혼란의 끝의 새벽: BTC의 하락은 다음 큰 랠리를 위한 길을 닦고 있습니다.

원제: 혼란의 끝에서 맞이한 여명 II

저자: 조르디 비서, 월스트리트 전문가이자 <비트코인의 조용한 IPO>의 저자, 골든 파이낸스 편집

관세와 '해방절' 패닉이 절정에 달했던 4월 8일, 저는 서브스택에 "격동의 끝의 여명 I"이라는 제목의 기사를 올렸습니다. S&P 500 지수는 20% 하락했고, 경제학자들은 경기 침체를 경고했으며, 시장은 패닉에 휩싸여 있었습니다. 이 글에서 저는 인위적으로 촉발된 이 매도세가 좋은 매수 기회가 될 것이며, 그 핵심 동인은 AI이며, 6개월 후 우리는 초기 패닉이 AI의 빠른 성장에 비해 전혀 견딜 수 없다는 것을 알게 될 것이라고 제안했습니다.

결국 제 예상대로 일이 풀렸습니다. 시장은 바닥을 쳤고, 위험 자산은 급등했으며, AI 이야기는 가속화되었고, 사람들은 새로운 시장 환경에 익숙해졌습니다.

그 후 11월, 코인 가격이 횡보하고 주식 시장보다 저조한 성적을 거두면서 비트코인 커뮤니티가 절망에 빠져 있을 때 저는 비트코인의 조용한 IPO 기사를 썼습니다. 저는 다른 자산이 상승하는 동안 비트코인이 횡보하는 것은 약세의 신호가 아니라 오히려 필요한 칩 분배 단계라고 주장했습니다. 초기 거대 고래들은 마침내 유동성이 풀렸고, ETF와 기업 국채를 통한 기관의 강력한 매수세에 힘입어 시장에서 보유량을 체계적으로 줄여나가고 있습니다. 이는 전통적인 IPO의 락업 기간이 만료되는 것과 같으며, 불편하고 인내심을 필요로 하는 과정이지만 장기적으로는 시장 건전성에 매우 중요합니다.

오늘은 이러한 횡보 패턴이 깨졌습니다. 주식 시장(특히 개인 투자자들이 몰려들었던 투기적 AI 개념)이 마침내 하락하기 시작했고, 조용한 IPO로 촉발된 칩 배포는 비트코인의 하락을 더욱 악화시켰습니다. 지난 주말 주간 동영상에서도 이 점을 강조했습니다. 이러한 하락으로 인해 올해 비트코인의 상승률은 소폭 마이너스 영역으로 전환되었습니다. 이전에 암호화폐 커뮤니티를 좌절시켰던 '인지 부조화'는 이제 실제 약세와 의심으로 바뀌었습니다. "4년 주기의 끝" 논쟁이 격화되고 "비트코인은 상승 잠재력을 잃었다"는 주장이 X 플랫폼(이전 트위터)에 울려 퍼지면서 "광복절"의 낙관론은 먼 추억처럼 보입니다. "비트코인은 상승 잠재력을 잃었다"는 주장이 X 플랫폼(이전 트위터)에서 울려 퍼졌고, "이번에는 다르다"고 주장하던 사람들조차도 패배를 인정하고 항복하기 시작했습니다.

이번 하락으로 코인마켓캡 암호화폐 공포와 탐욕 지수는 15까지 내려가 광복절 무렵의 저점과 일치했습니다. 모든 희망이 사라진 것 같습니다. 이것이 바로 격동의 끝에서 새벽을 맞이할 때입니다. 광복절의 핵심 견해와 일관되게, 저는 모든 자산이 인공지능의 발전에 의해 주도되고 있으며, 향후 몇 년 동안 모든 투자자들은 마침내 그들이 놓친 내러티브를 깨닫게 될 것이며, 인공지능 내러티브의 가장 순수한 주제는 비트코인이라는 것을 계속 믿습니다.

비트코인 백서는 GPU가 딥러닝 속도를 70배 이상 높일 수 있다는 것을 입증한 최초의 획기적인 연구인 Raina-Madhavan-Ng의 2009년 연구 논문과 거의 동시에 발표되어 GPU 기반 머신러닝의 현대 시대를 열었습니다. 두 가지 모두 기하급수적인 혁신이었습니다. 두 가지 모두 기하급수적인 혁신이며, 서로 밀접한 관련이 있습니다.

