Pump.funのコイン提供で潤うのは誰か？

前略Circleが株式公開を目指し、続いてPump.funのチェーンコインオファリングが行われます。

ここ数週間、市場で最も話題になっているTGEはPump.funに他なりません。この大きなコイン発行イベントは6月に始まり、7月12日についにコインが発行されるまで、期待と不協和音で発酵し続けた。その評価額40億ドルの市場は絶えず疑問を呈していたが、データから、チケットを持って足を持つ投資家は非常に明白であり、12分で公募額はすぐに完売し、彼らはソーシャルメディアの汚い言葉でつかまらなかったので、投資家さえいる。

当面は、Pump.funは比較的満足のいく答えを出した。ローンチ後、価格は着実に上昇しており、ちょうど今日、Pump.funは手数料を伴う初のトークン買い戻しも達成した。しかし、コイン価格は本当に持ちこたえることができるのだろうか？多くの人々の心の中では、この疑問はまだ疑問のままです。

今回の強気相場におけるアプリの王者といえば、Pump.funは、トップではないにせよ、上位に食い込んでいる。Pump.funの出現は、MEMEを新たな高みへと導くことに成功したと言っても過言ではない。フェアローンチというコンセプトと便利な運営形態は、従来の発行形態の敷居の高さを完全に打ち破り、たった3ドルでトークンを構築できるという誘惑は、MEMEが下火になりつつある現在でも非常に魅力的だ。

メカニズムの観点からは、プレセールや私募はなく、スマートコントラクト全体の価格設定、さらには卒業メカニズムを設定し、時価総額が69,000米ドルに達すると、自動的にDEXに流動性プールが作成されます。コイン投入の完全自動化プロセスは市場に広く歓迎され、Pump.funは現在の市場で最強の貨幣印刷機となっている。

2024年1月のローンチ以来、Pump.funは合計1144万トークンを発行し、2200万以上のアドレスが使用されており、約7億2000万ドルの累積収益を達成しています。億ドルを達成し、そのうち1日の最高手数料は543万ドルに達し、1日のピーク収入は1588万ドルという衝撃的な数字になった。基本的に、このMEMEのラウンドの市場配当はすべてPump.funによってポケットに入れられ、さらにソラナのエコシステムの開発を推進していると考えることができる。

そんなMEMEとしてスタートしたプロジェクトが、突然コインを発行したいと言い出し、市場で様々な議論が巻き起こっている。Pump.funのコイン発行の噂は今年2月に始まった。呉氏は、Pump.funが中央集権的な取引所でコインを発行する予定であるとのニュースを流し、コイン発行のための完全な文書まで準備していたと語ったがその後の流動性は、トランプ一家の頻繁なMEMEにより枯渇し、立ち消えとなった。6月、コイン提供の噂がカムバックした。ブロックワークスは、この件に詳しい複数の人物を引用して、Pump.funが40億ドル相当のトークン・セールで10億ドルの調達を計画しており、トークンは一般投資家と個人投資家の両方に販売されると報じた。

7月10日、Pump.funはついにニュースを発表し、ネイティブトークンであるPUMPのパブリックセールを2025年7月12日22:00に正式に開始すると発表した。このセールは1500億トークンを0.004USDTの単価で提供する予定で、これは全供給量（1兆トークン）の15％に相当する。40億ドルの評価額で6億ドルを調達する。英国と米国からの参加者は、コンプライアンス上の理由からセールに参加できない。PUMPトークンエコノミクスでは、33%が公募に、24%がコミュニティとエコインセンティブに、20%がチームに、2.4%がエコファンドに、2%が財団に、13%が既存投資家に割り当てられ、3%がライブストリーミング関連に、2.6%が流動性と交換に使用された。

しかし、コインを発行するという以前の期待に比べ、実際にコインを発行するとなると、市場からは総スカンを食らった。論争が評価額40億ドルに焦点を当て、知るために、最初のstablecoinサークルの鐘を鳴らすためにニューヨークの最後には、評価額は70億ドルにのみあり、正規軍はまだそうですが、チェーンカジノが、40億ドルに脅かされ、さらには今日のDeFiブルーチップ契約の大半の評価、当座借越流動性についてまっすぐに話して市場を残す。

