Việc Fed cắt giảm lãi suất gần như là điều chắc chắn; cuộc họp này giống như một bài kiểm tra căng thẳng chính trị hơn.

Tác giả: Zhu Yu, Jinshi Data

Cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuần này dự kiến ​​sẽ gây tranh cãi nhất trong nhiều năm, giống như một bài kiểm tra căng thẳng đối với thị trường tài chính để quan sát xem cuộc tranh luận về chính sách tiền tệ của Mỹ sẽ diễn ra như thế nào vào năm 2026.

Khi cuộc họp đến gần, thị trường gần như chắc chắn rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, mặc dù Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan chịu trách nhiệm thiết lập chính sách, đang trải qua giai đoạn chia rẽ nhất trong nhiều năm.

Với rất ít dữ liệu có sẵn để phân tích trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa kỷ lục 43 ngày, các tín hiệu mâu thuẫn từ các quan chức Fed và áp lực liên tục từ chính quyền Trump về việc cắt giảm lãi suất, những tuần trước cuộc họp đã vô cùng căng thẳng đối với các nhà đầu tư.

Trong ba tuần qua, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm Lãi suất qua đêm chuẩn của Fed đã tăng 25 điểm cơ bản lên mức 3,50%-3,75%, khiến tỷ lệ ủng hộ tăng từ 30% lên 87%, chủ yếu do sự ủng hộ gần đây từ Chủ tịch Fed New York, ông Williams, đối với một "đợt cắt giảm lãi suất mang tính bảo hiểm". Các ngân hàng đầu tư như Morgan Stanley, JPMorgan Chase và Bank of America đã phản ứng bằng cách điều chỉnh dự báo của họ, hiện đang dự đoán một đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 12. Tuy nhiên, các nhà phân tích dự đoán rằng có tới 5 trong số 12 thành viên bỏ phiếu của FOMC sẽ có ý kiến ​​bất đồng, càng củng cố thêm luận điểm rằng Fed đang ngày càng bị chính trị hóa. Kể từ năm 2019, ủy ban chính sách chưa bao giờ nhận được ba hoặc nhiều hơn ba phiếu bất đồng trong một cuộc họp duy nhất, và điều này chỉ xảy ra chín lần kể từ năm 1990. Các nhà phân tích hiện dự đoán sự bất đồng này sẽ tiếp tục. Sally Greig, người đứng đầu bộ phận trái phiếu toàn cầu tại công ty quản lý đầu tư dài hạn Baillie Gifford của Scotland, cho biết: “Càng có nhiều sự khác biệt, và sự khác biệt đó càng công khai, thì càng làm dấy lên câu hỏi về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẵn sàng trở nên cứng rắn hơn đến mức nào. Điều này đặt ra câu hỏi: Fed sẵn sàng trở nên cứng rắn hơn đến mức nào để đảm bảo sự an tâm cho chính mình? Nỗi sợ mất việc của họ lớn đến mức nào?” Các ứng cử viên do Trump đề cử vào hội đồng 7 thành viên của Fed luôn nghiêng về lập trường ôn hòa. Cố vấn kinh tế của ông, Kevin Hassett, một ứng cử viên hàng đầu để kế nhiệm Chủ tịch Fed Powell vào năm tới, đã kêu gọi giảm lãi suất. Một cố vấn kinh tế khác của Trump, Stephen Miran, người vừa lấp đầy một vị trí trống trong hội đồng vào tháng 9, đã thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn. Tuy nhiên, các thành viên khác của FOMC, bao gồm Chủ tịch Fed Kansas City Schmid, Chủ tịch Fed St. Louis Mussaleem và Phó Chủ tịch Jefferson, cũng đã công khai bày tỏ khuynh hướng giữ nguyên lãi suất. Ông Williams thường được coi là một quan chức trung lập hơn, nhưng trong những tuần sau tuyên bố hồi tháng 10 của ông Powell rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 "còn lâu mới chắc chắn", ông Williams rõ ràng đã có lập trường ôn hòa hơn về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại về áp lực chính trị. Tập trung vào người kế nhiệm của PowellCác nhà phân tích của Ngân hàng Standard Chartered, Steve Englander và John Davies, đã viết trong tuần này rằng ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong tuần này và ám chỉ việc giữ nguyên lãi suất vào tháng 1, "do sự thay đổi 180 độ so với các tín hiệu 'diều hâu' được đưa ra trong cuộc họp và biên bản tháng 10, thị trường có thể không coi tín hiệu này là đúng."

Các nhà giao dịch chỉ ra rằng sự biến động gia tăng phản ánh trong giá quyền chọn lãi suất ngắn hạn và đường cong lợi suất dài hạn dốc hơn là dấu hiệu của mối lo ngại này. Một nhà giao dịch trái phiếu có trụ sở tại London cho biết, "Thị trường hiện nhạy cảm hơn, và mọi người phải quyết định nên lắng nghe ý kiến ​​của ai." Tuy nhiên, dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy thị trường hiện đang kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chỉ cắt giảm lãi suất khoảng 75 điểm cơ bản vào cuối năm tới. Fabio Bassi, người đứng đầu chiến lược đa tài sản tại J.P. Morgan, cho biết các nhà đầu tư không nên chỉ tập trung vào cuộc họp tháng 12, và nói thêm: "Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hiện dưới sự lãnh đạo của Powell không có ý định hành động quá quyết liệt; họ đang thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất 'mang tính bảo hiểm'." Tuy nhiên, Trump dường như quyết tâm giảm chi phí vay trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào cuối năm tới. Theo một cuộc phỏng vấn được Politico đăng tải hôm thứ Ba, tổng thống đảng Cộng hòa, người đã nhiều lần bày tỏ sự không hài lòng với sự lãnh đạo của Powell tại Fed, cho biết việc ủng hộ cắt giảm lãi suất ngay lập tức sẽ là điều kiện cần thiết cho việc ông lựa chọn người lãnh đạo ngân hàng trung ương. Cục Dự trữ Liên bang đã công bố cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp tháng 9 và tháng 10. Nỗ lực của Trump nhằm sa thải Lisa Cook, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang do cựu Tổng thống Joe Biden bổ nhiệm, cùng với những bình luận gần đây của Bộ trưởng Tài chính Bessant về những thay đổi tiềm năng trong việc bổ nhiệm các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực, đang làm trầm trọng thêm những lo ngại về việc chính trị hóa Fed. Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng của áp lực chính trị này đối với Fed vẫn chưa rõ ràng. James Athey, nhà quản lý quỹ trái phiếu tại Marlborough Investment Group có trụ sở tại London, cho biết: “Tôi hiểu tại sao mọi người lại bàn tán về điều này, nhưng dựa trên những gì chúng ta biết cho đến nay, tôi không nghĩ rằng việc định giá rủi ro này vào thời điểm hiện tại là hợp lý. Tôi nghĩ đó là một rủi ro, chứ không phải là điều chắc chắn.” Tim Winstone, người đứng đầu bộ phận tín dụng hạng đầu tư tại Janus Henderson Investors, cho biết một số khách hàng đang xem xét lại lựa chọn của họ khi phân bổ thêm vốn và đang giảm đầu tư vào Mỹ. “Điều này cho thấy mọi người đang nhận ra rằng uy tín mà Mỹ đã thể hiện trong lịch sử đang đối mặt với những rủi ro cao hơn. Và bối cảnh chính trị đang thay đổi và tác động của nó đối với Cục Dự trữ Liên bang chắc chắn là một trong những yếu tố đang được xem xét.”