ヴィタリックはETH財団と共に退く準備をしている。ETHに未来はあるのか？

ヴィタリックはイーサリアム財団と共に退場する準備を進めており、ETHに未来はあるのか？

2026年5月2026年5月24日，VitalikはXに3000字の長文を投稿し、その核心は3つの事柄である：イーサリアム財団は縮小し、自身は撤退し、残りのリソースをすべてCROPSという方向性に注ぎ込む。

簡単に言えば、イーサリアム財団とヴィタリックという両親は、徐々に退くことを決めました。イーサリアムという子供に残すのはお金ではなく、自立して生きていけるための骨組みを残したのだ。

ヴィタリックは何を言ったのか？

核心となるメッセージは3つある。

第一に、イーサリアム財団は規模を縮小する。ヴィタリックの原語は「longevity over breadth”、存続を広さより優先する。

具体的には2つのことです：ETHの売却を減らし、イーサリアム財団の存続期間を延ばすこと；同時に助成範囲を縮小し、一部の核心的な人材やプロジェクトをイーサリアム財団の外に押し出し、外部資本が参入して引き継ぐ理由を作る。

第二に、ヴィタリック本人が退く。理事会は現在、新メンバーを迎え入れつつあり、ヴィタリックは、実質的な意思決定者から、徐々に理事会の一票へと変貌しつつある。

これこそがヴィタリックが望んでいたことだ。彼は文中で、「純資産の約90%がETHであり、残りの約4000万ドルのオンチェーン法定通貨は、1ドルごとにオープンソースのバイオテクノロジー、ソフトウェア、またはハードウェアプロジェクトに割り当てられています。」

第三に、技術面では全面的にCROPSに注力し、イーサリアムの基盤が停止されず、検閲や改ざんを受けない状態を保証する。AIによる形式化検証の補助を用い、バグが存在しないことが証明可能なイーサリアムを実現する；イーサリアム固有のコンセンサスセキュリティ属性を維持する；一般ユーザーがトランザクションを送信する際、第三者の仲介サーバーに依存しなくなるようにする。

ヴィタリックは文中で、イーサリアムは250msの遅延や100万TPSを追求すべきではないと明言している。「その道を進めば、凡庸な結果に終わるだけであり、我々は敗北するだろう」。

彼は文中で、ショウ・バーナーの「不合理な人間」に関する名言を引用し、業界全体が商業化や妥協へと流れていく中で、一見不合理に見える原則を逆風の中でも貫く組織が必要だという意味だ。そして、イーサリアム財団はその役割を担うことを選んだ。

8.3%から0.16%へ、イーサリアム財団の資金使途

イーサリアム創設時に鋳造された7200万枚ETHが鋳造され、そのうち600万枚がイーサリアム財団に付与され、総供給量の8.3%を占める。これが、その後の10年間にわたるイーサリアム財団のあらゆる活動の資金源となった。

まず、資金がどのように使われたかを見てみましょう。

2017から2021年の強気相場にかけて、ETH価格が急騰し、時価総額は最高で16億ドルに達した。2017年の業界ブーム時に資金をばら撒き、DeFiサマーやNFTブームの最中は、何でもやりたがった。

2022年には1.054億ドルを費やし、2023年には13億4900万ドルを費やし、新規機関への助成金だけで4740万ドルを費やし、2年間で合計2.4億ドルを費やした。

継続的な巨額の支出により、2024年10月、イーサリアム財団の総資産は9.7億ドルまで縮小し、ピーク時から39%下落した。

この記事の公開時点で、イーサリアム財団の保有量は総供給量の約0.16%に過ぎず、現在の約1.18億枚の総供給量で計算すると、およそ18.8万枚ETHは、多くの個々のETH大口保有者よりも少ない。

8%の時点で拡大を論じ、0.16%になって初めて存続を論じる。戦略的選択だと言うが、しかし、資源の制約こそがこの選択の前提である。

イーサリアムの誕生から、PoSへの移行という第1段階の使命は、2022年のマージ完了時点で既に終了していた。その後の3年間、イーサリアムは従来の役割を超えた新たな取り組みを行ってきたが、それは純粋な開発者でもなければ、有能な管理者でもなかった。

