スタークネットの古いビットコインDeFiの夢

Author: Prathik Desai Source: thetokendispatch Translated by: goodObama,, Golden Finance

少なくとも長年暗号空間に深く関わってきた人々にとっては、似たようなエピソードはいつも同じように始まる。ビットコインを金融インフラに統合し、流動性を高め、リターンを増やし、未来の金融の基礎を築くことを約束する。

その後、熱は冷め、チェーン全体の橋は脆弱になり、ビットコインは振り出しに戻った。

今日、私たちは再び同じような地点に立っている。

以前の試みと同様、今回のプロジェクトにもいくつかの相違点があるが、果たして本当に実現できるのだろうか？

本日の詳細な分析では、ビットコインの流動性をDeFiにもたらそうとする最新の試みの背後にある重要な側面を解体していきます。イーサリアムのレイヤー2ネットワーク(L2)、ゼロ知識証明(ZK)ソリューションであるStarknetが9月下旬、「ユーザーはビットコインを直接Rollupネットワークに誓約し、STRK報酬を得ることができる」と発表したとき、既視感が走った。ビットコインの実用性を活性化する」と主張するこの暗号プロジェクトは、イーサリアムのレイヤー2ネットワーク上に構築されているのだ。

I. Starknetの「BTC-Fiシーズン」

Starknetは、同社が立ち上げたビットコイン関連のプログラムを「BTC-Fiシーズン」と名付けた。BTC-Fi Season "と名付け、そのセールスポイントはトラストレス収益であり、"レイヤー2ネットワーク上で完全なトラストレスを可能にする初のビットコイン誓約プログラム "であると主張している。公式ウェブサイトによると、このプログラムは、分散型取引所（DEX）や暗号通貨市場が流動性の高いビットコインの資金プールを作り、ビットコインを担保にした安定したコイン貸付を可能にする生態系プロトコルの開発を支援するように設計されている。最初の数字は非常に明るく見える。

DeFiLlamaによると、スタークネットのロックアップ（TVL）の総額は2025年10月9日時点で、2週間前の1億2200万ドルから2億2200万ドルに高騰した。2億2200万米ドルは、2週間前の1億3500万米ドルから65％増加した。プラットフォームの1日申込手数料は10月6日に63,594米ドルと1年半ぶりの高水準に達し、合意当日に留保された収益は、流動性プロバイダーに支払われた費用を差し引いた後、39,962米ドルに達した。

カプセル化されたビットコインの流動性がプレッジプールに流入し始めると、プラットフォームの利用率は手数料収入と連動して上昇した。スタークネットのネイティブトークンであるSTRKでさえ、9月30日の0.13ドル未満から10月6日には0.1968ドルと、50％以上上昇した。

これらの数字は、「ビットコインをDeFiに持ち込むことで収益を上げる」というスタークネットの戦略が功を奏していることを示しているようだ。しかし、過去のどのビットコイン・クロスチェーン・プロジェクトも、初期のデータでは同様のブームを示していることを忘れてはならない。

2：ビットコインDeFiの過去の人生

遡ること2018年10月、Encapsulated Bitcoinは最初に "ビットコインをDeFiに。"の夢を現実にした。本物のビットコインに1:1で固定されたERC-20トークンを発行することで、WBTCはビットコインをイーサリアムのDeFiエコシステムに取り込む道をトレーダーに提供した。秘密鍵はカストディアンのBitGoが保有していた。WBTCが本当に爆発的に普及したのは、2020年の「DeFiの夏」になってからであり、ほとんどのビットコイン保有者の目には、それは「派手なパッケージの借用書」以外の何物でもなかった。

実際、人々はWBTC以前からビットコインチェーンに橋を架けようとしてきました。

10年近く前、スマートコントラクトプラットフォームであるRootstock（RSK）は、ビットコインマイナーを招待し、そのスマートコントラクトサイドチェーンをマージしてマイニングさせました。それ以来、Liquidネットワークは、より高速なトランザクション決済を可能にする公証人連合システムを構築している。これらのプロジェクトはどちらも、セキュリティを犠牲にすることなくスピードとスケーラビリティを向上させることを約束しましたが、最終的には失敗に終わりました。

初期の分散型クロスチェーンソリューション（例えば、renBTC、tBTC V1）は、一見よく設計されているように見えたが、彼ら自身の欠陥のあるメカニズムのために崩壊した。tBTCが完全にリファクタリングされ、V2バージョンがリリースされるまで、それは最終的に安定した動作を達成することはありませんでした。

さらに、Badger、Thorchain、その他のプロジェクトがDeFiにビットコインの流動性をもたらそうと試み、それぞれ1～2四半期は資金を集めたが、最終的には大量採用を達成できなかった。

この膠着状態は、2024年にバビロンが立ち上がるまで続きました。バビロンはこの教訓を学び、「ビットコインをそのまま残す」ことを選択しました。その代わりに、ビットコイン保有者は、他のProof of Stake (PoS)ネットワークにセキュリティを提供し、ビットコインネットワークを離れることなく収益を得るために、ネイティブBTCを誓約することができます。

その見返りとして、ビットコインを誓約したユーザーは、BABY、OSMO、SUIなどのトークンで報酬を得る。このモデルは大成功を収め、秘密鍵がビットコイン保有者の手元にある限り、ビットコインへの関心が高いことがわずか数ヶ月で証明された。

