Hướng dẫn toàn diện về Đạo luật Minh bạch: Số phận của ai sẽ được đạo luật này thay đổi?

Tác giả: Gracy Chen, CEO của Bitget

Tuần trước, tôi vừa trở về từ chuyến công tác đến New York và Miami, nơi tôi đã gặp gỡ các tổ chức tài chính truyền thống, các quan chức quản lý, luật sư, ngân hàng đầu tư, và cũng có nhiều cuộc trò chuyện với một số đồng nghiệp và đối thủ cạnh tranh. Một cảm nhận rất rõ ràng là thị trường tiền điện tử của Mỹ không thể tránh khỏi Đạo luật Minh bạch (Clarity Act) gần đây.

Đây không chỉ là một văn bản pháp lý thuộc về Washington, cũng không chỉ là tin tức chính sách trong ngành công nghiệp tiền điện tử; mà hơn thế nữa, đó là một nỗ lực quan trọng của Mỹ nhằm thiết lập các quy tắc liên bang cho thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số giao ngay. Vào ngày 14 tháng 5, nó sẽ chứng kiến ​​một cuộc bỏ phiếu quan trọng ở cấp Thượng viện. Nhân cơ hội này, tôi muốn nói về: Đạo luật Minh bạch chính xác là gì, nó không phải là gì, những mốc thời gian quan trọng là gì và nó có thể thay đổi các quy tắc cạnh tranh cho các sàn giao dịch, stablecoin và RWA như thế nào.

I. Đạo luật Clarity là gì và không phải là gì?

I. Đạo luật Clarity là gì và không phải là gì?

Đạo luật Clarity (chính thức là Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, thường được gọi là H.R. 3633) là một đạo luật quản lý liên bang mang tính bước ngoặt đối với lĩnh vực tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số được đề xuất tại Hoa Kỳ trong giai đoạn 2025-2026. Từ góc độ kinh doanh, thông điệp chính của Đạo luật Clarity không chỉ đơn giản là "tích cực" hay "tiêu cực", mà là nhằm thúc đẩy thị trường tiền điện tử giao ngay của Hoa Kỳ từ trạng thái không chắc chắn do việc thực thi pháp luật gây ra sang trạng thái thể chế hóa, nơi sự phân công lao động giữa SEC/CFTC, đăng ký nền tảng giao dịch, lưu ký và tách biệt tài sản của khách hàng, chống gian lận, chống rửa tiền và quản trị xung đột lợi ích cùng tồn tại. Quan niệm sai lầm phổ biến nhất trên thị trường là Đạo luật Clarity được đơn giản hóa thành "xác định xem một token là chứng khoán hay hàng hóa". Câu hỏi này chắc chắn rất quan trọng, nhưng nó không cung cấp bức tranh toàn cảnh. Đạo luật Minh bạch tập trung vào thực tế là mặc dù một số tài sản được coi là hàng hóa kỹ thuật số, nhưng hiện tại Hoa Kỳ thiếu một khuôn khổ pháp lý toàn diện ở cấp liên bang cho giao dịch giao ngay. Tài chính truyền thống có các nhà môi giới, đại lý, sàn giao dịch và người giám hộ; tuy nhiên, trong thị trường tiền điện tử, những vai trò này từ lâu đã tồn tại trong một vùng xám giữa SEC, CFTC và các quy định của tiểu bang. Cốt lõi của Đạo luật Minh bạch là nỗ lực thể chế hóa vùng xám này.

Thứ hai, điều gì sẽ xảy ra vào ngày 14 tháng 5? Điều gì sẽ xảy ra sau khi nó được thông qua trước khi nó thực sự trở thành luật? Tại sao tháng 8 lại là một mốc thời gian quan trọng trong năm nay?

Trước hết, điều quan trọng cần làm rõ là ngày 14 tháng 5 không phải là ngày cuối cùng để thông qua luật, mà là một điểm bỏ phiếu sửa đổi/tiến độ ở cấp Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Sửa đổi có nghĩa là ủy ban xem xét, sửa đổi và bỏ phiếu về văn bản dự luật, quyết định xem có nên tiếp tục thông qua hay không. Trong quá trình sửa đổi này, cuộc tranh luận gay gắt nhất chủ yếu xoay quanh các chi tiết về miễn trừ DeFi và stablecoin.

IV. Kết luận

Do đó, quan điểm của tôi về Đạo luật CLARITY là đây là một bước quan trọng trong việc chuyển đổi ngành công nghiệp tiền điện tử từ "cạnh tranh giữa các công ty công nghệ" sang "cạnh tranh giữa các công ty cơ sở hạ tầng tài chính". Trước đây, thị trường đã thưởng cho tốc độ, lưu lượng truy cập và đóng gói sản phẩm; Nếu dự luật được thông qua, thị trường Mỹ sẽ khuyến khích việc cấp phép, lưu ký, bảo vệ tài sản khách hàng, khả năng tránh phá sản, thanh toán stablecoin tuân thủ quy định, tiếp cận tổ chức và khả năng giao tiếp với các cơ quan quản lý.

Niềm vui và nỗi buồn của con người không được chia sẻ, và niềm vui và nỗi buồn của các công ty tiền điện tử cũng vậy.

Một khi dự luật được thông qua, các công ty sẵn sàng chấp nhận quy định cấp độ tài chính và hội nhập vào cấu trúc thị trường vốn của Mỹ sẽ vui mừng; những công ty có mô hình kinh doanh "tự nhận là DeFi nhưng thực chất là CeFi", liên quan đến việc tái sử dụng tài sản khách hàng, đòn bẩy cao hoặc không thể giải thích quyền của tài sản cơ bản sẽ phải chịu thiệt hại. Mỗi vòng đổi mới tài chính cuối cùng đều dẫn đến cùng một câu hỏi: liệu đó chỉ là bong bóng tài sản, hay nó có thể trở thành cơ sở hạ tầng thị trường mới? Đây là ý nghĩa của Đạo luật CLARITY. Nó sẽ không lãng mạn hóa tiền điện tử, và thậm chí có thể làm giảm trí tưởng tượng về nhiều câu chuyện; nhưng nó có thể cho phép các yếu tố thực sự có giá trị được đặt trong khuôn khổ các quy tắc của hệ thống tài chính Mỹ lần đầu tiên. Đối với ngành công nghiệp này, đây không phải là kết thúc, mà là một nghi lễ trưởng thành.