2024年のビットコインに期待すること

Author: David Liang, coindesk Translated by Good Oba, Golden Finance

米国。規制当局が来年、ビットコインのスポットETFを承認するかもしれないという期待が、ビットコイン価格を押し上げている。Path CryptoのDavid Liang氏によると、2024年4月の半減期が近づくにつれ、ビットコイン価格の鈍化が見られるかもしれないという。

ビットコインETFのスポット申請の承認をめぐる楽観論が、10月以降のBTC価格の49％近い上昇に火をつけた。証券取引委員会は、ロジスティクスと一貫性の理由から、複数の申請を同時に承認または却下することがある。(引用した数字は、特に断りのない限り12月18日時点のものです)。

スポットBTC取引は、Coinbase、Binance、Bybit、OKXという少数の取引所に集中しており、スポットBTC取引の約65％を占めている。スポットBTC取引の35.5％をBinanceが、11.3％をBybitが、9.2％をOKXが、8.3％をCoinbaseが占めている。Bybitが11.3％、OKXが9.2％、Coinbaseが8.9％となっている。

BTCの平均注文サイズは2021年に入ってから減少しており、約1,652ドルとなっている。注文サイズの小ささはリテール顧客と相関しているが、（ほとんどではないにせよ）多くの機関投資家は、スリッページを最小限に抑えるために、取引注文を小さな注文に分割している。注文サイズの分析だけで、BTCの最近の取引パターンの主な原因が個人顧客にあると考えるのは賢明ではないだろう。

Coinbaseの2023年第3四半期取引サマリーでは、過去4四半期のリングフェンス指標のうち3つで取引量が減少しています。昨年の取引量は、個人および機関トレーダーともに同様の割合で減少し、第3四半期には個人顧客によって約42億ドル、機関顧客によって約247億ドルが取引されました。

ビットコイン先物市場

ビットコイン先物市場

CMEグループのBTC先物の建玉は45.5億ドルに達し、全BTC建玉の約25％を占める。現在の建玉は2022年第2四半期以来の高水準となっている。

CMEのBTC先物ポジションの大半は資産運用会社とレバレッジファンドが保有しており、前者は強気、後者は弱気のバイアスを示している。アセットマネージャーは他のバイサイドの顧客よりも投資期間が長い傾向があるため、これは直感的なようだ。逆に、ヘッジファンドや商品トレーディング・アドバイザー（CTA）は、取引やベーシス・トレード、ヘッジに要する時間が短い傾向にある。

機関投資家は暗号通貨分野でより積極的になっており、CMEグループは "少なくとも25枚の契約を持つ平均的な大口ビットコインオープンポジション保有者は、2023年11月7日の週に過去最高を記録した "と指摘している。

ファンディングレートは、永久先物価格とスポット価格を一致させます。ファンディングレートがプラスの場合、ロング契約を保有する投資家はショート契約を保有する投資家にファンディングフィーを支払う。ファンディングレートはBTCスポット価格とともに上昇傾向にあり、強気のセンチメントとバイアスを示している。

ビットコインの見通し

最近、BTC価格と消費者の関心の間の歴史的関係は切り離されています。

• 小売顧客が調査なしで取引している、

• 機関投資家が価格に不釣り合いな影響を与えている。

機関投資家のセンチメントは前向きなようです。2023年第4四半期の先物曲線は各月で平行して上方にシフトしており、機関投資家側の強気な動きとロングバイアスを示唆しています。

ETFの承認はビットコイン価格に完全に反映されているため、発表によるプラスの勢いはトレーダーがポジションを決済したことで相殺された可能性がある。このため、発表後の数日間は平均値への回帰が起こる可能性がある。その後、市場は4月の半減に焦点を合わせ直すかもしれない。

Figure 3. Credit: Bloomberg, Path Digital Advisors LLC

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