バビロンのTVLは、ローンチからの1年間で16億ドルから～70億ドルへと3倍以上に成長しました。

一方、他のビットコインDeFiの道も具体化しつつあります：

ThresholdのtBTCは、ビットコインのDeFiを可能にする「最小限の信頼」クロスチェーンブリッジを立ち上げました。

ThresholdのtBTCは、ビットコインが中央カストディアンを経由することなくDeFi（そして現在はStarknetも）で流通することを可能にする「最小限の信頼」クロスチェーンブリッジを立ち上げました。そしてGarden Financeは、ビットコインとEVMチェーンおよびSolanaエコシステム間のアセットスワップをサポートする「高速インテントベースのクロスチェーン交換」に焦点を当てている。これらのプロジェクトを合わせると、セルフカストディを尊重するビットコインの収益と流動性のソリューションに対する真の需要があることを示しています。

3つの新しい道

対照的に、スタークネットは異なる道を選びました。以前の試みと同様に、Bitcoinをネイティブチェーンから外すことを計画していますが、今回は、最初のインセンティブが終了した後もプロジェクトが機能し続けられるように、健全な暗号技術と強固な経済モデルに依存すると主張しています。

Starknetのプロセスは以下の通り。ユーザーはビットコインをWBTC、LBTC、tBTCなどのトークンにカプセル化し、それらのカプセル化されたトークンをStarknetのRollupネットワークにクロスチェーンし、バリデータに委ねる。スタークネットは誓約総重量の25%をビットコインに割り当て、残りの75%はSTRK保有者の手に委ね、ガバナンスをスタークネットエコシステムに根付かせます。

誓約の見返りとして、ビットコイン保有者はSTRKトークンで報酬を得ることができます。また、スタークネット財団は1億STRKの専用インセンティブ・プールを設定し、収益の魅力をさらに高めている。誓約の年率リターンは4%にもなり、「流動性プール戦略」を用いればさらに高くなる可能性がある。さらに、誓約されたビットコインは「譲渡可能なトークン証書」に相当するため、ユーザーはリターンを得ながら、貸し出しや取引に使用することができる。

スタークネットの目標は、「自己循環型エコシステム」を構築することである。より多くのビットコインが誓約されればされるほど、システムはより安定し、生態系活動はより活発になる。Circle-STARKsのようなゼロ知識技術を活用したStarknetのRollupネットワークは、プレディケーターやマルチシグネチャーのクロスチェーンブリッジに頼ることなく、ビットコイン関連データをミリ秒単位で検証する。経済モデルはイーサリアムの初期誓約段階に似ており、ネットワーク自体がエコシステムを維持するのに十分利用されるまで、トークン報酬を通じて信頼と勢いを築きます。

4：旧モデルの影

しかし、スタークネットのソリューションは依然として旧モデルの影から逃れることはできません：

第一に。カストディリスクがなくなったわけではなく、「中央集権型」から「分散型」になっただけだ。BitGoが支配的なプレーヤーである代わりに、現在では複数のカプセル化されたトークン発行者が存在し、それぞれが独自の信頼メカニズムを持っています。

第二に、流動性の問題は未解決のままです。DeFiに対する需要が本当に成熟する前に初期の高利回りが収まれば、流動性は再び失われる可能性がある。

最後に、「人的要因」が依然として重要な障害となっている。ビットコインを安全に保管し、移動を最小限に抑えたいというビットコイン保有者の本能は、スタークネットがDeFiで使用するためのビットコインの流入を呼び込む上で、依然として課題となっている。

スタークネットの賭けは、より高い収益とよりクリーンなユーザーエクスペリエンスが、ビットコイン保有者の固有の行動を変えるというものだ。

このモデルは、保有者がビットコインの一部を第2層のネットワークにクロスチェーン/カプセル化し、DeFiに使用し、STRK建ての報酬を得ることを要求するバビロンとは対照的であり、保有者は本来のビットコインをビットコインネットワークに残すことができる。セルフホスト型で、経済的な安全性を他のコンシューマーチェーンにのみ「委任」し、資産を移転することなく、それらのチェーンからトークン報酬を得る。

バビロンの70億ドルの誓約ビットコインは、ビットコイン保有者にとっての「セルフホスティング」の魅力を物語っている。スタークネットの現在の470万ドルのビットコイン誓約は、その将来を判断することを難しくしている。資本"

V.勝算

スタークネットの本当の強みは「タイミング」にあるのかもしれない。

2025年のDeFiは、もはや「ニッチな遊び場」ではなく、巨大な規模の本格的な産業に成長している。1,700億ドルである。監査法人、保険サービス、Re7キャピタル、その他の機関投資家ファンドは「ビットコイン建ての収益保管庫」を主張している。ゼロ・ナレッジ・ロールアップもベータ版から出て成熟しつつあり、流動的な質入れとクロスチェーンの記帳に必要なツールはかなり発達している。- これらはすべて、これまでのビットコイン・クロスチェーン・プロジェクトに欠けていた重要な要素です。

皮肉なことに、スタークネットとバビロンの道のりは、最終的にお互いを検証することになるかもしれません。バビロンがビットコインの誓約が自己組織化され、経済的に実行可能であることを証明すれば、ビットコインの生産性という概念に名前を残すことになるでしょう。Starknetがカプセル化されたビットコインのセキュリティと流動性を確保できれば、DeFiが危機を招くことなくビットコインの実用性を高めることができることを証明することになる。両者の成功は、ビットコインが自分以外のネットワークにもセキュリティと流動性を提供できるという考えを強化するだろう。

今から1年後、私たちはまた別のビットコインDeFiプロジェクトの墓碑銘を書くか、バビロンに匹敵するサクセスストーリーを目撃することになるだろう。振り返ってみれば、これほどスリムなチャンスはなかった。