2025年11月10日、ウォーレン・バフェットの株主への感謝祭の手紙

本日、ウォーレン・バフェット氏は1800株のA種株式を270万株のB種株式に転換し、そのB種株式を4つの家族財団に寄付した。-トンプソン・バフェット財団に150万株、シャーウッド財団、ハワード・バフェット財団、ノバ財団に各40万株。これらの寄付の受け渡しは本日完了した。

バフェット氏は他の株主に対して次のように述べている：

株主の皆様へ:

私はもうバークシャーの年次報告書を書くことはないし、年次総会で説教することもない。英国流に言えば、私は「黙る」つもりだ。

そんな感じです。

グレッグ・エイベルが年末にオーナーに就任する。彼は優秀なマネージャーで、勤勉で誠実だ。彼が長く在任することを祈っている。

毎年恒例の感謝祭メッセージを通じて、バークシャーについて皆さんと私の子供たちに語り続けていきます。バークシャーの個人株主は、私より恵まれない境遇にある人々に惜しみなく利益を分かち合う、とても特別な人々です。皆さんと連絡を取り合う機会を持てたことを嬉しく思います。今年はまず、簡単な思い出話から始めさせてください。その後、バークシャー株の分配計画についてお話しします。最後に、会社と私の個人的な経験についての考えをお話しします。

感謝祭が近づき、95歳まで生きられることに感謝するとともに驚いている。若い頃は、この日まで生きられるとは夢にも思わなかった。若いころは、死にかけたこともあった。

1938年のことで、当時のオマハ市民は病院をカトリックかプロテスタントのどちらかだと考えており、当時としては当然の分類であった。

1938年のことである。font. 1938年、私がひどい胃痛に襲われたとき、ホルツ医師は診察に来て、簡単に診察し、翌朝までには治ると言った。

その後、彼は家に帰って夕食をとり、少しブリッジをした。しかし、ホルツ医師はいつも私の少し奇妙な症状に気をとられていて、その日の夕方、聖キャサリン病院での緊急盲腸手術を手配してくれた。それから3週間、私は修道院にいるような気分で、新しい「説教壇」を楽しみ始めた。私は話をするのが好きで、そう、その時も、修道女たちは私を受け入れてくれた。

さらに悪いことに、小学3年生のときの担任だったマドセン先生は、30人のクラスメート一人ひとりに手紙を書かせた。男子の手紙は捨てたかもしれないが、女子の手紙は何度も何度も読み返した。

私の回復で最も嬉しかったこと--実は最初の1週間はかなり辛かった！--親愛なるイーディ叔母さんからの贈り物だ。彼女はとてもプロっぽい指紋採取キットを持ってきてくれて、私はすぐに家に来た修道女全員に指紋を取った。(私はおそらく、聖カタリナ修道院で彼らが見た最初のプロテスタントの子供だった。)

私の説は--もちろん、まったくの気まぐれなのだが--、いつか修道女になることだ。-1930年代、FBIとその長官エドガー・フーバーはアメリカ人に賞賛されていたので、私はフーバー氏本人がオマハにやってきて、私の大事なコレクションを検査するのではないかと妄想したほどだ。また、フーバーと私はすぐに反抗的な修道女の居場所を突き止め、逮捕することも妄想した。そうなれば、私はきっと全国的に有名になるだろう。

明らかに、私の空想は結局実現しなかった。しかし皮肉なことに、数年後、権力を乱用して失脚したフーバー本人に指紋を取るべきだったことに気づいた。

1930年代のオマハで、私と友人たちは当時、そり、自転車、野球のグローブ、電動列車を所有することを夢見ていた。私の近くに住んでいて、私の人生に大きな影響を与えたにもかかわらず、私は彼らについて何も知らなかった、その時代の他の子供たちを見てみましょう。

64年来の親しい友人であるチャーリー・マンガーの話から始めよう。1930年代、チャーリーは私が1958年から所有し住んでいた家の1ブロック先に住んでいた。

その初期の頃、私はチャーリーと友達になりかけた。チャーリーは私より6歳9カ月年上で、1940年の夏、祖父の食料品店で働き、1日10時間働いて2ドルを稼いでいた。(質素倹約はバフェット家の伝統だ）。翌年、私もその店で同じような仕事をしたが、チャーリーに初めて会ったのは1959年、彼が35歳、私が28歳のときだった。

