Điều tra trên chuỗi: Làm sáng tỏ TerraUSD De-peg

Nhóm nghiên cứu của Nansen đi sâu vào UST de-peg, sử dụng bằng chứng trên chuỗi để xua tan huyền thoại về một kẻ tấn công độc hại duy nhất trên Terra.

Tóm tắt kết quả
Cuộc điều tra trên chuỗi của chúng tôi cho thấy rằng một số ít người chơi đã sớm xác định được các lỗ hổng trong quá trình gỡ chốt UST, cụ thể là ở tính thanh khoản tương đối thấp của các nhóm Curve đảm bảo chốt của TerraUSD (UST) với các nhóm khác.tiền ổn định , và chuyển sang khai thác chúng bằng cách:
1. Rút tiền UST từ giao thức Anchor trên Terra
2. Kết nối các khoản tiền này từ Terra với Ethereum thông qua cơ sở hạ tầng Wormhole
3. Hoán đổi một lượng đáng kể UST sang các stablecoin khác trong nhóm thanh khoản của Curve
4. Trong quá trình hủy chốt, có khả năng chênh lệch giá giữa các nguồn định giá khác nhau (Curve, sàn giao dịch phi tập trung và sàn giao dịch tập trung) bằng cách mua và bán các vị thế giữa thị trường CEX và DEX.
Do đó, chúng tôi bác bỏ câu chuyện phổ biến về một “kẻ tấn công” hoặc “tin tặc” đang làm việc để gây bất ổn cho UST. Thay vào đó, việc hạ chốt của UST có thể là kết quả của các quyết định đầu tư của một số thực thể được tài trợ tốt, ví dụ: để tuân thủ các ràng buộc quản lý rủi ro hoặc cách khác là giảm phân bổ UST gửi vào Anchor trong bối cảnh điều kiện thị trường và kinh tế vĩ mô hỗn loạn.
Giới thiệu
Do tính chất đột ngột của việc phá neo UST diễn ra như thế nào, nhiều người tham gia thị trường– có bị ảnh hưởng trực tiếp hay không– háo hức muốn hiểu chuỗi sự kiện đã khiến UST đánh mất vị thế cố định của mình. Trong nỗ lực làm sáng tỏ những sự kiện đó, Nansen đã biên soạn một báo cáo chuyên sâu tận dụng dữ liệu trên chuỗi từ cả Terra và Ethereum để tạo lại lịch sử trên chuỗi đã khiến stablecoin thuật toán mất giá trị đối với đồng đô la Mỹ trước đó. tháng.
Nếu có thể, chúng tôi mong muốn cung cấp một tài khoản khách quan được hỗ trợ bởi bằng chứng trên chuỗi. Ngoài ra, chúng tôi đã tận dụng kinh nghiệm ghi nhãn của Nansen để thêm một số màu vào ví và gắn cờ các thực thể có hành động trên chuỗi có khả năng ảnh hưởng đến cơ chế gỡ chốt.
Nghiên cứu này không đề cập đến các sự kiện ngoài chuỗi tiềm năng có thể góp phần khiến UST mất chốt. Tác động đối với các nhà đầu tư, phân tích lỗ ròng giữa các ví và câu hỏi điều gì đã xảy ra với dự trữ BTC hỗ trợ UST là tất cả các lĩnh vực quan trọng của nghiên cứu sâu hơn ngoài phạm vi của báo cáo này.
Theo đường mòn
Nói một cách đơn giản, chúng tôi định nghĩa phân tích trên chuỗi là phương pháp sử dụng thông tin từ sổ cái chuỗi khối để xác định chuỗi sự kiện liên quan đến việc hủy chốt của UST. Cụ thể hơn, phân tích trên chuỗi liên quan đến việc xem xét dữ liệu giao dịch và hoạt động của ví tiền điện tử - hai nguồn dữ liệu hữu ích khi cố gắng ghép các sự kiện xung quanh việc gỡ chốt lại với nhau.
Chúng tôi bắt đầu nghiên cứu của mình bằng cách sử dụng phương pháp tiếp cận lý thuyết có cơ sở trong đó dữ liệu về khối lượng giao dịch có liên quan cho biết phạm vi nghiên cứu. Thông qua việc xem xét tài liệu xám chẳng hạn như mạng xã hội và chủ đề diễn đàn, chúng tôi đã thu hẹp phạm vi nghiên cứu của mình để tập trung vào dữ liệu giao dịch trong khoảng thời gian từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 11 tháng 5 năm 2022. Kết quả từ phân tích theo chủ đề tài liệu xám nêu bật tầm quan trọng của luồng giao dịch các hoạt động trên nhóm thanh khoản Curve trong giai đoạn này, từ đó thông báo trình tự mà chúng tôi thực hiện phân tích của mình.
Phân tích của chúng tôi được tổ chức theo ba giai đoạn. Trong giai đoạn 1, chúng tôi đã phân tích luồng giao dịch vào và ra khỏi giao thức cho vay Curve. Chúng tôi đã biên soạn một danh sách các ví có hoạt động giao dịch cho thấy chúng có thể đã ảnh hưởng đến việc gỡ neo của UST. Giai đoạn 2 của quá trình phân tích bao gồm ba phần: i) chúng tôi đã quan sát thấy bất kỳ giao dịch nào qua cầu Wormhole có thể dẫn đến việc phá giá UST; ii) chúng tôi đã xem xét các dòng chảy ra của UST từ giao thức Anchor liên quan đến danh sách các ví được quan sát; iii) chúng tôi đã điều tra việc bán UST và USDC trên các sàn giao dịch tập trung. Giai đoạn 3 của quá trình phân tích liên quan đến việc sắp xếp tam giác bằng chứng tổng hợp trên chuỗi này, cho phép chúng tôi ghép các hoạt động có liên quan lại với nhau và xây dựng một câu chuyện giải thích việc gỡ bỏ UST. Chúng tôi cũng đã xác định danh sách bảy ví có nhiều khả năng đã đóng một vai trò quan trọng trong việc gỡ bỏ UST:

