DEXはいずれCEXに取って代わるのか？

著者：エーワンリサーチ 訳者：大場善、ゴールデン金融

分散型金融は、次から次へと起こる市場サイクルの中で、重要な構造的進化を遂げてきました。中央集権型取引所（CEX）は常に取引量をリードしてきましたが、分散型取引所（DEX）はどのサイクルでもCEXから市場シェアを奪っており、今回、両者の競争力の差はかつてないレベルまで縮まっています。

この持続的な市場シェア格差の核となる要因は明らかで、分散型の性質がインフラに根本的な制限を課していることです。ブロックチェーンは新たな金融レールとして、過去10年の大半の間、スピード、流動性、ユーザーエクスペリエンスにおいてCEXに匹敵することはできませんでした。

しかし、サイクルごとに、DEXはこのギャップを積極的に縮めている。2025年までに、DEXはついにCEXに取って代わるのだろうか？

周期的ジレンマ：なぜDEXは追いつくのが遅いのか？

複数の市場サイクルを分析すると、DEXインフラストラクチャは成熟しつつあり、各サイクルが現在の状況の舞台を整えていることがわかります。

2017年～2018年：始まりを探る

初期のDEX（@EtherDeltaなど）はイーサレイヤー1ネットワーク上で直接稼働していました。取引は決済に数分かかり、ユーザーインターフェースは初歩的で、流動性は著しく欠けていた。これとは対照的に、CoinOnはWeb2アプリとして急速に拡大し、高速で流動性があり、ユーザーフレンドリーであったため、リテールユーザーと機関投資家の両方を魅了した。

• DEX市場シェア：約0％

• CEX市場シェア：約100％

• CEX市場シェア：約100％

• CEX市場シェア：約100％

この初期段階は、重要な結論を裏付けています：分散化は実現可能ですが、パフォーマンスと使いやすさはまだ克服すべき大きなハードルです。

2020年：DeFiの夏のブレークスルー

ユニスワップが導入した自動マーケットメーカー（AMM）モデルは革命的だ。オーダーブックの必要性をなくし、誰でもライセンスなしで流動性を提供できるようにしたこのモデルは、DEX設計における最初の実質的なアーキテクチャの革新だった。しかし当時、AMMモデルは主にロングテールトークンのためのものであり、深い流動性を持つメインストリームトークンをまだカバーしていませんでした。

イーサネットネットワークの混雑が増すにつれ、ガス料金は20Gwei未満から400Gwei以上に急騰し、トランザクションあたりのコストは劇的に上昇しました。同時に、ユーザーインターフェイスは反応が遅く、プロのトレーダーはBybitやCoinのようなCEXプラットフォームに忠実なままです。

• DEX市場シェア：0.33％

• CEX市場シェア：99.67%

流動性の問題に対処するため、Uniswap V3は2021年に集中流動性プーリングメカニズムを導入します。これは、流動性供給者（LP）がカスタマイズされた価格範囲内で流動性を配分できるようにする、構造化されたソリューションです。この構造化されたソリューションにより、流動性供給者（LP）はカスタマイズされた価格帯の中で流動性を配分することができます。これはDEXの発展における大きなブレークスルーであった。というのも、無常損失(IL)の問題が依然として存在し、小額トークンへの流動性提供に多くの人が消極的であったからである。それ以来、DEXは実験的なプロトコルから、特定の市場セグメントやトレーダーのセグメントにサービスを提供できる実行可能な取引の場へと移行しました。

2022年：FTXクラッシュ後のモーニングコール

2022年11月のFTXクラッシュは業界全体に衝撃を与えました：何十億ドルものユーザー資金が一夜にして蒸発し、集中管理カストディアンに対する市場の信頼は崩壊しました。中央集権カストディアンに対する市場の信頼は崩壊した。数週間にわたり、暗号通貨分野のソーシャルメディア・プラットフォームで話題となったのは、トレーダーがこぞってセルフホスティングに移行したため、秘密鍵やコインだった。

