BTC가 1만 달러로 다시 떨어질까?

눈을 떠보니, BTC는 여전히 6만 7천 달러 선에서 등락을 거듭하고 있다.

요 며칠 동안 나온 비트코인 약세 전망 기사[1] 하나가 꽤 무서운데, 유가가 150달러까지 오르면 비트코인이 1만 달러로 다시 떨어질 수도 있다고 한다.

일단 계산해 봅시다.

1만 달러가 어떤 의미일까요? 2025년 12.6만 달러라는 사상 최고점에서 1만 달러로 떨어진다는 뜻인데, 이는 92%의 하락폭입니다.

92%의 하락폭은 비트코인 역사상 단 한 번, 2011년에만 나타났습니다.

일반적인 4년 주기에 어떤 일이 일어났는지 살펴보겠습니다. 2014년, 비트코인은 1,100달러에서 170달러로 떨어져 89% 하락했습니다. 2018년, 1만 9,000달러에서 3,200달러로 떨어져 84% 하락했습니다. 2022년, 6만 9,000달러에서 1만 5,500달러로 떨어져 77% 하락했습니다.

하락폭이 줄어들고 있습니다. 89%에서 84%, 다시 77%로요. 시장은 커지고 있고, 기관 투자자들이 진입하고 있으며, 현물 ETF가 안정적인 매수세를 제공하고 있습니다. 2014년 비트코인 시가총액은 100억 달러에 불과했지만, 오늘날은 1조 달러 규모입니다. 100억 규모의 시장이 90% 하락하는 것과 1조 규모의 시장이 90% 하락하는 것은 전혀 다른 문제다.

2022년 세 화살(Three Arrows), 루나(Luna), FTX가 연이어 폭락한 '퍼펙트 스톰' 속에서도 BTC 하락폭은 1만 5천 달러를 뚫고 1만 달러로 떨어지지는 않았다. 지금처럼 펀더멘털이 이미 비교할 수 없을 정도로 달라진 오늘날, BTC가 단지 유가 상승 하나 때문에 1만 달러로 떨어질 수 있다는 말입니까?

그 기사는 1만 달러가 테일 리스크라고 말하며, 호르무즈 해협이 장기간 봉쇄되고, 유가가 150~200달러까지 치솟아 1년 동안 유지되고, 연준이 시장을 구제하지 않으며, ETF가 대규모로 환매되는 상황이라고 했다.

유가 150~200달러는 가능할지 몰라도, 이것이 1년이나 지속될 수 있을까? 달러가 얼마나 약해져야 할까요? 높은 유가 자체가 경기 침체의 촉매제인데, 유가가 정말 그 수준까지 간다면 반년 안에 세계 경제가 버티지 못할 것입니다. 수요가 무너지면 유가는 떨어질 수밖에 없습니다.

게다가 연준이 시장을 구제하지 않는다고 가정해 봅시다. 2020년 3월 코로나19 충격으로 미국 증시가 네 차례 서킷브레이커를 발동했을 때, 연방준비제도(Fed)는 어떻게 했나? 무제한 양적완화를 단행하고 금리를 0%로 낮췄다. 2023년 은행 위기 때, 연방준비제도는 또 어떻게 했나? 긴급 유동성 지원 프로그램을 쏟아부었다. 연방준비제도의 임무는 시장을 구하는 것이며, 특히 유가 충격이 경기 침체를 유발할 때는 다른 선택지가 없다.

ETF의 대규모 환매에 관해 말하자면, 현재 11개의 현물 ETF가 100만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있는데, 이 모두는 구조적인 장기 자금이다. 블랙록, 피델리티 같은 세계 최대의 자산운용사들이 1년 넘게 시간을 들이고 수많은 규제 준수 비용을 쏟아부어 ETF를 출시했는데, 6개월 만에 집단적으로 청산할까? 이러한 가정은 더 이상 거시적 분석이 아니라, 순전히 공상이다.

