著者: Chainflash
暗号世界の記念碑の墓場には、「セントラル・リミット・オーダー・ブック（CLOB）」をブロックチェーンに乗せようとする無数のプロジェクトがある。最初のものはEtherDeltaだった。オリジナルのEtherDeltaから、パフォーマンスを誇った無数の挑戦者まで、そのほとんどは流動性の枯渇やラグ体験に終わって失敗した。
業界では長い間、「オーダーブックが成立しないのはチェーンが十分に速くないからだ」という誤解がまかり通ってきました。
そこで、パブリックチェーンはTPS（Transactions Per Second）軍拡競争に入った。15TPSから1,000TPS、そして現在の10,000TPSまで。しかし不思議なことに、チェーンのアップグレードは信じられないほど速く、トップマーケットメーカーはいまだにコア流動性を上げる勇気がありません。
根本的な原因は決してスピードではなく、遺伝的な対立だった。
伝統的なパブリックチェーンのロジックは「ネットワーク全体で一貫した状態」を追求し、アグリゲーションエンジンは「曖昧さのない時間反転」を追求します。この2つは、旧来のアーキテクチャでは当然ながら互いに排他的である。年前までは、この行き詰まりを打破するために、パブリック・チェーンの "新種 "が出現した。ただワゴンを速く走らせるのではなく、根本的な「道路のルール」を完全に再設計したのだ。
これが今日私たちが話していること、つまり真のオンチェーンDEXです。
イーサやソラナのような汎用パブリックチェーンでは、取引の順番を決定するのは取引順ではないことがよくあります。
イーサやソラナのような汎用のパブリックチェーンでは、取引の順番を決めるのは、多くの場合、あなたが来た時間ではなく、あなたのキャラクターのガスです。
証券取引所のフロアに立っていて、あなたが最初に買おうと手を挙げたのは明らかなのに、隣の男が記録係に紙幣を渡し、あなたの注文の前に彼の注文が挿入されるのを想像してみてください。転換決済の場合、これは無害だが、フロアでの高頻度取引にとっては致命的だ。マーケット・メーカーが注文を出し入れするたびに、予測不可能なオークションに参加していることになる。
真のオンチェーンDEXは、最初の革命を開始します：セマンティックソートでガスオークションからタイムソート（FCFS）に移行します。
ハイパーリクイッドのような次世代の取引特化型アプリチェーンは、一般的なガスオークションロジックを完全に放棄しました。
エキサイティングな市場において、マーケットメーカーが注文を撤回したくてもネットワークが混雑しているために撤回できない場合、なぜ「有毒トラフィック」と呼ばれるStale Quotesの裁定取引参加者に注文が食われてしまうのでしょうか？".このようなリスクが発生すると、マーケットメーカーは流動性を引き出します。
基礎となるプロトコルに「引き出し優先権」を刻み込むことによってのみ、どのようなバリデータもトップロジックをバイパスしなければならず、チェーンの時間的レベルは初めて、金融市場が必要とする「安全性」を持つことになる。チェーンの時間的レベルは、金融市場が必要とする「安心感」を初めて持つことになった。これはもはやエンジニアのコード上の習慣ではなく、チェーンの鉄則なのだ。
過去には、オーダーブックは実行できず、チェーンはネットワーク全体の何千ものノードに「反復労働」をさせていた。 注文をぶら下げたり、集約したり、注文を取り消したりする一つひとつの動作が、スマートコントラクトとしてネットワーク全体で一度だけ実行されるため、指数関数的な爆発的なコストがかかる。
いわゆる「DEXオプション」の多くは、この問題を解決するために、怠惰な：彼らはチェーン上のトランザクションの最終的な結果を書き込むだけで、要約を実行するためにチェーンの下にサーバーを構築します。これはDEXとは呼ばず、「簿記付きCEX」と呼ぶ。
本当のオンチェーンDEXは、3番目の方法を選択します：チェーンはリセットエンジンの確認と実行を担当します。
これらの新しいアーキテクチャでは、要約はもはやEVMで実行されるスマートコントラクトではなく、チェーンノードのソフトウェアに直接書き込まれるネイティブモジュールです。
ネットワーク全体のコンセンサス：すべてのバリデータは、非常に最適化されたC++/Rust要約コードの同じセットを実行します。
状態依存性：売買注文書は、コントラクトストアではなく、チェーンのメモリに直接保存されます。
結果の硬化：バリデータは、各サマリーに対して複雑な競合するVMの破損を実行する必要はなく、入力と出力の一貫性を検証するだけでよい。
ここで基準を明確にすることが重要です。
すべてのバリデータは同じロジックを実行しなければならないのでしょうか？
実行結果はネットワーク全体で一貫していなければなりませんか？
チェーンの最終状態はそれに強く依存していますか?