暴落後、UniswapやdYdXのようなDEXは取引量が急増し、Uniswapは取引量が50億ドルを突破し、dYdXは取引量が400%急増しました。しかし、このような勢いにもかかわらず、ウォレットのユーザー・エクスペリエンスの低さ、チェーン間の流動性の断片化、不換紙幣へのアクセスの欠如といった中核的な課題は依然として解決されていない。短期的な懸念が落ち着き、ユーザーの行動が正常に戻るにつれ、多くの人が中央集権型プラットフォームに戻りつつあります。p>

この目的のために、エコシステムはさらなる革新を遂げました：Uniswapクロスリンクルーティングを開始し、@Rabby_io、@phantomなどのウォレットでユーザーエクスペリエンスを最適化しました。

しかし、それでもCEXレベルのレイテンシーを達成することは不可能に思えました。サイクルを重ねるごとに少しずつ改善されてはいるが、それでも性能の差は大きい。ブロックチェーンはまだプロ級の取引をサポートできるものではなく、超低遅延のオーダーブックアーキテクチャはAMMの設計上の制限と本質的に相容れない。

2025年：転換期

2025年には、市場の状況に質的な変化が見られます。高性能のブロックチェーン、オンチェーンのセントラル・リミット・オーダー・ブック（CLOB）、フィアットの直接統合、CEXに近いレイテンシーが、オンチェーンのプロトコルに完全に統合されます。HyperliquidX、@tradeparadex、@Lighter_xyzなどの永久契約DEXは、CEXの機能レベルに迫るオンチェーン取引体験を提供しています。

流動性の集約、ブロック生成時間の高速化、統一された証拠金システムにより、トレーダーはスポットからデリバティブに至る戦略を、以前のオンチェーン取引のような摩擦コストなしに、オンチェーンで直接実行することができます。

• DEXの市場シェア：～19%（ピークは2025年第2四半期の23%）

• CEXの市場シェア：～81％

まだ完全なパリティには達していないものの、DEXはもはや代替品ではなく、CEXの直接の競合相手に成長している。

図1：DEX対CEXの市場シェア推移の傾向

。データの背後にある傾向は明らかです。CEXが依然として世界の流動性を支配している一方で、DEXはサイクルごとに、四半期ごとに、その差を縮め続けています。スポットからデリバティブに至るまで、すべてのセグメントで、取引活動が徐々に連鎖的に移行している兆候が見られます。

• スポット市場：2025年第3四半期現在、DEXの市場シェアは19%で、2024年第4四半期の10.5%から上昇しています。

• 先物市場：先物市場におけるDEXのシェアは、2024年第4四半期の4.9%から、2025年第3四半期には約13%に増加。

図2：DEX市場シェア - スポットと永久契約の比較

スポットDEX取引量：スポットDEX取引量は2025年第3四半期に1兆4,300億ドルに達し、第2四半期の1兆ドルから前四半期比43.6%増加し、2025年第1四半期に記録した歴史的な1兆2,000億ドルを上回った。2025年第1四半期の1.2兆ドル

図3：スポットDEXの四半期ごとの出来高推移

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• フォーエバーDEXの取引量：2025年フォーエバーDEXの取引量は劇的に伸びており、オンチェーンの累積取引量は第3四半期時点で2.1兆ドルに達し、第2四半期から107%増加し、スポットDEXの取引量を上回っています。

図4：永久限月DEXの四半期ごとの出来高推移

• CEXスポット取引量：2025年第3四半期、CEXのスポット取引量は5.4兆ドル以上と推定され、第2四半期から25％増加し、優位を保った。

図5：CEXスポット月間取引高

全体的な傾向を示す。DEXのスポット取引量は前年同期比43.6%増、前々年同期比33%増、永久限月の取引量は過去12カ月で5倍以上に急増し、先物取引全体に占める割合は3.45%から16.7%に上昇した。現在のトレンドが続けば、2025年はDEX市場のポジショニングにとって重要な変曲点となるだろう。

