変種：2025年までの暗号業界の主な動向と機会

著者：Alana Levin, Investment Partner, Variant Fund; Translated by @goldenfinancialxz

このCrypto Trendsレポートの核となる考え方は、暗号業界の成長は、3つの複合的なS字カーブからなる進化3部作として見ることができるということです。

本クリプト・トレンド・レポートの核となる考え方は、暗号業界の成長は、資産の創造、資産の蓄積、資産の活用という進化3部作の3つの複合S字曲線からなる進化3部作とみなすことができるということです。

第1段階は創造段階：価値をトークン化するプロセスです。 このフェーズは2009年のBitcoinの誕生に始まり、Layer1暗号通貨資産、プロジェクト・トークン、ステーブルコイン、コンテンツ・トークン、モーダル・コイン、NFT、トークン化された株式など、複数のカテゴリーを包含しています。トークンの数は約2万から数百万に急増した。まだイノベーションの余地はあるが（トークン化されたクレジット、オンチェーン構造化商品、オンチェーン実物資産など）、ゼロ・トゥ・ワン・ブレイクスルーの最も破壊的な時期はほぼ終わった。

第2ステージは蓄積期：資産の種類が豊富で価値が高いほど、保有に対する需要が強くなります。これは、カストディ商品、取引所、セキュリティ・ソリューションといった業界のいくつかのセグメントに追い風となる勢いをもたらす。異なるカストディアン・ソリューションは異なるユーザー・グループにサービスを提供している。安定コイン対応アプリケーションはTurnkeyのような組み込みウォレットを使用し、機関投資家はしばしば適格なカストディアンを採用し、アクティブなオンチェーンユーザーはPhantomのようなスーパーアプリ・ウォレットを使用する。暗号資産の売買や保有に対する需要の高まりは、流通チャネルの拡大にもつながっている。既存の取引所（例：Coinbase）は取引量が急増し、伝統的なフィンテック企業（例：Robinhood）は暗号チャネルを倍増させ、新興プラットフォーム（例：Axiom）は爆発的な成長を遂げている。資産運用会社は退職金口座に暗号資産の配分を提供し、上場企業は貸借対照表にビットコインやステーブルコインを記載し始めており、政府系ファンドでさえも暗号資産を積み立て始めている。現段階では、S字カーブの最も急な部分を登り始めたところだ。

第3段階は利用期：資産が価値を生み出すようにすること。人々が資産を保有すると、それを利用し始める。暗号資産は、最も構成可能で、アクセス可能で、プログラム可能な金融資産である。多くのエキサイティングで成熟したユースケースが現れ始めている。ステーブルコインの支払い、モルフォのような融資プロトコルでの資金の供給と借り入れ、オンチェーン取引所への流動性の提供、サイバー誓約などである。しかし、トークン化された資産がどのように利用されるかを多様化するには、まだ非常に初期の段階であり、S字カーブを登るこの段階は始まったばかりである。資産の有用性を拡大し、強化するためのデザインスペースは、今後数年間で、最大かつ最もエキサイティングなブルーオーシャンの機会のひとつになると思います。

本レポートは、マクロトレンド、安定コイン、中央集権型取引所、オンチェーン活動、将来展望の5つの主要セクションに分かれています。各セクションでは、トリプル複合S字カーブフレームワークシステムを使用して、暗号業界の現在の主要トレンドと機会を理解するのに役立ちます。

1、マクロトレンド

主流の暗号資産規模が拡大し続けている。暗号の総マーケットキャップが成長し続けているにもかかわらず、上位10資産のマーケットキャップ集中度は驚くほど安定しています。新しいアセットはトップ5に入るのに苦労している。上位資産の多くは、真のリンディ効果と模倣の可能性を示しています。

ステーブルコインは3つのS字カーブで爆発的な成長を遂げている：新規発行（資産創出）は記録的なペースで進んでおり、預金チャネル（資産蓄積）はますます多様化し、ステーブルコインのアプリケーションシナリオ（資産活用）は拡大し続けている。このカテゴリーには強力なネットワーク効果があり、流通量が多ければ多いほど、効用価値は高くなる。同じ意味で、ステーブルコインを保有する主体が増えれば増えるほど、これらの資産を中心に製品やサービスを構築する能力が高まる。安定コインの製品化の配当は、決済、収入商品（例：貸付契約）、取引所などの分野ですでに目に見えている。しかし、私たちはトリプルS字カーブにはまだまだイノベーションの余地があると考えています。

3、中央集権的な取引所

中央集権的な取引所は、「蓄積」S字カーブの最も大きな受益者です。過去5年間で、取引量と収益の両方が大幅に増加した。注目すべきは、取引活動の二次的な効果として、ユーザーが取引所に資産を保持することで、取引所のサービス（質権設定、利回り、融資商品など）を拡大することができる。暗号資産の新しいアプリケーションシナリオの多くはオンチェーンで直接構築されるでしょうが、中央集権的な取引所との統合を通じて強力な流通チャネルが利用可能になるかもしれません。

4、チェーンイベント

暗号資産を応用する斬新な方法を探りたいですか？オンチェーン・エコシステムから目を離さないでください。ここはまさに革新的な実験の温床です。資産のライフサイクルのあらゆる部分（発行、流動性の提供、取引、棚上げ、製品化）が、ブロックチェーン上では無許可でオープンであるのに対し、伝統的な金融ではあらゆる段階で参入障壁がある。この設定により、資産の創造と活用のためのデザインスペースが大幅に拡大される。さらに、多くの種類のオンチェーンプロトコルは、基本的に健全な商業体へと成熟している。分散型取引所、貸出プラットフォーム、トークンローンチパッド、永久契約取引所はすべて、重要な製品市場適合性を実証しています。

5、将来の展望

暗号基盤に基づく開発は、製品をプラットフォームに変えることができます。このセクションでは、予測市場の成長を例に、新しい経済モデルを可能にする暗号の典型的なパラダイムを示し、Variantが注目している起業の機会を要約します（非網羅的リスト）。

私たちは、トリプル複合S字カーブ（資産創造、資産蓄積、資産活用）の枠組みの中で、多くの成果を目の当たりにしてきましたが、まだまだ開拓すべき点はたくさんあります：