第二次世界大戦終結後、チャーリーはハーバード・ロー・スクールを卒業し、カリフォルニアに永住した。しかし、チャーリーはオマハで過ごした幼少期が自分に大きな影響を与えたと常に信じていた。60年以上もの間、チャーリーは私に多大な影響を与え、非の打ちどころのない教師であり、守ってくれる "兄貴 "だった。私たちは意見の相違はあったが、言い争うことはなかった。だから言っただろう」という言葉は彼の語彙にはなかった。

1958年、私は最初で唯一の家を買った。それはもちろんオマハにあり、私が育った場所から（大雑把に言って）約2マイル、義理の両親の家から2ブロック以内、バフェットの食料品店から約6ブロック、64年間勤めたオフィスビルまで車で6～7分のところにあった。

オマハ出身のもう一人、スタン・リプシーに話を移そう。彼は1968年にオマハ・サン（週刊紙）をバークシャーに売却し、その10年後に私の誘いでバッファローに移った。私の誘いで、彼はバッファローに移った。当時、バークシャーの子会社が所有するバッファロー・イヴニング・ニュースは、バッファロー唯一の日曜紙を発行する朝刊紙と死闘を繰り広げていた。そして私たちは不利な立場にあった。

スタンは最終的に新しい日曜版を作り、それ以来数年間で、かつては赤字だった新聞が年間100パーセント以上の収益を得るようになりました。100パーセントの年間収益（税引き前）を得るようになった。そのお金は、1980年代初頭のバークシャーにとって大きな収入となった。

スタンは私の家から5ブロック離れたところで育った。彼の隣人にウォルター・スコット・ジュニアがいた。ウォルターが1999年にミッドアメリカン・エナジーをバークシャーに誘致したことを覚えているだろうか。彼は2021年に亡くなるまでバークシャーの重要な取締役でもあり、私の大切な友人でした。ウォルターは何十年もの間、ネブラスカ州の慈善活動のリーダーであり、オマハとネブラスカ州全体が彼の足跡を残している。

ウォルターはベンソン高校に通っていた。1942年、父が4期務めた下院議員にサプライズで勝利し、下院議員に選出されるまで。人生は驚きに満ちている。

その他。

1959年、ドン・キョウとその若い家族は、かつてマンガー家が住んでいた場所から100ヤードほど離れた、私の家の向かいの家に住んでいた。ドンは当時コーヒーのセールスマンだったが、やがてコカ・コーラの社長になり、バークシャーの忠実な取締役になる運命にあった。

私がドンに会ったとき、彼は年収12,000ドルで、妻のミッツィと一緒に5人の子供を育てていた。

私たち2つの家族はすぐに仲良くなった。ドンはアイオワ州北西部の農場出身で、オマハのクレイトン大学を卒業した。間もなく、彼は地元オマハの女性ミッキーと結婚した。コカ・コーラ社に入社したドンは、世界中で知られる伝説的な存在となった。

1985年、ドンがコカ・コーラ社長在任中に、同社は不運なニューコークを発売した。ドンは世間に謝罪し、"古い "コークを復活させるという有名なスピーチを行った。彼が考えを変えたのは、「超馬鹿者」宛てのコカ・コーラの郵便物がいつも彼のデスクに直接届くからだとドンは説明した。彼の「撤回」スピーチは古典的なもので、YouTubeで見ることができる。実際、コカ・コーラは会社ではなく大衆のものであることを、彼はあっさりと認めた。それ以来、コカ・コーラの売り上げは急上昇した。

ドンの魅力的なインタビューはCharlieRose.comでご覧いただけます。(トム・マーフィーとケイ・グラハムも素晴らしいインタビューをいくつか寄せている）。チャーリー・マンガーのように、ドンは常に中西部の少年としての資質を保っている。

最後に、インドで生まれ育ったAjit Jainと、後にカナダ人CEOとなるGreg Abel（グレッグ・エイベル）は、ともにオマハに住んでいました。)はともに20世紀後半に数年間オマハに住んでいました^。実際、グレッグは1990年代、私の家から数ブロック離れたファーナム通りに住んでいました。

オマハの水には何か魔法の成分が含まれているのだろうか？

10代の数年間をワシントンD.C.で過ごし（父が下院議員だった頃）、1954年に、当時はマンハッタンで長く安定した仕事に就けると思っていたそこで、ベン・グラハムとジェリー・グラハムに出会った。そこでは、ベン・グラハムやジェリー・ニューマンによくしてもらい、生涯の友人をたくさん作った。ニューヨークには独特のアドバンテージがあった。しかし、それからわずか1年半後の1956年、私はオマハに戻り、そのまま離れなくなった。

