a16z: Năm quy tắc để tránh “bẫy” phát hành token

Tác giả: Miles Jennings, cố vấn chung về tiền điện tử a16z và người đứng đầu bộ phận phân quyền; Người biên soạn: Karen, Foresight News

Lưu ý của người biên tập: "Làm cách nào để phát hành token Coin? ” là một trong những câu hỏi phổ biến nhất mà chúng tôi nhận được từ những người sáng lập. Với sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp tiền điện tử, tâm lý FOMO đang lan rộng khi giá tăng. Mọi người khác đều đang phát hành token, tôi có nên làm như vậy không? Nhưng đối với Nhà xây dựng, điều quan trọng hơn là phải tiếp cận việc cung cấp mã thông báo một cách thận trọng. Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá các bước chuẩn bị phát hành trước mã thông báo, chiến lược quản lý rủi ro và khung đánh giá mức độ sẵn sàng hoạt động.

Đối với người quan sát bên ngoài, căng thẳng giữa các nhà xây dựng Blockchain và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) có thể bị thổi phồng quá mức. SEC tin rằng hầu hết mọi token phải được đăng ký theo luật chứng khoán của Hoa Kỳ, trong khi Builders cho rằng điều này thật nực cười. Bất chấp sự bất đồng này, các mục tiêu cơ bản của SEC và Builders vẫn phù hợp với nhau, cụ thể là tạo ra một sân chơi bình đẳng.

Sự căng thẳng này tồn tại do hai bên có quan điểm hoàn toàn khác nhau. Luật chứng khoán tạo ra một sân chơi bình đẳng cho các nhà đầu tư bằng cách áp dụng các yêu cầu công bố thông tin nhằm loại bỏ sự bất cân xứng về thông tin, áp dụng cho các công ty chào bán chứng khoán ra công chúng. Hệ thống blockchain tạo ra một sân chơi bình đẳng cho nhiều người tham gia hơn (nhà phát triển, nhà đầu tư, người dùng, v.v.) thông qua phân cấp. Nó sử dụng sổ cái minh bạch, loại bỏ sự kiểm soát tập trung và giảm bớt sự phụ thuộc vào quản lý. Mặc dù Người xây dựng cần hướng tới đối tượng rộng hơn nhưng họ cũng muốn loại bỏ sự bất cân xứng về thông tin về hệ thống và nội dung gốc của nó (mã thông báo).

Không có gì đáng ngạc nhiên khi các cơ quan quản lý hoài nghi về cách tiếp cận thứ hai. Kiểu phân cấp này chưa có tiền lệ trong thế giới doanh nghiệp và nó khiến các cơ quan quản lý không có bên nào phải chịu trách nhiệm và vì phân cấp rất khó thiết lập và đo lường nên nó có thể dễ dàng bị làm giả.

Dù tốt hay xấu, trách nhiệm thuộc về Nhà xây dựng Web3 để chứng minh rằng phương pháp tiếp cận của ngành blockchain có hiệu quả. Từ Khung tài sản kỹ thuật số của SEC được phát hành vào tháng 4 năm 2019 cho đến phán quyết gần đây về hành động thực thi của Coinbase, chúng ta phải biết rằng các dự án Web3 phải cố gắng hoạt động theo hướng dẫn do SEC cung cấp.

Sau khi xác định thời điểm và cách thức phát hành mã thông báo, các dự án có thể tuân theo năm quy tắc phát hành mã thông báo sau:

Lưu ý: Những quy tắc này không nhằm mục đích lách luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Tất cả những hướng dẫn này phụ thuộc vào thực tế và hoàn cảnh cụ thể của cơ cấu và cách tiến hành dự án. Vui lòng thảo luận với cố vấn pháp lý trước khi thực hiện kế hoạch của bạn.