• 0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0a (Người dùng EIP 1559)
• 0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781c (Độ C)
• 0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06 (hs0327.eth)
• 0xeb5425e650b04e49e5e8b62fbf1c3f60df01f232 (Nhà giao dịch Dex hạng nặng)
• 0x41339d9825963515e5705df8d3b0ea98105ebb1c (LP thông minh: 0x413)
• 0x68963dc7c28a36fcacb0b39ac2d807b0329b9c69 (Triệu phú Token / Nhà giao dịch Dex hạng nặng)
• 0x9f705ff1da72ed334f0e80f90aae5644f5cd7784 (Triệu phú mã thông báo)

‍
Trận chiến của đường cong
Chúng tôi đã bắt đầu phân tích trên chuỗi của mình với giao thức trao đổi phi tập trung Curve trên Ethereum vì bài đánh giá tài liệu xám của chúng tôi đã đánh dấu nó là “điểm khởi đầu” của các sự kiện gỡ chốt UST. Giả định được truyền thông xã hội đưa ra là nhóm UST-3 trên Curve, một nhóm thanh khoản cho phép UST được hoán đổi cho USDC / DAI / USDT, đã bị cạn kiệt thanh khoản bởi một “tác nhân” chính là nguyên nhân chính gây ra sự sụt giảm. cọc.
Hình 1: Số dư token ròng UST theo dấu thời gian khối, YTD 2022

Nguồn: Truy vấn Nansen, Lưu ý: trục x loại trừ các dấu thời gian có số dư bằng 0. Khi kiểm tra các luồng UST vào và ra khỏi nhóm Đường cong tổng hợp, hai khoảng thời gian nổi bật trực quan (Hình 1): tháng 3 năm 2022 và các khung thời gian gần đây hơn từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 11 tháng 5. Chúng tôi đặc biệt chú ý đến dòng vốn vào UST vì việc phá giá UST được cho là do hoán đổi quá mức giữa UST so với các stablecoin khác, ít nhất là vào thời điểm ban đầu.
Chúng tôi đã tìm thấy nhiều dòng chảy vào Curve với hơn 60 triệu mã thông báo UST mỗi dòng vào tháng 3 năm 2022. Bất chấp sự biến động của dòng chảy này, tỷ giá cố định của UST không khác biệt đáng kể so với mức chẵn lẻ vào tháng 3 năm 2022 (Hình 2).
Hình 2: Biểu đồ giá nến UST tháng 1 – 4/2022

Nguồn: CoinDeskTừ ngày 7 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5, chúng tôi đã quan sát thấy rằng UST lệch khỏi mức ngang giá so với đồng đô la Mỹ (xem Hình 3) và chúng tôi ước tính rằng tin tức về việc hạ giá bắt đầu lan truyền trên mạng xã hội ngay sau thời điểm đó (xem Hình 4) .
Chúng tôi đã quét cụ thể các luồng vào UST sớm và lớn bất thường đến Curve theo dấu thời gian và ví, cũng như các luồng vào lặp đi lặp lại từ cùng một ví hoặc nếu chúng tôi có thể phát hiện ra một “mạng lưới” ví tích lũy cho cùng một “thực thể”.
Hình 3: Biểu đồ giá nến UST trong ngày 07/05 – 08/05/2022

Nguồn: CoinDeskHình 4: Ảnh chụp màn hình hồ sơ Twitter của Do Kwon, ngày 8 tháng 5 năm 2022, ~1 giờ sáng CET

Nguồn: TwitterChúng tôi đã lập biểu đồ chuỗi thời gian của các luồng ròng đến các nhóm Curve tổng hợp (chúng tôi tự nguyện không hạn chế phân tích của mình đối với nhóm 3 và bao gồm nhóm 4 và các thực thể khác được Nansen gắn nhãn là có liên quan đến Curve, ví dụ: kho lưu trữ Zap, xem Hình 5).
Hình 5: Các luồng ròng tích lũy đến các nhóm Curve từ những dấu hiệu đầu tiên của sự mất ổn định chốt đến luồng tin tức Twitter, được tổng hợp theo dấu thời gian