その後、3人の子供たち全員と数人の孫たちがオマハで育ちました。子供たちは公立学校に通い（父（1921年卒）、最初の妻スージー（1950年卒）、チャーリー、スタン・リプシー、オーウェン・ブラムキン、ロン・ブラムキン（ネブラスカ州ファニチャー・シティの成長と発展の立役者）、ナショナル・インシュアランス社を設立しバークシャーに売却したジャック・リングワルト（1923年卒）が通った高校を卒業）、オマハで育ちました。そしてジャック・リングワルト（1923年生）は、ナショナル・インシュアランス社を設立し、1967年にバークシャー社に売却しました。

私たちの国には素晴らしい企業、学校、医療機関がたくさんあり、それぞれがそれぞれの分野で強みと才能を発揮しています。しかし、多くの生涯の友人を作れたこと、2人の妻と出会えたこと、公立学校で素晴らしい教育を受けられたこと、若くして多くの楽しくてフレンドリーなオマハの大人たちと出会えたこと、ネブラスカ州兵で大小さまざまな友人を作れたことは、とても幸運だったと思う。つまり、ネブラスカはいつも私の故郷なのだ。

振り返ってみると、バークシャーも私もオマハに定住したことで、より良い生活を送ることができたと感じています。中米は、生まれ、家族を育て、ビジネスを始めるには最高の場所だ。私が最高の幸運に恵まれたのは、偶然の産物なのだ。

さて、私の高齢についてである。私の遺伝子はあまり役に立っていないようで、一族の中で最も長生きした人（もちろん、家族の記録はさかのぼればさかのぼるほど不明瞭になる）は、私が生まれる前に92歳になっていた。しかし、私はハーレー・ホルツ医師を皮切りに、今日に至るまで、賢明で親しみやすく、献身的なオマハの医師たちに数多く出会ってきた。私の命は少なくとも3回は救われ、そのたびに家からそう遠くない医師によって救われた。(95歳になると、多くの癖は許されるようになるが、何事にも限度がある)。

熟年まで生きる人は、バナナの皮、自然災害、飲酒運転や脇見運転、落雷、その他のさまざまな災難を日常的にかわす、大きな運を必要とする。

しかし、運命は気まぐれであり、また、運命というものをこれほど適切に表す言葉はない。-- 極めて不公平だ。多くの場合、指導者や富裕層は公平な取り分よりもはるかに多くの恩恵を受けている。王位継承者のなかには、生まれながらにして生涯経済的に自立している者もいれば、幼少期に苦しんだり、もっと悪いことに重病を患ったりして、当たり前のものをすべて失ってしまった者もいる。世界の多くの人口密集地では、私の人生は非常に悲惨なものである可能性が高いが、私の姉妹はさらに不幸である可能性が高い。

私は1930年生まれ、健康で、知能はまあまあ、白人男性、アメリカです。すごい！幸運の女神に感謝します。私の姉妹は私と同じくらい頭が良く、性格も良かったのですが、置かれている状況はまったく違いました。幸運の女神は私の人生の大半を見守ってくれたが、彼女は90代の人々の面倒を見るよりも大切なことがあるのだ。運には限界があるのだ。

それどころか、歳をとるにつれて、時の老人はますます私に興味を持つようになっているようだ。彼にとって、誰もが最終的には「勝利」と記録されるのだ。平衡感覚、視力、聴力、記憶力が衰え続けているとき、「時のおやじ」があなたに忍び寄ってきていることを知るだろう。

私は老化が遅い-老化の始まりには個人差がある-が、いったん老化が始まると簡単ではない。-しかし、いったん老化が始まると、それを否定することはできない。

驚いたことに、全体的にかなり調子がいい。ペースが落ち、本を読むのにますます苦労しているにもかかわらず、私は週に5日オフィスに通い、素晴らしい仲間たちと働いている。時折、有益なアイデアを得ることもあるし、他では得られないようなコラボレーションを提案してくれる人もいる。バークシャーという広大な土地と市場環境のせいで、いいアイデアはほとんど出てきませんが、ないわけではありません。

