米国、中国、欧州のステーブルコイン規制法案総覧 現場にはどんな巨人がいるのか？

ダントン、ゴールデンファイナンス

2025年に最もホットなトラックは何か？DeFiにとって重要なインフラであるだけでなく、伝統的な金融と暗号世界をつなぐ架け橋でもある。中国、米国、欧州は、安定したコインの分野で特に注目されており、法案の導入から伝統的な金融大手の参入まで、飛躍的に成長しているようだ。

本記事では、規制法案やステーブルコインに関わる巨人など、中国、米国、欧州のステーブルコイン空間における進展を取り上げる。この記事は、読者がステーブルコインの発展を理解し、ステーブルコイン回路のより包括的なイメージを提示するのに役立つだろう。

I. 中国、米国、欧州のステーブルコイン法案大要

1.香港のステーブルコイン法案

2025年5月21日、香港の立法府は第3読会でステーブルコイン法案を正式に可決した。これは香港が正式にステーブルコインの規制を実施することを意味する。香港で不換紙幣のステーブルコインを発行する者、または香港内外で香港ドルの価値を固定すると主張する不換紙幣のステーブルコインを発行する者は、香港金融管理局にライセンスを申請しなければならない。現在のペースでは、暗号業界は2025年末までに準拠した香港のステーブルコインが誕生する可能性がある。

法案の主な要素には、ステーブルコイン発行者のライセンス制度があり、発行者は香港で不換紙幣のステーブルコインまたは香港ドルにペッグすると称するステーブルコインを発行するために、香港金融管理局からライセンスを取得する必要がある。規制対象となるステーブルコイン活動の範囲を明確に定義し、消費者保護措置と香港金融管理局の機能と権限を定めています。

ステーブルコイン法案の意味：フィンテック中心地としての香港の地位の向上、金融イノベーションの促進、市場の透明性と投資家の信頼の向上、国際的な規制との整合性、広東・香港・マカオ・グレーターベイエリアにおけるフィンテックの発展の促進。

具体的な詳細は、Golden Financeの記事「香港のコンプライアントなステーブルコインが登場 その歴史と主な内容を簡単に紹介」

2.GENIUS法

2025年6月17日、米国上院は画期的なGENIUS法を可決し、米国連邦政府のステーブルコイン規制への取り組みを前進させ、デジタル資産規制への国の取り組みの次の段階を計画するよう下院に圧力をかけました。 これは、香港ステーブルコイン法の可決に続く、今年中のステーブルコイン分野におけるもう1つの大きな進展です。

法案の主な内容には、「決済用ステーブルコインの公認発行者」でない者が米国内で決済用ステーブルコインを発行することを禁止すること、「決済用ステーブルコイン」を不換紙幣またはその他の有価証券準備金に裏付けられた固定価値を維持するデジタル資産と定義すること、「決済用ステーブルコイン」を不換紙幣またはその他の有価証券準備金に裏付けられたデジタル資産とする新たな定義を課すことなどが含まれます。また、ペイメントステーブルコインの発行を許可された機関に対し、完全な裏付け準備金要件、準備金の分別管理、毎月の証明書発行、資本と流動性の要件、および再担保の禁止を含む連邦基準を課し、適用される規制制度が連邦制度と実質的に類似している場合、州が規制するペイメントステーブルコイン発行者にステーブルコインの発行を許可し、ペイメントステーブルコインの発行を許可された機関に対し、FDIC の執行権限と同様の執行権限を連邦銀行機関に付与する。保険付預金取扱機関、その持株会社、および機関関連当事者に対する FDIA 第 8 条と同様の執行権限、許可された決済用ステーブルコインのカストディ業務提供者に対する顧客保護基準（監視・監督、資金の分別管理、混合禁止基準、法定準備金の月次監査報告など）の設定、および連邦銀行機関、NCUA、SEC がカストディ資産を負債とみなすよう要求することを禁止する。負債とみなすことを要求することを禁止する。法案はまた、連邦証券法を改正し、決済ベースのステーブルコインは証券ではないことを明確にする。

GENIUS法の意義：規制を明確にする、世界金融システムの次世代ルールを主導する、米ドルの世界的な金融ポジションを強化する、など。

詳細はゴールデンファイナンスの記事「GENIUS Act Passed by U.S. Senate What is the Impact on the Crypto Industry」

に掲載されています。h3>3.欧州のMarkets in Crypto Assets Regulation (MiCA)法

2024年6月30日、Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA)が発効しました。MiCA法は、統一された規制枠組みを通じて、ステーブルコインの発行と使用を規制し、ステーブルコイン市場の健全な発展と投資家保護を促進することを目的としています。つまり、MiCAステーブルコイン法は、ステーブルコインの透明性、安定性、安全性を確保し、潜在的なリスクから保護するために、ステーブルコインに明確な法的枠組みを提供することを目的としている。