Nguồn: Truy vấn Nansen; Các khu vực màu đỏ tương ứng với các khoảng thời gian khi “các ví bảo vệ cố định UST” rút các mã thông báo UST. tweet, xem Hình 4).
Vào ngày 7 tháng 5 lúc 21:44 UTC, một chiếc ví được liên kết với Đội bảo vệ Tổ chức Luna (LFG) đã rút khoảng 150m UST (xem Hình 6) từ Curve. Tiếp theo là một dòng tiền vào khoảng 85 triệu UST theo một địa chỉ (0x8d…7d0a, được tạo ngay trước giao dịch dòng tiền vào và sau đó chỉ được sử dụng để hoán đổi Curve giữa UST và USDC, cũng như để nhận và chuyển tiền sau đó USDC sang Coinbase).
Bốn địa chỉ, trong đó một địa chỉ được liên kết với độ C, phù hợp với khoảng ~105 triệu luồng UST ròng vào Curve. LFG và các ví “bảo vệ cố định” có liên quan đã phản tác dụng với 189,6 triệu UST tiền rút và quá trình qua lại tiếp tục diễn ra vào sáng ngày 8 tháng 5.
Hình 6: Dòng thời gian của các luồng UST ròng đến Curve và các ví chịu trách nhiệm cho các luồng lớn nhất

Nguồn: Nansen QueryChúng tôi quan sát thấy rằng một số ví đã phát động cuộc tấn công trên Curve (Hình 6). Điều này đã được xác nhận bằng cách tổng hợp các luồng ròng theo địa chỉ ví trong khoảng thời gian từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5. 18 ví hàng đầu theo luồng ròng trong ngày 7 tháng 5 và ngày 8 tháng 5 chiếm 77% tổng số luồng UST vào Curve trong khoảng thời gian đó (Hình 7) . Ở cột cuối cùng bên phải của Hình 7, chúng tôi đã gắn cờ các ví theo hai tiêu chí: ít nhất một số hoạt động vào sáng ngày 8 tháng 5 + tiền gửi tổng hợp đáng kể trong khoảng thời gian từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5.
Hình 7: Dòng UST ròng đến các thực thể Curve vào ngày 7 tháng 5 và ngày 8 tháng 5 năm 2022, dòng tiền vào hàng đầu theo ví

Bốn địa chỉ sau đây chiếm số lượng lớn nhất vào Curve thông qua 1inch DEX Aggregator:

• 0x6b3d1a37b5c01901341f01f4975d31bc5e6c3d81 (D1), nhãn chính: masknft.eth
• 0x4f5f3d3f8eb2896e0e865cde934fe5103f979771 (D2), nhãn chính: Heavy Dex Trader, NFT Collector
• 0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06 (D3), nhãn chính: hs0327.eth
• 0x66b870ddf78c975af5cd8edc6de25eca81791de1 (K), nhãn chính: Oapital (cũng tương tác trực tiếp với Curve)

Các ví khác có giao dịch đáng kể thông qua Curve, mặc dù hơi muộn hơn một chút. Ví 0x99fd1378ca799ed6772fe7bcdc9b30b389518962 (N), mà chúng tôi đã xác định là ví được liên kết với Hodlnaut, là một ví dụ về những “người theo dõi ban đầu” này.
Sau đó, chúng tôi đã chuyển sang tham chiếu chéo các ví được gắn cờ ở trên với dữ liệu cầu nối Terra và Wormhole để tinh chỉnh phạm vi của các ví có khả năng đã góp phần vào việc gỡ chốt UST.

Dòng tiền sớm từ mỏ neo như một điềm báo trước?
Hình 8: Dòng tiền lớn nhất từ Anchor từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 10 tháng 5, theo địa chỉ ví được gắn cờ

Nguồn: Nansen QueryTừ ngày 7 đến ngày 10 tháng 5, chúng tôi quan sát thấy rằng ví có dòng UST chảy ra nhiều nhất từ Anchor đã rút tổng cộng hơn 347 triệu UST qua 8 giao dịch. Tổng cộng, 20 địa chỉ hàng đầu đã rút tổng cộng 2 tỷ UST từ Anchor thông qua tổng số 5.051 giao dịch.
Phân tích dòng chảy của UST từ Anchor cho thấy rằng nhiều ví hoán đổi Curve mà chúng tôi đã gắn cờ trước đó đã bắt đầu rút mã thông báo UST từ Anchor ngay từ tháng 4 năm 2022. Tuy nhiên, khối lượng rút tiền từ Anchor liên quan đến các ví này thực sự bắt đầu tăng đột biến vào giữa tháng 4 Năm nay.
Đáng chú ý, chúng tôi nhận thấy rằng ví terra1vca36gazapns38mvupa2pfjz0g39ekdgk0wnea (địa chỉ ví 0x41339d9825963515e5705df8d3b0ea98105ebb1c trên Ethereum hoặc (H) như được gắn cờ trong phần Curve) đã thực hiện nhiều khoản rút UST nhất từ Anchor trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 4 đến ngày 6 tháng 5 (tức là trước sự kiện hủy chốt).
Hình 9: Số liệu thống kê về dòng chảy ra, theo ví Terra và địa chỉ Ethereum được liên kết

Nguồn: Nansen Query Phân tích sâu hơn về dòng chảy ra của Anchor nhấn mạnh sự nổi bật của hai địa chỉ ví có tác động đáng kể đến việc gỡ bỏ UST:

• terra1yl8l5dzz4jhnzzh6jxq6pdezd2z4qgmgrdt82k (0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0a trên Ethereum hoặc “người khởi xướng” dòng tiền vào Curve UST (A))
• terra195wtjmpjxhp336mclqfsyk2plvs8mw3lhsc5nc (0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781c hoặc độ C (B))

Hai ví được xác định đã tạo ra khối lượng dòng tiền đáng kể từ Giao thức Anchor trong sự kiện gỡ chốt (từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 10 tháng 5), tổng cộng ~420 triệu UST trên 15 giao dịch. Khi được tham chiếu chéo với cầu nối UST từ Terra sang Ethereum, hai ví này là những ví hàng đầu bắc cầu qua Wormhole.
‍
Xa hơn nữa: Kết nối UST từ Terra với Ethereum
Cầu Wormhole tạo điều kiện chuyển mã thông báo qua nhiều chuỗi, bao gồm Ethereum, Solana, Terra, BNB Chain, Aurora, Polygon, Avalanche, Oasis và Fantom. Trong phần này, chúng tôi tập trung vào các giao dịch UST giữa Terra và Ethereum để nắm bắt bất kỳ luồng UST lớn nào đổ vào Ethereum đã tìm đường đến Curve và do đó dẫn đến sự mất ổn định của các nhóm thanh khoản. Phân tích các giao dịch bắc cầu cũng làm nổi bật bất kỳ ví nào muốn sớm rút mã thông báo UST của họ khỏi Terra, có thể để đổi lấy các loại tiền ổn định khác. Chúng tôi tập trung vào những ngày dẫn đến việc gỡ chốt: ngày 5 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5.
Hình 10: Số dư token UST trên Wormhole

Nguồn: Nansen (Wallet Profiler: Wormhole bridge) Nhìn vào số dư của mã thông báo UST trên Wormhole, có thể thấy mức tăng nhẹ vào tháng 4, sau đó là mức tăng đáng kể từ ngày 5 tháng 5 trở đi, chỉ vài ngày trước khi gỡ chốt .
Hình 11: Giá và khối lượng UST theo thời gian

Nguồn:Nam Sâm (Wallet Profiler: Terra USD Wormhole) Bằng cách so sánh giá và khối lượng của UST được hiển thị trong biểu đồ trên, chúng tôi thấy rằng khối lượng đã tăng đáng kể vào ngày 8 tháng 5, đồng thời với việc mất giá trị ban đầu của mã thông báo. Tương tự, lịch sử chuyển từ Terra sang Ethereum cho thấy hoạt động đáng kể trong cùng ngày. Các gai lớn nhìn thấy bên dưới (Hình 12) chỉ ra rằng một lượng lớn UST đã được bắc cầu trong thời gian gỡ chốt.
Hình 12: Chuyển hàng ngày sang Ethereum (đơn vị mã thông báo UST)

Nguồn: Truy vấn NansenKhi phân tích các giao dịch từ ngày 5 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5, chúng tôi đã tìm thấy 984 địa chỉ ví Terra duy nhất hoạt động trong khoảng thời gian này. Phần lớn khối lượng giao dịch tập trung ở một vài ví. Chẳng hạn, các giao dịch của 10 địa chỉ ví hàng đầu chiếm hơn 57% tổng khối lượng UST được chuyển trong khung thời gian đó.
Ngoài ra, chúng tôi quan sát thấy rằng sự phân bổ dòng chảy ròng giữa 10 ví hàng đầu cũng bị mất cân bằng đáng kể. Chênh lệch giữa tổng số tiền được chuyển giữa ví hàng đầu và ví thứ mười lên tới hơn 144 triệu UST. Hình 13 mô tả 10 địa chỉ ví hoạt động mạnh nhất trong khoảng thời gian được quan sát.
Hình 13: Top 10 ví theo giá trị giao dịch từ Terra đến Ethereum từ ngày 5 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5 (UST)

Nguồn: Truy vấn Nansen‍
Phóng to các ví bị nghi ngờ (5 tháng 5 đến 8 tháng 5)
Dựa trên dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi nhận thấy rằng các ví này chủ yếu tương tác với Giao thức Anchor khi ở trên Terra. Họ đã tương tác với Curve và 1inch sau khi kết nối từ Terra sang Ethereum.
Dưới đây, chúng tôi đề cập đến một số ví đáng ngờ đã ghi nhận khối lượng lớn trên Cầu Wormhole ngay trước khi UST gỡ chốt.

1. 0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0a (A) (Xem Hình 7)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho mã thông báo: Terra USD Wormhole) Ví này đã được tạo ngay trước đó và sau đó được triển khai vào ngày 7 tháng 5.
Tất cả các giao dịch được ghi lại chủ yếu liên quan đến UST và USDC và đã ngừng vào ngày 9 tháng 5. Giao dịch đáng chú ý nhất được bắc cầuhơn 85 triệu giá trị của UST đối với Ethereum vào ngày 7 tháng 5. Các mã thông báo sau đó đã được gửi đến Curve vàhoán đổi với khoảng 84,5 triệu USDC .
Chúng tôi có thể liên kết ví với địa chỉ “chị em” của Terra (terra1yl8l5dzz4jhnzzh6jxq6pdezd2z4qgmgrdt82k ), là một trong những ví hàng đầu kết nối UST với Ethereum từ ngày 5 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5. Như chúng tôi đã tìm thấy trong phân tích Anchor của mình, ví chịu trách nhiệm cho 10 lần rút tiền từ Anchor, lên tới khoảng 193 triệu từ ngày 7 tháng 5 đến tháng 5 10.

