớn thông tin và dữ liệu. cần phải liên tục xem xét lại. Thị trường cũng cho thấy những biến động lớn trong việc định giá các tài sản hiện có và xu hướng chung là hình chữ N và cuối cùng đóng cửa ở mức cao hơn. Đặc biệt được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ (Microsoft và Google báo cáo thu nhập đầy hứa hẹn), thị trường chứng khoán đã có những biến động lớn. phục hồi một nửa mức giảm trong tháng Tư. Sau khi giảm 5,4% vào tuần trước, chỉ số Nasdaq 100 đã phục hồi 4% trong tuần này, chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 của S&P tăng hơn 2% và chỉ có chỉ số Dow tăng dưới 1%

Chúng tôi nhận thấy rằng diễn biến chính của thị trường về cơ bản không thay đổi - tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại một chút, áp lực lạm phát cao, căng thẳng địa chính trị kéo dài và lãi suất tăng nhẹ. Nhưng

• Dữ liệu thị trường việc làm tiếp tục mạnh mẽ

• < p style="text-align: left;">Môi trường thị trường hiện tại đang trong quá trình tái phát triển chứ không phải suy thoái

• Sản xuất toàn cầu Vẫn có nền tảng nhất định cho sự phục hồi của ngành

• Trong dữ liệu GDP vừa công bố, chi tiêu tiêu dùng cá nhân vẫn tăng trưởng ở mức tương đối lành mạnh 2,5% ,

• Chi tiêu cho thiết bị kinh doanh đã tăng lần đầu tiên trong năm qua và khu dân cư. đầu tư tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong hơn ba năm

  < /li>

Vì vậy, trong trung hạn, môi trường chung vẫn thuận lợi cho rủi ro đầu tư tài sản.

Hình: Tất cả các lĩnh vực S&P đóng cửa vào tuần trước

Lợi nhuận của Big Seven dự kiến ​​sẽ tăng 47% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên, dễ dàng vượt qua mức tăng trưởng thu nhập dự kiến ​​​​2% của S&P 500. Trong số bốn công ty báo cáo kết quả vào tuần trước, ba công ty chứng kiến ​​giá cổ phiếu của họ tăng (Tesla, Alphabet, Microsoft), trong đó Alphabet nổi bật khi công bố cổ tức đầu tiên. Nhưng cổ phiếu Meta, vốn rất mạnh trước đó, đã giảm do công ty báo cáo dự báo doanh thu thấp hơn dự kiến ​​trong khi nhắm mục tiêu chi tiêu vốn cao hơn để hỗ trợ trí tuệ nhân tạo.

Xu hướng của Meta có thể thấy rằng các nhà đầu tư chú ý nhiều hơn đến kế hoạch đầu tư và chi tiêu trong tương lai của các công ty công nghệ lớn, chứ không chỉ lợi nhuận hiện tại của họ. Meta tuyên bố sẽ tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI lên tới 10 tỷ USD trong năm nay. Những khoản chi lớn như vậy khiến các nhà đầu tư sợ hãi và khiến giá cổ phiếu lao dốc 15%.

Meta, Microsoft, Tesla và Google có tổng số dư tiền mặt là 275 tỷ USD vào cuối quý đầu tiên. Các công ty sử dụng lượng tiền mặt khổng lồ của mình để thực hiện các thương vụ mua lại mang tính chiến lược và thu về lợi nhuận ngay lập tức sẽ khiến các nhà đầu tư hài lòng. Họ không muốn thấy các công ty chi nhiều tiền vào những dự án mà không biết khi nào sẽ có lãi. Có vẻ như các nhà đầu tư hiện đã hạn chế sự kiên nhẫn với các cổ phiếu công nghệ có giá trị cao và đang tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng.

Một tình tiết là những người quen thuộc với ByteDance đã báo cáo rằng nếu cuối cùng họ thua kiện, thì công ty tôi sẽ có xu hướng đóng toàn bộ phần mềm ở Hoa Kỳ. Một mặt, TikTok vẫn đang thua lỗ vào tay Byte, chiếm tỷ trọng nhỏ trong doanh thu và việc đóng cửa sẽ ít ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty. Mặt khác, thuật toán cơ bản trong APP là bí mật thương mại của Byte và không thể bán được. Nếu cuối cùng TikTok bị đóng cửa, người hưởng lợi lớn nhất chắc chắn sẽ là Meta. Tuy nhiên, những tin tức như vậy không thể ngăn Meta lao dốc sau thị trường, nhưng nếu điều đó xảy ra, rất có thể chúng ta sẽ thấy Meta tăng vọt.