さらに重要なことは、今日の時代は過去の時代とは異なるということです。市場から見て、今日の暗号通貨サークルを見ると、この2日間の竜頭蛇尾に加えて、コテージコインとMEMEMEコインのほとんどは、トレンドの下降と見なすしかない。この点は、取引量から見ることができ、デューンのデータによると、2025年1月23日に544万ドルの取引量のピークに達するために、Pump.funの取引量は基本的に崖のような減少傾向を示し、最近の毎日の取引量は基本的に87.2％の減少の最高点によると、70万ドル未満で安定しており、トークンの創造の観点から、トークンの一日ピーク時の7万枚から3万枚へと、ほぼ半減した。トークンの卒業率はさらに低く、2024年には1.6％の卒業率があったが、現在に至るまで卒業率は1％以下にまで低下している。ベネフィット効果が薄れ、ユーザーの熱意も急速に冷め、MEME市場が「冷え切って」いるのは明らかだ。しかし、Pump.funはMEME市場の裏付けが必要なツールに過ぎず、市場からはその評価に疑問の声が上がっている。

一方で、競合他社が台頭する一方で市場は縮小している。かつて市場で無敵だったPump.funは最近、圧力を受けている。つい最近、主なライバルとしてBONK letsbonk.fun急速な発展は、トークンの数で何度も最初の場所を占有するために起動した期間中に、最初の市場シェアにPump.funを強制的に、Pump.funにもかかわらず、すぐに反撃が、2つの競争はまだ絶えず焦げている、Pump.funドラゴンの1の地位が脅かされていることを認めざるを得ない。

これらの理由から、Pump.funの40億ドルの評価額はひどく苦しめられ、6月にコイン提供の噂が流れた後、一時は市場のリスク回避を刺激し、Solanaエコシステムで人気のMEMEコインが大きく引き下げられ、資金が急速に流出した。IOSGベンチャーズのパートナーであるjocy氏は、ICOは長期的な開発計画というよりも、出口流動性の練習であったとまで言い、暗号研究者の@rezxbt氏は、Pump.funは完全な「収穫作業」の真っ最中であったと指摘した。

興味深いことに、2024年3月、Pump.funの共同創設者であるalon氏は、事あるごとに、プレセールは詐欺であるとソーシャルメディアに投稿した。そして偶然にも、Pump.funはプレセールという形で、顔面叩きつけ作戦の実況中継のような形で売り出された。トークン・オファリングは、機関投資家向けのプライベート・ラウンドで18％、パブリック・ラウンドで15％、総供給量の33％を調達し、すべてのトークンはローンチ初日に全額アンロックされた。

最終的な結果を見ると、業界関係者は楽観視していないが、支援者や機関は明らかにそう見ていない。公募を見てみると、わずか12分で、PUMPトークンは5億ドルの公募を完了し、その中でKraken、Bitget、Bybitを含む6つの大きな取引所がPUMの公募に参加し、Duneのパネルによると、参加した。Duneのパネルデータによると、Pump.funの公式プレセールに参加し、KYCを完了したウォレットアドレス数は23,959、購入に成功したウォレットアドレス数は10,145、平均申込金額は44,209ドルだった。PUMトークンのプレセールの89.7%は公式ウェブサイトを通じて完了し、各種CEXでの販売総額はわずか10.3%にとどまった。公式サイトのプレセールアドレスでは、小規模ユーザーが中心で、1,000ドル未満のPUMPを申し込んだユーザーは5,758人である一方、100万ドル以上を申し込んだアドレスは202人となっており、機関投資家の熱心な選好もうかがえる。