기하급수적인 혁신은 사무실 공간의 필요성을 감소시켰고, 전체적으로 고용의 필요성도 어느 정도 감소시켰습니다. 이는 부의 불평등한 분배를 악화시켜 전 세계 정부가 지속적인 재정 적자를 기록하고 금융 자산의 가격을 상승시켰는데, 이는 본질적으로 보편적 기본소득(UBI)의 한 형태입니다. 오늘날의 UBI는 정부 수표의 형태가 아니라 "보편적 베타 소득"의 형태로 제공되기 때문에 선택의 여지가 없기 때문에 자연스럽게 재산이 증가합니다. 자산이 없는 사람들에게는 정부 송금이 보편적 기본소득의 또 다른 형태가 될 것입니다. 이로 인해 대부분의 사람들이 실직의 위험, 기업의 고용 축소로 인한 월급 압박, 정부의 '보편적 기본소득' 정책으로 인한 생활비 부담 증가에 분노하며 'K-경제'라는 말을 자주 듣게 되는 것이죠. 정부의 '기본소득' 정책, 그리고 인플레이션. 비트코인은 이러한 상승세의 혜택을 받을 것이며, AI가 자본주의와 공공 시장을 재편하기 시작할 때까지 위험 자산과 상관관계를 유지할 것입니다. 스테이블코인과 AI 에이전트의 결합은 화폐 유통 속도를 높이고 레버리지의 필요성을 줄여줄 것이며, 자산 토큰화는 부동산, 민간 부채, 사모펀드, 벤처 캐피탈과 같은 비유동적이고 집중된 자산을 24시간 자유롭게 거래할 수 있게 하여 이러한 자산의 가격을 지지하는 데 필요한 레버리지의 규모를 줄여줄 것입니다. 2026년에는 인공지능 신약 개발, 자율주행 택시, 인공지능 에이전트가 기업 이윤을 높이는 한편, 상품화된 지능으로 촉발된 경쟁이 가속화되어 기초 자산의 가격이 상승하는 디플레이션 효과가 나타나게 될 것입니다.

이 시점에서 가장 흥미로운 점은 비트코인이 주식 시장의 상승세를 따라가지 못한다고 불평하던 사람들이 이제야 비트코인이 제대로 된 모습을 보여주고 있다는 점입니다. 주식 시장(특히 거품이 많았던 소매 인공지능 개념)이 하락하면서 비트코인도 함께 하락했습니다. '조용한 IPO' 기간 동안 모두를 당황하게 했던 '괴리'는 이제 끝났고, 비트코인은 다시 위험 자산으로 돌아왔으며, 그 움직임은 다음과 밀접하게 연관되어 있습니다. 성장 기대감 및 유동성 환경과 밀접하게 연관되어 있습니다. 제 생각에는 이것이 새로운 상승 추세에 필요한 구매력과 모멘텀을 구축할 것으로 보입니다.

이런 의미에서 저는 2026년 시장 상황을 내다보면서 다시 한 번 '터널 끝의 빛'을 봅니다. 4월의 관세 공포가 두려움을 뚫고 매수 기회를 만들었던 것처럼, 전반적인 위험자산 약세와 함께 비트코인의 하락은 다음 큰 상승을 위한 길을 열어주고 있습니다.

비트코인의 변동성이 주식 시장과 동조화되는 것이 오히려 강세 신호인 이유.

비트코인은 전통적인 위험자산과 독립적으로 움직여야 한다는 오랜 오해가 있습니다. 비트코인은 기존 시스템의 위험에 대한 헤지 수단인 디지털 금이며, 주식 시장과는 아무런 관련이 없다는 것이 지배적인 이야기입니다. 따라서 비트코인이 주식 시장과 함께 하락하면 "무언가 잘못되었다"는 뜻입니다.

이 견해는 잘못되었습니다. 비트코인은 위험한 자산입니다. 저는 서브스택 글 "예, 버지니아, 비트코인은 위험한 자산입니다"에서 이에 대해 명확히 설명했습니다.