Nguyên tắc 1: Không bao giờ bán token công khai tại Hoa Kỳ vì mục đích gây quỹ

Chứng kiến ​​năm 2017 sự bùng nổ trong hoạt động cung cấp tiền xu ban đầu (ICO), với hàng chục dự án hứa hẹn những đột phá công nghệ quan trọng đang tìm cách gây quỹ. Mặc dù nhiều dự án đã đạt được mục tiêu của họ (bao gồm cả Ethereum), nhưng nhiều dự án khác thì không.

Vào thời điểm đó, phản ứng của SEC vừa mạnh mẽ vừa hợp lý. SEC tìm cách áp dụng luật chứng khoán cho các ICO thường đáp ứng tất cả các yêu cầu của Howey Test - một hợp đồng, kế hoạch hoặc giao dịch bao gồm việc đầu tư vốn vào một doanh nghiệp nói chung với kỳ vọng hợp lý rằng nó sẽ dựa trên sự quản lý hoặc tinh thần kinh doanh của người khác. Cố gắng kiếm lợi nhuận.

Thử nghiệm Howey áp dụng dễ dàng hơn bất kỳ tình huống nào khác liên quan đến giao dịch chính (tức là việc bán mã thông báo của nhà phát hành mã thông báo cho nhà đầu tư). Trong nhiều ICO, các nhà phát hành mã thông báo nói rõ và hứa với các nhà đầu tư rằng họ sẽ sử dụng số tiền thu được từ việc bán mã thông báo để tài trợ cho các hoạt động và mang lại lợi nhuận tiềm năng cho các nhà đầu tư. Bất kể công cụ được bán là tài sản kỹ thuật số hay cổ phiếu, những tình huống này đều là giao dịch chứng khoán.

Kể từ năm 2017, ngành đã từ bỏ các phương thức cấp vốn dựa trên doanh số bán token công khai của Hoa Kỳ. Chúng ta đã bước vào một kỷ nguyên khác. ICO không còn tồn tại. Thay vào đó, mã thông báo cho phép chủ sở hữu quản lý mạng, tham gia trò chơi hoặc xây dựng cộng đồng.

Ngày nay, việc áp dụng thử nghiệm Howey cho token khó hơn nhiều - airdrop không cần đầu tư vốn, các dự án phi tập trung không phụ thuộc vào công việc quản lý, nhiều giao dịch Token thứ cấp rõ ràng là không đáp ứng các điều kiện của Howey và nếu không có hoạt động tiếp thị đại chúng, người mua thứ cấp có thể không dựa vào nỗ lực của người khác để tạo ra lợi nhuận.

Mặc dù đã có những tiến bộ đáng kể trong bảy năm qua, ICO vẫn xuất hiện trở lại dưới những hình thức mới sau mỗi chu kỳ mới. Bên dự án dường như phớt lờ luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Điều này là do những lý do sau:

1. Một số người tham gia trong ngành tin rằng luật chứng khoán của Hoa Kỳ là không hợp lệ hoặc không phù hợp, nên việc vi phạm luật chứng khoán là chính đáng và là một quan điểm tư tưởng thuận lợi cho bất cứ ai có được thứ gì đó để đạt được. 2. Một số người nghĩ ra những kế hoạch mới, tin rằng những thay đổi nhỏ trong thực tế có thể dẫn đến những kết quả khác. Ví dụ: “thanh khoản thuộc sở hữu giao thức” (bán mã thông báo gián tiếp thông qua một tổ chức tự trị phi tập trung hoặc DAO, sau đó kiểm soát số tiền thu được thông qua quản trị phi tập trung) và “nhóm khởi động thanh khoản” (thông qua thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung) Nhóm tình dục gián tiếp bán mã thông báo ). 3. Một số hy vọng sẽ tận dụng được sự không chắc chắn do việc SEC nhất quyết áp dụng quy định thông qua việc thực thi, dẫn đến một số phán quyết không nhất quán và không thể hòa giải (xem: Telegram, Ripple, Terraform Labs và Coinbase).

