"코티지 시즌의 전초기지: 어떻게 배치할까요?

출처: 디파이 보고서, 마이클 나도(Michael Nadeau) 글, 코디 펭(Cody Feng) 편집, 비트푸시뉴스

서문 strong>

우리는 비트코인의 주요 지지선을 면밀히 관찰하면서 (추가 하락을 예상하고) 시장에서 빠져나갈지, 아니면 올해 말 잠재적인 급등/'코티지 시즌'에 대비해 리스크 곡선에서 보다 공격적으로 자본을 재배치할지 결정해왔습니다.

이번 주 보고서에서는 관세와 시장 심리 개선 전망의 맥락에서 리스크 관리에 대해 어떻게 생각해야 하는지 살펴봅니다.

거시적 관점

1. 관세

우리는 처음에 트럼프 행정부가 다른 국가와 협상할 때 중국에 대해 강경한 입장을 유지할 것이라고 생각했습니다. 트럼프가 관세를 145%까지 인상했을 때만 해도 그 판단은 옳아 보였습니다. 그러나 그 정도로 높은 관세는 실제로는 미국과 중국이라는 두 최대 경제대국 사이에 지속 불가능한 무역 장벽을 구축합니다.

현재 상황은 중국에 대한 관세가 30%로 제한되는 90일 휴전에 들어가고 있습니다. 시장은 이에 대해 열광적인 반응을 보였지만, 실제 글로벌 평균 관세율은 트럼프 대통령 임기 초의 2.5%에 비해 여전히 17.8%라는 점을 냉정하게 상기할 필요가 있습니다.

2. 전망

관세의 단기적인 방향은 안개를 들여다보는 것과 같아서 이를 예측하는 것은 무의미합니다. 하지만 지난 몇 달 동안 트럼프의 "매수, 매도" 주문을 따랐던 트레이더들은 확실히 많은 돈을 벌었습니다. 분명히 말하지만, 이것은 결코 장기적인 투자 철학이 아니지만(우리는 항상 장기적인 관점으로 돌아가고자 합니다), 사이클이 끝날 때 단기 변동성에 주의를 기울일 필요가 있습니다.

장기적인 관점에서 큰 그림을 보기 위해 최선을 다하고 있습니다.

• 관세율은 다시 2.5% 시대

• 관세 정책의 본질은 중국과 미국의 힘의 재균형(파워 게임)과 자국 기반(제조업 수익)을 만족시켜야 한다는 이중적 요구입니다.

< strong>3. 경기침체

관세 휴전을 앞두고 여러 소프트 데이터 지표가 경종을 울렸습니다.

• 4월 ISM 제조업 지수는 48.7(위축 영역)로 하락한 반면, 서비스업 지수는 51.7(확장 영역)로 반등했습니다.

• 4월 미시간 소비자 신뢰도는 52.2로 장기 평균인 85(그리고 최고점 71)에 훨씬 못 미치는 것으로 보고되었습니다.

• 같은 기간의 설문조사에 따르면 1년 후 인플레이션 기대치는 6.5%로 상승했습니다(미시간 대학 조사도 마찬가지).

• 3월 챌린저 보고서에 따르면, 발표된 정리해고 건수가 4월에는 해고가 감소했지만 여전히 작년보다 63% 높은 수준입니다.

• 로스앤젤레스항 데이터에 따르면 중국발 화물이 30% 감소했으며, 그 영향은 5~6월에 나타날 것으로 예상됩니다.

여러 압력으로 인해 5월 1일에 폴리마켓 예측 플랫폼은 경기 침체 확률을 66%로 제시했습니다(현재는 40%로 다시 낮아짐).

우리의 견해는 소프트 데이터는 결국 하드(실제) 데이터로 나타나며, 이는 경제가 여전히 강세를 유지하고 있음을 시사합니다.

이제 중국의 관세가 90일 동안 보류되면서 단기적인 경기 침체 우려는 완화되었다고 생각합니다.

문제는 또 다른 부정적인 뉴스가 기대감을 꺾기 전에 얼마나 더 우려의 벽을 쌓을 수 있느냐입니다.

아마도 내일 일어날 수 있습니다. 아무도 모르기 때문에 지금은 트레이더의 시장에 가깝습니다.

그러나 여전히 위험의 여지가 있는 것으로 보이며, 이 경우 자본 배분자는 시장을 쫓아야 할 수도 있습니다.

암호화폐 시장

유동성에 가장 민감한 자산군인 암호화폐의 위험 선호도가 특히 크게 상승했습니다.

암호화폐 시장은 이 사실을 감지한 것으로 보입니다.

• 미국 정부의 재정 지출은 감소하지 않았습니다. 지출은 여전히 GDP의 7%를 초과하고 있습니다.

• 정부 및 기업 부채 재융자의 벽은 3~4분기(3조5천억 달러에서 4조 달러)에 도달할 것입니다.