1. 0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781c (B) hoặc độ C (xem Hình 7)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho mã thông báo: Terra USD Wormhole) Ví này đã hoạt động từ cuối tháng 4 năm 2022 trở đi. Nó đã kết nối khoảng 138 triệu mã thông báo UST với Terra trong khoảng thời gian từ ngày 21 đến ngày 25 tháng 4. Đáng chú ý, ví đã kết nối 175 triệu UST từ Terra sang Ethereum vào ngày 7 tháng 5. Ví nhận tiền từ địa chỉ Terra tương ứng là 0xf642ea51c645c48196d9831a5937e95b0e9b4f7f. Sau đó, nó đã gửi tiền đến một địa chỉ khác trong cùng một ngày (Giao dịch ). Trong số tiền từ ví này, 125 triệu làđổi lấy USDC trên Curve theo lô 25 triệu . Dựa trên dữ liệu của Nansen, Celsius là một đối tác thân thiết đã gửi và nhận tiền đến và từ ví này.
Dựa trên dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi cũng có thể liên kết ví với địa chỉ Terra sauterra195wtjmpjxhp336mclqfsyk2plvs8mw3lhsc5nc , là ví hàng đầu kết nối UST ra khỏi Terra từ ngày 5 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5. Ví này cũng đã tương tác với Anchor, rút tiền từ cuối tháng Tư.

1. 0x6b3d1a37b5c01901341f01f4975d31bc5e6c3d81 (D1) hoặc masknft.eth (xem Trận chiến của đường cong)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho mã thông báo: Terra USD Wormhole) Ví này đã thực hiện hơn 62 giao dịch bắt đầu từ tháng 12 năm 2021. Từ đầu tháng 4 đến ngày 8 tháng 5, ví đã chuyển hơn 79 triệu UST sang Ethereum, sau đó chuyển sang USDC chủ yếu thông qua công cụ tổng hợp 1inch thông qua một số giao dịch.
Ví này được liên kết vớiterra1cn2fh0k8f5ywzjl2s947xrpdnnerfnkg9qg2r7 , điều này cũng được nhấn mạnh trong quá trình phân tích của chúng tôi về Giao thức Anchor.

1. 0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06 (D3) hoặc hs0327.eth (xem The Battle of the Curve)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho mã thông báo: Terra USD Wormhole)Tương tự, ví này đã nhận được nhiều giao dịch thông qua Wormhole, với một số giao dịch sớm nhất là vào tháng Giêng. Vào ngày 8 tháng 5, nó đã kết nối tổng số UST trị giá hơn 20 triệu UST sang Ethereum trong các giao dịch 1 - 1,5 triệu UST tại một thời điểm. Con số này chiếm khoảng 1,6% tổng số tiền chảy ra trong thời kỳ đó.
Ví này được liên kết vớiterra1vlel4dpqldcwm7ztre3k03apcldeawpq98rah0 , cũng đã kết nối các giao dịch với một địa chỉ Ethereum khác 0x6524b211ef8e4baf346f1b780b08a3811ee9f3cd vào tháng 2 và tháng 3. Đáng chú ý, ví này đã thoát khỏi Anchor sớm so với các ví khác, với giao dịch gần nhất là vào ngày 1 tháng Năm.

1. 0x41339d9825963515e5705df8d3b0ea98105ebb1c (H) hoặc Smart LP 0x413 (Hình 7)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho Mã thông báo: Lỗ sâu Terra USD) Dựa trên nhãn Nansen, ví này là Smart LP. Chiếc ví đã kết nối khoảng 8,8 triệu (cuối tháng 1) và sau đó là UST trị giá 30 triệu nữa đến Terra (vào tháng 2). Hơn nữa, nó đã kết nối số tiền tương tự với Ethereum với giao dịch 10 triệu vào ngày 27 tháng 4 và 20 triệu vào ngày 8 tháng 5. Giao dịch 20 triệu UST có thể được truy tìm đến Curve, theo đó víđã hoán đổi 20 triệu UST sang USDC .
Ví được liên kết vớiterra1vca36gazapns38mvupa2pfjz0g39ekdgk0wnea . Nó cũng được xác định trong phân tích của chúng tôi về Giao thức Anchor, đã được giao dịch trong suốt tháng Tư và tháng Năm. Nó dường như đã thoát khỏi Anchor hoàn toàn sau ngày 7 tháng 5.