Các bên dự án cần cẩn thận để tránh những kế hoạch hoặc kế hoạch này. Không có điều nào trong số này là cơ sở đủ để bỏ qua hoặc vi phạm luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Cách hợp pháp duy nhất để một dự án làm như vậy là giảm thiểu rủi ro mà các luật này được thiết kế để giải quyết. Việc bán token công khai cho người Mỹ để huy động vốn đi ngược lại những nỗ lực đó và là một trong những lý do khiến các cơ quan quản lý tập trung chú ý nhất vào tiền điện tử trong nhiều năm.

Tin vui là mọi người vẫn có thể quyên tiền theo những cách khác. Việc chào bán cổ phiếu và mã thông báo ra công chúng cũng như chào bán cổ phiếu và mã thông báo riêng tư bên ngoài Hoa Kỳ có thể được tiến hành theo cách tuân thủ và không phải tuân theo các yêu cầu đăng ký của luật chứng khoán.

Tóm tắt: Bán hàng công khai ở Hoa Kỳ là những hành vi sai trái ảnh hưởng đến lợi ích của chính bạn và cần phải tránh bằng mọi giá.

Nguyên tắc 2: Theo đuổi sự phân cấp

Người xây dựng có thể sử dụng nhiều loại khác nhau chiến lược phát hành token. Họ có thể phân cấp dự án trước khi khởi động, khởi chạy bên ngoài Hoa Kỳ hoặc hạn chế khả năng chuyển nhượng mã thông báo của họ để ngăn chặn các thị trường thứ cấp ở Hoa Kỳ.

Tôi thảo luận chi tiết về các vấn đề này trong bài viết này bằng cách sử dụng khung phát hành mã thông báo DXR (Phân cấp, X-clude, Hạn chế), mô tả Cách mỗi chiến lược có thể giảm bớt rủi ro.

Nếu dự án chưa đạt được đủ mức độ phân cấp tại thời điểm phát hành, cả chiến lược X-clude và Limit đều có thể giúp dự án tuân thủ luật chứng khoán Hoa Kỳ. Tuy nhiên, cần phải rõ ràng rằng không có chiến lược nào có thể thay thế cho sự phân cấp. Phân cấp là con đường duy nhất mà các dự án có thể thực hiện để giúp loại bỏ những rủi ro mà luật chứng khoán được thiết kế để giải quyết.

Do đó, bất kể chiến lược ban đầu mà dự án chọn là gì, các dự án có ý định sử dụng mã thông báo để truyền tải các quyền rộng rãi (kinh tế, quản trị, v.v.) phải luôn xem xét việc phân cấp là "Sao Bắc Đẩu" của họ. Các chiến lược khác chỉ là những điểm dừng.

Tính năng này hoạt động như thế nào trong thực tế? Cho dù dự án phát triển như thế nào theo thời gian, luôn cần có nỗ lực để đạt được tiến bộ theo hướng phân cấp cao hơn. Dưới đây là một số ví dụ:

1. Nhóm sáng lập chuỗi khối Lớp 1 có thể muốn đầu tư nhiều công việc phát triển để đạt được một số cột mốc kỹ thuật sau khi mạng chính được triển khai. trực tuyến. . Để giảm rủi ro “phụ thuộc vào quản trị”, trước tiên họ có thể loại trừ Hoa Kỳ và sau đó cung cấp mã thông báo ở đây khi đạt được tiến trình phân cấp. Các cột mốc quan trọng này có thể bao gồm việc tạo các bộ nút xác thực hoặc triển khai hợp đồng thông minh không cần cấp phép, tăng tổng số Nhà xây dựng độc lập xây dựng trên mạng hoặc giảm mức độ tập trung nắm giữ mã thông báo.

2. Một dự án trò chơi Web3 có thể muốn sử dụng mã thông báo bị hạn chế ở Hoa Kỳ để khuyến khích các hoạt động kinh tế trong trò chơi. Khi nội dung do người dùng tạo tăng lên, trò chơi phụ thuộc nhiều hơn vào các bên thứ ba độc lập hoặc nhiều máy chủ độc lập trực tuyến hơn, dự án có thể dần dần dỡ bỏ các hạn chế về mã thông báo.