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trở nên phổ biến

Gần đây, Morgan Stanley, UBS, Goldman Sachs, v.v. Các ngân hàng đầu tư nước ngoài đã nâng cấp xếp hạng thị trường chứng khoán của Trung Quốc và các nhà hoạch định chính sách đã ám chỉ rằng PBoC có thể tăng dần hoạt động giao dịch tích cực trên thị trường trái phiếu thứ cấp, điều này có thể nâng cao tính thanh khoản thị trường và thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư.

Dòng vốn ròng của các quỹ hướng bắc đã đạt mức cao kỷ lục vào tuần trước, với chỉ số CSI300 tăng 1,2%, MXCN (MSCI China Concept Stock Index) và chỉ số Hang Seng tăng lần lượt 8,0% và 8,8 %, đây là mức lợi nhuận hàng tuần tốt nhất kể từ tháng 12 năm 2022, dẫn đầu là lĩnh vực công nghệ (+13,4%). Các nhà phân tích tin rằng sức hấp dẫn hiện tại của việc định giá thấp trên thị trường cổ phiếu A đang dần nổi lên. Với việc tiếp tục thực hiện các chính sách tăng trưởng kinh tế trong nước, khả năng sinh lời ở phía tử số và các yếu tố thanh khoản ở phía mẫu số ảnh hưởng đến giá cả thị trường cổ phiếu A dự kiến ​​sẽ tăng lên. được cải thiện đôi chút, và đầu tư nước ngoài Động lực dòng vốn ròng có thể tăng thêm.

Một dấu hiệu tích cực khác là thị trường bất động sản. Ví dụ, doanh số bán nhà sang trọng ở Thượng Hải đang bùng nổ, thúc đẩy chỉ số giá nhà ở mới tăng cao. Thị trường bất động sản Thâm Quyến cũng đang có dấu hiệu phục hồi và số lượng giao dịch nhà ở cũ tăng lên đáng kể. Nhà phân tích John Lam, người đầu tiên đưa ra đánh giá “bán” cho China Evergrande vào đầu năm 2021, cho rằng sau khi trải qua những điều chỉnh, ngành bất động sản Trung Quốc đang chuẩn bị phục hồi chậm và dự kiến ​​ngành bất động sản Trung Quốc sẽ doanh thu và giá cả năm nay sẽ không tăng nhưng mức giảm sẽ được kiểm duyệt. Ông tin rằng doanh số bán nhà ở trong nước có thể giảm 7% theo khu vực trong năm nay, giảm từ mức giảm kỷ lục 27% vào năm 2022. Tỷ lệ xây dựng nhà ở có khả năng giảm 7%, thu hẹp từ mức giảm 39% vào năm 2022. Một khi giá nhà ổn định, nhu cầu bị dồn nén sẽ quay trở lại, do giá bất động sản giảm trong ba năm qua khiến người dân trì hoãn việc mua nhà.

Về mặt lãi suất, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 4,66% tuần trước, dần dần tiến gần đến mức 5%, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đóng cửa ở mức 5% và thị trường đã hấp thụ tổng cộng 183 tỷ USD trái phiếu kho bạc mới trong tuần này. Nhu cầu về trái phiếu kỳ hạn 2 năm rất lớn và trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 7 năm cũng không quá tệ.

Lãi suất cao thường không có lợi cho thị trường chứng khoán mạnh hơn:

Dầu phục hồi trở lại vào tuần trước, tăng 1,92%. Dầu thô WTI đóng cửa ở mức 83,64 USD và đồng đô la Mỹ về cơ bản không thay đổi với DXY đóng cửa ở mức 106,09. Vàng giảm 2%, đóng cửa ở mức 2.337 USD khi lo ngại về xung đột leo thang ở Trung Đông giảm bớt. Chỉ số kim loại công nghiệp giảm 1,2%.

Tiền điện tử thiếu chất xúc tác mới

Do thiếu chất xúc tác mới, sự phục hồi trong tâm lý thị trường vĩ mô thuận lợi đã không thể thúc đẩy tiền điện tử và quỹ ETF giao ngay BTC đã phải hứng chịu dòng tiền chảy ra ròng trong thời gian qua. tuần thứ ba liên tiếp ( -328 triệu), IBIT không có dòng vốn vào trong ba ngày giao dịch liên tiếp, đây là lần đầu tiên kể từ khi thành lập.