法案の主な要素には、暗号資産の発行、一般への公開、取引プラットフォームでの取引における透明性と開示要件、暗号資産サービスプロバイダー、資産参照トークンの発行者、電子マネートークンの発行者に対する認可および監督要件、ならびにその運営、組織、ガバナンスに関する要件、暗号資産の発行、一般への公開、取引における保有者の保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件が含まれます。暗号資産サービスプロバイダーの顧客保護要件、暗号資産市場の整合性を確保するためのインサイダー取引、内部情報の違法な開示、市場操作を防止するための措置。

暗号資産市場規制の意義：大規模な欧州市場を統一する、オフショア企業は制限され、EU企業に利益をもたらす、MiCAは機関投資家の参加を促進し、欧州の銀行のレイアウトを加速する、など。

詳細については、以下をクリックしてください： 「欧州MiCA法案に関する10,000語の調査報告書：Web3業界、DeFi、安定コイン、ICOプロジェクトに及ぼす遠大な影響に関する包括的な説明」

中国、米国、欧州のステーブルコインに関わる企業とは？

1.安定コインに関わる中国の大手企業

• Beijingdong:

  2024年7月24日、京東は香港ドル（HKD）と1対1でペッグされた暗号通貨のステーブルコインを香港で発行すると発表した。Jingdong Technology Groupの子会社であるJingdong Coinchain Technology (Hong Kong)の公式サイトの情報によると、このステーブルコインはパブリックブロックチェーンに基づいて発行され、流動性が高く信頼できる資産で構成される準備金は認可された金融機関の分離された口座に安全に預けられ、準備金の完全性は定期的な開示と監査報告によって検証されるという。2024年7月18日、香港金融管理局はJingdong Coinchain Technology (HK)を含むステーブルコイン発行者の「サンドボックス」参加者リストを公表した。

  京東コインチェーン・テクノロジー（Jingdong Coinchain Technology）の劉鵬（Liu Peng）最高経営責任者（CEO）は以前、小売業者や機関向けにモバイルとPCのアプリケーションを提供し、クロスボーダー決済、投資取引、小売決済などのテストシナリオを提供すると明らかにした。

  2025年6月17日、京東集団の劉強東董事長はシェアリングセッションで、京東は世界中の主要通貨国でstablecoinライセンスを申請し、stablecoinライセンスを通じてグローバル企業間の送金を実現し、グローバルなクロスボーダー決済のコストを90％削減し、効率を10秒以内にまで高めたいと述べた。"現在、企業間の送金には平均2～4日かかり、コストもかなり高い。B面決済が完了した後、C面決済に向けて浸透させていく。" "いつの日か、誰もが京東安定コインを使って世界中の消費代金を支払えるようになることを願っている。"

  詳細は「京東のステーブルコインの野望は越境決済だけではない」

  • アント・グループ：

  2025年6月12日、アント・グループの子会社であるアント・インターナショナルとアント・デジタルは、中国香港でステーブルコインのライセンスを申請する予定です。この動きは、ステーブルコインのレイアウトに別の大手工場が加わることを意味する。アント・インターナショナルは、香港で8月1日にステーブルコイン条例が施行され、関連チャネルが開設された後、できるだけ早く申請書を提出すると回答した。アント・インターナショナルは、AI、ブロックチェーン、ステーブルコインのイノベーションを現実的で信頼できる大規模なアプリケーションに投入するため、グローバルな資本管理において投資を加速し、協力を拡大している」と述べた。

  アント・デジタルのブロックチェーン事業の卞周群社長は、アント・デジタルはすでに香港のステーブルコインライセンスの申請を開始し、規制当局と数回にわたってやり取りを行ったことを明らかにした。アント・デジタルは今年、香港をグローバル本社としてリストアップしており、香港での規制サンドボックスのパイロットテストはすでに完了していると理解されている。

  つまり、上記のアントシステムにおける2社の申請が規制当局の認可を受ければ、別の中国のハイテクメジャーが香港でコンプライアンスに準拠した安定したコインビジネスを展開することになる。

  金融技術分野での深い蓄積と幅広いユーザー基盤を持つアント・グループは、香港での安定コイン発行に成功すれば、クロスボーダー決済、デジタル金融サービス、その他の分野で重要な役割を果たし、香港、さらには世界の安定コイン市場の革新的な発展を促進することが期待される。

