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シーン・イズ・キング：ステーブルコインの競争環境を再構築し、価値の重心を移動させる

2025/06/24 17:17

従う

Circleがナスダックへの上場に成功したことで、ステーブルコイン市場は構造的な再構築が進んでいる。市場はサークルの50億ドルの時価総額とそのステーブルコインのビジネスモデルに注目しているが、より深いシフトが起こっている。ステーブルコインの価値創造の中心は、純粋な「発行」から「アプリケーションシナリオの創造、エンパワーメント、育成」へと移行している。これは単純なビジネス戦略の調整ではなく、業界全体の価値ロジックの根本的な再構築である。このシフトの推進要因、市場パターン、発展経路の詳細な分析を通じて、今後のステーブルコインの競争の核心は、「誰がより多くのコインを発行できるか」ではなく、「誰がより価値のあるアプリケーションシナリオを創造し、管理できるか」であることがわかるだろう。

I. 価値の重心の移動：発行の覇権からシナリオの競争へ

I.left;">ステーブルコイン業界の発展の軌跡を分析すると、明確なパターンが浮かび上がってくる。このシフトは偶然ではなく、5つの構造的な力の結果である。
流通の圧迫流通の圧迫.Circleの目論見書は、重要な現実を明らかにしている：市場で2番目に大きな発行体であっても、Coinbaseに自身の純利息収入（NII）の50％を分配補助金として支払わなければならない。この高価な流通モデルは、流通セグメントにおける利益率の大幅な圧縮を露呈している。過剰なマージンが侵食されるにつれて、市場参加者はバリューチェーンの他の部分、特にアプリケーションシナリオのレベルを探ることを余儀なくされる。
流通チェーンにおけるネットワーク効果は確固たるものになっています。span text="">。価値媒体としてのステーブルコインの有用性は、受け入れられ方に大きく依存します - より多くの人々が特定のステーブルコインを使えば使うほど、その価値は高まります。この古典的なネットワーク効果により、USDTは市場シェアの76％をしっかりと保持し、USDCは16％のポジションを維持するのに苦労し、残りの8％を残りのすべての競合他社が分け合っている。この市場構造は非常に凝り固まっており、新規参入者が新しいステーブルコインを発行するだけで既存の状況を揺るがすことは困難です。
規制志向の根本的な転換規制志向。安定コインの世界的な規制の枠組みは、「リスク防止」から「イノベーションと応用の促進」へとシフトしている。米国のGENIUS法は、「決済用ステーブルコイン」とその他の種類のステーブルコインを明確に区別し、前者には特定のコンプライアンス・パスを設計している。2024年5月21日に正式に可決・施行された香港のステーブルコイン発行者法案は、発行活動を規制するだけでなく、ステーブルコインに基づく革新的なアプリケーションに明確な法的枠組みを提供している。シンガポール金融管理局（MAS）はさらに、ステーブルコインを「単一通貨」として分類し、さまざまな目的に使用できるようにしている。シンガポール金融管理局（MAS）はさらに、ステーブルコインを「単一通貨ステーブルコイン」（SCS）とその他の種類に分類し、シナリオごとに異なる規制措置を設計している。これらの規制動向を総合すると、ステーブルコインの価値は、単純な提供規模ではなく、現実のシナリオにおけるパフォーマンスによってますます左右されるようになるという方向性を示している。
ユーザー需要の質的変化である。市場が成熟しつつある兆候として、ユーザーの需要が、単にステーブルコインを保有することから、ステーブルコインを通じて特定の問題を解決することへとシフトしていることが挙げられる。アーリーアダプターは単に「ドルのデジタル版」を保有するだけで満足するかもしれないが、成熟した市場のユーザーは、投機を超えた現実世界のアプリケーションを期待している。このような需要の変化により、市場参加者は「より多くのトークンを鋳造する」ことから「より多くの用途を生み出す」ことに重点を移さざるを得なくなっている。
ビジネスモデルの持続可能性に関する考察ビジネスモデルの持続可能性に関する考察。ステーブルコイン市場における競争が激化するにつれ、造幣局税と発行規模のみに依存するビジネスモデルは、長期的な持続可能性の課題に直面する。発行セグメントにおける競争は、準備基金の利回りを競り上げ、利益率を圧迫することにつながる。対照的に、アプリケーションシナリオの開発は、取引手数料、付加価値サービス料、金融商品の収益分配など、より多様な収益構造につながり、安定したコインのエコシステム参加者により持続可能なビジネスモデルを提供することができます。
これら5つの力が共同で、安定コイン業界の「発行戦争」から「シナリオ競争」への移行を推進しています。
概念実証（2014年～2018年）
概念実証（2014年～2018年）
:Stablecoin は、主に暗号取引市場の流動性ニーズを満たすためのコンセプトとして、市場に受け入れられました
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取引媒体期間（2018年～2023年）
:取引シーンにおけるステーブルコインの地位が固まり、鋳造が急増
実用価値期（2024年～）
：市場の焦点は発行規模から実用用途に移る。
「誰がより価値のあるアプリケーションシナリオを作成できるか」を中心に競争が展開される、第3段階の始まりです。".成功の基準と価値分配のモデルを再定義することになるため、市場参加者がこのシフトを理解することは非常に重要です。
II. シナリオの深掘り：ステーブルコインアプリケーションの価値の金鉱