Sau khi xung đột trước đó giữa Iran và Israel được cải thiện + Bitcoin đã giảm một nửa thành công, thị trường mã hóa đã phục hồi và BTC từng tăng lên hơn 67.000 USD. Khi ETH ETF giao ngay đầu tiên của Hồng Kông sắp được niêm yết vào thứ Ba, ETH đã chứng kiến ​​mức tăng hơn 7% vào cuối tuần. Ngoài ra, công ty phát triển Ethereum Consensys đã đệ đơn kiện SEC với lý do vi phạm quy định để phản đối thông báo của Wells nhận được vào ngày 10 tháng 4 (cho thấy SEC đang nỗ lực để nộp đơn kiện), vì điều này không phải là hiếm. để các công ty tiền điện tử khởi kiện và thắng các vụ kiện pháp lý, cặp Ethereum này cũng ngăn ngừa áp lực pháp lý.

Sau khi giảm phiên bản, sức mạnh tính toán của mạng BTC vẫn ở mức cao mà không giảm đáng kể, nhưng độ khó khai thác lại tăng lên:

Trump bị ràng buộc chặt chẽ hơn với việc nới lỏng tiền tệ chính sách

Về mặt chính trị, tờ Wall Street Journal đã xuất bản một bài báo bom tấn mô tả âm mưu của nhóm Trump nhằm kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang sau khi lên nắm quyền. chính sách đã được đàm phán với tổng thống và có tài chính. Bộ xem xét các biện pháp điều tiết của Fed. Trump hy vọng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có thể liên lạc với ông và thúc đẩy chính sách tiền tệ đáp ứng mong muốn của ông. Bất chấp những lo ngại, vẫn có những trở ngại đối với ảnh hưởng của Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang trên thực tế, chẳng hạn như việc thiếu ghế FOMC và niềm tin của thị trường vào sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là rất quan trọng. Những cuộc thảo luận và kế hoạch này chỉ đáng được xem xét thêm nếu Trump tái đắc cử, nhưng chúng có thể củng cố niềm tin của thị trường rằng xác suất Trump thắng cao hơn = chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, lạm phát dài hạn cao hơn.

Dấu hiệu lạm phát đình trệ< /h1>

GDP thực tế của Hoa Kỳ trong quý đầu tiên tăng 1,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với mức 2,5% mà thị trường dự kiến, và đáng kể cao hơn mức 3,4% trong quý 4 năm ngoái. Chậm lại. Tuy nhiên, chỉ số giá tính theo GDP trong quý 1 là 3,1%, cao hơn mức dự kiến ​​3,0% và gần gấp đôi mức 1,6% trong quý 4.

Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) giá trị sơ bộ hàng quý theo quý tăng 2,5% , cao hơn trước. Giá trị giảm mạnh xuống 3,3%, cũng thấp hơn mức 3% dự kiến; chỉ số giá PCE cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng tăng 3,7% trong quý hàng năm, vượt mức dự kiến ​​3,4%, gần gấp đôi so với dự kiến. giá trị trước đó là 2% và là mức tăng trưởng hàng quý được ghi nhận lần đầu tiên sau nhiều năm. Điều này cho thấy lạm phát cơ bản vẫn còn dai dẳng.

Các dấu hiệu của lạm phát đình trệ là logic cốt lõi đằng sau sự sụt giảm thị trường vào thứ Năm.

Kế hoạch phát hành nợ khiêm tốn có thể mang lại sự lạc quan

Tiền mặt hiện tại của Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang ở mức tốt vượt quá giới hạn trên của dự báo trước đó. Tính đến hôm qua, Bộ Tài chính có khoảng 955 tỷ USD tiền mặt trong tài khoản chung, nhiều hơn 205 tỷ USD so với dự kiến. Chủ yếu là do biên lai thuế lãi vốn cao bất ngờ vào ngày 15 tháng 4, mức tiền mặt của Kho bạc đã tăng lên đáng kể.

Trong bối cảnh “thừa lương thực”, Bộ Tài chính không có biện pháp nhu cầu cấp thiết để phát hành các hóa đơn ngắn hạn cần thiết để khiến số dư RRP giảm xuống gần bằng 0. Nói cách khác, thanh khoản hệ thống ở Hoa Kỳ sẽ không còn giảm đến mức gây hoảng loạn thị trường trong ngắn hạn.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã đẩy nhanh tốc độ phát hành trái phiếu trong năm qua, nhưng hiện tại có vẻ như đà này có thể bị tạm dừng. Thâm hụt ngân sách liên bang đã thu hẹp trong năm tài chính 2024 so với năm tài chính 2023, chủ yếu do doanh thu tăng trưởng mạnh và chi tiêu về cơ bản không thay đổi.