採用動向分析

DeFiの採用は着実に増加していますが、その成長は地域やユーザーセグメントによってばらつきがあります。異なる市場、ユーザー・プロファイル、組織的な行動が、分散型金融の進化の道をグローバルに形成しています。以下のトレンドは、DeFiが力強く成長している場所、プロとリテールの参加にどのような違いが存在するか、そしてこれらの違いが次の成長フェーズにどのような意味を持つかを明らかにしています。

1.世界的に不均等：アジア太平洋地域が成長をリード

アジア太平洋地域は、オンチェーン活動の前年比成長率が69％と、最も急成長している地域であり、ラテンアメリカとサハラ以南のアフリカがそれに続いています。北米と欧州は、絶対量では引き続き優勢だが、成長率は鈍化している（〜42％〜49％）。アジアとアフリカでは、特に低料金のオンチェーン・マイクロトランザクションで大きな成長の勢いが見られました。

2.機関投資家の関与モデル

機関投資家の採用は、ユニークなモデルを提示しています：大規模な取引会社は、執行効率を最適化し、ポジションをヘッジするために、CEXとDEXの流動性を組み合わせて、クロスプラットフォームルーティング戦略を採用することが増えています。ポジションをヘッジしている。このハイブリッド・モデルは、プロのトレーダーがDEXをもはや「ハイリスクな代替取引所」ではなく、補完的な取引所として見ていることを示唆している。

3.トークン提供の好み

トークン提供の傾向も明らかになっています。これは、DEXトークン公募がCEX上場を必要としないからである。DEXトークンの提供にはライセンスが不要で、手数料もかからないからだ。しかし、資金力のあるプロジェクトは、より広く流通させるためにCEXでのトークン発行を選択することがよくあります。

4.DeFiのロックポジション総額（TVL）

DeFiプロトコルのTVL総額は、2025年第3四半期に史上最高の1570億ドルに達し、その50％以上がDEXプロトコルと流動性プールに関連しています。プロトコルと流動性プールに関連している。イーサは全体の約63%を占め、DeFi TVLのトップを維持しています。

5.アクティブトレーダー数

CEXは引き続きユーザー数で優位に立っており、全世界で3億人以上の登録ユーザーがおり、Coinだけでも2億9000万人のユーザーがいます。一方、DEXの月間アクティブユーザー数は約1,000万～1,500万人で、数は少ないが、ユーザーはよりDeFiネイティブで、取引経験も豊富だ。

AMMを突破する：DEXの時代、高性能なCLOB

自動マーケットメイカー（AMM）は、DeFiのパーミッションレス取引の最初の波を牽引しましたが、効率性、価格発見、資本活用において大きな妥協をしました。しかし、効率性、価格発見、資本活用において大きな妥協があった。次世代のオンチェーンCLOBであるDEXは、構造的なブレークスルーを意味する。

Hyperliquidのようなプロジェクトは、CEXレベルのパフォーマンスとオンチェーンの透明性のバランスを取ることが可能であることを証明しました。分散型システムにオーダーブックの仕組みを再導入することで、これらのプロジェクトは、トレーダーをCEXから遠ざけてきた多くの痛点-レイテンシー、執行精度、資本効率、そして特に指値注文とデリバティブ取引における中核的な問題-に対処しています。

1.レイテンシー性能

Hyperliquidは、HyperBFTコンセンサスメカニズムを通じて、0.07秒の中央値承認時間を達成しており、これは主流のCEXに匹敵し、AMSよりもはるかに高速です。CEXよりはるかに速く、AMM DEX（2～30秒）よりはるかに速い。

