REV 지표는 어떻게 봐야 할까요? 인사이트 요약

저자: David C, Bankless 저자; 번역: 골든 파이낸스 샤오저우

지난 한 주 동안 암호화폐 트위터에서는 떠오르는 인기 지표인 실질 경제 가치(REV)에 대한 열띤 논쟁이 벌어졌습니다. 블록웍스 리서치가 발표한 이 지표는 사용자가 블록체인을 사용하기 위해 지불하는 기본 수수료와 MEV 팁을 포함한 실제 비용을 추적합니다.

REV(실질 경제적 가치)는 사용자 활동에 의해 생성된 블록체인 가치의 축적을 측정하는 표준화된 지표입니다. 여기에는 프로토콜 내 거래 수수료와 사용자가 거래 실행을 위해 지불하는 프로토콜 외부 팁이 포함되며, 따라서 온체인 거래의 수익화 요구를 반영합니다. --블록웍스

이 지표는 블록 공간에 대한 수요를 알리고 실제 온체인 사용량을 평가하는 도구로 빠르게 인기를 얻고 있으며, 최근 솔라나가 고부가가치 창출 플랫폼으로 부각되고 있습니다. 솔라나의 가치는 널리 인정받고 있지만, 솔라나를 유일한 핵심 지표로 삼는 사람은 아무도 없습니다.

논쟁의 핵심은 매우 미묘한 부분입니다. 블록체인 가치 평가에서 REV를 얼마나 비중 있게 다뤄야 할까요? 핵심 가치 신호로 사용해야 할까요, 아니면 여러 지표 중 하나로 사용해야 할까요? 특정 그룹이 특정 내러티브를 주도하기 위해 이 지표를 오용하고 있는 것은 아닌가요?

트위터의 토론을 심도 있게 살펴보고 가장 대표적인 의견을 아래에 정리해 보았습니다.

가장 인기 있는 REV 인사이트는 다음과 같습니다:

▪️ REV는 분석을 위한 강력한 출발점

지난해 11월 L1/L2 토큰 가치평가를 위한 프레임워크로 REV를 최초로 제안한 DBA 크립토의 공동창업자 존 샤르보노는 전통 금융에서 주식 가치평가를 위한 수익의 역할과 유사하게 REV가 블록체인 가치평가를 위한 구체적인 기준을 제공한다고 주장합니다. 그는 하나의 수치가 모든 정보를 포괄할 수는 없지만, 시장이 성숙함에 따라 REV는 더욱 세분화된 가치 평가 모델로 발전할 수 있다고 강조했습니다.

특히 주목해야 할 것은 현재의 REV 가치뿐만 아니라 장기적인 품질과 지속 가능성입니다. 높은 거래량으로 인해 경쟁력 있는 수수료가 지속적으로 발생하는 체인(예: 하이퍼리퀴드 대 이더)은 일시적인 혼잡 수수료보다 더 높은 배수로 평가되어야 하며, 이는 미래 수익에 대한 잠재력이 더 크다는 것을 의미하기 때문입니다.

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▪️ REV는 명확하지만 불완전한 신호

데이비드 호프만의 말을 한마디로 요약하자면, REV는 유용합니다. -- 하지만 만병통치약은 아닙니다. 이는 온체인 서비스에 대한 사용자의 지불 의사를 직접적으로 나타내며, 완벽하지는 않더라도 여전히 유효한 수요 측정 도구입니다.

최근 이더리움 커뮤니티에서 REV에 대한 저항은 그를 당혹스럽게 합니다. 이더리움의 핵심 내러티브는 가장 가치 있는 블록 공간을 확보하는 것이며, 사용자가 이에 대해 가장 높은 수수료를 지불한다면 REV는 이를 반영해야 합니다. REV가 그 내러티브를 검증할 때, 이는 명백히 모순됩니다.

< strong>▪️ REV는 그 이상의 가치가 있습니다

스파이어 설립자 Mteam.eth는 불완전하지만 매우 유용한 REV를 옹호합니다.

문제는 REV 자체가 아니라 사람들의 잘못된 해석이라는 실용적인 주장입니다. "모든 모델이 옳은 것은 아니지만 일부는 유용합니다." 그는 REV가 바로 유용한 범주에 속한다고 생각합니다. 블록체인은 비즈니스가 아니며 REV는 수익이 아니지만, 블록 공간에 대한 사용자의 가치를 반영하여 온체인 서비스에 대한 수요의 강도를 보여주므로 더 넓은 가치 평가 툴킷에 포함되어야 합니다.

