2025 Tất cả đều ở Ethereum: "Ảo thuật gia" Phố Wall lại đặt cược lớn

Tác giả: 0xLeoDeng Nguồn: X, @leodeng08

Tám năm trước, Tom Lee đã đặt cược chính xác vào sự tăng giá gấp 10 lần của Bitcoin. Tại sao giờ đây ông ấy lại đặt cược tất tay vào Ethereum?

1. Tom Lee là ai?

Tom Lee là một chiến lược gia kỳ cựu của Phố Wall. Ông từng là chiến lược gia trưởng về cổ phiếu tại JPMorgan Chase và sau đó là người sáng lập Fundstrat. Trước tiên, hãy cùng nhìn lại quá khứ của ông: Sinh ra tại Michigan trong một gia đình người Hàn Quốc nhập cư, ông tốt nghiệp Trường Wharton thuộc Đại học Pennsylvania với chuyên ngành tài chính kế toán. Gia nhập JPMorgan Chase năm 1999 và giữ chức vụ Trưởng Chiến lược Cổ phiếu từ năm 2007 đến 2014. Nổi tiếng với những nghiên cứu độc lập, dựa trên dữ liệu, ông từng công bố một báo cáo về Nextel vào năm 2002, khiến giá cổ phiếu giảm 8%, dẫn đến một cuộc điều tra nội bộ, nhưng cuối cùng đã chứng minh được chuyên môn của mình. Năm 2017, ông là một trong những nhà đầu tư tổ chức lớn đầu tiên lạc quan về Bitcoin, công bố báo cáo "Khung định giá Bitcoin như một lựa chọn thay thế cho vàng", dự đoán chính xác giá trị hợp lý của Bitcoin sẽ đạt 20.300 đô la vào năm 2022. Tom Lee không phải là một nhà đầu cơ, mà là người có thể dự đoán hướng đi của xu hướng và tạo ra nó. Giờ đây, nhà phân tích huyền thoại lại một lần nữa dốc toàn lực. Lần này, không phải Bitcoin, mà là Ethereum, và BMNR, "phiên bản Ethereum của MicroStrategy" do chính ông xây dựng. Thứ hai, tại sao Tom Lee lại lạc quan về Ethereum vào lúc này? Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Tom Lee được hỏi: Nếu phải đầu tư toàn bộ tiền vào BTC hoặc ETH trong 10 năm tới, ông sẽ chọn đồng nào? Tom Lee: Tất nhiên là tôi sẽ chọn Ethereum. Hãy cùng phân tích quan điểm của Tom Lee về các lý do: 1. ETH mang đến cơ hội giao dịch vĩ mô lớn nhất trong 10-15 năm tới. Tom Lee đã tuyên bố rõ ràng rằng ETH mang đến cơ hội lớn nhất trong thập kỷ tới bởi vì nó nằm ở giao điểm của ba xu hướng chính: tích hợp tài chính trên chuỗi, việc áp dụng rộng rãi các đồng tiền ổn định và trí tuệ nhân tạo (AI). Theo quan điểm của ông, Ethereum sẽ đóng vai trò cốt lõi trong hệ thống tài chính trong thập kỷ tới, với tiềm năng tăng trưởng thậm chí còn được kỳ vọng vượt qua Bitcoin trong những ngày đầu. Mục tiêu ngắn hạn của ông (12 tháng tới) là 10.000-20.000 đô la; Về lâu dài, giá có thể đạt 60.000 đô la hoặc cao hơn. 2. Phố Wall sẽ tham gia Đồng thuận Ethereum thông qua Staking Khi Phố Wall tài chính hóa thế giới trên blockchain, các tổ chức tài chính truyền thống sẽ ngày càng tận dụng công nghệ blockchain cho các giao dịch tài chính và đổi mới sản phẩm. Trong số các blockchain công khai, Ethereum, với tư cách là blockchain Lớp 1, hỗ trợ hợp đồng thông minh, có thể lưu trữ và tính toán dữ liệu, và là nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất thế giới. Với thời gian chết bằng 0 và hiệu ứng mạng mạnh mẽ, đây là lớp nền tảng được ưa chuộng cho những đổi mới này. Tom Lee tin rằng cách tài chính truyền thống tham gia vào Ethereum không phải thông qua mua bán, mà là thông qua staking. Các tổ chức staking ETH để tham gia vào những cải tiến của Ethereum, một điểm khác biệt quan trọng giữa tài chính tập trung (CeFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Staking không phải là một công cụ tạo ra thu nhập, mà là quyền tham gia và tiếng nói. Thông qua ETH, Phố Wall sẽ tìm thấy một cánh cổng để "can thiệp vào việc quản trị một thế giới phi tập trung". 