これは、ステーブルコインアプリケーションが作成されたことを意味します。left;">「シーン・イズ・キング」の深いロジックを真に理解するためには、技術的な議論の表面を突き抜け、さまざまなアプリケーションシナリオにおける安定コインの具体的なメカニズムを深く分析し、価値を生み出す必要がある。この分析は、「効率の改善」や「コストの削減」という単純な表現にとどまらず、各シナリオに内在する複雑性、既存のペインポイント、そして安定コイン技術の変革の可能性を分析する必要がある。

1.B2Bクロスボーダー決済と貿易金融：単純な「送金」を超えて

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B2Bクロスボーダー決済の問題は、見た目よりもはるかに複雑です。従来の物語では、決済のスピードとコストに焦点が当てられがちですが、真の痛点は、クロスボーダー決済と貿易金融のエコシステム全体の断片化と不確実性です。

アジアの企業がヨーロッパのサプライヤーに支払いを行う場合、次のような課題に直面します：

為替レートのリスク管理
：為替レートの変動は、支払いを決定してから資金が到着するまでのタイムラグの間に、価値の1～3%を侵食する可能性があります
Liquidity Segregation（流動性の分離）
：異なる市場の企業資金のプールは互いに分離されており、効果的に統合することができない。
決済時間の不確実性
：従来の国境を越えた決済は、到着時間のばらつきが大きく、サプライチェーン管理とキャッシュフロー計画を難しくしています
決済コンプライアンスの複雑さ
：国境を越えた決済には複数の規制の枠組みが関わっており、コンプライアンス・コストは以下の通りです。高くて重大なリスク
金融と決済の断絶
金融と決済の断絶
ステーブルコインはこのシナリオにおいて、資金移動を加速させるだけでなく、スマートコントラクトとブロックチェーン技術を通じて包括的な価値システムを構築することに価値がある
1. プログラム可能な支払い条件プログラム可能な支払い条件
  支払いを貿易イベント（貨物出荷確認、品質管理合格など）に自動的に関連付けることができ、貿易プロセスのプログラム制御が可能
2. プログラム可能な支払い条件
この包括的な価値向上は、単純な効率改善をはるかに超えており、実際にB2Bクロスボーダー決済と貿易金融のオペレーティング・モデル全体を再構成します。このビジョンを実現するには、法的枠組みの適応（異なる司法管轄区におけるスマートコントラクトの法的有効性）、レガシーシステムの統合（企業ERP、コアバンキングシステムとの連携）、クロスチェーンの相互運用性（異なるブロックチェーンネットワーク間での価値移転）など、多くの現実的な課題に取り組む必要があることは注目に値する。
2.実物資産（RWA）のトークン化：新しい価値のインターネットを創造する
2.
実物資産のトークン化は、ステーブルコインにとって変革の可能性を秘めたもう1つのアプリケーションシナリオですが、その複雑さと課題は過小評価されがちです。
従来の金融システムでは、実物資産（不動産、コモディティ、未公開株など）はかなりの流動性ディスカウントがあります。伝統的な金融システムでは、実物資産（不動産、コモディティ、プライベート・エクイティなど）には大きな流動性ディスカウントがあり、これは高い取引コスト、限られた市場参加者、非効率な価値発見メカニズムなどの複数の要因に起因している。実物資産のトークン化は、ブロックチェーン技術を通じてこのディスカウントを削減することを約束しますが、この約束を真に実現するには完全なエコシステムが必要であり、ステーブルコインはこのエコシステムの重要なインフラです。
ステーブルコインはRWAエコシステムにおいて3つの重要な役割を果たします：
価値の架け橋
交換媒体
トークン化された資産の流動性とカウンターパーティーの提供
トークン化された資産の流動性とカウンターパーティーの提供
収益分配チャネル
：以下のチャネルを提供します。
不動産のトークン化を例にとると、安定コインの深い統合は、まったく新しい価値モデル
を生み出す可能性があります。投資家は安定コインを通じてトークン化された不動産の株式を購入でき、賃貸収益は安定コインの形でトークン保有者にリアルタイムで分配され、トークンを担保として安定コイン融資プラットフォームで流動性を得ることができる。仲介者を必要としない。
しかしながら、このシナリオの実現は複雑な課題に直面しています。align: left;">オンチェーン資産とオフチェーン資産の間の法的インターフェース
：どのようにすれば、オンチェーン資産とオフチェーン資産の間の法的インターフェースを実現できるのでしょうか？span text="">:オンチェーントークンとオフチェーン資産の法的妥当性と執行メカニズムをどのように確保するか

値信頼された入力問題

：オフチェーン資産に関する情報が、いかに確実にオンチェーンシステムに入力されるか（オラクル問題）。

規制遵守の複雑さ
規制遵守の複雑さ
：トークン化された資産は、証券、商品、決済法

このシナリオでは、ステーブルコインの発行者が、より広範なRWAエコシステムの構築に関与することなく、コインの価値の安定性を維持することだけに集中するのであれば、シナリオの価値を捉えることは難しいでしょう。その代わりに、ステーブルコインの決済、資産のトークン化、トランザクションの集約、コンプライアンス管理を統合した包括的なソリューションを提供できるプレーヤーが、この分野を支配することになるでしょう。