2.流動性の深さ

HyperliquidのようなオンチェーンCLOBは、分散型流動性の新たな基準を打ち立てました。プラットフォームは毎秒最大20万件の注文を処理することができ、65億ドル相当のオープンポジションと、価格への影響を最小限に抑えながら大規模な取引を吸収するのに十分な深いオーダーブックを持つ。スリッページはBTCやETHなどの主要ペアで0.1%未満に抑え られ、CEXに匹敵する約定力を持つ。ve(3,3)のようなアーキテク チャの最適化後も、スリッページや稀に発生する損失が解決 されていないAMMとは対照的だ。ただし、Hyperliquidの流動性の浅いペアは依然として大きなスプレッドに苦しんでおり、流動性の深さは依然として市場によって異なることを示唆している。

3.取引コスト

HyperliquidのCLOB設計は、取引コストも削減する。先物取引の平均受注レートは約0.035%-0.045%、スポット取引は約0.07%で、発注者には若干のリベートがある。このレート水準はCEXのヘッドラインに匹敵し、AMMの一般的なスワップレート（0.3％～0.5％）を大きく下回る。AMMとは異なり、トレーダーは不定期に発生する損失やルーティングの非効率性によるコストを負担する必要がないため、CLOBはアクティブ・トレーダーや機関投資家にとって資本効率が高い。

図6：CEX、AMM DEX、CLOB DEXの機能比較

図7：CEXとDEXの収束領域

トレーダー

概念的には、トレーダーは分散化の考え方に賛同しているため、ホストされているCEXよりもDEXを選ぶかもしれませんが、真の移行には、よりスムーズなユーザーエクスペリエンスとCEX市場に対する深い理解によって過去に優勢だったDEXのセキュリティ、コスト効率、または使いやすさが目に見えて改善される必要があります。CEXの過去の優位性の核心は、よりスムーズなユーザーエクスペリエンスとより深いモビリティでした。

今日、DEXは追いつき始めており、2025年までには、DEXはCEXとほぼ同等になるだけでなく、特定の次元において競争上の優位性を確立しているだろう。DEXは今日、3つの構造的な優位性を示している。CEXレベルの経験を持つ分散化、非常に低い（あるいはゼロの）金利、安全性、公正な市場へのアクセスである。

1.分散化＋CEXのようなユーザー体験

DEXは、当然ながら2つの主要な強みによって特徴付けられています。

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  透明性：オンチェーン決済は、取引が追跡可能であることを保証し、流動性が検証可能であり、多くの場合、準備金の証明をサポートし、ユーザーが合意活動を監査できるようにします。

• セルフカストディ：トレーダーは常に資産を管理することができ、CEXのハッキングリスクから完全に保護されます。2025年半ば現在、CEXはハッキングにより21億7000万ドル以上を失っています。

しかしこれまで、DEXの執行インフラには限界がありました。ユーザー・インターフェースは不十分で、流動性は非常に断片的で高いスリッページ・コストにつながり、決済はしばしば遅延や高い手数料の対象となっていました。トレーダーがCEXのリスクを許容したのは、単にCEXの方がスピードが速く、使い勝手が良かったからだ。dYdXの導入により、このようなインフラの制約が解消され始め、Hyperliquidによって状況は飛躍的に改善された。

2025年には、Lighter、Paradex、BulletなどのCLOBベースのDEXが登場します。これらのDEXは、分散化の利点を維持しながら、スピードと効率性においてCEXに匹敵するか、それを上回ります。

近代化は3つの方法で起こっています：

• ユーザーインターフェース（UX/UI）の革新：Hyperliquid、Paradex、Lighterは、デザインや反応の良さでCoinに匹敵するダッシュボードのインターフェースを持っています。

• 流動性の形態転換：AMMは徐々にオンチェーンCLOBに取って代わられ、より深いオーダーブック、より狭いスプレッド、より低いスリッページを可能にしています。

• 摩擦のないオンボーディング・プロセス：ウォレット統合、ワンクリック取引、フィアット入金チャネル、ガイド付きチュートリアルにより、DEXのオンボーディング・プロセスはCEXのKYC審査よりも早くなっています。