Lập kế hoạch cho mọi quy trình trong kế hoạch phân quyền có thể nói là công việc quan trọng nhất trước khi phát hành token. Chiến lược được chọn cho một dự án sẽ có tác động đáng kể đến cách dự án vận hành và truyền đạt cả khi khởi động và trong tương lai.

Tóm tắt: Phân cấp là quan trọng, hãy theo đuổi phân cấp trong mọi nỗ lực.

Nguyên tắc 3: Giao tiếp là rất quan trọng

Tôi nhấn mạnh một lần nữa, bất kể Nội dung truyền thông, tuy có vẻ tầm thường nhưng lại có thể đóng một vai trò quan trọng trong dự án. Một nhận xét sai lầm của CEO có thể khiến toàn bộ dự án gặp rủi ro.

Các dự án nên phát triển các chính sách giao tiếp nghiêm ngặt dựa trên các sắc thái của chiến lược phát hành mã thông báo của họ. Hãy giải thích điều này bằng cách sử dụng chiến lược từ khung phát hành mã thông báo:

Phân cấp

Mục tiêu của chiến lược này nhằm đảm bảo rằng người mua mã thông báo của dự án không có "kỳ vọng hợp lý về việc thu lợi nhuận từ nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh của người khác" (như đã nêu trong thử nghiệm Howey).

Trong một dự án phi tập trung, chủ sở hữu token sẽ không mong đợi đội ngũ quản lý mang lại lợi nhuận, bởi vì không một nhóm hay cá nhân nào có được loại quyền lực này. Nhóm sáng lập không được ngụ ý khác, nếu không sẽ liên quan đến luật chứng khoán.

Vậy "kỳ vọng hợp lý" là gì? Rất nhiều điều phụ thuộc vào cách dự án hoặc nhà phát hành mã thông báo nói về mã thông báo (bao gồm tweet, nhắn tin và gửi email). Tòa án đã nhiều lần ra phán quyết rằng khi một dự án được công bố và nhóm nòng cốt thúc đẩy tiến độ và giá trị kinh tế, các nhà đầu tư dựa một cách hợp lý vào nỗ lực của nhóm nòng cốt để thu được lợi tức đầu tư. Phát hiện này có thể được sử dụng để chứng minh việc áp dụng luật chứng khoán.

Khi nói đến phân cấp, các chính sách truyền thông nghiêm ngặt không phải là một mưu đồ rẻ tiền để trốn tránh luật chứng khoán của Hoa Kỳ mà là một cách hợp pháp để giảm sự phụ thuộc của người mua mã thông báo. nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh để đạt được khả năng sinh lời, từ đó bảo vệ dự án Web3 và người dùng của nó.

Vậy chiến lược này trong thực tế trông như thế nào?

Đầu tiên, các dự án không nên thảo luận hoặc đề cập đến mã thông báo của họ trước khi mã thông báo được phát hành, bao gồm các đợt airdrop tiềm năng, phân phối mã thông báo hoặc kinh tế mã thông báo. Hậu quả của việc này có thể rất nghiêm trọng – SEC đã ngăn chặn thành công các công ty phát hành token trước đây và họ có thể cố gắng làm lại điều đó. Đừng cho họ một cơ hội.

Thứ hai, sau khi phát hành mã thông báo, các dự án nên tránh thảo luận về giá hoặc giá trị tiềm năng của mã thông báo cũng như không coi đó là cơ hội đầu tư. Điều này bao gồm việc đề cập đến bất kỳ cơ chế nào có thể dẫn đến việc đánh giá cao mã thông báo, cũng như bất kỳ cam kết nào về việc sử dụng vốn tư nhân để tiếp tục tài trợ cho sự phát triển và thành công của dự án. Tất cả những hành động này làm tăng khả năng người nắm giữ mã thông báo có thể được coi là có kỳ vọng lợi nhuận hợp lý.