3.クロスエコシステム・コネクター：DeFiと伝統的金融の橋渡し

現在の金融システムには、分散型金融（DeFi）と伝統的金融（TradFi）という2つのエコシステムが並行して発展している。DeFiは無許可のアクセス、プログラマビリティ、極めて高い資本効率を提供し、TradFiは規制の確実性、深い流動性、幅広いユーザーベースを持つ。長期的には、両システムの価値を最大化することは、代替ではなく接続によって達成される。
ステーブルコインはこれら2つのエコシステムをつなぐ重要な存在になりつつあります。スマートコントラクトとシームレスに相互作用するブロックチェーン上のトークンであり、法定通貨価値を表し、伝統的な金融システムと互換性がある。これは、2つのシステム間の価値の流れのための自然な媒体となります。
このコネクターの役割においてステーブルコインがサポートする特定のアプリケーションシナリオは以下の通りです。"text-align: left;">企業財務管理のためのデュアルエコ戦略
：企業は日々の運転資金を伝統的な銀行システムで処理する一方で、流動性の一部をDeFiプロトコルに配備し、安定したコインを介して収益を得ることができます
Cross-ecosystem optimisation path for funding
：TradFiとDeFiの間の資金配分を自動的に最適化するインテリジェントなシステムを構築する。
DeFiサービスを適切にパッケージ化。
アジア太平洋地域の多くの企業の財務部門との交流により、この「昼夜を問わない資金管理」モデルが、より多くの企業で採用されていることが明らかになりました-伝統的な企業でさえ、昼夜を問わない資金管理の重要性を認識し始めています。
しかし、このようなシナリオを構築するためには、いくつかの重要な課題を克服する必要があります。リスクが本業に波及しないようにすること）、ユーザー・エクスペリエンスの簡素化（クリプトの専門家でなくても使いやすくすること）などである。成功するソリューションは、技術、規制、ユーザーエクスペリエンスの3つの側面で同時にイノベーションを実現する必要がある。
これら3つのコアシナリオの詳細な分析を通じて、以下のことが明らかになりました：ステーブルコインの価値創造は、単純なものをはるかに超えています。ステーブルコインの価値創造は、「デジタル・ドル」という単純な概念をはるかに超え、複雑で多次元的なアプリケーション・エコシステムを構築する方向に発展している。この方向性においては、純粋な流通能力はもはや勝利の要因ではなく、むしろ特定のシナリオのニーズを深く理解し、すべての関係者を統合するアプリケーション・エコシステムを構築し、摩擦のないユーザー体験を提供する包括的な能力なのです。
第3回：規制の乖離：香港とシンガポールの将来を見据えたレイアウト