2025年第2四半期に6,555億ドルの取引高を記録したHyperliquidの場合、DEXがこれほどの取引高を達成できる中核的な理由は、今日のDEXがカストディアンシップと透明性を犠牲にすることなく、CEXと同じユーザーエクスペリエンスと使いやすさを提供しているからです。カストディアンシップと透明性を犠牲にすることなく、ユーザーエクスペリエンスと使いやすさのレベルを高める。

2.手数料ゼロモデル

DEXとCEXのビジネスモデルの最大の違いは、取引レートにあります。CEXは長い間、受注/保留手数料、リベート、アフィリエイトマーケティング収入によって利益を得てきましたが、DEXはこの経済的枠組みを再構築しています。

例えばCoinAidは、保留中の注文に対して約0.020%、永久契約の注文取りに対して約0.040%の手数料を課しているが、ParadexやLighterなどの新興DEXは取引手数料を完全に撤廃している。これらのDEXは、ユーザーに直接取引手数料を請求せず、マーケットメーカーに注文フローへのアクセス料と利益を上げるための執行優先手数料を請求するというRobinhoodのモデルを踏襲している。

例えばパラデックスは、小売価格最適化（RPI）や注文フローに対する支払い（PFOF）といった構造化モデルを構築し、ユーザーの約定品質を向上させながら、プロトコルからの持続可能な収益を保証している。このモデルは、リテール株式取引に革命を起こしたRobinhoodの道を再現しているが、完全にチェーンベースで透明性がある。

この変化の意味は広範囲に及び、ゼロレートDEXは3つの大きな変化をもたらします：

• CEXアフィリエイト経済の破壊：ゼロレートモデルは従来のCEXアフィリエイト経済を破壊します。レートモデルは従来のCEX手数料ロジックを破壊する。トレーダーは注文の取り次ぎや保留中の注文に対して支払う必要はなくなりますが、契約は依然としてPFOF、RPI、プレミアム機能などを通じて収益を得ることができ、アフィリエイト手数料への依存を減らし、取引エコシステムのインセンティブを再構築します。

• 市場参加への障壁を下げる：CEXのプロトレーダーやVIPユーザーは、取引量が多ければ優遇レートを得ることができますが、ほとんどのユーザーは標準レートを支払っており、レートリベートやゼロレートモデルに非常に敏感です。ゼロレートDEXは、平均的なユーザーの参加コストを大幅に削減します。

• インセンティブシステムの再構築：DEXは、オンチェーン紹介プログラム、ガバナンス報酬、トークン空輸、流動性報酬などのインセンティブを提供しますが、これらはCEXのアライアンス収益ほど安定していませんが、ユーザーの活動により強く相関しています。

一見小さな料金の差が、規模が大きくなると大きな影響を与えることがあります。アクティブユーザー、特に永久契約市場では、料金の小さな差が、長期的に大きなコストになる可能性があります。大きなコストとなる。ゼロレートまたは超低レートのDEXが台頭すれば、CEXは価格戦略の見直しを余儀なくされる可能性がある。長期的には、金利の圧縮により、競争上の焦点は価格から流動性の深さ、執行の質、総合的な金融サービスに移るかもしれない。

ヘッドラインCEXが戦略的に分散型インフラに投資していることは注目に値する。例えば、CoinSecの共同設立者である@cz_binanceは、BNBチェーン上に構築されたDEXである@Aster_DEXのコンサルタントを務めており、CoinSecは非保護的でオンチェーンビジネスへの投資を増やしていると公言しています。

Bybitのような他の大手CEXも、オンチェーン取引機能を統合したり、新興のDEXインフラに直接投資したりしています。これらの組織にとって、これはリスクヘッジであると同時に、取引所の次の成長段階はオンチェーンであり、相互運用可能で、コミュニティ指向であるという認識でもあります。