  詳しくは「サークルに続き、アントもステーブルコインに参入」
  

  • スタンダード・チャータード銀行（香港）：

  2025年2月17日 スタンダード・チャータード銀行（香港）、アニモカ・ブランズ（Animoca Brands）、香港テレコム（Hong Kongスタンダード・チャータード銀行（香港）、アニモカ・ブランズ、香港テレコム（HKT）は、香港ドルに連動するステーブルコインを開発する合弁事業を発表した。香港金融管理局（HKMA）にライセンスを申請するこのパートナーシップは、スタンダード・チャータードが持つステーブルコイン発行の経験と、HKMAが持つトークン化通貨プロジェクトの実績を活用する計画だ。合弁会社は、香港国内および国境を越えた決済のためのステーブルコイン・アプリケーションの開発に注力する。この動きは、香港がデジタル資産の中心地としての地位を固め続け、この地域でシンガポールと競合していることを意味する。香港はビットコインとイーサリアムの上場投資信託を承認し、暗号通貨取引所に対する厳格なライセンス枠組みを導入している。

  • Xiaomi:
    

  2024年7月、香港金融管理局（HKMA）が第1弾を発表した後2024年7月、香港金融管理局が第一陣の安定コイン発行者「サンドボックス」リストを発表した後、シャオミの天星銀行が京東コインチェーンテクノロジーと安定コイン提携を結んだと発表し、大手インターネット企業によるWeb3のレイアウトについて市場の想像を掻き立てた。

2025年6月4日、サークルはニューヨーク証券取引所に株式を公開した。これは、ステーブルコインの発行体が株式を公開した初めてのケースであり、その日にサークルの株式は168%急騰した。時価総額で2番目に大きいステーブルコイン発行会社であるサークルは、暗号通貨が主流の決済と規制された金融に移行する際の中心的なプレーヤーとみなされている。6月5日のIPO以来、同社の株価は543％以上の上昇を記録し、IPO時の公募価格31ドルから水曜日の終値199.59ドルまで急騰した。サークルの成長戦略は、USDCを利用しやすくするグローバルな製品の構築に重点を置き、金融大手やハイテク大手とのパートナーシップを築くとともに、ステーブルコイン・ネットワークを拡大することにある。

サークルのビジネスモデルはユニークで、基本的には「無利子責任裁定」である。米ドルの現金と短期国債を保有することで、米ドルを1対1で保証し、そこから保証資産のリターンを得ている。FRBが維持する高金利環境において、USDCの準備金の利回りは毎年5％以上であり、2025年第1四半期だけで、サークルに約2億1,000万ドルの金利収益をもたらした。

「サークルのIPOが市場に火をつける 機関投資家と個人投資家の新しいコンセンサスになるステーブルコイン」

• Tether:
  

TetherのUSDTは最初のメインストリームステーブルコインであり、時価総額では最大です。テザー社が発行するUSDTは、最初のメインストリーム・ステーブルコインであり、現在、時価総額で最大のステーブルコインであり、2025年6月現在の時価総額は1500億ドルを超え、世界のステーブルコイン市場シェアの約3分の2を占めています。しかし、USDTの発行元であるTetherは、その透明性が長年疑問視されてきた。にもかかわらず、USDTは暗号資産取引で広く使用され、ほとんどの暗号資産取引所がコンプライアンスの欠如と商業銀行システムの裏付けがないために不換紙幣での入出金ができないという問題を解決し、暗号資産空間における重要な交換媒体となっているため、市場では依然として重要な地位を占めています。

しかし、規制が徐々に強化される中、テザー社もコンプライアンス上の圧力が高まっており、ステーブルコイン市場における今後の展開は変数に満ちている。例えば、GENIUS法はテザー社の長年にわたるステーブルコイン空間での優位性を損なう可能性がある。テザー社の最新の四半期リザーブ報告書（2025年3月31日時点）によると、USDTのリザーブのうち、GENIUS法のコンプライアンス基準を満たしているのはせいぜい85%で、ステーブルコインの支払いに必要な1:1の完全担保比率には満たない。

さらに、Tetherの監査人であるBDO Italiaは米国の公認会計士事務所ではなく、その準備金報告書は公開会社会計監視委員会（PCAOB）の定める監査基準を満たしていません。仮にテザー社が月次報告書を発行したとしても、GENIUS法の要件を満たす形式にはならないだろう。GENIUSが法律となれば、USDTは現実世界の金融システムから除外されることになります。

「ステーブルコインの巨人テザー（Tether）の優位は米国ステーブルコイン法に耐えられるか？

• WLFI:

2025年3月25日、トランプ氏が支援する分散型金融企業のWorld Liberty Financial (WLFI)は、米ドルにペッグされたステーブルコインであるUSD1のローンチを発表しました。USD1は、米国政府の短期国債、米ドル預金、その他の現金等価物に100%裏打ちされており、当初はイーサとCoinSmartChainブロックチェーンで鋳造され、将来的には他のプロトコルにも拡大する計画で、米ドルに対して1:1の状態を維持することを約束しています。トランザクションを提供します。