• 감세, 규제 완화, 추가 레버리지 비율(SLR) 조정과 같은 정책이 올해 말 결실을 맺을 것으로 보입니다(은행권의 레버리지/유동성을 증가시킬 수 있음)

• 이번 주 CPI/PPI는 인플레이션 둔화를 보여 연준의 금리 인하에 청신호가 켜졌습니다

이러한 요인들을 종합하면 유동성 완화 전망은 연준이 새로 발행한 채권 중 일부를 매입해야 할 수도 있다는 점을 시사합니다.

요약하면, 연준이 당분간 손을 놓고 있더라도 '코티지 시즌'의 가능성이 커지고 있습니다.

관찰 내용: 작년 4분기 이후 처음으로 코티지, MEME 코인이 지속적으로 상승했으며 비트코인 시장 점유율 지수(BTC.D)가 정점을 찍었을 수 있습니다.

코티지 시즌

"코티지 시즌"이 실제로 시작되면 지수가 하락할 여지가 여전히 많다는 것을 의미합니다. (선택) 코티지 코인은 초과 수익을 열어줄 것입니다.

그러나 "코티지 시즌"을 확인하기 위해 살펴봐야 할 요소는 무엇입니까:

• 지난해 사이클 실적

• BTC 시장 점유율이 65~70%대

• 양적 긴축(QT)이 양적 완화로 전환됨. (QE)

• ETH/BTC 환율 상승

• 리테일 열기와 투기 심리 회복

아직은 초기 단계라는 점을 분명히 하는 것이 중요합니다. 달러 기준으로 ETH/BTC는 여전히 0.024에 거래되고 있으며, 이더리움은 사상 최고치 대비 46% 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 연준은 여전히 양적완화(QT)에 참여하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 지난주 이더리움의 35% 상승은 2021년 1월 1일부터 7월 1일 사이 68% 상승(729달러에서 1,224달러)을 연상시킵니다.

당시 ETH/BTC 비율은 0.03이었으나 불과 4개월 후 0.07로 상승했고, ETH/USD는 370% 상승했습니다.

이것은 토렌트, 대체 불가능한 토큰, 메타 유니버스 토큰, 알트 퍼스트 티어 퍼블릭 체인에 대한 시장 전반의 열풍을 촉발시켰습니다. 2021년 1월부터 5월까지 하락세는 거의 없었습니다. 이후 7월 중순까지 급격한 매도세(이더리움은 4,000달러에서 1,800달러로 하락)를 경험한 후 11월에 반등하여 사상 최고치를 기록했습니다.

카드의 집이 마침내 무너지기 전까지 테라 루나와 같은 일부 급등세는 BTC와 ETH의 정점을 훨씬 넘어서까지 계속 상승세를 이어갔습니다.

이것이 지난 라운드에서 일어난 일입니다.

그렇다면 현재 상황은 어떻게 해야 할까요?

포트폴리오 관리

12월과 1월에 장기 보유 종목에서 수익이 발생하여 기뻤습니다. 그 이후로 시장을 지켜보면서 하락장 돌파 또는 또 다른 고점 돌파 랠리의 신호가 나타나기를 기다렸습니다.

현재는 후자 쪽에 무게를 두고 있습니다.

그러나 그렇다고 해서 모두 참여한다는 의미는 아닙니다.

많은 분들이 아시다시피, 저희는 "큰 하락"을 기다리는 스타일입니다. 오늘의 움직임은 "고점"으로 보지 않습니다. 하지만 상승 리스크가 있다고 생각합니다.

그래서 저희가 한 일은 다음과 같습니다:

• 이 가격 수준에서 저희는 BTC에 관심이 없습니다. 관심이 없습니다.

• 대신 리스크 곡선 아래에서 수익의 일부분을 회수합니다.

• 과거 경험에 따르면, 가장 치열한 상승장이 끝날 때의 강세장은 종종 이 두 종류의 코인이 있었습니다: 하나는 일종의 상반기 '구대장'의 매우 강세였고, 다른 하나는 막 떠오르는 '신대장'이었습니다. 저희는 SUI/TIA//HYPE/VIRTUALS와 같은 자산이 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상합니다. 커뮤니티/내러티브가 강하고 유동성이 낮은 토큰이 가장 큰 변동성을 보일 가능성이 높습니다.

• 펀더멘털이 탄탄한 디파이 프로젝트도 좋은 성적을 거둘 것입니다. 예를 들면 Pendle, Aerodrome, Maple, 레이디움 등이 있습니다.

• 우리는 또한 최고의 '블루칩' " 밈이 실적을 상회할 것으로 예상합니다. 우리는 SPX6900, GIGA, BONK 및 PEPE에 대해 낙관적입니다. 이들은 우리가 집중하고 있는 자산입니다.