規制環境は市場の進化の方向性を形成し、反映する。アジア太平洋地域の2大金融センターである香港とシンガポールにおけるステーブルコインの規制戦略の詳細な分析を通じて、ステーブルコインの価値の中心がシナリオベースのアプリケーションに移行する傾向をより明確に把握することができます。
香港：サンドボックスから成熟したフレームワークへの進化
2024年5月21日、香港の立法議会はステーブルコイン発行者法案を正式に可決し、香港におけるステーブルコイン規制が探索段階から成熟したフレームワーク段階へと進化したことを示した。この規制の中核的な特徴は以下の通りです。p>
：異なる種類の安定コインに対して、差別化された規制要件を設計し、支払い志向の単一フィアットアンカー安定コインに規制上の優先順位を与える
ホールチェーンリスクコントロール
：発行プロセスに焦点を当てるだけでなく、エスクロー、取引、支払処理などのエコチェーン全体をカバーします
HKMAの政策文書や業界との交流から、香港の戦略的焦点が、安定コインの発行者の誘致から、安定コインをベースとしたアプリケーションの革新的なエコシステムの育成へとシフトしていることに気づきました。このシフトは、法人顧客によるクロスボーダー貿易決済のためのステーブルコインの使用に関する規制の明確化、金融機関がステーブルコインの預託および交換業務を行うためのガイドラインの提供、ステーブルコイン決済と従来の決済システムとの相互接続のサポートなど、具体的な政策に反映されている。
この戦略的位置づけの背景には、香港独自の戦略的配慮がある。中国本土と国際市場をつなぐゲートウェイとして、香港は安定コイン・アプリケーション・エコシステムの構築を通じて、グローバルなオフショア人民元ビジネス、グレーターベイエリア、世界金融市場における役割を強化したいと考えている。グローバルなオフショア人民元ビジネス、グレーターベイエリアにおけるクロスボーダー金融サービス、国際資産管理センターとしてのアジアの戦略的地位。
シンガポール：洗練されたリスク適応フレームワーク
シンガポール：洗練されたリスク適応フレームワーク
香港と比べ、シンガポール金融管理局（MAS）はより洗練された「リスク適応型」の規制戦略を採用している。その枠組みの中で、ステーブルコインはいくつかのカテゴリーに細分化され、それぞれが異なる規制基準の対象となっています。

単一通貨安定装置（SCS）単一通貨安定装置（SCS）
安定通貨（SCS）：単一の不換紙幣に固定され、主に決済目的で使用される安定コインで、最も厳しい準備要件とリスク管理基準が適用されます。
単一通貨以外の安定コイン
単一通貨以外の安定コイン
：通貨バスケットやその他の資産に固定された安定コインを含み、異なる規制要件が適用される
シナリオに合わせた規制
：ステーブルコインの利用シナリオに基づいて規制を調整する（小売決済、ホールセール決済など）。

