금리 인하로 트럼프의 당면 문제를 해결하는 방법

한밍 리 작성

지난주에 두 가지 큰 일이 일어났습니다: 첫째, 예상대로 연준이 금리를 25bp 더 인하했고 둘째, 미중 무역전쟁이 1년 더 중단되었습니다.

현재 미국의 국가 부채 규모(원금 38조 달러, 연간 이자 지급액 약 1조 2천억 달러)를 고려할 때 이번 금리 인하로 연간 950억 달러의 국가 부채 이자 지급액이 절감될 것으로 예상되며, 950억 달러는 다음과 같은 효과를 기대할 수 있습니다. 2025년부터 현재까지(10개월 기준) 미국 정부가 거둬들인 관세 수입은 195억 달러입니다. 즉, 올해 파월 의장의 두 차례 연설(두 차례 25bp 인하)로 트럼프 대통령이 올해 취임한 이후 세금과 수수료(관세, 301 선박톤수세 등)에 대한 모든 것을 처리한 셈입니다.

이전 글에서도 언급했듯이 모든 세금 부담에는 납세의무자(납세의무를 직접 이행할 책임이 있는 사람)와 납세자(시장 거래 후 실제로 세금 부담을 지는 사람)가 구분되어 있습니다. 예를 들어 관세의 과세 행위는 국경 간 상품 판매 및 구매이고 명목상 납세의무자는 수입자이지만 수입자는 가격 협상을 통해 수출자에게 세금 부담을 어느 정도 전가할 수 있으며(즉, 수입자가 소매점에서 가격을 인상하여 소비자에게 세금 부담을 전가하는 방식), 마찬가지로 301 선박 톤세 과세 행위는 운송이고 명목상 납세의무자는 해운 회사이지만 해운 회사가 협상을 통해 화물 소유자에게 세금 부담을 전가할 수도 있습니다. 301 선박 톤수세도 마찬가지입니다.

이 때문에 트럼프는 "관세만이 변화를 가져올 수 있는 유일한 방법"이라며 국세청(IRS)에 대응할 수 있는 '외부 세입청'을 제안하는 등 이전에는 애매모호할 수 있는 여지를 남겨두기도 했습니다. "관세는 세금이 아니다"라고 말하기 위해서입니다. 그러나 실제 산업의 복잡성으로 인해 이러한 세금을 징수할 수 있는 범위는 상당히 넓습니다.

301 선박 톤수 세금을 예로 들어 보겠습니다. 미국은 미국 항구에 기항하는 중국 관련 선박에 세금을 부과할 것이라고 말합니다. 하지만 어떤 선주도 비용 효율적이지 않다는 이유로 중국 선박을 미국 항구에 정박시키지 않을 것입니다. 즉, 중국 선박이 미국 항구에 기항하는 것은 미중 무역의 수단이지 그 자체가 목적이 아닙니다.

한 가지 수단으로만 할 수 있는 일은 거의 없으며, 미중 무역도 마찬가지입니다. 관세를 줄이는 방법에 대해서는 여러 번 이야기했기 때문에 여기서 반복하지 않겠습니다만, 301 선박 톤세만 놓고 보면 요즘 선사들은 홍콩, 마카오, 대만, 일본, 한국, 베트남, 캐나다, 멕시코 등의 항구를 환적지로 이용하는 것이 일반적이며 그 전후로 바지선, 철도, 고속도로 등을 이용할 수 있는 등 매우 다양합니다. 중국 본토에서 캐나다 밴쿠버 또는 멕시코 티후아나로 운송한 후 철도 또는 바지선을 통해 미국으로 운송할 수 있고, 미국 선박을 이용해 트럭으로 운송할 수 있으며, 바지선은 심천에서 홍콩으로 운송한 후 홍콩에서 정박해 출발할 수 있습니다. 중국과 미국 이외의 국가의 선박과 다른 방법을 사용하는 경우 훨씬 더 풍부합니다. 따라서 301 선박 톤수세의 징수 및 시행은 필연적으로 약간의 할인 역할을 할 것입니다 - 당신은 장량 계획이 있고, 나는 벽 사다리가 있습니다!