이것은 우리가 Bonk를 진입점으로 삼아 밈을 분석한 예시입니다:

지금까지 살펴본 바와 같이, 23년 솔라나를 건설적으로 바라본다면, 이를 가장 잘 표현할 수 있는 방법은 문화 코인의 생태계인 봉크를 통해서입니다.

2023년 중반부터 현재까지 SOL 대비 BONK의 1주 베타는 1.53입니다. 1개월 베타는 4.94입니다. 3개월 베타는 17.65입니다.

이것이 무엇을 의미할까요? BONK는 SOL의 가격 움직임에 매우 민감합니다. 즉, BONK를 장기적으로 보유할 때의 위험/보상은 SOL에 비해 매우 높습니다.

모멘텀 측면에서 BONK는 최근 지난 4개월 동안 아래에서 거래되던 90일 이동평균을 회복했습니다.

우리는 RSI가 30(과매도)에 가까울 때 자산을 매수하는 경향이 있는데, BONK는 현재 과매수 수준에 있어 최근 랠리 이후 하락할 수 있다는 것을 시사합니다.

토큰 보유자의 "소유 비용"에 대한 참고 자료로 사용됩니다. BONK의 경우 현재 이 수치는 1.02이며, 이는 현재 보유자들이 평균적으로 손익분기점을 넘기고 있다는 것을 의미합니다. 위 차트에서 볼 수 있듯이 2023년 4분기에는 6배에 가까웠고 작년 4분기에는 3배에 가까웠습니다.

보시다시피, BONK는 거의 1백만 개의 지갑에 토큰을 보유하고 있습니다. 이 팀은 여러 차례 "에어드랍"을 진행했으며, 이것이 토큰 보유자가 많은 이유입니다(토큰 보유자의 상당수가 1,000달러 미만의 토큰을 보유하고 있는 이유이기도 합니다).

이를 염두에 두고, 저희는 고래 보유율(시장 변동성 이후에도 큰손 투자자들이 보유한 코인 중 얼마나 많은 코인을 보유하고 있는지)을 파악하고자 100달러 이상 보유한 지갑을 분석하여 단위 보유량이 여전히 최고 보유량의 50% 이상인 지갑을 분석했습니다(가격 변동을 걸러낼 수 있는 혼란을 걸러낼 수 있습니다).

BONK의 고래 보유율은 28.5%입니다. 이는 지속적으로 관찰된 가장 높은 수준 중 하나입니다.

위험

우리는 지금 완전한 위치에 있지 않다는 점을 분명히 말씀드리고 싶습니다. 시장이 급격하게 상승할 경우 상승 기회를 활용할 준비를 하고 있을 뿐입니다.

그럼에도 불구하고 고려해야 할 여러 가지 리스크가 있습니다.

BTC는 사상 최고치를 돌파할 필요가 있습니다. 그렇게 되지 않는다면 우리의 의견은 무의미해질 수 있습니다.

여름은 충격/통합의 시기인 경향이 있습니다. 투자 심리가 다소 극단적인 상황이기 때문에 작년과 비슷한 하락세가 다시 나타날 수 있습니다.

채권 시장. 장기 수익률은 결국 상승할 것으로 예상됩니다. 그 동안 주식(및 암호화폐)은 상승할 수 있습니다. 그러나 밸류에이션은 궁극적으로 DCF 계산의 산물이므로 주식(및 암호화폐)은 결국 조정될 것입니다.

지난주 스테이블코인 관련 법안이 상원을 통과하지 못했습니다(민주당은 여전히 암호화폐 관련 법안을 막고 있습니다). 이는 큰 사건이지만 암호화폐 시장은 이에 대해 미온적인 반응을 보인 것으로 보입니다. 이 법안이 통과되지 못하면 더 광범위한 암호화폐 법안도 난관에 부딪혀 자산 클래스 전체에 역풍을 일으킬 수 있습니다.

결론

"코티지 시즌"은 암호화폐 시장에 유입되는 신규 자금의 50% 이상이 비 BTC 자산으로 이동하는 기간을 말합니다. 비 BTC 자산. 그렇다고 해서 모든 토렌트가 좋은 성과를 낸다는 의미는 아닙니다.

자산 선택과 타이밍이 핵심입니다.

시장 위험 외에도 많은 위험이 도사리고 있다는 점을 이해해 주시기 바랍니다. 어제 코인베이스의 사용자 데이터가 최근 악용되었다는 사실을 알게 되었습니다. 해킹, 숨겨진 레버리지, 소셜 엔지니어링 사기는 특히 가격이 상승할 때 암호화폐 투자자에게 추가적인 위험을 초래할 수 있습니다.

가까운 시일 내에 BTC와 기타 우량 자산을 할인된 가격에 구매할 수 있는 시기가 올 것으로 예상됩니다.

그러나 우리는 현재 사이클에 존재할 수 있는 상승 여력을 포착하기 위해 노력하고자 합니다.

위.

지속적인 호기심을 유지하세요.