Do đó, kỳ vọng phát hành nợ thấp hơn sẽ là yếu tố tích cực chung đối với tài sản rủi ro đối với thị trường.

Chỉ còn chưa đầy bảy tháng nữa là đến cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, chính sách tài khóa của Hoa Kỳ có thể trải qua những thay đổi lớn. Sớm hay muộn, Kho bạc có thể cần phải tăng quy mô đấu giá một lần nữa để đáp ứng nhu cầu thâm hụt trong tương lai và thị trường có thể cần phải điều chỉnh.

Các ngân hàng nhỏ dễ bị nhầm lẫn

Sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu, các phương tiện truyền thông đưa tin rằng Republic First Ngân hàng đã được FDIC tiếp quản, nhưng xem xét kỹ hơn dữ liệu của FDIC cho thấy Republic First có tài sản khoảng 6 tỷ USD và tiền gửi 4 tỷ USD trong tháng 1. Ngân hàng này rất nhỏ so với Ngân hàng Thung lũng Silicon. Tài sản trị giá 200 tỷ USD và 1100 của Ngân hàng Signature. Tài sản của Ngân hàng First Republic (có tên rất giống) là 230 tỷ USD không thể so sánh được với 230 tỷ USD, và nó đã bị sàn giao dịch hủy niêm yết vào năm ngoái. Vì vậy, không tạo được “sức hút bùng nổ” của thị trường đối với tiền kỹ thuật số như năm ngoái.

Dòng vốn

Các quỹ khái niệm của Trung Quốc thuộc tầm cỡ EPFR đã chảy ra trong 7 tuần liên tiếp , và các quỹ hướng bắc có sự tương phản về dòng vốn vào kỷ lục

Mức đầu tư ròng của Quỹ Chiến lược ngắn hạn cơ bản Goldman Sachs đã tăng lên 55%, ở phân vị thứ 97 trong một năm và tổng tỷ lệ đòn bẩy đạt mức cao nhất trong 5 năm.

Các quỹ phòng hộ là người mua ròng cổ phiếu Mỹ trong tuần thứ hai liên tiếp, lần đầu tiên nhanh nhất trong 5 tháng, chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động mua vào và mua bán (với tỷ lệ 7 trên 1). Tập trung chủ yếu vào các ngành công nghệ thông tin và chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng, năng lượng... được bán ra.

Quỹ dành cho chất bán dẫn Phân bổ cho cổ phiếu đạt mức cao nhất trong 5 năm.

Các chiến lược gia của Goldman Sachs tin rằng lạm phát gia tăng và rủi ro chính sách có thể gây áp lực lên cổ phiếu ngắn hạn thị trường. Sau khi quá trình điều chỉnh trên thị trường lãi suất kết thúc và dữ liệu lạm phát được cải thiện, đây có thể là thời điểm tốt để tăng thêm vị thế mua cổ phiếu. Cổ phiếu chất lượng cao và không phải của Hoa Kỳ có thể hoạt động tốt hơn. (Khi rủi ro trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tích lũy, một số quỹ bắt đầu phân bổ các cổ phiếu chất lượng cao với mức định giá thấp hơn và hiệu quả hoạt động vững chắc hơn, cũng như các thị trường ngoài Hoa Kỳ với các yếu tố cơ bản được cải thiện để cân bằng rủi ro danh mục đầu tư. Các thị trường này có thể đang ở giữa giai đoạn khó khăn hoặc bước vào chu kỳ nới lỏng sớm hơn Hoa Kỳ )

Quan điểm thể chế

[JP Morgan Chase: Đột phá công nghệ của TSMC là chìa khóa cho Engine thời đại AI]

JPMorgan Chase có xếp hạng "thừa cân" đối với TSMC với giá mục tiêu là NT $900. Báo cáo nhấn mạnh sự dẫn đầu của TSMC trong đổi mới công nghệ và đóng gói tiên tiến, cũng như vai trò quan trọng của nó trong kỷ nguyên AI. Thông qua một loạt đột phá về công nghệ, bao gồm việc ra mắt nút quy trình A16 mới được công bố, sự ra mắt của công nghệ đóng gói tiên tiến SoW và sự đổi mới hơn nữa trong công nghệ quang tử silicon. TSMC dự kiến ​​sẽ duy trì vị trí dẫn đầu trong ngành bán dẫn trong những năm tới.