シンガポールの規制戦略が、クロスボーダー決済、貿易金融、資本市場におけるステーブルコインの価値を特に重視していることは注目に値する。MASは、Ubin+（クロスボーダー安定コイン決済の模索）、Guardian（持続可能な金融資産のトークン化と取引）、Project Orchid（リテール安定コイン決済）など、安定コインの応用シナリオに関するいくつかのパイロットプロジェクトを開始している。これらのプロジェクトはすべて、安定コインの価値は発行そのものにあるのではなく、それがサポートするアプリケーションシナリオにあるという共通の方向性を示している。

シンガポールの方向性は、国際貿易ハブおよび金融センターとしての位置づけに沿ったものであり、現実のビジネス場面での安定したコインの使用を促進することで、世界貿易と金融の流れをつなぐという戦略的役割を強化しています。

規制動向の共通点と洞察

シンガポールは安定したコインの開発におけるリーダーです。align: left;">香港とシンガポールの規制戦略を比較すると、いくつかの重要な共通する傾向が見て取れます：

「リスク予防」から「イノベーション促進」への規制シフト
：両国の規制は、当初の慎重さから、次のようなものへと変化しています。
応用シナリオの価値を重視
両者とも、ステーブルコインを単なる金融商品ではなく金融インフラとみなし、実用的な応用シナリオにおける価値創造に重点を置いている
：実体経済に貢献し、現実的な問題を解決するステーブルコイン・アプリケーションに傾斜した規制資源を与える

これらの規制動向は、私の核心的なポイントをさらに立証しています：安定したコインのエコシステムの価値は、発行セグメントからアプリケーションシナリオへと移行しています。規制当局はこの進化の方向性を認識しており、政策設計を通じて市場をこの方向に導いている。

市場参加者にとってこの規制の状況が意味するのは、発行面だけに焦点を当てた競争戦略はますます制限に直面し、規制の傘の下でアプリケーションシナリオを革新し、現実世界の問題を解決できる人はますます制限に直面するということです。規制の状況は、流通のみに焦点を当てた競争戦略はますます制限に直面することになり、規制の枠組みの下でアプリケーション・シナリオを革新し、現実世界の問題を解決できるものは、より多くの政策支援と市場機会を受けることになることを意味する。align: left;">シナリオがステーブルコインのエコシステムにおける価値の金鉱であるならば、決済インフラはこれらの金鉱を採掘するために必要なツールである。市場が「誰がコインを発行するのか」から「誰がアプリケーション・シナリオを作成できるのか」へとシフトするにつれ、「どのようなインフラが豊かで多様なアプリケーション・シナリオを真に強化できるのか」という重要な疑問が浮かび上がってくる。ステーブルコイン」の機能性

企業向けステーブルコイン決済の5つの核となる課題。
：国際化された企業は通常、5～10種類の不換紙幣と複数の安定した通貨を扱っています。span text="">:クロスボーダー取引における隠れたFXコストは、しばしば2～3％以上にもなります。企業は、これらの換算コストをリアルタイムで監視し、最適化できるツールを必要としています
マルチレベルのコンプライアンスとリスク管理の要件
マルチレベルのコンプライアンスとリスク管理の要件。
：地域や取引規模によって、コンプライアンス要件は異なります。
既存システムとの統合の障害
：新しい決済ソリューションは、組織の既存のERP、財務管理、会計システムとシームレスに統合できなければなりません。span text="">:現代のビジネスでは、単純な資金移動だけでなく、条件付き支払い、複数レベルの元帳分割、イベントトリガーによる自動支払いなどの高度な機能も必要です
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これらの複雑な要件に直面して、市場は3つの異なるインフラ提供モデルを開発しています。text="">3つのステーブルコイン決済インフラモデルの詳細比較

これら3つのモデルを詳細に分析した結果、「中立的なプラットフォーム」モデルは、特に次の3つの重要な分野において、複数のアプリケーションシナリオを強化する上で独自の利点があると私たちは考えています：

