贝莱德：代币化将如何改变金融

作者：Larry Fink，贝莱德CEO；Rob Goldstein 贝莱德COO，来源：经济学人；编译：金色财经

五十年前，资金的流动速度很慢。当拉里·芬克 (Larry Fink) 1976年开始职业生涯时，合约是手写的，交易通过信件和电传发送。跨银行的电子信息传递花了数天时间，纽约和伦敦之间的交易需要数分钟。

现在，金融业正面临着下一场重大的市场基础设施变革——即代币化，它可以更快、更安全地移动资产。这让人想起中本聪 (Satoshi Nakamoto) 在2008年推出比特币时所采用的分布式数字账本。代币化允许在没有中介的情况下进行即时、透明的交易，避免了传统金融系统中存在的众多耗时且成本高昂的摩擦。

代币化涉及将对房地产、公司债务等任何资产的所有权记录在数字账本上。它不是简单地创建一个代表资产的数字副本，而是将所有权权利——例如收取股息或租金——捆绑在一个单一数字记录中。这使得任何参与者都能即时验证所有权。这在现实世界中是第一次，与过去通常将所有权隐藏在复杂的法律结构中的传统金融形成了鲜明对比。代币化也经常与加密货币领域联系在一起，但它远不止于此。近年来，传统金融越来越多地采用支持加密生态系统的底层技术。

代币化给资产和债券市场带来了两大益处。首先，它提供了即时结算的可能性。今天的交易在市场上日复一日地进行，让买卖双方都面临着对方违约的风险，这在市场动荡时期尤其如此。然而，在全球范围内，私人市场资产仍主要依赖于人工纸质流程、托管、结算和法律顾问，造成了极大的延误和摩擦。

代币化可以用数字纸张取代这种低效、耗时的流程，从而更快、更容易地进行结算。这可以将私人市场资产（如房地产或非上市基础设施）转化为可以像上市股票或债券一样在主要国际证券交易所进行交易的小型、流动性更强的单位。这有望通过吸引机构投资者的参与，将全球市场互联互通，并为投资者带来更低的成本。

监管和安全将是至关重要的。在任何单一市场上，代币化比互联网在1996年诞生时所面临的挑战更大。当时，亚马逊刚刚起步，前七大科技公司只占标准普尔500指数的3%多一点，而今天的“七巨头”公司（Magnificent Seven Tech Giants）在创新方面已经超越了摩尔定律，以指数级的速度增长。

代币化不会取代现有的金融系统，至少在未来一段时间内不会。可以把它看作是一座桥梁，将最好的传统系统和最好的数字系统连接起来。一方面是传统的金融机构，如银行、保管人和清算所。另一方面是基于区块链的数字原住民。

这两股力量正在像州际公路一样开始汇合。在传统的投资组合中，人们不会将股票和债券分开放置；所有资产都在一个篮子里。同样，加密资产最终也会被视为金融资产，可以买入、卖出或持有在一个单一的数字钱包中。

政策制定者和监管机构的任务很明确：构建一座桥梁，既快速又安全。最好的方法是采用一套新的数字市场工具包，但前提是传统和代币化的市场可以协同工作。事实证明，互联网是互联互通的强大工具。首先，新兴的交易所交易基金（ETFs）将全球市场互连起来，将50多个国家/地区连接到一个单一、全球投资的池子中。ETFs与传统债券一样安全，投资者可以将其作为公共交易所的股票进行交易。因此，投资者现在可以通过交易所和数字平台，更轻松地交易传统资产。这些交易都由数字桥梁促成。

同样的原则适用于代币化。监管机构的目标应该是确保它不会像包装好的次级抵押贷款那样，看起来安全，但实际上却是一个炸弹。

但创新需要保障措施：明确买方保护，确保代币化产品安全透明，并设置强有力的反欺诈标准来防止平台和中介机构的冲击；要求参与交易和投资的所有实体都进行身份验证，以防止洗钱或诈骗。

在安德鲁·罗斯·索尔金 (Andrew Ross Sorkin) 的新书《1929年股市崩盘》中，他重述了那些揭示现代金融系统故障的失败。一些技术上的失败使得黑色星期二的股票交易员无法跟上，再加上系统内的投机热潮，以及一个没有考虑到系统性风险的传统金融体系，导致了灾难的发生。

代币化可以消除摩擦，而这些摩擦至今仍是传统金融系统的痛点。它将使全球支付更加迅速和安全，将数十亿人带入全球金融体系，创造出新的市场。但正如我们在1929年吸取的教训一样，任何进入机会的扩大都必须以监管和安全保障的进步作为平衡。

代币化必须两者兼顾：更快地移动，同时建立信任。