[Societe Generale: Trước khi đồng yên chạm đáy, có thể sẽ có một đợt giảm giá mạnh cuối cùng]

Kit Juckes, chiến lược gia ngoại hối tại Societe Generale: Sự sụt giảm của đồng yên trở nên mất trật tự, cho thấy có thể sẽ có một đợt giảm giá mạnh cuối cùng trước khi chạm đáy. Lợi suất trái phiếu của Mỹ hiện đang tăng, trong khi lợi suất của Nhật Bản vẫn được hỗ trợ bởi lãi suất ngắn hạn rất thấp. Những lãi suất ngắn hạn thấp này đã mang lại lợi nhuận tích cực cho các giao dịch bán đồng yên, khiến cộng đồng giao dịch đòn bẩy luôn lạc quan trong vài tháng qua. Tuy nhiên, khoảng cách lợi suất USD/JPY sẽ thu hẹp đáng kể trong những quý tới. Nếu tỷ giá PPP của USD/JPY hiện đang ở giữa những năm 90 thì giá trị hợp lý vẫn ở khoảng 110 ngay cả sau khi điều chỉnh theo chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ và sự Nhật Bản hóa.

Bổ sung: Hầu hết các tổ chức tin rằng ngân hàng trung ương sẽ đưa ra tín hiệu diều hâu bằng cách điều chỉnh việc mua trái phiếu của mình để hỗ trợ đồng yên. Do đó, quyết định của Ngân hàng Nhật Bản tuần trước chỉ tuyên bố sẽ duy trì quy mô trong tháng 3 và không nói gì về việc giảm mua trái phiếu. BOJ dường như đang từ bỏ tỷ giá hối đoái. Một động thái ôn hòa như vậy sẽ khiến đồng yên giảm sâu hơn. Trên thực tế, nó đã giảm ngay xuống dưới mốc 158.

Theo dõi tuần này

Trong những ngày tới, các nhà đầu tư sẽ chuyển sự chú ý sang kết quả hoạt động của các thành viên khác của Mag7. Amazon dự kiến ​​​​sẽ báo cáo thu nhập vào thứ Ba tới, Apple vào thứ Năm và Nvidia vào ngày 22 tháng 5.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ công bố kế hoạch phát hành trái phiếu kho bạc cho quý tiếp theo vào thứ Hai và thứ Tư. Sau khi tăng nguồn tài trợ trong ba quý liên tiếp, thị trường đang đặc biệt chú ý đến nguồn tài chính, kế hoạch mua lại trong quý này và lời giải thích sâu hơn của Bộ trưởng Tài chính Yellen về chiến lược tài chính dài hạn.

Tuy nhiên, một loạt dữ liệu thú vị có thể cho thấy rằng Bộ Tài chính Hoa Kỳ có thể bất ngờ hạ thấp kỳ vọng tài chính của mình - điều này sẽ khiến những người bán khống trên thị trường trái phiếu bị siết chặt .

Ngoài ra, cũng cần chú ý đến quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang hôm thứ Tư và cuộc họp báo của Chủ tịch Powell để đánh giá khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn. Thị trường kỳ vọng tuyên bố sau cuộc họp của FOMC sẽ không thay đổi nhiều và sẽ không có biểu đồ dấu chấm mới nào được đưa ra.

Chủ tịch Powell dự kiến ​​sẽ không thay đổi lập trường chính sách tiền tệ hiện tại trong ngắn hạn. Ông có thể sẽ nhắc lại những bình luận gần đây rằng dữ liệu gần đây không củng cố niềm tin của ông rằng lạm phát sẽ giảm bớt. Xem xét rằng lãi suất ngụ ý trong hợp đồng tương lai của quỹ liên bang mới nhất cho thấy kỳ vọng cắt giảm lãi suất cả năm chỉ là 1,3 lần/34 điểm cơ bản, điều này là rất cực đoan. Nếu Powell không đưa ra bài phát biểu diều hâu hơn đáng kể, sẽ có nhiều cơ hội hơn cho lợi suất. giảm hơn là tăng.

Ngoài ra, bạn cần chú ý xem liệu Cục Dự trữ Liên bang có đưa ra tuyên bố về việc làm chậm bảng cân đối kế toán để hâm nóng QT côn hay không, đồng thời đã đến lúc chuẩn bị cho khả năng thanh khoản đột ngột trên thị trường tiền tệ Thắt chặt và làm chậm lại đà tăng nhanh chóng của lãi suất trái phiếu Mỹ gần đây. Nếu có thể đưa ra các biện pháp rõ ràng, thị trường nhiều khả năng sẽ tăng mạnh.