비트코인은 가치 저장 특성을 가지고 있고 탈중앙화되어 있는 것은 인정합니다. 하지만 시장 심리와 자금 흐름의 관점에서 볼 때 비트코인은 베타 계수가 높은 위험 자산처럼 행동합니다. ETF 구매자는 주식과 함께 자산 배분에 비트코인을 포함할 것이고, 포트폴리오의 위험을 줄이면 주식과 함께 비트코인의 비중도 줄어들 것입니다. 소매 트레이더는 동일한 금액으로 암호화폐와 주식 거래에 모두 참여하게 됩니다. 법정화폐의 평가절하를 우려하는 투자자들도 경제력과 현금 흐름이 좋은 시기에는 비트코인 보유량을 더 적극적으로 늘릴 것입니다.

따라서 나스닥이 하락하면 비트코인도 함께 하락하고, 인공지능 개념의 주식이 타격을 받으면 비트코인도 타격을 받습니다. 이는 결함이 아니라 특징이며, 비트코인의 보유자 구조를 고려할 때 이러한 성능은 전적으로 논리적입니다.

이것이 강세 신호인 이유는 비트코인이 위험 자산과 함께 움직인다면 비트코인 전망은 위험 자산 전망과 밀접하게 연관되어 있기 때문입니다. 즉, 비트코인의 미래를 이해하려면 먼저 주식 시장의 방향을 명확히 알아야 합니다.

다음에는 제가 2026년 위험자산 전망을 매우 낙관적으로 보는 이유를 설명하겠습니다.

2026년 시장 환경: 재정, 통화, AI의 삼중 공명

시장은 항상 우려 속에서 상승해 왔습니다. 현재의 우려는 주로 AI 거품 우려, 경기침체 예상, 암호화폐 비관론에서 비롯되었지만 2026년의 시장 구도는 매우 매력적입니다.

재정적 지원은 계속해서 강력합니다. 인프라 법, 칩 및 과학 법, 인플레이션 감소 법은 공허한 정치적 구호가 아니라 실제 경제 활동을 창출하고 적자를 지속시키는 수조 달러 규모의 지출 프로그램입니다. '아름다운 대형 법안'이 중간선거를 앞두고 있고, 데이터 센터가 전례 없는 속도로 건설되고 있으며, 반도체 공장이 건설되고 있고, 전력 인프라가 업그레이드되고 있습니다.

연준은 완화할 여지가 있습니다. 인플레이션은 현재 관리 가능한 범위에 있으며 올해 임금, 주택 가격, 유가 모두 압력을 받고 있기 때문에 관세의 영향이 점차 나타나고 노동 시장의 약세와 결합하더라도 인플레이션 수준은 안정적으로 유지될 것입니다. 인공지능은 디플레이션 요인인 동시에 노동시장 약세를 악화시키는 요인입니다.

인공지능의 획기적인 발전이 다가오고 있습니다. 인공지능은 지난 한 해 동안 놀라운 속도로 발전해 왔습니다. 그리고 가까운 미래에 우리는 주류의 관심을 끌 수 있는 가시적이고 현실을 변화시키는 혁신을 목격하게 될 것입니다.

• AI 신약 발견: 최초의 AI가 발견한 약물이 임상 시험 단계에 가까워지고 있습니다. 긍정적인 소식이 전해지면 의료 산업과 경제 생산성에 미치는 영향은 매우 광범위할 것입니다. 11월까지 제약 주가가 30년 만에 최고 실적을 기록한 가운데, 모든 제약 회사가 R&D 프로세스에 AI를 도입하기 위해 분주하게 움직일 것이며, 수십억 달러가 AI 헬스케어에 유입될 것입니다.

• 자율주행차: 수년간 '5년 후'라는 예측이 이어진 끝에 마침내 변곡점에 도달했으며, 웨이모가 사업을 확장하고 테슬라의 완전자율주행(FSD) 기술이 계속 발전하고 있으며 중국 기업들이 자율주행 택시를 대규모로 배치하는 등 자율 주행의 시대가 다가오고 있습니다. 2026년 주요 도시에서 자율주행차가 보편화되면 휴머노이드 로봇에 대한 투기 붐이 폭발적으로 증가할 것입니다.

