CLARITY法案の節目――今後注目すべき点は？

著者：Blockchain Knight；出典：X、@Knight_in_Block

昨夜、米国上院銀行委員会は、賛成15票、反対9票の結果で「CLARITY法案」を可決した。

このニュースが伝わると、ビットコインは瞬く間に8万2000ドルを突破し、市場はこの画期的な出来事に実需による支持を表明した。

この309ページに及ぶ法案は、米国でこれまでで最も包括的な暗号資産規制の枠組みであるだけでなく、連邦レベルでの規制の混乱に終止符を打ち、デジタル資産の時代を受け入れるという決意の表れでもある。

この法案の可決は、SECとCFTCの間で10年にわたって続いた管轄権争いに終止符を打つものである。

新規制では明確な境界線が引かれ、CFTCは暗号資産現物市場に対する広範な規制権限を獲得し、SECはデジタル資産証券および投資契約の初回発行に対する規制権限を保持することとなった。

ホワイトハウスの大統領デジタル資産諮問委員会事務局長は、同法案が米国が世界金融市場における主導的地位を維持するために不可欠な政策であると明言し、その中に盛り込まれた消費者保護および違法金融対策の条項こそがその基盤であると述べた。

市場への短期的な刺激と長期的な影響も同様に顕著であり、ビットコインが上昇したほか、Coinbaseの株価も同日9％以上急騰した。

その核心的な理由は、立法者がステーブルコインの報酬に関して巧妙な妥協点を見出したことにある：プラットフォームが未使用のステーブルコインに対して預金のような受動的な利息を支払うことを明確に禁止したことで、全米銀行協会を筆頭とする伝統的な銀行業界の預金流出への懸念を和らげた。

しかし一方で、同法案はガス代や公共料金の支払いなど、直接的な取引に連動したアクティビティベースの報酬を認めており、CoinbaseやCircleなどの企業のステーブルコイン事業に合法的なビジネススペースを残している。

CoinbaseのCEOは、これにより米国の金融システムがより迅速、安価、そして便利になると称賛した。

勢いは強いものの、法案が法律となるには、依然として一連の厳しい課題を乗り越える必要がある。

まず第一に、厳しい時間的・手続き上の課題がある。支持者たちはトランプ大統領が7月4日までに法案に署名することを望んでいるが、日程は非常に逼迫している。議員たちは5月21日の戦没将兵追悼記念日の休会期間に突入しようとしており、その後8月の議会休会も刻一刻と迫っている。

法案はまず、上院農業委員会が1月に提出した案と調整・統合された上で、上院本会議に提出されなければならず、立法を進めるには少なくとも60票の支持が必要となる。
その後、2025年7月に下院で可決された対応法案（HR 3633）との調整を行い、下院で再投票を経て、ようやく大統領に提出されることになる。

次に、根強い政治的対立がある。進歩派の上院議員らは、同法案が「トランプ氏とその一族の暗号資産事業による巨大な利益相反を助長する」と激しく批判している。関連条項の修正案は委員会での採決で否決されたものの、同様の声が本会議での採決において障害となる可能性がある。

さらに、開発者保護が弱体化していないか、ステーブルコイン条項に依然として隠れた利子支払いによるアービトラージの抜け穴が存在しないかといった詳細についても、引き続き駆け引きの焦点となるだろう。

Galaxy Digitalは慎重な楽観論を示し、同法案が2026年中に法制化される確率は55%であると見ている。

CLARITY法案が委員会を通過したことは、暗号資産業界が無法地帯からコンプライアンスの成熟へと向かうための重要な突破口となった。

今後数ヶ月、市場は上下両院による法案の調整と本会議での採決の進捗を注視することになる。