Từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, câu chuyện xoay quanh chu kỳ mới trên thị trường tiền điện tử khá nhất quán: hậu quả của sự kiện halving, sự bùng nổ của các quỹ ETF và sự tham gia của các tổ chức, cùng với những kỳ vọng thuận lợi hơn về mặt pháp lý được xem là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng liên tục của BTC và các tài sản rủi ro nói chung. Trong bối cảnh đó, nhiều tổ chức và nhân vật nổi bật đã đưa ra các mục tiêu giá hàng năm đầy tham vọng (đặc biệt là trong khoảng 200.000-250.000 đô la), trong khi những người khác tập trung vào "những thay đổi cấu trúc ngành", chẳng hạn như việc mở rộng nguồn cung sản phẩm tuân thủ quy định, sự phổ biến hơn nữa của các sàn giao dịch và các công ty tiền điện tử, và sự tăng trưởng liên tục của các lĩnh vực như RWA/stablecoin. Nhìn lại diễn biến giá thực tế vào năm 2025, các dự đoán về giá nhìn chung đã đánh giá quá cao sức mạnh và tính bền vững của xu hướng tăng, trong khi các đánh giá liên quan đến quy định và cấu trúc ngành tương đối dễ hiện thực hóa hơn. Quan điểm cốt lõi trong báo cáo "Triển vọng thị trường tiền điện tử năm 2025" của KuCoin Research dựa trên "các xu hướng lịch sử sau sự kiện halving + các yếu tố do thể chế hóa/ETF thúc đẩy", dự đoán rằng BTC có thể đạt mức cao khoảng 250.000 đô la vào năm 2025. Báo cáo cũng dự báo rằng tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử (không bao gồm BTC) sẽ đạt khoảng 3,4 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2025, bước vào mùa altcoin mạnh mẽ hơn. Về mặt pháp lý và sản phẩm, báo cáo dự đoán rằng nhiều ETF tiền điện tử như Solana và XRP sẽ được phê duyệt/ra mắt vào năm 2025. Về xu hướng ứng dụng và cấu trúc, báo cáo nhấn mạnh vào RWA (Real-Weight Account - Tài sản có thể bị đánh cắp). Việc mã hóa token, các tác nhân AI và sự mở rộng quy mô của stablecoin (vượt quá 400 tỷ USD vào cuối năm 2025) sẽ trở thành những chủ đề chính. Nhìn lại: những thất bại chủ yếu tập trung vào "sức mạnh giá cả"—BTC đạt đỉnh hơn 126.000 đô la trong năm nay, sau đó giảm xuống khoảng 88.000 đô la vào cuối năm, một khoảng cách đáng kể so với mục tiêu 250.000 đô la. Thành công hoặc thành công một phần được phản ánh nhiều hơn ở "xu hướng cấu trúc và phía cung": Năm 2025, thực sự đã có những phát triển sản phẩm tuân thủ quy định và ra mắt giao dịch cho SOL/XRP (ví dụ: BSOL bắt đầu giao dịch vào ngày 28 tháng 10 năm 2025 và XRPC bắt đầu giao dịch vào ngày 13 tháng 11 năm 2025), điều này phù hợp hơn với đánh giá về "sự gia tăng ETF và nguồn cung sản phẩm"; tuy nhiên, các mục tiêu như "số lượng stablecoin đạt >400 tỷ vào cuối năm" có nhiều khả năng không đạt được hoặc quá lạc quan. Tom Lee đã công khai tuyên bố vào tháng 1 năm 2025 rằng BTC có thể đạt 250.000 đô la, viện dẫn các lý do chủ yếu liên quan đến "môi trường pháp lý thuận lợi, khả năng phục hồi của thị trường và điều kiện tài trợ được cải thiện". Kết quả là, dựa trên diễn biến giá thực tế năm 2025, mục tiêu này đã không đạt được đáng kể. H.C. Wainwright đã nâng mục tiêu giá BTC cuối năm lên 225.000 đô la vào tháng 1 năm 2025. Lý do của ông bao gồm các mô hình chu kỳ lịch sử, kỳ vọng về một môi trường pháp lý thuận lợi hơn và sự gia tăng sự quan tâm của các tổ chức. Trên thực tế, mục tiêu này rõ ràng đã không đạt được. Lý do tương tự như của Tom Lee và hầu hết các dự đoán ở mức "200.000 đô la": họ coi "điều kiện thuận