동시에 세금 징수로 인해 몇 가지 새로운 문제가 발생합니다. 세관 공무원에게 10%를 주면 문제가 해결되는데 왜 20%, 심지어 30%를 국가에 줘야 하나요? 관세가 높은 나라에서는 세관 공무원의 부패가 높다는 것은 명백한 사실입니다. 따라서 관세를 부과하려면 부당한 관행을 없애기 위해 그 기준이 명확하고 투명해야 합니다. 예를 들어, 벌크 상품에 관세를 부과하는 것은 일반 상품에 관세를 부과하는 것보다 깨끗합니다. 벌크 상품의 가격은 일반적으로 비교적 공개적이고 투명하기 때문에 세관 공무원은 차트를 따르기만 하면 되고 자유로운 플레이의 여지가 거의 없습니다. 결과적으로 세관 공무원에게 자유로운 공간이 많을수록 부정부패가 발생하기 쉽습니다.

사실, 상품의 포괄적인 특성으로 인해 관세의 승인 및 징수는 개인 소득세에 비해 매우 어렵습니다. 그렇기 때문에 미국의 주요 세금은 개인 소득세로, 개인 소득세는 가장 표준화된 서비스 중 하나인 임금에 부과됩니다. 관세 등을 계속 유예하는 것도 같은 이유입니다. 미국은 이런 방식으로 싸우는 것이 비용 효율적이지 않다는 것을 알게 되었습니다.

물론 이야기에는 두 가지 측면이 있으므로 다시 요금 인하로 돌아가 보겠습니다. 관세를 징수하기 위해 윙윙거리고 윙윙거려도 징수할 수 없는 고단함에 비하면, 금리 인하는 미국의 재정 지출을 줄이는 데 훨씬 수월한 것이 분명합니다. 예를 들어, 저금리 시대인 2021년에 미국은 국가 부채에 대한 이자로 3,520억 달러만 지불하면 되지만, 2024년에는 8,810억 달러가 될 것입니다. 중간에 4,000억 달러의 차이는 관세에 의존할 경우 미국인 1인당 1,200달러의 비용이 발생하며, 이는 10%의 관세율을 적용했을 때 1만 2,000달러의 수입품에 해당합니다.

미국은 적자 예산 국가이므로 국가 부채의 금리 수준이 미국 재정을 유지할 수 있는지 여부를 직접적으로 결정합니다. 우리는 "피부가 존재하지 않고 머리카락이 붙지 않는다"고 말하며, 연방 준비 은행의 경우 미국 정부 재정의 장기 유지가 고금리를 지원할 수 없어 최종 "적자 둑"이 형성되어 최종 정부 예산이 될 수 없으며 미국 달러는 다소 난처한 상황에 직면 할 수밖에 없습니다. 필연적으로 다소 당혹스러운 상황에 직면하게 될 것이며 연방 준비 은행 자체는 미국과 달러에 대해 말할 권리를 잃게 될 것입니다. 지난 두 달 동안, 특히 미국 정부 셧다운 기간 동안 달러화 표시 금이 급등한 것은 많은 투자자들이 미국 금융 정상이 순조롭지 않고 최고 계획을 위해 36 개의 계획을 가지고 있으며 금 심장의 손이 당황하지 않는 것을 두려워하고 있습니다.

따라서 연방 준비 은행 금리 인하는 모두에게 좋습니다 - 트럼프에게 이것은 예산을 재조정해야 할 즉각적인 필요성이며, 이자 지불을 줄일 것입니다. 메디케어와 사회 보장에 재 할당하고 민주당과 정부 문을 다시 열기위한 합의에 도달하기 위해 노력; 시장의 경우 투자자들은 반대로 금 가격이 하락한 것에 안도하고 있습니다.

가장 극단적인 경우, 국가 부채 비율이 0 수준으로 유지되어 정부가 실제로 매달 이자 지급이 많지 않다면 부채가 무한정 쌓일 수 있습니다. 실제로 일본은 수년 동안 저금리, 제로 금리, 심지어 마이너스 금리를 유지해 왔습니다.

그러나 이전 게시물에서 말씀드렸듯이 고령층은 중앙은행의 금리가 높든 낮든 상관없이 무담보 대출을 받기가 어려운데, 이는 소득이 없기 때문입니다. 현재 노인들이 이용할 수 있는 대출은 기본적으로 자산을 담보로 하는 대출이며, 결국에는 담보물을 회수해야 하는 종류입니다. 동시에 예금 금리가 제로인 상황에서 노인들은 저축을 통해 소극적인 소득을 창출할 수 없고, 소득 증가가 예상되는 상황에서 소비할 수 있는 여력이 없습니다.