しかしながら、私の予期せぬ長寿は、必然的に私の家族や慈善活動の目標の達成に大きな影響を及ぼしました。

一緒に探検しましょう。

この先どうなるの？

私の子供たちは全員、それぞれ72歳、70歳、67歳と定年を過ぎています。今が人生のピークである3人が、私と同じように幸運にも老化を遅らせることができると考えるのは間違いだろう。代わりの管財人が引き継ぐ前に、彼らが私の遺産のほとんどすべてを適切に処分してくれる可能性を高めるためには、それぞれの財団への寄付のペースを早める必要がある。私の子供たちは今、経験と知恵の盛りだが、まだ老年期には入っていない。この「ハネムーン期間」は永遠に続くわけではない。

幸いなことに、戦略を調整するのは難しいことではない。バークシャーの株主が、チャーリーや私と同じようにグレッグに信頼を寄せるようになるまで、かなりの数のAクラス株を保持したいと思います。その信頼はすぐに高まるはずだ。私の子供たちやバークシャーの取締役たちは、グレッグを100％支持している。

私の3人の子どもたちは全員、今や莫大な財産を管理するのに必要な成熟度、知恵、エネルギー、直観力を備えている。そして、私が亡くなった後も彼らが生きているという事実は、彼らにアドバンテージを与えている。彼らは、連邦税制や慈善事業に影響を与えるその他の進展に対応するため、必要であれば、将来を見据えた、あるいは対応策を策定することができる。彼らは、周囲の世界で起きている著しい変化に適応する必要があるかもしれない。死後の統治という記録は、決して華やかなものではないし、そのような考えが私の頭をよぎったこともない。

幸いなことに、3人の子どもたちは全員、母親から優性遺伝子を受け継ぎました。時間の経過とともに、私は子どもたちの考え方や行動の模範となるように進化してきた。しかし、私は彼らの母親の良い資質を完全に再現することはできないだろう。

私の子供たちは、私自身の早死または能力喪失に備えて3人の代理管財人を立てています。この3人の代理管財人には順位はなく、特定の子供に縛られることもありません。彼らは皆、高い道徳的人格と知識を持つ人物であり、互いに利害の対立はありません。

私は子供たちに、奇跡を起こす必要はないし、失敗や失望を恐れる必要もないと断言する。これらは避けられないことだし、私もそうしてきた。ただ、政府の活動や民間の慈善事業によって通常達成されることを土台にする必要があるだけで、富を再分配するこれらの手段にはそれ自身の欠点があることを認識しながら。

若い頃、私はさまざまな壮大な慈善計画を考えていた。私の強い意志にもかかわらず、これらの計画はどれも最終的には実現しなかった。長年にわたり、私はまた、政治家による思慮の足りない富の移転、一族の遺産の選択、能力が低かったり、行動が風変わりだったりする慈善家を目撃してきた。

子供たちが自分の仕事をしている限り、母も私も幸せになれると確信できます。彼らは直感に優れ、それぞれが何年も練習を重ね、最初は少額だった取り扱いが徐々に増え、今では年間5億ドルを超えるようになりました。

3人とも人を助けるために長時間働くのが好きだ。

3人とも、人のために長時間働くのが好きだ。font. minor-fareast;mso-hansi- mso-hansi-theme-font:minor-latin;">私が子供たちの財団への寄付を早めたことは、バークシャー・ハサウェイの将来性に対する私の見方が変わったことを意味するものではない。グレッグ・エイベルは、私がバークシャーの次期CEOになるべきだと考えたときに抱いた大きな期待をはるかに超えている。彼は私よりもはるかにバークシャーの多くの事業と社員を熟知しており、多くのCEOが考えもしないような問題を素早く把握する学習者でもある。CEOであろうと、経営コンサルタントであろうと、学者であろうと、政府高官であろうと、どの分野であろうと、私はグレッグ以上に皆さんの貯蓄と私の貯蓄を管理できる人物はいないと思います。

たとえば、損害保険事業の潜在的な利益とリスクに関するグレッグの理解は、多くの損害保険会社の上級幹部よりもはるかに優れています。彼にはあと数十年、健康で長生きしてほしい。運がよければ、バークシャーは今後100年の間に5、6人のCEOを必要とするだけでよいはずだ。特に、65歳で引退し、富を誇示したり、一族の王朝を築いたりすることを目標とする人物は避けるべきだ。

不愉快な現実として、親会社や子会社の優秀で忠実なCEOが認知症やアルツハイマー病、あるいはその他の衰弱性の長期的な病気にかかることがある。.