コインの売却は、依然として敏感な話題の一つである。

2024年8月、オンチェーンデータによると、イーサリアム財団は3.5万枚ETH（当時の価値は約9400万ドル）をKraken取引所へ送金され、コミュニティによって発見されるとすぐにトレンド入りし、X上の多くのユーザーがイーサリアム財団を「一方で皆にホールドするよう促しながら、自分たちは売り浴びせている”。

ヴィタリックは今回、今後はETHの売却を減らすと明確に述べたETH、0.16%の保有分であり、売ろうが売らなかろうが市場に実質的な影響は全くない。

真の影響はシグナル効果であり、イーサリアム財団が売却すれば、個人投資家はそれに追随してパニックに陥る。

これは、コミュニティのイーサリアム財団への依存が資金面ではなく、心理的なものであることを示している。

2026年以降、イーサリアム財団はすでに方向転換している。今年2から4月にかけて、7万枚ETHのステーキングを完了し、年間収益は390万から540万ドル。日常の運用は、セカンダリー市場で直接売却するのではなく、オンチェーンツールを通じて少量をステーブルコインに交換する方式に変更された。

ヴィタリック今回、ETHの売却を減らすと公言したETHETHを少なく売る、と公言したことが、この転換の最も明確なシグナルだ。

CROPSとは：攻撃ではなく、底堅さ

理解CROPS各文字が何を表すかを知る必要はありません。一言で言えば：イーサリアムの基盤が停止したり、検閲されず、改ざんされないことを保証する。

なぜ今、すべてをこれに賭けるのか？

イーサリアムは初日から「世界のコンピュータ」となることを約束し、基盤上で無数のアプリケーションが生まれるはずでした。10年が経ちましたが、実際に成功したものは数えるほどしかありません。DeFiは基本的に業界内での循環に過ぎず、NFTはすでに下火になり、DAOの多くは機能しませんでした。

イーサリアムに本当に欠けているのは性能ではなく、需要だ。ガスはすでに1セントまで下がり、L1の1日あたりの取引高も過去最高を更新しているが、利用者は依然として業界内の一部の層に限られている。一方で外部環境はさらに悪化している：Solanaユーザー数において全面的に追い抜き、L2がメインネットの流動性を分散させ、AIが市場の注目を奪った。

確実な成長経路が見出せない状況下で、ヴィタリックは、異なる賭け方を選んだ。

インターネットの黎明期に例えるなら、将来の主役が検索か、ソーシャルか、ショート動画か誰も分からなかったが、TCP/IPプロトコルは、基盤がオープンであることを保証し、誰もがその上に何かを構築できるようにした。CROPSのロジックと同じだ。特定のアプリケーションに賭けるのではなく、基盤が常に円滑であることを保証し、検閲耐性のある基盤を真に必要とするアプリケーションが自ずと現れるのを待つのだ。

こうした取り組みは本質的に商業化が難しく、誰かが担う必要がある。同時に、イーサリアム財団も、TPSや速度の競争に巻き込まれ続けることは、自らの立場を失うだけだと理解している。

ETHに未来はあるのか？

ビットコインは「デジタルゴールド」と位置付けられ、価格はコンセンサスと希少性によって支えられており、いかなるアプリケーションエコシステムにも依存していません。ETHとは異なり、その価格は主に成長への期待とストーリーによって動かされており、ハイテク株のロジックにより近いものです。

CROPSは「生き残る」「待つ」ことを説いていますが、市場は通常、成長、ユーザー、アプリケーションの爆発的な拡大に対して対価を支払います。

もしCROPSという物語が成立すれば、ETHの性質は実際に変化し、成長型資産から一種のオプションへと変わっていく。ETHを保有することは、来年どれだけ値上がりするかという賭けではなく、いつか世界が本当に検閲不可能な決済レイヤーを必要とするようになるという賭けなのです。

もしその日が来れば、ETHは数少ない準備の整ったインフラの一つとなります。もしその日が来なければ、このオプションは永遠に行使されないかもしれない。

中本聡は姿を消した。だからこそ、彼は象徴となった。常に正しい存在となった。ヴィタリックはまだ生きている。生きている人間は過ちを犯すものであり、発言や決断のたびに彼の権威は消耗している。イーサリアムコミュニティは10年経った今も、彼による次なる記事で方向性を決めるのを待っている。

ヴィタリックのこの記事は、ある意味ではヴィタリックはこの待ち時間を終わらせようとしている。しかし、イーサリアム財団が縮小し、ヴィタリックが去った時、イーサリアムエコシステムは本当に準備ができているのだろうか？