Cách các thành viên hệ sinh thái dự án (bao gồm nhóm sáng lập, công ty phát triển, quỹ và DAO) nói về vai trò của họ sau khi dự án được phân cấp là rất quan trọng. Các nhóm sáng lập rất dễ sử dụng ngôn ngữ coi mọi thứ là tập trung, ngay cả khi dự án cực kỳ phi tập trung, đặc biệt là khi họ quen nói về thành tích, các cột mốc quan trọng và các lần triển khai ban đầu khác ở ngôi thứ nhất.

Một số cách để tránh cái bẫy này:

1. Tránh ám chỉ bản thân một cách không chính xác. hoặc kiểm soát giao thức hoặc DAO (ví dụ: "Là CEO của giao thức...", "Hôm nay, chúng tôi đã bật tính năng X của giao thức...").

2. Tránh những tuyên bố hướng tới tương lai càng nhiều càng tốt, đặc biệt là về các cơ chế như phá hủy mã thông báo theo chương trình để đạt được mục tiêu về giá hoặc sự ổn định.

3. Tránh hứa hẹn hoặc đảm bảo về nỗ lực liên tục và tránh đề cập đến những nỗ lực đó có tầm quan trọng quá mức đối với hệ sinh thái dự án (ví dụ: khi thích hợp hãy sử dụng "ban đầu" nhóm phát triển" thay vì "nhóm phát triển cốt lõi" hoặc "nhóm phát triển chính" và không gọi những người đóng góp cá nhân là "người quản lý").

4. Nhấn mạnh những nỗ lực đã thúc đẩy hoặc sẽ thúc đẩy sự phân cấp cao hơn, chẳng hạn như đóng góp của các nhà phát triển bên thứ ba hoặc nhà điều hành ứng dụng.

5. Để tránh nhầm lẫn với DevCo hoặc người sáng lập đã bắt đầu dự án, hãy tạo cho DAO và nền tảng của dự án một hình ảnh độc lập (tiếng nói riêng). Tốt hơn nữa: tránh gây nhầm lẫn cho các bên thứ ba và đổi tên hoặc định hình lại DevCo ban đầu để nó không chia sẻ tên với giao thức.

Trên hết, mọi hoạt động giao tiếp đều phải phản ánh nguyên tắc phân cấp, đặc biệt là trong môi trường công cộng. Việc giao tiếp cần phải cởi mở và được thiết kế để ngăn chặn bất kỳ cá nhân hoặc nhóm nào tạo ra thông tin bất cân xứng đáng kể.

Để biết thêm thông tin về tác động thực tế của phân cấp, hãy xem tại đây và tại đây.

Tóm tắt: Sau khi được phân cấp, không cá nhân hay công ty nào là người phát ngôn của dự án. Hệ sinh thái của dự án là một hệ thống sống độc lập và khác biệt. Chỉ cần một sai lầm có thể gây ra hậu quả tai hại.

X-clude

Khi được triển khai bên ngoài Hoa Kỳ, các dự án có thể được ra mắt từ Lấy cảm hứng từ thế giới tài chính truyền thống và áp dụng chính sách truyền thông nghiêm ngặt tuân thủ các yêu cầu của Quy định S. Các quy định quy định rằng các dự án được cung cấp bên ngoài Hoa Kỳ có thể được miễn một số yêu cầu đăng ký nhất định theo luật chứng khoán Hoa Kỳ.

Mục tiêu của chiến lược này là ngăn chặn các mã thông báo quay trở lại Hoa Kỳ, vì vậy các hoạt động truyền thông nên tránh "nỗ lực bán hàng có mục tiêu" để quảng bá mã thông báo ở Hoa Kỳ . Cuối cùng, mức độ nghiêm ngặt của các chính sách này sẽ phụ thuộc vào việc mã thông báo có “sự quan tâm thị trường đáng kể” (SUSMI) ở Hoa Kỳ hay không, tức là liệu có nhu cầu thị trường đáng kể đối với mã thông báo ở thị trường Hoa Kỳ hay không.