• 인공지능 에이전트와 생산성 향상: 복잡한 작업을 자율적으로 수행할 수 있는 인공지능 에이전트가 기업용 소프트웨어, 고객 서비스, 창조 산업 등 다양한 부문에서 보편화될 것입니다. 이는 경제 전반에 걸쳐 엄청난 생산성 향상을 가져오고 비즈니스 수익성 확대를 이끌 것입니다. 인공지능은 모든 비즈니스의 효율성과 생산성, 수익성을 높여줍니다.

제조업이 확장되고 있습니다. 인공지능 인프라 구축 붐이 미국 제조업의 회복을 이끌고 있습니다. 수년간의 위축 끝에 제조업이 회복 조짐을 보이고 있습니다. 저는 위에서 언급한 여러 촉매제에 힘입어 2026년에 구매관리자지수(PMI)가 반등할 것으로 예상합니다. 역사적으로 암호화폐(특히 토렌트)는 PMI가 상승할 때 매우 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다.

공매도자들은 "인공지능 거품이 터지고 있다!"라고 외칠 것입니다. 그리고 아마도 그럴지도 모릅니다. 하지만 거품은 예상보다 더 오래 지속되고 더 많이 상승하는 경향이 있습니다. 인터넷 거품은 밸류에이션이 처음 터질 조짐을 보였던 1997년에 터진 것이 아니라 3년 후인 2000년 3월에 정점을 찍었습니다. 1994년 말부터 1999년 말 사이에 나스닥 100 지수 또는 QQQ는 800% 상승한 반면, 지난 5년 동안 QQQ는 100% 미만 상승에 그쳤습니다. 인터넷 버블과 비교하면 현재의 AI 붐은 전혀 거품이 아닙니다. 설령 우리가 AI 버블에 있다고 해도 아직 초중반 단계에 불과하며, 아직 주류가 완전히 진입하지 않았고, 추수감사절 저녁 식사에서 친척들이 AI 주식에 대해 문의하지 않을 것이며, 이는 버블의 후반기에 발생하는 경향이 있는 시나리오로, 암호화폐도 비슷한 패턴을 따를 것이라고 확신합니다.

또한 거품이 터지려면 보통 경제가 약할 때 연준의 공격적인 금리 인상과 같은 촉매제가 필요합니다. 그러나 연준은 이미 현재의 금리 인상 주기를 마쳤으며, 2026년에는 새로운 금리 인상 주기를 시작하기보다는 완화적인 정책을 채택할 수 있습니다. 버블 붕괴를 촉발하는 전형적인 촉매제는 존재하지 않습니다.

2026년 비트코인의 핵심 촉매제

2026년 위험자산이 강세를 보인다면, 베타 위험자산인 비트코인은 상당한 성과를 낼 수 있을 것입니다. 그리고 비트코인의 상승세를 더욱 매력적으로 만드는 몇 가지 비트코인 전용 촉매제가 있습니다.

더 클래러티 액트. 규제 불확실성은 수년 동안 암호화폐 시장의 발목을 잡아왔습니다. 2025년 말 또는 2026년 초에 통과될 것으로 예상되는 암호화폐 명확성 법은 명확한 규제 프레임워크를 제공하고 관할권을 명확히 하며 기관 투자자들을 방해해 온 법적 모호성을 제거할 것입니다. 대형 자산운용사와 연기금 등이 포함된 '규제 명확성 대기' 진영은 마침내 시장에 진입할 수 있는 권한을 얻게 될 것입니다. 그렇게 되면 지금까지의 ETF 유입은 앞으로 유입될 자금의 홍수에 비하면 미미할 것입니다.

자산 토큰화가 확장됩니다. 대형 금융기관들이 국채, 부동산, 원자재, 주식의 토큰화를 추진하고 있습니다. JP모건 체이스, 블랙록, 프랭클린 템플턴과 같은 기관들이 토큰화 플랫폼을 구축하고 있습니다. 이는 전체 암호화폐 인프라의 가치를 검증하고 블록체인이 단순히 '디지털 금'만을 위한 것이 아님을 증명합니다. 토큰화가 확장되고 비유동성 자산이 레버리지 없이 24시간 연중무휴로 거래되기 시작하면, 중립 청산 자산으로서 비트코인의 역할이 점점 더 부각되어 디지털 금융의 "전송 제어 프로토콜/인터넷 프로토콜(TCP/IP)"로 자리 잡을 것입니다.