1. 0x68963dc7c28a36fcacb0b39ac2d807b0329b9c69 (F) hoặc Token Millionaire / Heavy Dex Trader (xem Hình 7)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho Mã thông báo: Lỗ sâu Terra USD) Dựa trên nhãn Nansen, ví là Triệu phú mã thông báo. Đó là một ví khá mới chỉ bắt đầu giao dịch vào cuối tháng 3 năm 2022 và có tương tác với các ví liên quan đến Alpha Finance Lab. Ví đã ghi lại các giao dịch bắc cầu từ Terra sang Ethereum chỉ vào ngày 8 tháng 5. Các giao dịch có tổng trị giá khoảng 30 triệu UST, sau đóđổi lấy USDC trên Curve trong 3 giao dịch riêng biệt. Ví được liên kết vớiterra17mh65gqelelxu9r5fyz9l56mx60zdg274fwe40 .

1. 0x9f705ff1da72ed334f0e80f90aae5644f5cd7784 (J) hoặc Token Millionaire / Heavy Dex Trader (xem Hình 7)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho mã thông báo: Terra USD Wormhole) Ví đã thực hiện nhiều giao dịch vào ngày 8 tháng 5 và ngày 9 tháng 5, chuyển tổng cộng khoảng 60 triệu UST sang Ethereum. Các quỹ sau đó đã đượcđổi lấy USDT trên Curve trong các giao dịch riêng biệt. Ví được liên kết vớiterra1hapgv57ytaaaatvz92k46fzwxs9m2zsdr46rph .

1. 0xeb5425e650b04e49e5e8b62fbf1c3f60df01f232 (C) hoặc Heavy Dex Trader (xem Hình 7)

Nguồn:Nam Sâm (Hồ sơ ví cho mã thông báo: Terra USD Wormhole) Ví đã nhận được khoảng 10,5 triệu UST vào ngày 8 tháng 5 và số tiền đã đượcđổi lấy USDT trên Curve . Dựa trên dữ liệu trên chuỗi, ví được liên kết vớiterra1autyehjkpl9r4h99qa4v66h2tz8589haw9uyxm ,terra1rhds9ltx9t5wxq22v9x9j26pk9tuwyykwhm9gy Vàterra14geatm83tykw5v3uw6klkcwwqf00tfwk72dq62 . Các ví này đã kết nối UST trị giá 9,1 triệu, 737 nghìn và 615 nghìn ra khỏi Terra vào ngày 7 tháng 5, tương đương với khoảng 10,5 triệu UST khớp với các giao dịch trên địa chỉ Ethereum.
‍
Sau cơn bão: Bán và kinh doanh chênh lệch giá trên các sàn giao dịch tập trung
Tất cả các tài khoản của sàn giao dịch tập trung được gắn nhãn bởi Nansen đã nhận được dòng tiền ròng khoảng 225 triệu mã thông báo bao gồm Wormhole-UST và UST được bao bọc từ ngày 1 tháng 5 đến ngày 20 tháng 5. Chúng tôi đề cập đến Wormhole tổng hợp và mã thông báo được bao bọc bởi “UST” trong phần này.
Đáng chú ý, dòng UST ròng vào các sàn giao dịch tập trung đã đạt được động lực vào ngày 9 tháng 5 năm 2022 và là dòng lớn nhất vào ngày 10 tháng 5 (165 triệu mã thông báo ròng đã được gửi đến CEX vào ngày hôm đó). Chúng tôi kết luận rằng nếu việc bán ròng cho các CEX có khả năng giáng đòn cuối cùng vào quá trình phá neo, thì có vẻ như nó đã không bắt đầu. Như chúng tôi đã mô tả trước đó, hoán đổi UST so với các stablecoin khác trong nhóm thanh khoản Curve có trước việc bán trao đổi.
Hình 14: Tổng số luồng UST ròng đến các sàn giao dịch tập trung (do Nansen dán nhãn)

Nguồn: Truy vấn NansenQuét qua những người gửi tiền ròng hàng đầu của UST đến các sàn giao dịch tập trung, chúng tôi đã tham chiếu chéo một số ví đã hoán đổi UST sớm (từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 8 tháng 5) thông qua các nhóm Curve. Những ví này có khả năng đã thoát khỏi một số vị trí UST của họ thông qua Curve và sau đó là các sàn giao dịch.
Hình 15: Những ví hàng đầu đã gửi UST đến các sàn giao dịch tập trung + những người hoán đổi Curve sớm + Wonderland (từ ngày 1 tháng 5 đến ngày 10 tháng 5)

Nguồn: Truy vấn Nansen‍
Hình 16: Các ví hàng đầu đã gửi USDC đến các sàn giao dịch tập trung + người hoán đổi Curve sớm (từ ngày 1 tháng 5 đến ngày 10 tháng 5)