이 때문에 일본은 고령화와 제로 금리의 쌍둥이 괴물 아래 놓이게 되었고, 고령층은 현금 흐름에 심각한 제약을 받고 절약과 저축에 나설 수밖에 없으며 이는 점차 일본의 디플레이션으로 확산되고 있습니다. 이로 인해 일본은 심각한 내수 부족과 높은 수출 의존도에 시달리고 있습니다. 일본 제조업의 중국 등지로의 이전과 함께 일본 사회는 이제 중국, 베트남, 필리핀, 네팔 등지에서 저임금 노동자를 모집하는 '외국인 서비스업 수출국', '외국인 서비스업에 의존하는 관광지'가 되었습니다(현재는 국내 경제의 발전과 함께). 중국, 베트남, 필리핀, 네팔 등(현재는 국내 경제의 발전으로 중국인이 점점 줄어들고 있음)에서 저임금 노동력을 모집하여 중국, 유럽, 미국 등지에서 온 관광객과 투자자에게 서비스를 제공하는 국가입니다.

미국은 실제로 고령화가 시작되고 있습니다 - 2024년 통계에 따르면 미국의 65세 이상 인구는 6,120만 명으로 전체 인구의 약 18%에 달합니다(중국 대비 15%, EU는 22%, 일본은 30%); 트럼프의 이민 제한 정책으로 인해 젊은 이민자들이 미국에 오는 것이 더욱 어려워질 것이라는 점을 고려하면 미국 인구는 4년 안에 더욱 빠르게 고령화될 것입니다. 방금 말씀드린 대로 미국인들은 금리가 인상되더라도 2023년에 1억 6,100만 개의 여권이 유통되고 2025년에는 1억 8,300만 개로 늘어날 것이며, 항공사의 일등석, 호텔 스위트, 고급 크루즈는 향후 3년 동안 꽤 잘 나갈 것이지만, 금리 인하로 이러한 시대는 점차 사라지기 시작할 것입니다.

고령화에 대한 이야기는 끝났으니 다시 무역 자체에 대해 이야기해 보겠습니다. 일본의 사례는 고령화 사회가 높은 관세를 감당할 수 없다는 것을 보여줍니다. 고령자 돌봄이 노동력의 상당 부분을 차지하고 남은 노동력은 사회에 필요한 것을 생산하기에 충분하지 않습니다. 이 시점에서 외국 노동력이 유입되거나 외국 제품의 수입이 촉진됩니다. 이 시점에서 관세가 인상되면 기업은 더 많은 외국 노동력을 고용하고 외국 제품을 국산으로 대체할 것이고, 관세가 인하되면 기업은 해외에 공장을 설립하고 적극적으로 상품을 수입하여 국내 생산을 촉진하고 물가를 안정시킬 것입니다. 실제로 일본 사회는 중소기업과 수출업체의 정상적인 운영을 유지하기 위해 노동력을 적극적으로 수입하고, 관세를 낮은 수준으로 낮춰 소비자의 전반적인 부담을 낮추는 두 가지 방식을 모두 채택하고 있습니다.

그러나 트럼프의 고관세와 낮은 이민이라는 두 가지 주요 정책은 모두 수입 제한 조치라는 점에서 사실상 서로 중첩되어 이중고를 겪게 될 것입니다. 방금 언급했듯이 수입품에 대한 관세가 높아지면 그에 따라 국내 상품의 가격도 같은 수준으로 인상되지만 이민자가 부족하기 때문에 국내 기업은 생산을 확대 할 수 없으며 결국 시장 상품 부족과 암시장으로 이어집니다 (현재 미국의 상황이기도합니다). 이러한 맥락에서 인플레이션이 발생하지 않는 것은 이상할 것입니다.

그러나 이러한 인플레이션은 화폐가 너무 많아서 발생하는 것이 아니기 때문에 화폐를 회수하기 위한 금리 인상은 분명히 한계가 있지만 결과적으로 정부의 재정 압박을 크게 증가시킬 것입니다. 따라서 수입과 이민은 하나만 줄일 수 있으며 상황을 통제하기 위해 동시에 저금리와 겹쳐야합니다.

현재 트럼프는 관세보다 이민에 더 관심이 있는 것 같습니다. 태평양 건너편에 있는 사람들에 비해 자국에 있는 사람들을 상대하는 것이 훨씬 더 복잡하기 때문이죠.