Tóm tắt: Nếu bạn không cung cấp mã thông báo ở Hoa Kỳ, vui lòng không giao tiếp bằng cách cung cấp mã thông báo. Bất kỳ tuyên bố nào bạn đưa ra trên phương tiện truyền thông xã hội về mã thông báo của dự án của bạn phải nhấn mạnh cụ thể rằng những mã thông báo này không có sẵn ở Hoa Kỳ.

Hạn chế

Hạn chế phát hành mã thông báo đối với các mã thông báo có thể chuyển nhượng bị hạn chế hoặc ngoài chuỗi điểm có thể cho phép các chính sách truyền thông linh hoạt hơn. Các dự án được cân nhắc kỹ lưỡng không gặp phải rủi ro pháp lý vì theo thử nghiệm của Howey, các cá nhân không thể thực hiện "đầu tư tài chính" để nhận được token.

Tuy nhiên, nếu một dự án khuyến khích người tham gia coi mã thông báo hoặc điểm chuyển nhượng bị hạn chế là sản phẩm đầu tư thì những tuyên bố này có thể làm suy yếu nghiêm trọng cơ sở pháp lý đối với mã thông báo bị hạn chế.

Tóm tắt: Các hạn chế không bảo vệ Người xây dựng khỏi các hậu quả pháp lý. Việc trình bày sai có thể gây khó khăn cho một dự án trong nhiều năm tới, khiến dự án không thể thay đổi chiến lược phát hành hoặc thậm chí là phân cấp.

Nguyên tắc 4: Xử lý cẩn thận việc niêm yết và thanh khoản của thị trường thứ cấp

Các dự án thường muốn được niêm yết trên các sàn giao dịch thứ cấp để nhiều người hơn có thể nhận được token của họ và sử dụng chúng để truy cập các sản phẩm dựa trên blockchain (ví dụ: bạn cần sở hữu ETH để sử dụng chuỗi khối Ethereum). Điều này thường liên quan đến việc đảm bảo có đủ thanh khoản trên nền tảng giao dịch; thanh khoản không đủ có thể dẫn đến biến động giá và tăng rủi ro cho dự án và người dùng. Tại sao cái này rất?

Trong giai đoạn đầu ra mắt đồng xu, các giao dịch mua hoặc bán lớn hơn trên một nền tảng cụ thể có thể thúc đẩy đáng kể giá của đồng xu. Khi giá giảm, mọi người đều mất tiền. Các nhà đầu tư do FOMO thúc đẩy có thể đẩy giá lên cao hơn khi giá tăng và đối mặt với rủi ro lớn hơn khi giá ổn định.

Tăng khả năng tiếp cận và đảm bảo có đủ thanh khoản (thường thông qua các nhà tạo lập thị trường) sẽ tốt hơn cho người dùng Web3, điều này cũng giúp thị trường trở nên công bằng, trật tự và hiệu quả hơn.

Mặc dù đây là sứ mệnh đã nêu của SEC nhưng nó sử dụng các thông báo do các dự án đưa ra trên nền tảng giao dịch thứ cấp về tính khả dụng của mã thông báo của họ để nhắm mục tiêu vào các dự án này. Nó cũng tìm cách coi hành động cung cấp thanh khoản trên thị trường thứ cấp giống như việc bán token thông thường.

Các dự án ban đầu không sử dụng chiến lược phát hành mã thông báo phi tập trung sẽ có tính linh hoạt cao hơn trong danh sách thị trường thứ cấp và tính thanh khoản vì hai chiến lược thay thế này sẽ trì hoãn sự sẵn có của các mã thông báo có thể chuyển nhượng hoàn toàn ở Mỹ.