Nguồn: Truy vấn Nansen Do hầu hết những người hoán đổi Curve sớm đã rút USDC khỏi nhóm, chúng tôi đã xem xét những người gửi USDC hàng đầu trên các sàn giao dịch tập trung từ ngày 1 tháng 5 đến ngày 20 tháng 5. Ở đó, các ví quen thuộc lại xuất hiện.
Chúng tôi lưu ý rằng địa chỉ ví (A) đã bắt đầu dòng UST đáng kể đầu tiên vào ngày 7 tháng 5 lúc 21:57 UTC (85m UST) và nhận lại 84,5 triệu USDC đã gửi tổng số USDC cho Coinbase vào ngày 8 tháng 5trong một số giao dịch từ nửa đêm đến 1 giờ sáng UTC .
Mặc dù dòng tiền ròng vào CEX cung cấp thông tin chi tiết ở mức độ cao, nhưng chúng tôi đã chuyển sang hoạt động dòng UST giữa các ví được gắn cờ trước đó để hiểu động lực học trên chuỗi theo cách chi tiết hơn. Chúng tôi tập trung vào ba ví vì số lượng giao dịch lớn và nhiều của chúng với CEX (Hình 17, 18 và 19).
Hình 17: Các hoạt động quan trọng của Masknft.eth - (Binance to Curve MIM-UST) và (Curve 3pool - Binance)

Nguồn: Nansen Wallet Profiler cho Token(Hố sâu UST) Và(Bọc UST) Masknft.eth có dòng chảy ròng 76,9 triệu UST sang CEX. Chúng tôi quan sát thấy rằng ví đã mua ước tính 96,9 triệu UST từ Curve (được định tuyến từ 1inch) và nhanh chóng chuyển nó sang Binance.
Chúng tôi cũng đã phát hiện ra một số giao dịch vào ngày 8 tháng 5 (tổng cộng khoảng 11,9 triệu UST), trong đó masknft.eth đã chuyển UST từ Binance và hoán đổi nó cho MIM trên nhóm Curve MIM-UST. Mặc dù chúng tôi không thể xác nhận liệu các giao dịch chuyển sang Binance này có phải là giao dịch chênh lệch giá hay không, nhưng phỏng đoán của chúng tôi là masknft.eth có khả năng đã mua UST trên Binance trong thời gian giảm giá (UST đạt mức thấp khoảng ~0,985 vào ngày hôm đó) và bán nó để kiếm lời trên Curve vào ngày hôm sau khi chốt cố gắng phục hồi trong thời gian ngắn.
Mặc dù Oapital có dòng chảy ròng 56,9 triệu UST vào CEX, nhưng các hoạt động của ví rất đa dạng và không giới hạn ở các luồng định hướng như nhiều ví khác mà chúng tôi đã xác định trước đó.
Hình 18: Các hoạt động quan trọng của Oapital

Nguồn: Nansen Wallet Profiler cho Token(Hố sâu UST) Và(Bọc UST) (Giá trị ước tính) Bảng trên cho thấy áp lực bán đáng kể đối với cả Binance và FTX chỉ từ Oapital, với phần lớn các hoạt động giảm tải được thực hiện trên Binance. Rất tiếc, chúng tôi có thể không khớp với nguồn UST nhận được từ địa chỉ hợp đồng Wormhole UST Migrator.

Nguồn:Etherscan Khi xem xét một số giao dịch của Oapital, chúng tôi nhận thấy rằng ví này có khả năng kiếm được lợi nhuận đáng kể khi kinh doanh chênh lệch giá, như đã thấy trong một trong các giao dịch ở trên. Giả sử rằng giá trị ước tính vào ngày chuyển tiền trên Etherscan phản ánh chính xác chi phí UST cho Oapital, ví có thể đã kiếm được ~132,5 nghìn đô la lợi nhuận từ giao dịch đơn lẻ này.
Hình 19: Tiền gửi UST của Wonderland DAO vào Binance

Nguồn:Hồ sơ ví Nansen cho mã thông báo Ngoài các địa chỉ đáng ngờ được đề cập ở trên, chúng tôi cũng nhận thấy rằng Wonderland DAO đã gửi 57,4 triệu UST đến Binance trong khoảng thời gian từ ngày 10 đến 11 tháng 5, sau khi thanh lý Abracadabra Degenbox của họ.
‍
"Và sau đó có bảy"
Hình 20: Ví tiền có thể đã ảnh hưởng đáng kể đến việc phá giá UST