3. Stablecoin sẽ là động lực thúc đẩy nhu cầu cho ETH Tom Lee ví stablecoin như "khoảnh khắc ChatGPT của thế giới tiền điện tử". Việc áp dụng rộng rãi stablecoin (từ người tiêu dùng, doanh nghiệp và ngân hàng) đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với tiền điện tử. Ông trích dẫn dự đoán của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent rằng thị trường stablecoin sẽ tăng trưởng từ vài trăm tỷ đô la hiện nay lên 3,7-4 nghìn tỷ đô la (gấp khoảng 15-20 lần). Hiện tại, các ông lớn như JPMorgan, Goldman Sachs, BNY Mellon, Walmart, Amazon và Robinhood đang phát hành hoặc triển khai stablecoin. Phần lớn các stablecoin này được vận hành trên Ethereum (chiếm khoảng 53,62% tổng nguồn cung stablecoin). Điều này sẽ dẫn đến sự tăng trưởng theo cấp số nhân về phí mạng lưới và mức sử dụng Ethereum (USDT và USDC hiện chiếm 25%-30% phí mạng lưới ETH), khiến ETH trở thành người hưởng lợi trực tiếp từ Đạo luật GENIUS và sự bùng nổ của stablecoin. Như @wangfeng_0128 đã lưu ý, luật về stablecoin cho phép Ethereum đạt được những điều tốt nhất của cả hai thế giới, bao gồm cả "tính đúng đắn của thị trường" và "tính đúng đắn về mặt chính trị". 4. Trí tuệ nhân tạo (AI) và robot sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ trong các ứng dụng ETH. Được thúc đẩy bởi AI, tài sản và robot sẽ được mã hóa hoàn toàn. Ethereum là nền tảng mạnh mẽ nhất cho nền kinh tế token này. Ông tin rằng tự động hóa dựa trên AI và mã hóa robot sẽ làm tăng nhu cầu đối với mạng lưới Ethereum, đặc biệt là trong các ứng dụng doanh nghiệp và cơ sở hạ tầng tài chính. ETH không còn chỉ là thứ bạn "mua và nắm giữ"; nó là một tài sản token phải được "sử dụng". Thứ ba, tại sao ông không mua ETH trực tiếp mà thay vào đó là "BMNR"? 1. Tại sao ông lại chọn mô hình "liên kết coin-stock" của MicroStrategy? Theo quan điểm của Tom Lee, so với ETF hoặc giao dịch giao ngay để lưu ký on-chain, ETH MicroStrategy mang lại năm lợi thế về mặt cấu trúc: - Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản ròng, ETH có thể được mua thông qua phát hành thêm cổ phiếu, do đó đạt được sự gia tăng phản xạ về giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAV). - Nó có thể kết hợp trái phiếu chuyển đổi, quyền chọn và các công cụ khác để phòng ngừa biến động, giảm chi phí tài chính đồng thời cho phép xây dựng vị thế với chi phí thấp hoặc thậm chí bằng không. - Nó có khả năng mua lại các công ty tài chính khác trên chuỗi, từ đó khuếch đại đòn bẩy NAV. - Nó có thể mở rộng sang các hoạt động kinh doanh như staking ETH, lợi suất DeFi và cơ sở hạ tầng trên chuỗi, xây dựng nguồn dòng tiền bền vững. - Khi lượng ETH nắm giữ chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái trên chuỗi, có thể trở thành một nút quan trọng trong mạng lưới thanh toán và bù trừ stablecoin, nó sẽ có trạng thái tương tự như tiềm năng "quyền bán có chủ quyền", có khả năng trở thành tài sản chiến lược mà các tổ chức tài chính ưu tiên mua lại. - Nó có khả năng mua lại các tổ chức tài chính khác trên chuỗi thông qua việc sáp nhập và mua lại các tổ chức tài chính, từ đó khuếch đại đòn bẩy NAV. - Nó có thể mở rộng sang các hoạt động kinh doanh như staking ETH, lợi suất DeFi và cơ sở hạ tầng trên chuỗi, xây dựng nguồn dòng tiền bền vững. - Khi lượng ETH nắm giữ chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái trên chuỗi, có thể trở thành một nút quan trọng trong mạng lưới thanh toán và bù trừ stablecoin, nó sẽ có trạng thái tương tự như "tiềm năng mua lại chiến lược" (quyền chọn bán có chủ quyền), có khả năng biến nó thành tài sản chiến lược mà các tổ chức tài chính ưu tiên mua lại. - Vì lý do này, Tom Lee đã chọn một mô hình mới tích hợp trên chuỗi và thị trường chứng khoán, thay vì ETF hoặc cấu trúc quỹ. 2. BMNR: Người vận chuyển Chiến lược Ethereum của Tom Lee - Tom Lee dẫn dắt BMNR, định vị nó là "Chiến lược vi mô của Ethereum". - Mục tiêu là nắm giữ 5% ETH của thế giới, một kế hoạch được mệnh danh là "Giả kim thuật 5%". - Trong vòng 35 ngày, BMNR đã mua lại hơn 833.000 ETH, với vốn hóa thị trường vượt quá 3 tỷ đô la (tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2025), trở thành đơn vị nắm giữ tài sản tiền điện tử lớn thứ ba thế giới, chỉ sau MSTR và MARA. 3. Vốn và thị trường hoàn toàn ủng hộ BMNR - Peter Thiel (cổ phần 9,1%) @PeterThiel: Ông trùm đầu tư tại Thung lũng Silicon (những nhà đầu tư ban đầu vào Facebook, SpaceX, Palantir, Stripe, Airbnb, v.v.), đồng sáng lập PayPal, đồng minh ban đầu của Trump (người giới thiệu Phó Tổng thống Vance), tác giả của "Zero to One" - Bill Miller III @BillMiller3rd: Một nhà đầu tư ban đầu vào Bitcoin, đã mua MicroStrategy vào năm 2020