Tóm tắt: Các dự án cần phải cực kỳ thận trọng khi xử lý các vấn đề trực tuyến và thanh khoản này. Rủi ro và lợi ích thường không bằng nhau. Ít nhất, các dự án không chắc chắn liệu họ đã đạt được “đủ phân quyền” hay không thì không nên đăng bài về việc token của họ được niêm yết trên các sàn giao dịch và rất có thể không nên tiến hành bất kỳ hoạt động tạo lập thị trường nào ở Hoa Kỳ.

Nguyên tắc 5: Token sẽ bị khóa ít nhất một năm sau TGE

Điểm này rất quan trọng. Các dự án nên áp đặt các hạn chế chuyển nhượng đối với tất cả các token được cấp cho nhân viên nội bộ (nhân viên, nhà đầu tư, nhà tư vấn, đối tác, v.v.), các bên liên quan và bất kỳ ai có thể tham gia phân phối token. Mã thông báo phải bị khóa ít nhất một năm kể từ ngày phát hành.

SEC đã tận dụng thành công việc thiếu thời hạn khóa một năm để ngăn các nhà phát hành token phát hành token. Nó có thể tìm cách làm như vậy một lần nữa. Tệ hơn nữa, tiền lệ này của SEC cho phép luật sư của nguyên đơn giúp các công ty này nộp đơn kiện tập thể, chắc chắn là họ sẽ nhận được tiền miễn phí nhưng lại là nỗi đau vô tận cho các dự án.

Lý tưởng nhất là mã thông báo phải bị khóa (hoặc có các hạn chế chuyển khoản thích hợp khác) trong ít nhất một năm trước khi được phát hành và kể từ thời điểm đó trở đi. Nó sẽ được phát hành tuyến tính trong ba năm tiếp theo, với tổng thời gian khóa là bốn năm.

Cách tiếp cận này có thể giúp giảm thiểu rủi ro pháp lý nêu trên và cũng có thể định vị dự án trong tương lai bằng cách giảm áp lực giảm giá đối với mã thông báo và báo hiệu sự tin tưởng vào nó. Có khả năng tồn tại lâu dài. Đó là một tình huống đôi bên cùng có lợi.

Các dự án cũng nên thận trọng với những nhà đầu tư đang cố gắng yêu cầu thời gian khóa ngắn hơn. Nhu cầu này có thể cho thấy rằng các nhà đầu tư ít quan tâm hơn đến luật chứng khoán và có thể bán token ngay từ đầu.

Đối với các dự án phát hành mã thông báo bên ngoài Hoa Kỳ, mọi mã thông báo được cấp cho nhân viên, nhà đầu tư và người nội bộ khác của Hoa Kỳ đều phải tuân theo nguyên tắc này. Các đội nên thảo luận với cố vấn pháp lý của mình xem liệu có cần thiết phải áp dụng biện pháp phong tỏa trên diện rộng hơn để duy trì quyền miễn trừ theo Quy định S hay không.

Tóm tắt: Các hạn chế chuyển tiền được thực thi trong vòng một năm kể từ ngày phát hành mã thông báo. Việc kéo dài lịch phát hành lên ít nhất hai đến ba năm sau ngày đó sẽ có lợi cho những người trong dự án, người dùng và tương lai. Bất cứ ai có quan điểm trái ngược đều có thể có những ý định đáng nghi ngờ.

Như chúng tôi đã đề cập trong suốt bài viết này, mỗi đợt phát hành mã thông báo đều khác nhau, nhưng có một số nguyên tắc sẽ phù hợp nhất. Áp dụng cho tất cả các dự án, tránh gây quỹ công khai, phát triển các kế hoạch phân cấp, thực hiện các nguyên tắc truyền thông nghiêm ngặt, xem xét cẩn thận thị trường thứ cấp và khóa mã thông báo trong ít nhất một năm có thể giúp các dự án tránh được những cạm bẫy phát hành mã thông báo phổ biến nhất. Không chỉ vậy, việc tuân thủ các nguyên tắc chung này còn giúp Người xây dựng củng cố tính hợp pháp, đổi mới an toàn và thúc đẩy ngành.