• PayPal:
  

2023年8月7日、決済大手であるPayPal が米ドル建てのステーブルコインであるPayPal USD (PYUSD)をローンチした。PYUSDは米ドル預金、短期米国債、および同様の現金同等物によって完全に裏打ちされており、米ドルと1:1の為替レートで交換可能であるため、ローンチ当初から注目を集めていた。 PayPalのCEOであるDan Schulman氏は、デジタル通貨への移行には安定性が必要であると述べている。ペイパルのCEO、ダン・シュルマン氏は、デジタル通貨への移行には安定したツールが必要であり、PYUSDはそれを十分に備えていると述べた。

• ウォルマート、アマゾン：

ウォール・ストリート・ジャーナルは2025年6月13日、ウォルマート（Walmart?が、ウォルマートとアマゾンが、米国市場で独自のステーブルコインを発行すること、あるいは独自の加盟店エコシステムでの決済・支払い用を模索していると報じた。情報筋によると、この動きは大量の現金やカード取引を従来の金融システムから移行させ、何十億ドルもの手数料を削減し、支払いを迅速化する可能性があるという。

• JP モルガン：
  

2025年6月18日、ブルームバーグは次のように報じている。JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーが、世界最大の銀行のドル預金を表すJPMDと呼ばれるトークンの試験運用を開始すると報じた。預金トークンであるJPMDは、Coinbaseに関連するブロックチェーン上で試験的に運用される。 JPモルガンのブロックチェーン部門Kinexysのグローバル共同責任者であるNaveen Mallela氏へのインタビューによると、今後数日以内に、同行のデジタルウォレットから米国最大の暗号通貨取引プラットフォームであるCoinbase Global Inc.に一定額のJPMDを送金する取引を行う予定だという。

3.安定コインに手を出す欧州大手

• Société Générale:

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2025年6月10日、ソシエテ ジェネラルの暗号通貨子会社であるSG-FORGE（「SG」）は、一般に取引可能な米ドルのステーブルコインを発行する計画を発表し、7月に取引を開始する予定です。フランス最大の商業銀行グループの1つであるソシエテ ジェネラルの動きは大きな注目を集めた。しかし、SGがステーブルコインを発行するのは今回が初めてではなく、2023年にユーロのステーブルコインを発行したことがあるが、採用は限定的だった。米ドル・ステーブルコインの発行により、SGはユーロと米ドルという最も重要な2つの国際通貨を手にすることになり、顧客に対してより完全な「不換紙幣-デジタル資産」のブリッジサービスを提供することで、クロス通貨取引、決済、ヘッジなどの複雑なニーズに対応し、デジタル資産プラットフォーム全体の魅力と粘着性を高めることができる。より完全な「不換紙幣-デジタル資産」ブリッジサービスを提供し、クロス通貨取引、決済、ヘッジなどの複雑なニーズを満たし、デジタル資産プラットフォームの全体的な魅力と粘着性を高めることができる。

• Deutsche Bank:
  

2025年6月。ドイツ銀行は、ステーブルコイン技術をビジネスに統合する革新的な方法を模索している。同行のデジタル資産・通貨トランスフォーメーション部門の責任者であるSabih Behzad氏は、同行が独自のステーブルコインを立ち上げるか、金融業界内で提携を結ぶことを検討していることを明らかにした。ドイツ銀行は、決済プロセスを合理化し、取引をより効率化するために、トークン化された預金システムの構築を検討している。同行はまた、自らをデジタル資産の準備管理者として位置づけるか、独自のデジタル・トークンを発行するかを評価している。

• スペインのサンタンデール銀行：
  

2025年5月29日、によると。スペインのサンタンデール銀行（Banco Santander SA）は、デジタル資産事業の拡大を計画しており、初期の計画には、ステーブルコインの立ち上げや、オープンバンクで個人顧客に暗号通貨サービスを提供することなどが含まれているとブルームバーグが報じた。安定コインの計画はまだ予備段階であり、オープンバンクはEUの新しい規制の枠組みのもとで、リテール向けの暗号通貨サービスを提供するライセンスを申請している、と情報筋は述べた。

• Revolut:

フィンテック大手のRevolutは2024年に発足した。は2024年7月、英国の銀行免許を取得した後、ステーブルコイン市場に参入すると発表した。暗号通貨の提供を拡大し、暗号通貨コミュニティ全体のための安全な避難所になるためにコンプライアンス第一のアプローチを取ることを考えていると、同社の広報担当者は述べた。

出典：金財、愛英、ウォール・ストリート・ジャーナル、ブルームバーグ、証券時報、聯合早報、新浪財経など