チャーリーと私は何度もこの問題に遭遇してきたが、行動を起こさなかった。この見落としは大きな間違いだったかもしれない。取締役会は最高経営責任者（CEO）レベルでこの可能性に注意を払わなければならないし、CEOは子会社レベルでこの可能性に注意を払わなければならない。言うは易く行うは難し。過去の大企業の例をいくつも挙げることができる。私ができる唯一のアドバイスは、取締役は用心深く、発言する勇気を持つべきだということです。

私が生きている間、改革派は最高経営者の給与が一般従業員の給与と比べてどうなのかを開示することを義務付けることによって、最高経営者を辱めようとしてきた。委任状の長さは、以前は20ページ以下だったのが、あっという間に100ページ以上に膨れ上がった。

しかし、こうした善意はうまく機能せず、裏目に出た。私の観察によれば、A社のCEOはライバルのB社に狙いを定め、取締役会に対し、自分はもっと高い給料をもらって当然だとさりげなくほのめかした。もちろん、彼は取締役の報酬も引き上げ、報酬委員会のメンバーの人選にも細心の注意を払った。この新しいルールは、節度ではなく、嫉妬に火をつけた。

この賃上げの勢いは強まり、ついには制御不能に陥った。裕福な最高経営責任者（CEO）は、結局のところ人間なのだが、他のCEOの財産が増加していることに不安を感じることが多い。妬みと欲は常につきまとうものだ。そして、CEOの給与や役員報酬の大幅なカットを勧めたアドバイザーがいるだろうか？

全体として、バークシャーの事業の見通しは平均よりやや良好である。これは、大規模で互いに関連性のない少数の優良企業のおかげである。しかし、10年後、20年後には、バークシャーを凌駕する企業がたくさん出てくるだろう。

私が知っている企業の中で、バークシャーは壊滅的な災害に見舞われる可能性が最も低い。また、バークシャーの経営陣と取締役会は、私がよく知るどの企業よりも株主の利益を重視している。最後に、バークシャーは常にその存在を米国にとって価値ある資産とし、乞食に成り下がるような振る舞いを避けるように経営される。時間をかけて、経営陣はかなりの富を蓄積していくはずです。彼らには重要な責任がありますが、家族の富を求めたり、それを誇示したりすることはありません。

当社の株価は変動が激しく、時には50％程度下落することもあり、現経営陣のもとで60年間に3度起こりました。しかし、落胆する必要はありません。米国経済はいずれ回復し、バークシャーの株価も回復するでしょう。

最後に思うこと

自己満足かもしれないが、人生の前半より後半の方がずっといい感じだと言えるのは嬉しい。私からのアドバイス：過去の過ちについて自分を責めないこと-少なくともそこから何かを学び、前に進むこと。償うのに遅すぎるということはない。適切なロールモデルを見つけて、彼らから学べばいい。トム・マーフィーから始めればいい。

後にノーベル賞を受賞したアルフレッド・ノーベルを覚えているだろうか。彼の兄が亡くなったとき、新聞が彼自身の死亡記事を誤植したという話がある。彼は死亡記事を読んでショックを受け、自分の行動を改めるべきだと悟った。

ニュースルームに期待しないでください：自分の死亡記事に何を書きたいかを決め、そして自分の人生を歩み、それにふさわしい生き方をしましょう。

偉大さは、巨万の富を築いたり、名声を得たり、政府の権力を振りかざしたりすることから生まれるのではない。どんな形であれ、他人を助けるということは、世界を助けるということなのだ。優しさには何のお金もかからない。宗教の有無にかかわらず、黄金律は人格の優れた指針である。

私がこれを書いているのは、数え切れないほど思慮を欠き、多くの過ちを犯してきたからである。もちろん完璧には程遠いのだが）。清掃員も会長と同様、普通の人間であることを忘れないでほしい。

これを読んだすべての人に幸せな感謝祭を。そう、たとえ嫌な奴であっても、変わるのに遅すぎるということはない。アメリカができるだけ多くの機会を作ってくれたことに感謝することを忘れないでください。しかし、アメリカはどうしても気まぐれで、時には報酬の分配に貪欲でさえある。

偶像を注意深く選び、そしてそれを模倣しなさい。完璧になることはできないが、常に良くなることはできる。