lợi" như một động lực tăng trưởng tuyến tính, nhưng lại đánh giá thấp sự nhạy cảm của thị trường đối với các rủi ro kinh tế vĩ mô và tình trạng tập trung đòn bẩy ở mức cao - nghĩa là, một khi sự điều chỉnh giảm được kích hoạt, thị trường thường trải qua quá trình "thanh lý rủi ro" trước tiên thay vì tiếp tục điều chỉnh giá theo xu hướng cao hơn trong tương lai. Matrixport, trong quan điểm tháng 12 năm 2024, đã mô tả năm 2025 là "năm đột phá" của BTC và đưa ra mức giá mục tiêu là 160.000 đô la, tương đối "thấp hơn phạm vi 200.000-250.000 đô la". So với mức 225.000/250.000, mục tiêu này có "ngưỡng" thấp hơn và có vẻ hợp lý hơn dựa trên tâm lý thị trường và điều kiện tài trợ được cải thiện. Tuy nhiên, so với hiệu suất cuối cùng vào năm 2025, nó vẫn không thành hiện thực. "10 dự đoán hàng đầu cho năm 2025" của Bitwise vào tháng 12 năm 2024 bao gồm một dự đoán rất táo bạo: họ tin rằng BTC, ETH và SOL sẽ đạt mức cao nhất mọi thời đại mới, và BTC sẽ giao dịch trên 200.000 đô la vào năm 2025. Họ cũng đặt cược vào một loạt các dự đoán về "cấu trúc ngành" hơn - chẳng hạn như Coinbase gia nhập S&P 500, sự mở rộng đáng kể về quy mô của stablecoin và tài sản được mã hóa, và việc mở cửa trở lại thị trường IPO tiền điện tử. Từ kết quả, dự đoán "mục tiêu giá" đã không thành hiện thực một cách đáng kể: mặc dù BTC đạt đỉnh vào tháng 10 năm 2025, nhưng đến cuối năm, giá vẫn thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất cuối năm, chứ chưa nói đến việc đạt 200.000. Mặt khác, khía cạnh "thực tiễn phổ biến" lại gần với thực tế hơn: Coinbase chính thức được đưa vào chỉ số S&P 500 vào tháng 5 năm 2025, và sự bùng nổ IPO/niêm yết cũng chứng kiến sự tiến triển đáng kể trong năm 2025. "10 dự đoán hàng đầu cho năm 2025" của VanEck không chỉ đưa ra mục tiêu giá mà còn cả một lộ trình chu kỳ rất cụ thể: họ tin rằng thị trường bò sẽ đạt đỉnh trung hạn vào quý 1, và đưa ra các mục tiêu đỉnh chu kỳ: BTC khoảng 180.000, ETH trên 6.000, SOL trên 500 và SUI trên 10; Sau đó, họ dự đoán rằng BTC có thể giảm 30%, trong khi các altcoin có thể giảm tới 60%, trước khi lấy lại đà tăng trưởng vào cuối năm. Dựa trên diễn biến thực tế năm 2025, kịch bản "giảm mạnh và biến động cao" không phải là điều xa vời, nhưng các mốc quan trọng (180.000/6.000/500/10) đã không thành hiện thực. Galaxy Research, trong dự báo năm 2025 được công bố vào cuối năm 2024, đã nêu rõ logic cốt lõi của BTC: sự chấp nhận từ các tổ chức, doanh nghiệp và quốc gia sẽ thúc đẩy BTC vượt qua mốc 150.000 trong nửa đầu năm và kiểm tra hoặc vượt quá 185.000 trong quý 4; họ cũng đưa ra một loạt dự đoán về ngành, bao gồm sự tăng trưởng của stablecoin, sự mở rộng của DeFi và sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức. Về kết quả, BTC đã trải qua một giai đoạn tăng trưởng đáng kể trong năm 2025, nhưng nhìn chung vẫn không đạt được mục tiêu đã đặt ra là 150.000/185.000. Một lý do có thể là do việc chấp nhận là một "biến số chậm" - nó có thể thay đổi các điều kiện giới hạn dài hạn nhưng khó có thể bù đắp cho các "biến số nhanh" do các cú sốc kinh tế vĩ mô, sự tập trung vị thế và thanh lý đòn bẩy gây ra. Khi xảy ra một đợt điều chỉnh giảm đáng kể trong năm, thị trường thường phản ánh trước tiên sự thu hẹp rủi ro và giảm đòn bẩy, thay vì định giá câu chuyện chấp nhận ở một giá trị cực đoan dài hạn cao hơn. Cuối năm 2024, các nhà phân tích ETF của Bloomberg (như