3.セキュリティ、アクセシビリティ、および市場の公平性

DEXは信頼がなく、リスクに強いものです。ユーザーは常に資産を管理でき、資金は差し押さえられず、プロトコルは改ざんされず、監査証跡は永久に保存されます。オンチェーンでは、プラットフォームチームが消滅しても市場は正常に機能し、ユーザーは恣意的なルール変更や差別的な扱いから保護されます。

同時に、DEXは無許可のグローバルアクセスを提供します。トレーダーはKYC監査、コインへの許可、地理的制限なしに24時間365日活動でき、どのトークンも手数料や中央集権的な監査なしに即座に稼働させることができます。DEXはまた、他のDeFiプロトコルやスマートコントラクト対応アプリケーションとシームレスに統合し、高度にコンポーザブルなエコシステムを形成します。

さらに、DEXの市場メカニズムは透明性があります。オープンソースのコード、検証可能な流動性、オンチェーンのオーダーブックは、選択的な操作のリスクを劇的に低減します。そのアーキテクチャは、市場変動時の操作エラーを最小限に抑え、トレーダーに「市場は最も必要なときに確実に運営できる」という確信を与えます。市場は確実に運営できる。

2025年10月9日から10日にかけて、暗号通貨市場は史上最大の清算に見舞われました。トランプ大統領は中国からの輸入品に100%の関税をかけると発表し、その結果、190億ドル以上のレバレッジをかけたポジションが清算されました。その結果、190億ドル以上のレバレッジをかけたポジションが清算され、160万人のトレーダーに影響が出た。この間、CoinSafeのようなCEXはシステム的に不安定な状態に陥りましたが、AAVEのような分散型プロトコルは、高度なリスク耐性を持つ予言マシンを通じて45億ドルの資産を保護し、Hyperliquidは透明性を保ち、常に稼働していました。

この出来事は、信頼と安定性における歴然とした違いを浮き彫りにしています。中央集権的な取引所は信頼性を失いましたが、オンチェーンプラットフォームは運用の継続性を維持しました。この出来事は、市場のボラティリティが高い時に透明性の高い決済メカニズムが運用面で大きな優位性を持つことを示しており、取引活動の分散型プラットフォームへの移行をさらに加速させるものです。

これらの特性はDEXの構造的優位性の証であり、最新のCLOBとAMMの最適化によるパフォーマンスとコストメリットと組み合わせることで、DEXの競争力はさらに強化されます。

今後の見通し

CEXは、不換紙幣の入出金アクセス、コンプライアンスの提供、保険サービス、新規ユーザーや機関のための信頼できるオンボーディング・プロセスにおいて、不可欠な役割を果たし続けています。対照的に、DEXは分散化が大きな価値を持つ分野、すなわちオンチェーンの透明性、ユーザー所有のカストディ、革新的な金融商品の提供、プライバシー保護機能において優れています。

今日、ますます多くのトレーダー、特に実績のあるトレーダーや機関投資家が、両方のエコシステムで活躍しています。彼らはCEXの流動性を使ってフィアット通貨と暗号通貨の交換（入金/出金）を行い、DEXを使って取引の執行、DeFi戦略の実施、資産の信託保全を行っています。カストディ。このデュアル・プラットフォーム・モデルは、例外から標準へと急速に移行しつつある。しかし、技術の進歩と普及率が現在のペースで続けば、DEXが最終的に市場を支配することになると予想される。

注目すべき主なイネーブラー

技術の進歩により、DEXの能力は劇的に向上しています。流動性の深化、資金調達効率の改善、シームレスなフィアット統合の実現、規制の枠組みの明確化といった分野における継続的なブレークスルーは、DEXの採用をさらに加速させ、CEXとの差を縮めるでしょう。

1.オンチェーンCLOBスケーリング

ハイパーリクイッドや未来のアプリチェーンなどのネットワークは、すでに1秒未満のレイテンシーで流動性の高い取引環境を提供することができます。これらのプラットフォームは、より流動性の高い取引環境にも利用できる。