このプロセス全体は、コイン・コミュニティの特徴である口への嫌悪感を完璧に表している。取引所の公売では、ユーザーが加入を完了するのが難しい技術的な問題が発生し、複数のユーザーがソーシャルメディア上で不満を訴える事態にまで発展した。その時、Pumpのその後のパフォーマンスについては、コミュニティでも大きな論争を巻き起こした。一方は、評価が高すぎるということであり、スポットライト効果の終わりは確実に崩壊の先駆けとなるだろうということであり、もう一方は、Pumpは、MEME製品の最も代表的なものとして、完全な収益ロジックと認知基盤を持っており、針を挿入することは容易ではないだろうということである。

現段階では、当面は後者の勝ちのようです。7月15日にGMGNでライブを開始した後、パンプは一時0.0065ドルから0.0042ドルまで下落したが、ショックの後、上昇トレンドを開き、現在は0.0066ドルで取引されており、0.004ドルの資金調達価格と比較して55％上昇している。富の効果をもたらした。

もちろん、この上昇の一部はパフォーマンスであり、@EmberCNのオンチェーン分析によると、今朝8時の時点で、pump.funはコインを発行した後、手数料収入でPUMPを買い戻し始めた。3vkp.....3WTiアドレスでPUMPとして購入し、購入したトークンをG8Cc.....kqjmアドレスに転送した。これまでのところ、平均価格0.006ドルで111,953 SOL（～183万ドル）を使って30.4億PUMPが購入されている。買い戻しは価格を支えることができるが、左遷疑惑から逃れることは難しい。もちろん、最終的には、どんな目的であれ、ホルダーが引き金を引くだけでも良いことなのだが。

流動性から撤退するか、単にまたの利益のために構築する、このPump.funの評価論争は、市場の現状を反映し、かつてはMEME, once known for its mobility, is collectively荒波にもまれ、急成長するアテンション・エコノミーは徐々に誤った提案になっているようだ。ここまで来たのに、最も象徴的なアプリでさえ、コイン発行の道を歩み、ぼんやりと物語の終わりを告げている。最終的にMEMEは消え、トークン・ポンプは風見鶏となり、それに賭ける市場は、アテンション・エコノミーの判断の価値に関する市場の効果的な観測となるだろう。トークンが下落する一方で、トークンは、少なくともその価格設定の市場の認識に代わって、プルアップし、国民は、MEME市場の真の意味合いについて考えなければならなくなり、それとともに、より多くの売り感情を生成します。そして、おそらくそれが、ポンプが買い戻しに踏み切る理由のひとつです。

タイトルの質問に戻りますが、Pump.funがコインを発行したとき、誰が儲けたのでしょうか？プロジェクト側が儲けたのは間違いないし、公的・私的参加者もこれまで儲けたし、短期長期投資家も儲けたが、彼らがいつまで儲けられるか、プロジェクト側がどこまでコイン価格を維持できるかは、まだ大きな疑問符がついている。巨大なクジラの一部はすでにLookonchainモニタリングによると、彼らのポケットに落ちることを選択し始めている、5つのウォレットを介してクジラ8a5nSUは、PUMPの公売に参加するために500万USDCを過ごすために、PUMPの12.5億個を購入し、今日それは0.0067ドルの平均価格であるすべての販売、341,600,000ドルの利益。

一方、現実世界の文脈に戻ると、マクロ市場の現在の好転は、ある程度MEMEにも影響を与えます。イーサのシナリオは強く、イーサが主導するメインストリームトークンも引き上げを続け、イーサのブルーチップコテージ発生の直接的な結果をもたらし、例えばENSには、今日の18％以上の上昇で、今年2月以来の高値を更新した。長期的には、今日の市場の不確実性がやや強い場合でも、予見可能な金利引き下げもすでに途中であり、コテージ市場はまた、小さな満潮の波の到来を告げることが期待されるかもしれません。 MEMEは二極化傾向をより反映している、高品質のMEMEは、プレート回転上昇の対象となり、残りのMEMEの流動性が吸い上げられ、それらの大半は、誰も状況を求められて提示されます。

この経路をこのように解釈すると、性質は口紅経済と宝くじ経済に似ているMEMEは常に存在するが、2024年のように市場でお金をかき集めることはもはや不可能である。