Eric Balchunas) đã công khai thảo luận về "tốc độ phê duyệt của các ETF altcoin" như một biến số quan trọng cho năm 2025. Họ tin rằng các ETF altcoin Solana và XRP có khả năng sẽ được ra mắt vào năm 2025, nhưng cũng nêu rõ rằng việc phê duyệt sẽ không "tập trung cùng một lúc", mà sẽ phải trải qua một quy trình pháp lý dài hơn và được thực hiện theo từng đợt. Nhìn lại, dự đoán này phần lớn là chính xác (cả về hướng đi và thời điểm): Vào ngày 28 tháng 10 năm 2025, quỹ ETF Solana Staking của Bitwise (BSOL) bắt đầu giao dịch; sau đó, vào ngày 13 tháng 11 năm 2025, quỹ ETF Canary XRP (XRPC) cũng bắt đầu giao dịch trên Nasdaq. Hai quỹ này thực sự được ra mắt tuần tự, chứ không phải cùng một ngày. Triển vọng tiền điện tử năm 2025 của Pantera dựa trên "môi trường chính sách ấm áp hơn + sự tuân thủ/cơ sở hạ tầng ngành được đẩy nhanh", với sự nhấn mạnh đặc biệt vào các xu hướng cấu trúc như sự mở rộng liên tục của RWA/mã hóa tài sản thực. Nhìn lại, những thành công chủ yếu nằm ở "hướng đi" - động lực chính sách/quy định và tiến bộ cấu trúc ngành đã thể hiện rõ ràng trong suốt năm; trong khi những thất bại/dưới mức kỳ vọng chủ yếu nằm ở "sức mạnh giá cả" - chính Pantera cũng thừa nhận rằng hiệu suất giá năm 2025 đã không đạt được kỳ vọng của nhiều người, với thị trường trải qua sự biến động mạnh hơn và các đợt điều chỉnh giảm sau đợt tăng ban đầu. Một số bài báo/bài bình luận trên Forbes cũng đưa ra dự đoán dưới dạng "bảy xu hướng chính trong ngành công nghiệp tiền điện tử năm 2025" vào đầu năm, bao gồm "các nền kinh tế lớn thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược", "vốn hóa thị trường stablecoin tăng gấp đôi lên 400 tỷ đô la", "BTC DeFi phát triển nhanh chóng nhờ sự hỗ trợ của L2", và "các quỹ ETF tiền điện tử mở rộng sang staking Ethereum và Solana", v.v. Nhìn lại, một số khía cạnh định hướng của những "danh sách xu hướng" này đang dần trở thành hiện thực (ví dụ, các cuộc thảo luận về dòng sản phẩm ETF và những cải thiện trong môi trường pháp lý đã có tiến triển trong năm nay). Tuy nhiên, dự đoán tổng thể giả định rằng nhiều biến số mạnh mẽ sẽ "diễn ra suôn sẻ trong suốt năm" là quá lạc quan—đặc biệt là "tổng vốn hóa thị trường đạt 8 nghìn tỷ đô la", "các gã khổng lồ công nghệ noi theo Tesla trong việc tăng lượng BTC nắm giữ", và "stablecoin tăng gấp đôi lên 400 tỷ đô la vào cuối năm", những điều khó đạt được trong cùng một năm. Cuối cùng, kết quả là "một vài phần được xác nhận, nhưng hầu hết đều không đạt được kỳ vọng". Kết luận Nhìn chung, kết quả của những dự đoán đầu năm 2025 này không phức tạp: càng đặt cược vào một mức giá duy nhất và mục tiêu càng cực đoan (200.000-250.000), thì khả năng thất bại càng cao; càng đặt cược vào các quy trình quản lý, nguồn cung sản phẩm và những thay đổi cấu trúc ngành, thì khả năng đạt được mục tiêu một phần hoặc theo hướng nhất định càng cao. Thị trường năm 2025 giống như một con đường biến động mạnh mẽ của "đỉnh mới - điều chỉnh giảm - định giá lại": rủi ro kinh tế vĩ mô và việc thanh toán đòn bẩy liên tục làm gián đoạn xu hướng, khiến cho "sự đúng đắn về mặt logic" không nhất thiết chuyển thành "giá thực tế cuối năm"; ngược lại, "những thay đổi về phía cung" như việc triển khai các sản phẩm tuân thủ và sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức chính thống dễ kiểm chứng hơn, và do đó hoạt động ổn định hơn trong quá khứ.
Weiliang
Miyuki
Brian