2.Combinability and New Product Categories

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永続的な契約は、DEXの差別化の中核となる分野であり続けるでしょう。現在のところ、オンチェーン・オプション取引はまだほとんど実現不可能です。もしオンチェーンオプションのブレークスルーが実現できれば、個人投資家や機関投資家を引き付け、多くのTVLに投資させることが期待されます。

3.規制の明確化と相乗効果

コインセックのようなCEXは複数の法域で制限に直面しているため、規制当局は新たなビジネスのあり方を模索しています。制限に直面している法域では、規制当局が非保護のプラットフォームを合法的な市場に参入させる枠組みを模索し始めている。シンガポールと日本は、コンプライアンスを目的としたDeFiサンドボックスの導入や検討を始めており、他の国もすぐに追随すると予想される。このような規制の明確化は、ユーザーや組織のコンプライアンス上の懸念に対処し、主流採用を促進し、ひいてはDeFiエコシステムの信頼性を強化することができます。

4.ダークプール機能を備えたプライベートなオンチェーン取引

オンチェーンのダークプールは、分散型取引所内で機密性の高い取引の場を提供し、公共のオーダーブックに情報を開示することなく、大きな価値のあるブロックをサポートします。オーダーブック。このプライバシー機能は、先取りやクリアリングのスナイピングを防ぎ、取引を効率的に執行し、カウンターパーティの操作を避けたい機関投資家にアピールします。機密性を高め、操作のリスクを減らすことで、ダークプールは機関投資家のDEX採用を加速させるだろう。

5.ブランディングとフィアット・イノベーション

PayPal、Stripeなどの新興の分散型フィンテック企業は、銀行レベルのサポートとシームレスなフィアットアクセスをさらに組み合わせる可能性があります。シームレスなフィアットアクセスにより、フィアット統合におけるCEXの優位性はさらに損なわれる。

結論：止められないDEXの台頭

DEXの市場シェア拡大の傾向は、データからも明らかです：2024年第4四半期、DEXはスポット取引の10.5%、永久契約の10.5%を占めています。2024年第4四半期のDEXのスポット取引シェアは10.5%、永久契約シェアは4.9%だったが、2025年第3四半期にはそれぞれ19%、13.3%に急増している。DEXのセグメント別四半期平均成長率は約25-40％である。

• DEXのスポット量市場のシェアは、2027年半ばまでに50％を超える可能性があります

• DEXのスポット量市場のシェアは、2027年半ばまでに50％を超える可能性があります

• DEXの永久契約量の市場シェアは、2027年初頭までに50％を超える可能性があります

保守的な成長シナリオの下でも、DEXは2年以内に市場シェア50％のしきい値を通過し、「ニッチな代替手段」から完全に「ニッチな代替手段」へと移行するでしょう。「ニッチな代替案」から「支配的なプラットフォーム」へ。

政府はDeFiフレームワークの構築にますます関与するようになっている。シンガポールと日本はすでにDeFiサンドボックステストを開始しており、米国のSECやEUのMiCAなど他の規制当局も同様のフレームワークを導入する見込みだ。

10月9～10日の清算のようなブラック・スワン・イベントは、DEXが清算を透明に処理するという点で、CEXより構造的に優れていることを証明した。CEXが苦戦したとき、ハイパーリクイッドのようなDEXは完全な運用を維持することができ、DEXがコンセプトにおいて優れているだけでなく、実際にも優れていることを示している。

今後を展望すると、オンチェーンのダークプールや組み合わせ可能な流動性レイヤーの出現は、より洗練されたトレーダーや機関を引きつけると予想される。CLOBベースのDEXはCEXレベルの執行に近づきつつあり、プライバシー機能の統合により、中央集権型プラットフォームにはない価値提案となるだろう。

競争の軌跡は、2025年が重要な変曲点であることを示唆している。DEXは実験的な代替手段から競争力のあるライバルへと進化し、今後2～3年で市場の大半を獲得する勢いだ。