따라서 1만 달러를 달성하기 위해 필요한 것은 단 한 번의 악재가 아니라, 시장 구조 전체의 붕괴와 후퇴다. 절대 불가능한 것은 아니지만, 확률은 극히 낮으며 무한소(∞)에 수렴한다. 수학적 원리에 따르면, 무한소는 불가능을 의미한다.

그 글의 또 다른 핵심 논리는 유가 상승이 유동성 긴축을 초래하고, 비트코인이 하락한다는 것이다. 이 논리는 단기적으로는 맞다. 2022년이 바로 생생한 예시다. 하지만 글은 여기서 멈춰버렸고, 더 깊이 파고들지 않았다.

더 깊이 파고든다면 무엇이 될까? 유가가 150~200달러 선에서 반년 동안 유지되면 어떤 일이 일어날까? 세계 경제 침체, 기업 이익 붕괴, 실업률 급증, 미국 국채 이자 폭증. 35조 달러 규모의 국채에 5% 금리를 적용하면 연간 이자만 1.75조 달러로, 국방비를 초과한다. 그때가 되면 연방준비제도(Fed)에 선택의 여지가 있을까? 인플레이션 억제에서 경제 보호로 전환할 수밖에 없으며, 금리 인상을 중단하고 화폐 발행 기계를 다시 가동해야 할 것이다.

완전한 논리적 연결고리는 다음과 같을 것이다: 유가 상승은 단기적으로는 부정적 요인이다. 유동성 긴축 때문이다. 중기적으로는 여전히 부정적이다. 경기 침체 때문이다. 그러나 장기적으로는 긍정적이다. 법정화폐의 가치 하락으로 인해 비트코인의 희소성이 부각되기 때문이다. 원문은 첫 번째 단계만 보았고, 만약 세 번째 단계만 본다면 그것 또한 편향된 시각이다. 하지만 두 번의 새벽 전 어둠의 단계를 견뎌내야만, 세 번째 단계인 동이 트고 해가 뜨는 순간을 맞이할 수 있다.

따라서 단기 트레이더에게는 원문의 위험 경고가 진지하게 숙고해 볼 가치가 있을 것이다. 하지만 장기 정기 투자자에게는 이러한 단기 변동은 그저 길 위의 요철일 뿐이니, 그것이 자신의 방향을 흐트러뜨리지 않도록 해야 한다.

레버리지를 사용했다면 주의하십시오. 단기적인 위험은 실제로 존재하며, 블랙스완 사건으로 하룻밤 사이에 모든 자산을 잃을 수도 있습니다. 50% 이상의 손실을 감당할 수 없다면, 비트코인은 당신에게 적합하지 않을 수 있습니다. 하지만 매월 정기적으로 투자하고 10년 동안 보유할 계획이라면, 이러한 단기적인 비관론은 그저 잡음에 불과합니다.

그 글의 본래 의도는 위협이 아니었을지 모릅니다. 유용한 데이터와 위험 프레임워크를 제공했으니까요. 문제는 극히 낮은 확률의 테일 리스크를 진지하게 고려해야 할 시나리오로 취급했고(심지어 제목으로까지 강조했으며), 약세 시나리오의 첫 번째 논리만 전개했을 뿐 더 깊이 파고들지 않았다는 점입니다.

투자자로서 우리는 미래를 예측하는 것이 아니라, 다양한 가능성에 확률을 할당한 뒤 자신의 투자 기간과 위험 감수 능력에 따라 결정을 내려야 합니다.

제 대응책은 간단합니다. '8자 비결'을 계속 따르며, 단기를 보지 않고 주기를 믿는 것입니다.

비트코인은 결코 일주일, 한 달, 심지어 1년 단위의 성과를 위해 설계된 것이 아닙니다. 그것은 여러분이 손에 쥔 법정화폐가 휴지 조각이 되어버릴 때, 여러분이 여전히 허리를 펴고 무릎 꿇지 않고 서 있을 수 있도록 하기 위함입니다.

유가가 150달러? 그럼 폭풍이 더 거세게 몰아치도록 하라.