그러나 이것이 블록체인 가치 평가의 지름길은 결코 아니며, 솔라나의 REV는 이더의 2~4배일 수 있지만 토큰 가치는 더 높지 않을 수 있습니다. REV만을 기준으로 온체인 가치를 판단하는 것은 수익과 성장 측면을 완전히 무시한 채 매출만을 기준으로 기업을 평가하는 것과 같습니다.

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이더리움 커뮤니티 회원 라이언 버크만스는 다음과 같이 말하며 REV 매니아에 대해 부정적인 시각을 드러냈습니다. REV가 유용할 수는 있지만, 일부에서는 L1 토큰 가치 평가의 핵심 지표로 과대평가하고 있습니다.

그는 L1은 비즈니스가 아닌 신뢰 자산(예: 금 또는 법정화폐)이라는 점을 강조했습니다. 가치 평가는 다차원적인 지표와 시장 신뢰의 조합이어야 합니다. 만약 REV가 모든 것을 결정한다면, 트론의 시가총액은 2900억 달러가 되어야 하지만 이는 현실과는 명백히 반대입니다.

< strong>▪️ 단기 수익률은 장기 가치를 예측하지 못한다

폴리곤의 공동 설립자 브렌든 파머는 수익률 자체를 거부하지는 않지만 종종 오용되는 경우가 많다고 주장합니다. -- 특히 단기적인 프레임에서 말이죠.

예를 들어, 연간 REV는 이더리움의 경우 216억 달러, 솔라나는 66억 달러로 정점을 찍었지만, 둘 다 크게 하락했습니다. REV가 장기적인 가치를 예측하는 강력한 지표였다면 이러한 정점은 가격이나 활동과 더 정확하게 매핑되었을 것입니다.

그는 단기 REV가 주로 사용자 자산 수준, 네트워크 발행 자산의 변동성, MEV 시장의 미성숙성을 반영한다고 생각합니다. REV를 과도하게 최적화하면 경제성과 가입자 증가를 희생할 수 있으며, 이는 궁극적으로 비생산적일 수 있습니다.

< strong>▪️ REV는 온체인 GDP의 프록시

패러다임의 공동 설립자 매트 황은 보다 거시적인 블록체인 가치 평가를 취합니다. 그는 스마트 콘트랙트 플랫폼의 궁극적인 목표는 탈중앙화되었지만 비트코인처럼 프로그래밍이 가능한 진정한 언에스크로드 화폐가 되는 것이라고 믿습니다. 이는 가치를 저장할 뿐만 아니라 중개자 없이도 다양한 금융 활동을 지원하는 것을 의미합니다.

이러한 관점에서 REV는 그 자체가 목표가 아니라 실제 온체인 GDP를 추정하기 위한 프록시입니다. 궁극적으로 플랫폼의 효용을 측정해야 하는 것은 토큰 투기가 아니라 GDP입니다. REV는 가격 활동을 포착하여 GDP를 반영하지만(위조가 훨씬 더 어렵습니다), 여전히 조작이 가능하며 지나치게 좁은 최적화는 역효과를 낼 수 있습니다.

핵심은 온체인 GDP의 규모뿐만 아니라 상대적인 점유율입니다. 황은 이더리움이나 SOL이 궁극적으로 대규모로 가치를 저장하고 사용하는 플랫폼이 되지 못한다면 장기적인 가치를 유지하기 어려울 것이며, REV는 이러한 궤적을 관찰하는 데 도움이 되지만 그 자체가 종착점은 아니라고 생각합니다.

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합의 영역:

실제 합의는 생각보다 많습니다. 아무도 REV를 유일한 지표로 보지 않지만, 이를 완전히 무시하자고 주장하는 사람은 거의 없습니다. 지지자들은 이 지표가 사용자의 진정한 지불 의향을 파악할 수 있다고 주장하지만, 회의론자들은 남용에 취약하고 판단을 독립적으로 뒷받침할 수 없다고 경고합니다.

타협점: REV는 유용한 보완 도구이지만 결코 완전하지는 않습니다. 스테이블코인 거래량, TVL, 개발자 활동, 장기 사용자 유지율과 같은 지표와 함께 사용하는 것이 가장 좋습니다.

암호화폐 업계와 같이 빠르게 반복되는 생태계에서 모든 것을 아우르는 지표는 존재하지 않으며, REV는 분명 지표 퍼즐의 중요한 조각이지만 이를 전체 그림으로 착각해서는 안 됩니다.