これら3点が満たされている限り、このエンジンはアップリンクと同等です。これはプロジェクト固有のサーバーではなく、パブリック チェーン自体の一部です。ひっそりと置き換えることができる「オフチェーンのシャドー・オーダーブック」などというものは存在しません。
昔のチェーンでは、各ブロックの確認はスライドショーのようなものでした。イーサは1コマ12秒、ソラナは1コマ0.4秒。しかし、高頻度トレーダーの目には、0.4秒はまだ延長された「ラグ」である。
次世代のDEXは「テンポ」を解体している。実行レイヤーをベロシティレイヤーから切り離すのです。実行レイヤーはミリ秒単位でハンディキャップを継続的に更新し、ユーザーにリアルタイムのフィードバックを与える役割を担っており、チェーンは非常に短い間隔でこれらのシーケンスを実行し、その結果は最終的に正しい。
ユーザーから見れば、これは経験における飛躍的な進歩です：改ざん防止された決済を満たすリアルタイムの流動性です。このスリー・イン・ワン（執行、投票、決済）アーキテクチャにより、チェーンはもはや単なる決済ツールではなく、決済そのものになります。
パフォーマンスの向上が「顔」だとすれば、権力構造の変化は「腹」です。
CLOBオンチェインの本質は、CoinbaseとCoinsafeサーバーのブラックボックスに隠されている未知のパワーをすべて没収し、公開することです。キューの順序は公開され、要約ロジックは公開され、買いキューと売りキューは公開され、実行は公開される。
これによって、「誰が本当のDEXなのか」という、まったく新しい判断基準がもたらされた。
この炎上によって、多数のプロトコルが「オンチェーン・アグリゲーション」を名乗り始めた。".しかし、その中にはAsterのような偽者も混じっていた。かつては、輝かしい数字と完璧に見えるKラインとデプスチャートを持つDEXであった。しかし、注意深く観察してみると、その取引行動は長い間、コインのスポット市場と「鏡のように同期」していた。中東がアスターに、チェーン上のすべての保留中の注文とキャンセルされた注文の記録を提供するよう求めたとき、アスターはそれを作成することができませんでした。
チェーン上のアルファ集約をまったく行っていないからだ。単にコインのデータをサーバー経由で「プッシュ」し、その結果生じたトランザクションハッシュを最終的にチェーン上に書き込んだだけなのです。Asterは、DefiLlamaのような業界のデータソースによって完全に削除されました（そして現在、再び追加されています）。
真の透明性とは、結果の透明性ではなく、プロセスの透明性です。DEXが本当のチェーン上にあるかどうかを判断するためには、この究極の基準を除いて、公式サイトのTPSデータを見てはいけません：
サードパーティはチェーン上のオリジナルのイベントレコードを持つことができ、公式インターフェースに依存しない場合には、その日のハンディキャップ変更の毎秒を完全に再現することができます。
もしあなたのオンチェーンデータが、「AとBがクローズしたこと」だけを見ることができても、「Aがいつオーダーを出したか」「Bがキューのどこにいたか」「Bがキューのどこにいたか」を見ることができないのであれば、何が起こったのかわかりません。Bがキューで1位になった」、「Cが注文を取り下げ、注文を成功させた理由」、これではブラックボックスです。
ハイパーリキッドは、まさにこの種の監査に耐えることから、業界の新しいベンチマークとみなされている。そのノードデータをダウンロードすれば、誰でも取引所の全履歴を1行で再構築できる。この「検証可能性」こそが、DeFiをCeFiとは異なるものにしている。
この時点で、私たちは真のオンチェーンDEXの2つの核となる次元を見てきました：
資産の次元：セルフホストできるかどうか、そして資金が常にユーザーの手にあるかどうか。
実行の次元：マッチング、ソート、キューがチェーン上でフルに処理され、「複製と再構築」が可能かどうか。
しかし、それは修正の終わりではありません。最速のチェーンと最も透明性の高い集計を使用しても、プロジェクトのオーナーが「スーパー管理者の秘密鍵」を持っていて、いつでも契約やレートを停止したり、アカウントを凍結したりすることができるのであれば、それはまだ自由な金融ではありません。
Alex
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Miyuki
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