Phần kết luận
Với mức độ nghiêm trọng của các hậu quả tài chính và tâm lý của việc phá bỏ UST, nhiều câu chuyện kể về “điều gì đã xảy ra” tràn ngập trên internet. Phân tích của chúng tôi đã tận dụng dữ liệu trên chuỗi để làm sáng tỏ những gì đã xảy ra trước và trong quá trình gỡ bỏ UST. Thông qua việc kiểm tra các hoạt động trên chuỗi, chúng tôi nhận thấy rằng một số lượng nhỏ ví và thậm chí có thể còn ít hơn số lượng thực thể đằng sau các ví này đã dẫn đến sự mất cân bằng trong các giao thức thanh khoản Curve đang điều chỉnh tính ngang bằng giữa UST và các stablecoin khác.
Bảy ví “khởi tạo” đã hoán đổi một lượng đáng kể UST với các stablecoin khác trên Curve ngay từ đêm ngày 7 tháng 5 (UTC). Bảy ví này đã rút một lượng lớn UST từ giao thức Anchor vào ngày 7 tháng 5 trở về trước (ngay từ tháng 4) và kết nối UST với chuỗi khối Ethereum thông qua Wormhole. Trong số bảy ví này, sáu ví đã tương tác với các sàn giao dịch tập trung để gửi thêm UST (được cho là để bán) hoặc, đối với một tập hợp con trong số này, để gửi USDC đã được hoán đổi từ nhóm thanh khoản của Curve.
Nghiên cứu trực tuyến này bác bỏ tường thuật về một “kẻ tấn công” hoặc “tin tặc” đang làm việc để gây bất ổn cho UST. Thay vào đó, chúng tôi nhận thấy rằng một số lượng nhỏ người chơi đã xác định và phân xử các lỗ hổng - cụ thể là liên quan đến tính thanh khoản thấp của nhóm Curve đảm bảo chốt của UST với các stablecoin khác. Điều này dẫn đến các sự kiện sau:
1. Rút tiền UST từ giao thức Anchor trên Terra.
2. Kết nối các khoản tiền này từ Terra với Ethereum thông qua cơ sở hạ tầng Wormhole
3. Hoán đổi một lượng đáng kể UST sang các stablecoin khác trong nhóm thanh khoản của Curve
4. Trong quá trình “bỏ chốt”, một số ví này có thể đã khai thác sự thiếu hiệu quả giữa các nguồn định giá khác nhau (Curve, sàn giao dịch phi tập trung DEX, sàn giao dịch tập trung CEX) bằng cách đảm nhận các vị trí mua và bán trong các giao dịch giữa CEX và DEX
‍
Phần kết: dữ liệu trên chuỗi, từ pháp y đến quản lý rủi ro
Do nghiên cứu này tập trung vào dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi sẽ không bình luận về mục tiêu của bảy ví đã kích hoạt chuỗi sự kiện này. Chúng tôi sẽ chỉ thêm một quan sát để bổ sung cho cuộc điều tra trên chuỗi của mình: khi hoạt động trên thị trường tiền điện tử, việc có sẵn khung quản lý rủi ro mạnh mẽ, đặc biệt là trong thời kỳ vĩ mô đầy biến động, sẽ bổ sung cho các phân tích lợi nhuận kỳ vọng.
Chuyển sang dữ liệu trên chuỗi một lần nữa, chúng tôi muốn đề xuất các công cụ có thể cung cấp đầu vào có liên quan để quản lý rủi ro. Tính năng Cảnh báo thông minh Nansen đủ điều kiện ở mức cho phép giám sát chuyển giao mã thông báo và lưu lượng trên chuỗi. Chẳng hạn, Cảnh báo thông minh có thể nhận thông báo về bất kỳ hoạt động bất thường nào trên chuỗi, chẳng hạn như rút tiền bất thường từ các nhóm thanh khoản mà chúng tôi đã thấy từ các nhóm Curve ngay trước khi gỡ chốt.
Chúng tôi kết luận ghi chú này với mộtCảnh báo thông minh minh họa, một giao dịch được kích hoạt bởi bất kỳ giao dịch nào trị giá hơn 20 triệu USD vào và ra khỏi nhóm thanh khoản Curve.

từ chối trách nhiệm
Các tác giả của nội dung này và các thành viên của Nansen có thể tham gia hoặc đầu tư vào một số giao thức hoặc mã thông báo được đề cập ở đây. Tuyên bố trên đóng vai trò tiết lộ các xung đột lợi ích tiềm ẩn và không phải là khuyến nghị mua hoặc đầu tư vào bất kỳ mã thông báo nào hoặc tham gia vào bất kỳ giao thức nào. Nansen không đề xuất bất kỳ hành động cụ thể nào liên quan đến bất kỳ mã thông báo hoặc giao thức nào. Nội dung ở đây hoàn toàn chỉ dành cho mục đích giáo dục và thông tin và không nên dựa vào đó làm tư vấn tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc bất kỳ lời khuyên chuyên nghiệp hoặc lời khuyên nào khác. Không có nội dung và thông tin nào ở đây được trình bày để xúi giục hoặc cố gắng xúi giục bất kỳ người đọc hoặc người nào khác mua, bán hoặc giữ bất kỳ mã thông báo nào hoặc tham gia vào bất kỳ giao thức nào hoặc tham gia hoặc đề nghị tham gia vào bất kỳ thỏa thuận nào cho hoặc với một xem để mua hoặc bán bất kỳ mã thông báo nào hoặc tham gia vào bất kỳ giao thức nào. Các tuyên bố được đưa ra ở đây (bao gồm cả các tuyên bố về quan điểm, nếu có) là hoàn toàn chung chung và không được điều chỉnh để tính đến các nhu cầu cá nhân và hoàn cảnh đặc biệt của bất kỳ độc giả nào hoặc bất kỳ người nào khác. Người đọc được khuyến khích thực hiện thận trọng và xem xét các nhu cầu và hoàn cảnh cá nhân của họ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định mua hoặc bán bất kỳ mã thông báo nào hoặc tham gia vào bất kỳ giao thức nào. Các quan sát và quan điểm thể hiện ở đây có thể được Nansen thay đổi bất cứ lúc nào mà không cần thông báo trước. Nansen không chịu bất kỳ trách nhiệm pháp lý nào đối với bất kỳ tổn thất hoặc trách nhiệm pháp lý nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc phụ thuộc vào bất kỳ nội dung nào trong số này.