스테이블코인의 인기 가속화. 이것은 가장 과소평가된 강세 요인입니다. 특히 개발도상국을 중심으로 전 세계적으로 스테이블코인의 채택이 폭발적으로 증가하고 있습니다. 나이지리아 사람들이 나이라 대신 USDC를 결제 수단으로 받고, 아르헨티나 기업들이 페소 대신 달러 표시 스테이블코인을 보유하며, 해외 결제가 거래 은행 대신 스테이블코인을 통해 이루어지는 등 암호화폐 인프라가 글로벌 무역의 필수 요소로 자리 잡으면서 테더와 USDC는 세계 경제의 많은 부분에서 달러 결제의 통로가 되어가고 있습니다.

스테이블코인과 비트코인은 경쟁자가 아니라 이원화된 시스템입니다. 스테이블코인은 디지털 경제의 교환 매개체 역할을 하고 비트코인은 가치 저장소 역할을 합니다. 더 많은 경제 활동과 자금이 디지털 경제로 유입되면 그 중 상당 부분이 자연스럽게 비트코인으로 유입될 것입니다. 스테이블코인을 디지털 세계의 광의의 통화 공급(M2)으로, 토큰화를 기존 법정자산을 시스템으로 끌어들이는 다리로 생각하시면 됩니다. 스테이블코인의 인기는 수백만 명의 신규 사용자를 암호화폐 생태계로 끌어들이고, 이러한 사용자는 결국 스테이블코인에서 벗어나 장기적인 가치 저장 채널을 필요로 하게 될 것이며, 비트코인이 기본 선택이 될 것입니다. 스테이블코인 성장의 네트워크 효과는 정량화하기는 어렵지만 무시할 수 없는 방식으로 비트코인의 인기를 가속화할 것입니다.

역사적 패턴은 반복된다

수십 년간의 시장 경험을 통해 초기 저점은 종종 다시 테스트된다는 것을 알게 되었습니다. 지난 4월에도 시장이 바닥을 찍고 반등했다가 다시 저점을 테스트한 후 급격한 랠리가 시작되는 것을 목격했습니다. 이는 시장이 지지선을 형성하고 취약한 보유자를 제거하는 정상적이고 건전한 패턴입니다.

비트코인도 비슷한 경로를 따를 것으로 예상합니다. 초기 저점을 찍었을 수도 있지만, 앞으로 몇 주 안에 저점을 다시 테스트할 수 있습니다. 마지막 약세 보유자들이 항복함에 따라 또 다른 매도 물결이 일어날 수 있으며, 비트코인을 일시적으로 더 낮추는 '마지막 퍼지'가 일어날 수도 있습니다.

저점 재테스트가 이뤄진다면 올해 최고의 기회가 될 것입니다. 저점 재테스트가 진행되는 동안 첫 번째 저점을 놓친 스마트 머니는 두 번째 진입 기회를 얻을 수 있기 때문입니다. 그리고 거래량이 줄어들고 패닉이 약화될 때 저점을 다시 테스트하면 초기 저점이 진짜 저점임을 확인할 수 있습니다. 하지만 저는 저점 재시험을 기다리며 방관하는 것은 추천하지 않습니다. 현재 비트코인과 주식 시장의 박스권은 공포가 높고 탐욕이 낮을 때 기회를 활용할 수 있는 이상적인 시기라고 생각합니다.

올해 들어 비트코인은 하락 추세를 보이고 있으며 '조용한 IPO'로 촉발된 초기 대형 고래 감소가 아직 완전히 완료되지는 않았지만 상당한 진전이 이루어졌습니다. 비트코인의 보유 구조는 그 어느 때보다 다양해졌으며, 개인 투자자들이 약세로 시장을 떠나고, ETF 구매자들이 인내심을 갖고 보유량을 늘리고, 법정화폐의 평가절하를 우려하는 투자자들이 체계적으로 포지션을 늘리고, 개발도상국이 금융 인프라로 비트코인을 꾸준히 채택하는 등 그 어느 때보다 다양해졌습니다.

