シンガポールのGICが中国のニオを収益誇大疑惑で提訴-投資家の懸念で株価急落

シンガポールの政府系ファンドGICは、中国の電気自動車（EV）メーカーNio Inc.とその幹部2人を相手取って、虚偽の財務諸表と関連バッテリー資産会社との未公表の取引によって会社の収益を水増ししたとして、米国で訴訟を起こした。

ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所に8月に提出された訴状には、ニオの創業者で最高経営責任者（CEO）のリー・ビンと元最高財務責任者（CFO）のフェン・ウェイが被告として名を連ねている。GICによると、両幹部は同社の真の財務状況と企業構造について投資家を欺き、米国証券法に違反したという。

この訴訟のニュースをきっかけに、ニオの株価は急落した。香港では株価が10％も急落し、1日の下げ幅としてはこの半年で最も急なものとなった。シンガポール証券取引所では、ニオの株価は8％近く下落し、ハンセン・ハイテク指数は1.5％、ハンセン自動車指数は1.7％下落した。

中国の金融専門誌『Caixin』による調査報道を受け、GICの主張が詳述された。ニオはまだこの疑惑に反論しておらず、GICは裁判所への提訴以上のコメントは控えている。

誤解を招く財務報告の疑い

訴訟の核心は、Nioのバッテリー・アズ・ア・サービス（BaaS）モデルを管理するNio Battery Asset Co.このシステムでは、顧客はバッテリーのない車両を購入し、毎月の利用料を支払うことで、消耗したバッテリーを専用のステーションで満充電のバッテリーと交換することができる。

GICの主張によると、2020年、ニオが流動性不足に苦しむ中、同社の幹部は、同社が顧客にリースしていたEV用バッテリーをすべてWeinengに買い取らせるよう手配した。エンドユーザーが少しずつ利用料を支払っていたにもかかわらず、こうしたバッテリー販売の全額を収益として計上することで、ニオは業績を人為的に膨らませた。

訴えによると、同社はウェイネン社を支配していたため、これらの取引は事実上の自己取引であり、この提携関係を開示しなかったことで、同社の真の収益と利益について投資家に誤解を与えたという。GICは、本当の財務状況が明らかになったときに「莫大な損失」を被ったと主張している。

GICの訴訟は、2022年に米国を拠点とする空売り業者グリズリー・リサーチが発表した報告書で初めて提起された主張と呼応するもので、同様にニオがウェイネンを利用して収益を膨らませていると非難していた。この報告書は先の集団訴訟の引き金となったが、すでに争われている問題と重複するため、裁判官はGICの訴訟を一時的に停止した。

ニオの財務上の課題は2020年初頭まで遡る。同社のバッテリー交換モデルは多額の先行投資を必要とし、同社は深刻な流動性問題に直面していた。バッテリーは各車両の総コストの約30～40％を占めており、アナリストによると、投資家の信頼と資金調達へのアクセスを維持するために積極的な会計慣行を採用する圧力が強まったという。

世界最大級の政府系ファンドであるGICによる今回の訴訟は、同ファンドが投資先企業に対して法的措置をとった珍しい例である。また、特に財務の透明性、コーポレート・ガバナンス、投資家保護をめぐって、海外に上場する中国企業に対する監視の目が高まっていることも浮き彫りになった。

GICの主張が正当化されれば、この事件は中国の資本市場とEVセクターに対する外国人投資家の信頼に広く影響を及ぼす可能性がある。

ニオについて

2014年に設立され、2018年にニューヨーク証券取引所に上場したニオは、高級EVと先駆的なバッテリースワップ技術で知られており、ドライバーは充電のために数時間待つのではなく、数分で消耗したバッテリーを交換することができる。

この技術革新は、ニオを中国におけるテスラの主要なライバルとして位置づける一方で、多額の資本を拘束し、財務の不安定さの一因となっている。GICの提訴は、法的・規制的な監視が厳しくなる中、ニオの経営にさらなるプレッシャーを与えるものだ。

この裁判の決着には数カ月、あるいは数年かかるかもしれないが、政府系ファンドと中国大企業の間で争われている法的紛争のなかでも、すでに最も注目されているもののひとつであり、その影響は法廷の枠を大きく超えている。