。複数のエコロジー統合機能：単一のステーブルコインや決済チャネルでは、すべてのシナリオを満たすことはできません。Neutral Platformは、複数のステーブルコイン、複数の決済チャネル、複数のフィアットチャネルを統合することで、企業に最大限の柔軟性を提供します。これにより、企業は単一のエコシステムの制限を受けることなく、さまざまなシナリオのニーズに基づいて最適なソリューションの組み合わせを選択することができます。

クロスシナリオのインテリジェントな最適化機能: 真の価値は、単に複数の選択肢を提供することではなく、与えられたトランザクションに最適なパスをインテリジェントに推奨する能力にあります。例えば、シンガポールからブラジルへの支払いは、時間帯Aでは特定の取引所を経由してUSDCを使用する一方、時間帯Bでは別のチャネルを経由してUSDTを使用する方が適切であったり、状況によっては従来の銀行チャネルに戻るなど、条件によって最適な経路が異なる場合があります。この動的最適化機能がシナリオの価値の核心です。

コンプライアンスを可能にする機能:ステーブルコイン・アプリケーションが純粋なトレーディングからより広範なビジネス・シナリオに移行するにつれ、コンプライアンス要件の複雑さは著しく増しています。様々なコンプライアンスツールやプロセス（KYB、取引監視、疑わしい活動の報告など）を統合することで、Neutral Platformは企業が自前で構築するコンプライアンスインフラのコストと複雑さを軽減し、厳格なコンプライアンスでアプリケーションシナリオを革新することを可能にします。

長期的には、将来的にステーブルコインの決済インフラがさらに専門化され、明確なレイヤーアーキテクチャーが形成されることを予見しています；中立的な決済インフラプロバイダーは、異なるステーブルコインの接続、決済経路の最適化、コンプライアンスの確保に責任を負い、垂直的な業界ソリューションは、特定のシナリオにおける詳細なアプリケーションに焦点を当てる。このような専門的な役割分担により、エコシステム全体の効率性と革新性が大幅に向上する。

第5回、今後の展望：決済と金融の融合

現時点に立ち、安定したコインのアプリケーションシナリオの将来の進化の道筋を展望すると、明確な発展の軌跡を確認することができる。この進化の過程は3段階で展開され、それぞれが価値創造モデルの質的な変化を表している。

ステーブルコイン・アプリケーション・シナリオの進化の3段階

第1段階：決済の最適化（2023年～2025年）

現在、私たちは、基本的な決済の問題、特に国境を越えた決済シナリオを解決することを中核的な価値提案とする、安定したコインの普及の第一段階にいます。

見かけ上のコストを削減（平均7％から0.1～1％へ）

支払いの透明性を強化（取引状況をリアルタイムで追跡）

。外国為替の取り扱いを最適化する（為替レートの変動による損失を減らす）

現段階では、ステーブルコインは主に資金伝達のための媒体として機能し、従来の決済チャネルに取って代わるか、補完します。として機能する。市場参加者は、誰がより速く、より安く、より信頼性の高い決済体験を提供できるかを競う。

第2段階：金融サービスの埋め込み（2025年～2027年）

第2段階：金融サービスの埋め込み（2025年～2027年）

根本的な決済の問題が解決されたことで、安定コインの普及は、金融サービスと決済のより深い統合を中核とする第二段階に入るでしょう。

決済と貿易金融のシームレスな統合（例：支払い履歴に基づく自動売掛金融資）
流動性管理ツールの組み込み（例：インテリジェントなプーリング管理、遊休資金のリターンの最適化）
複数当事者の金融コラボレーションのプログラミング（例：サプライチェーンファイナンスにおける買い手、売り手、金融機関のコラボレーションの自動化）
リアルタイムの資産負債管理（企業財務機能は、遅延報告からリアルタイム管理へ）

この段階では、安定コインはもはや単なる決済ツールではなく、新しいタイプの金融サービスを構築するためのインフラとなります。競争の焦点は、単純な決済の効率性から、より統合されたスマートな金融ソリューションを誰が提供できるかに移っていく。