한편, 2026년 시장은 재정 지원이 계속되고, 통화 정책이 부양책을 제공하며, 인공지능의 혁신이 투기 붐과 실질 소득 성장을 주도하고, 제조업이 확장되고, 암호화폐 투명성법이 규제를 확실하게 하고, 자산 토큰화가 확대되고, 스테이블코인의 인기로 네트워크 효과가 강화되는 등 완벽한 환경이 조성될 것으로 전망됩니다.

비트코인은 위험 자산과 함께 움직였으며, 2026년에 강력한 성과를 낼 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 그 결과 비트코인은 2026년에도 큰 상승세를 보일 것으로 예상됩니다.

빛이 보인다

저는 항상 S&P 500 지수가 20% 하락하고 경제학자들이 경기 침체를 경고하고 사람들이 패닉에 빠져 매도하던 광복절을 떠올리곤 합니다. 당시 저는 6개월 후를 돌아보면 공황이 근거 없는 공포였다는 것을 깨닫게 될 것이라고 제안했습니다. 제가 옳았다는 것이 증명되었습니다.

오늘도 저는 비트코인에 대해 같은 견해를 갖고 있습니다. 물론 이번 하락은 고통스러웠고, 심리가 극도로 악화되어 공포와 탐욕 지수가 광복절 저점과 같은 15까지 떨어졌습니다. 하지만 상승장에서의 하락은 항상 세상의 종말이 가까워진 것처럼 느껴지고, 항상 "이번에는 다르다"고 느끼며, 항상 사람들이 상승 추세가 끝났다고 믿게 만듭니다.

그러나 공포를 꿰뚫어 볼 수 있는 사람들에게는 이러한 하락장이 항상 매수 기회입니다.

저는 트레이딩 경력에서 1994년 멕시코 금융위기, 1998년 브라질 금융위기, 글로벌 금융위기, 뉴 크라운 전염병, "광복절" 패닉 등 무수한 위기를 겪어왔습니다! -- 그리고 저는 이러한 위기의 순간들이 결코 생각만큼 무섭지 않다는 것을 마음속 깊이 알고 있습니다. 한 가지 변하지 않는 진리는 두려움을 극복할 수 있다면 이러한 순간이 최고의 투자 기회를 제공한다는 것입니다.

비트코인은 폭락하지 않았고 디지털 자산은 죽지 않았습니다. 현재 일어나고 있는 일은 2022년 겨울부터 회복세를 보이던 위험자산이 불확실성 및 포지션 조정과 함께 다른 위험자산과 함께 동반 하락하고 있는 당연한 현상입니다. 4월과 달리 이번 하락은 폭이 좁고 본격적인 시장 패닉보다는 성장주와 암호화폐에 집중되어 있으며, 이는 시장이 차별화를 통해 가격을 책정하고 있다는 것을 의미하며 회복 시에는 더 빠르고 타겟화된 상승이 이뤄질 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

기회를 볼 수 있다면 지금이 바로 보유 자산을 추가할 때입니다. 무모하게 포지션을 추가하거나 레버리지로 운용하거나 손실을 감당할 수 없는 금액을 투자하는 것이 아니라 펀더멘털과 신념에 기반한 신중하고 단호한 레이아웃이 필요합니다.

AI가 주도하는 투자 초과 수익의 맥락에서 시장은 매우 변동성이 커질 것입니다. 정부는 이 파괴적인 힘에 대처하는 데 어려움을 겪고 있으며, 앞으로 무서운 순간이 있을 것이고, 의심은 지속될 것이며, 언론 헤드라인은 폭락과 약세장에 대한 소음으로 가득 차게 될 것입니다. 인공지능은 우리 생애에서 가장 중요하고 강력한 혁신이며, 앞으로 몇 년 동안 우리에게 더 나은 날을 가져다 줄 것입니다.

모두가 빛을 볼 때쯤이면 기반을 다지기에는 너무 늦을 것입니다. 현재 암호화폐 시장의 공포와 탐욕 지수는 15로 낮고 시장 참여자들은 항복하고 있으며 터널은 여전히 어둡지만, 기회는 바로 지금 여기에 있습니다.

6개월 후, 광복절과 마찬가지로 비트코인에 대한 시장의 이야기는 매우 달라질 것입니다. 현재의 가격과 심리를 돌아보면 애초에 왜 우리가 회의적이었는지 의문이 들 것입니다.

빛은 저 밖에 있습니다. 기꺼이 그것을 보기만 하면 됩니다.