 - ARK Invest @CathieDWood: Đã mua khoảng 6,32 triệu cổ phiếu BitMine, trị giá khoảng 208 triệu đô la Mỹ

 - Những người ủng hộ khác: Mosaic, Founders Fund, Pantera, FalconX, Galaxy, Kraken, DCG và các quỹ hạng nhất khác

4. So với các công ty chiến lược vi mô ETH khác, BMNR có sức mạnh tài chính và thanh khoản mạnh hơn

- BMNR đã triển khai kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 100 triệu đô la Mỹ

- Công ty nắm giữ hơn 400 triệu đô la Mỹ tiền mặt và không có nợ

- Hiện tại, đây là một trong những cổ phiếu tiền điện tử thanh khoản nhất tại Hoa Kỳ, với khối lượng giao dịch hàng ngày là 1,6 tỷ đô la, xếp hạng trong 50 cổ phiếu hàng đầu của Hoa Kỳ về mặt thanh khoản, chỉ đứng sau Uber và vượt qua các công ty dẫn đầu truyền thống như MSTR và COIN.

Dự đoán thứ tư: BMNR có thể áp dụng "Mô hình tổ chức 2.0" cho việc nắm giữ tài sản tiền điện tử

Trong khi Tom Lee và BMNR đang tiến lên phía trước, đặt cược mạnh vào Ethereum, những tiếng nói ôn hòa hơn trong ngành lại kêu gọi thận trọng.

Giám đốc điều hành Galaxy Digital, Michael Novogratz, cảnh báo rằng thời kỳ đỉnh cao của những người mới tham gia đã qua, và trọng tâm đang chuyển sang việc mở rộng quy mô cho những người chơi hiện tại.

Nói cách khác, "cuộc chơi MicroStrategy" theo phong cách BTC ban đầu đang gần kết thúc. Bước tiếp theo là "ai có thể đào sâu, củng cố và duy trì chiến lược nắm giữ ETH của họ?" $BMNR có thể đại diện cho con đường mới này của "thể chế hóa + đa dạng hóa + khả năng mở rộng cao". Tất cả phụ thuộc vào cách Tom Lee quản lý nó. Trong bối cảnh thể chế hóa đang tăng tốc và sự tập trung thị trường ngày càng rõ rệt, BMNR có thể là công ty duy nhất tập trung vào ETH có tiềm năng cạnh tranh với MSTR. Kết luận: Năm 2017, Tom Lee đã chọn Bitcoin; năm 2025, ông chọn Ethereum và BMNR. Đây không phải là sự lặp lại, mà là một sự nâng cấp. Được thúc đẩy bởi bối cảnh thay đổi của thời đại và sự phát triển của Ethereum, Tom Lee không chỉ hướng đến việc tăng giá cổ phiếu mà còn định hình và dẫn dắt một kỷ nguyên. Liệu Tom Lee có thể tiếp tục di sản của mình trong cuộc chiến này? Câu trả lời sẽ được để lại cho lịch sử.