第3段階：金融プログラミング（2027年以降）

最終的に、ステーブルコインのアプリケーションはフェーズ3：ファイナンシャル・プログラミングに移行します。この段階では、企業はAPIやスマートコントラクトを通じて、ビジネスロジックに基づく複雑な金融プロセスをカスタマイズできるようになる。具体的には以下のようなものが挙げられます：

ビジネスルールが直接金融ロジックに変換されます（例えば、販売条件が自動的に支払い条件に変換されます）。
金融リソースの動的最適化（資金はリアルタイムの条件に基づいて、チャネルと金融商品の間で自動的に移動します）
金融イノベーションの民主化（企業は低コストで独自の金融商品やプロセスを構築できる）

金融イノベーションの民主化（企業は低コストで独自の金融商品やプロセスを構築できる。この段階では、安定したコインは真の「プログラム可能な通貨」となり、金融業務はもはや独立した機能ではなく、組織の中核的なビジネスプロセスに深く組み込まれるようになります。競争は、誰が最も強力で柔軟な金融プログラミング機能を提供できるかに集中するだろう。span leaf="">この3段階の進化は、安定したコインのエコシステムにおいて、より専門化された分業システムの形成を促し、それは主に3つのレベルに反映されます:

インフラ層：ステイブルコイン発行者は、通貨価値の安定性、準備金管理、規制遵守の維持に注力し、エコシステム全体に信頼できる価値基盤を提供します。この層の参加者は、差別化の余地が限られた標準化とコモディティ化の圧力に直面するだろう。

アプリケーション・プラットフォーム層：中立的な決済インフラ・プロバイダー。"">：中立的な決済インフラプロバイダーは、さまざまなステーブルコインの接続、決済経路の最適化、コンプライアンスの確保、中核的なアプリケーション機能の提供を担当します。この層のプレーヤーは、技術的能力、ユーザーエクスペリエンス、生態学的統合能力を通じて差別化を図る。

シナリオ・ソリューション層:バーティカル・インダストリー・ソリューション・プロバイダーは、高度にカスタマイズされたソリューションを提供するために、特定のシナリオを深く最適化することに重点を置いています。この層のプレーヤーは、特定の業界のペインポイントを深く理解し、的を絞ったソリューションを提供することで差別化を図ります。

このような専門的な役割分担の深化に伴い、各レイヤーに分配される価値の割合にも変化が見られるでしょう。インフラ層の利益率は圧縮され、アプリケーション・プラットフォーム・レイヤーとシナリオ・ソリューション・レイヤーがより大きな価値のシェアを得ることになるだろう。この傾向は、初期のインフラ競争からプラットフォーム競争、そしてアプリケーション・シナリオ競争へと、インターネットの発展と非常によく似ている。

結論：アプリケーションシナリオを作成する人は誰でも、stablecoinの未来をコントロールする

ステーブルコイン市場は、「誰がコインを発行するか」から「誰が現実世界のアプリケーションシナリオを作成し、増幅させることができるか」という、深遠な価値の再構成が行われています。これは単純なビジネスモデルの調整ではなく、業界全体が価値を生み出す方法の再定義です。

決済技術の発展の歴史を振り返ると、繰り返されるパターンを見つけることができます。各決済革命は、インフラの構築、製品の標準化、そして最終的にシーンにおける価値の爆発というプロセスを経てきました。価値爆発のプロセスクレジットカードは、単純な決済ツールから消費者金融のエコシステムを構築するインフラへと進化するのに数十年を要した。モバイル決済もまた、単純な現金の代替からあらゆる生活シーンへの深い統合へと長い進化を遂げた。ステーブルコインも同じ発展の軌跡をたどっており、私たちは今、標準化からシーン価値の爆発への重要な転換点にいる。

この新たな局面では、もはや誰が最大の発行量や最強の資本力を持つかではなく、誰が特定のシナリオにおける実際の問題を最も深く理解し、解決できるかが成功のカギとなる。具体的には、市場参加者が持つべき3つのコアコンピテンシーがあります：