190億ドルの大打撃の裏にある警鐘

Tokenised Real World Assets (RWAs)

その価値は、基礎となる流動性、準備金の構成、および償還メカニズムに依存する。償還メカニズムに依存する。すべてのトークンを均質な資産として扱うことは、トークンの真の経済的価値を決定する、これらの埋め込まれた依存関係や償還経路を無視することに等しいのです。

真の予言マシンは、本質に深く踏み込まなければなりません。リザーブ、カウンターパーティ、償還ロジック、契約ロジック、依存関係といった各構造レイヤーを統合し、リスクを考慮した価値測定を行う必要があります。そうでなければ、資産に価格をつけるのではなく、ボラティリティを見積もることになる。

3.価格、プルーフ・オブ・リザーブ、リスクメカニズムの収束

これはまさに、価格予言マシン、プルーフ・オブ・リザーブ予言マシン、リスク予言マシンの相互肥沃化です。これらは独立したシステムではなく、同じ枠組みの中で相互に依存している。

資産担保型トークンの場合、その価値は価格予測装置だけでは定義できません。それは市場価格と証明された埋蔵量の組み合わせから生まれるものであり、市場観測と証明可能な存在の相互作用の産物です。価格予言者は、二次的な市場行動を反映した外部市場シグナルの表面で浮上します。

埋蔵量証明の予言者は、これらのシグナルを検証可能な担保資産に固定し、トークンの価値に意味を与える経済的裏付けを確認します。

リスク予言者はその両方を文脈化し、最終的に資産の構造、流動性、他のエクスポージャーとの相関関係に基づいて、与えられたシステムにおける資産の実際の価値を決定します。

言い換えれば、確証のない価格は単なる投機であり、文脈のない確証は静的なデータに過ぎません。

DeFiスペースの真の評価は、市場価格、資産の裏付け、リスク測定の3つの層がリアルタイムで連携しているかどうかにかかっています。

予言のリザーブ証明マシンは確かに進歩しているが、まだ終盤には程遠い。証明頻度の基準も深さの規定もありません。2つの証明の間のギャップは、検証よりも仮定に頼って支払能力を推定するための盲点である。理想的には、継続的なリアルタイムの証明が達成され、リザーブが動的に観測可能となり、状況の変化に応じて更新されることである。私たちはその方向に進んでいるが、まだ終着点には到達していない。

高度で複雑なDeFiの世界では、プローバーは普遍的な真実の機械ではなく、特定の適用シナリオのためのリスク測定ツールであるべきです。貸出市場は、必ずしも永久契約取引所と同じ予言マシンを使用する必要はない。各システムは、どのようなボラティリティを内部化し、どのようなリスクを下流に渡す用意があるかを明確にする必要がある。

無料の昼食はありません。価格の安定は、常にボラティリティを他の場所に移転する背後にあります。重要なのは、誰が、いつ、こうしたリスクを吸収するかということだ。

ハードコードされた1対1の平価は、預金者の安全を優先する貸出システムにとっては合理的なトレードオフかもしれないが、すべての人にとって最適な、あるいは究極の解決策ではない。

根底にある純資産価値（NAV）リスクは消えるのではなく、移動するだけです。優れたリスク設計は、この移転プロセスを明確にし、透明性を高め、合理的な価格を設定すべきです。

4.自主規制の方法

トークン化されたRWA、ステーブルコイン、またはマネー・マーケット商品を発行する資産の発行者である場合、準備金証明システムを導入し、PoR予言者を提供するために予言者と協力しなければなりません。このセーフガードなしでは、レンディングマーケット、永久契約DEX、金庫管理などのインテグレーターは、あなたの支払能力の仮定に盲目的に信用を与えるのと同じです。

インテグレーターの場合：

取引所

融資とローン

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融資とローン

融資とローン

融資とローン

融資とローントレジャリー・マネージャーは

資産発行者やリスク・パートナーと直接協力し、各資産の構造、償還ロジック、リザーブ・メカニズムを深く理解する必要がある。そうでなければ、契約レベルで管理されるべきリスクがユーザーに移転してしまいます。

5.前途多難

昨日はDeFiにとって「最悪」だったかもしれません。

私たちは伝統的な金融の規模でシステムを構築していますが、それに見合う自主規制はまだ構築していません。金融インフラにおける真の進歩は、スピードではなく、正確性、透明性、共有基準からもたらされる。すべての予測マシン、資産、市場の設計は、トレードオフの集合体である。

DeFiの次の段階は、この本質を早い段階で認識し、厳密さをもって開発・構築するチームに属するでしょう。