戦争が勃発し、金価格は急落し、安全資産としての役割を果たせなかった。米国の金利がこれほど高い中、誰もがドルの崩壊を予想していたにもかかわらず、実際にはドルは現在強含んでいる。また、金こそが乱世の英雄だと主張する人々もいたが、結果として金価格は下落した。その背後で一体何が起きているのか？一、 通貨とは何か？大多数の人にとって、お金とは何だろうか？お金は物を買うための証である。お金があれば、肉を買って食べたり、車を買って乗ったり、家を買って住んだりできる。もしそう考えているなら、あなたはまだ貨幣理論の入り口にも立っていない。貨幣の最も本質的な属性は、交換の媒介であると同時に、不確実性に対処するためのツールでもある。私たちがポケットに現金を持ち、銀行口座に残高を残しておく唯一の論理的根拠は、未来に何が起こるかわからないということだ。通貨を保有するということは、実は一種の保険を購入することであり、将来いついかなる時でも生活様式を迅速に切り替えられるという選択権を購入しているのだ。人々が通貨を蓄えようとする欲求は、本質的に未来の不確実性に対する恐怖である。これを理解すれば、現在の中国を理解することができる。人々が消費を控えているのは、中国人が急にケチになったからだろうか？皆が過当競争に巻き込まれているからだろうか？そうではない。それは、人々の「期待」が変わったからだ。人々が未来の確実性に疑念を抱き、将来のリスクが高まっていると感じたとき、最も合理的な行動は、ずっと欲しかった服を買うことでも、新車に買い替えることでもなく、資産を現金化し、それを手放さずにしっかりと握りしめておくことなのです。これはお金がないからではなく、期待が不安定だからなのです。消費の縮小は、実は人々が必死に安心感を買っていることに他なりません。個人の消費決定は、限界効用に対する判断に左右される。簡単に言えば、この100元を今すぐ使ってスペアリブを買う方が価値があるか、それとも手元に残して来年の失業リスクに備える方が価値があるか、ということだ。なぜ中国人は消費しないのか？それは、私たちが未来の不確実性に対する補償を求める度合いが高まったからだ。かつて、私たちは来年の賃上げや住宅価格の上昇を期待し、努力さえすればより良い生活を送れると信じていました。当時は、手元にある現金の不確実性に対する備えとしての価値は低かったのです。だからこそ、私たちはお金を使うことも、借金をすることも躊躇しませんでした。しかし今、その期待は変わりました。人々は、かつての昇進や昇給の道が断たれ、資産価値の上昇という神話が崩れ、社会保障への期待も見直さなければならないことに気づきました。このような状況下では、誰もが無意識のうちにこの理論を実践し、手元資金を増やそうとする。これは、期待がまだ回復していない状態だ。我々は理解しなければならない。消費は刺激によって生み出されるものではなく、消費は信頼の副産物である。未来が確実で、コントロール可能だと感じれば、他人に教わる必要などなく、自発的に消費するようになる。制度的・環境的な不確実性が解消されなければ、どんなに刺激策を講じても、人々は依然として現金を保有して様子見する傾向にある。だからこそ、単なる利下げや消費券の発行といった措置は、往々にして期待通りの効果を上げられないのです。これらの手段は貨幣の量に働きかけるものですが、真に作用するのは、人々が貨幣と未来の確実性に対して抱く認識だからです。二、なぜ人々はあらゆる資産を売却し、現金を抱え込んでいるのか？なぜ最近、米ドルはこれほど強気な動きを見せているのか？常識的に考えれば、米国はこれほど多くの通貨を発行し、国債残高も恐ろしいほど高くなっているのだから、ドルは下落するはずだ。なぜ世界の資産価格の見通しが不安定になると、人々は逆にドルを買い求めるのでしょうか？資産価格の変動は、本質的に人々が資産と通貨の間で行っている「投票」なのです。将来が明るいと誰もが感じ、どんなビジネスでも儲かり、あらゆる資産が値上がりすると信じている時、人々は手持ちの現金を放出し、株式や不動産、設備へと換える。この時、通貨は下落し、資産価格は急騰する。しかし、世界的な政治情勢が不安定になり、戦争が勃発すると、人々の心の中で不確実性に対する警報が鳴り響く。この時、人々が考えるのは「どうすればもっと稼げるか」ではなく、「どうすれば損失を避けられるか」だ。考えてみてください。もしあなたが大量の株式や不動産、あるいは大量の金を持っていたとして、緊急事態に直面した際、どれが最も即座に必要な物資に換金できるでしょうか？やはり米ドルです。口ではドル体制の終焉をいくら叫ぼうとも、現在の金融システムにおいて、ドルは依然として最も流動性の高い現金です。世界の資産価格の見通しが不安定になり、人々がパニックに陥ると、大規模な資産売却の波が巻き起こります。人々は株式や債券を売却し、時には金さえも手放して、最も安全で流動性の高い手段へと資金を移す。したがって、ドル高が進んでいるのは、必ずしも米国経済がそれほど強いからでも、ドルの将来の地位が極めて安定しているからでもなく、現時点において、ドル以外に、不確実性から逃れるためのより安心できる避難先が一時的に見当たらないからである。 危機的状況下では、通貨への需要が急増する。この需要は、消費のためではなく、保有のためのものである。金と米ドルは、実は全く異なる二つの信頼の論理を表している。米ドルを保有することは、現在のグローバルな取引システムを信頼しているということだ。つまり、ドルを持っていれば、世界のどこでも物を購入できると信じているということだ。一方、金を保有することは、このシステムそのものをもはや信頼していないということだ。現在の論理はこうだ。短期的には、パニックにより流動性が必要とされるため、資産を売却してドルに換える動きがあり、その結果、ドル高となり、金価格は時折圧力を受ける。しかし長期的に見れば、世界中を搾取するこのドル体制の基盤が、今まさに崩れつつあることに人々は気づき始めている。米国はロシアのドル資産を凍結し、制裁という棒を自由自在に振り回すことができる。これにより、多くの国の中央銀行に深刻な危機感が生まれている。「もしある日、手持ちのドルが使えなくなったら、どうすればいいのか？」と。ある通貨の信用が疑われると、人々は破壊不可能な通貨を求めるようになる。金こそが、いかなる政府の保証も、いかなる信用担保も必要とせず、数千年にわたり存在し続けてきた、最も堅固な通貨である。金を保有することは、まさに中央銀行のリスク回避のニーズそのものです。現在の金価格の変動は、実は二つの力がせめぎ合っている結果です。一つの力はリスク回避の需要であり、つまり短期的には皆が命を守るために米ドルに換えるということだ。もう一つの力は分散化への需要、つまり各中央銀行がドル体制の崩壊を防ぐために実施する戦略的備蓄である。各国の中央銀行が金準備を増やし、ドル準備を減らしているのは、金に利息がつくからではなく、金が最後の砦だからだ。信用通貨システムが機能しなくなった時、金は唯一の入場券となる。BTCも急落したが、これは同時に、BTCがまだ通貨になっていないことを示している。現時点では依然として資産であり、人々が不確実性に対処するためのツールにはなっていない。
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