パウエル米労働市場は十分に冷え込んでいる。シティグループは、9月に金利が8回連続で引き下げられ、2025年半ばには3.25～3.5％に戻ると予測

シティグループのアナリストは、米景気減速の兆候を受け、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月から連続利下げに踏み切ると予測している。FRBは毎回0.25％ずつ、計8回の利下げを行い、2025年半ばには現在の金利5.25％-5.5％から3.25％-3.5％に低下すると予想されている。

シティグループ米チーフエコノミスト9月から8回連続の利下げを予想

シティグループのチーフ・エコノミスト、アンドリュー・ホレンホーストが予測チームを率いた。彼らは、米国経済は2023年に力強い成長を遂げた後、冷え込んでいると見ている。インフレは以前から続いていたが、緩和の兆しを見せている。ISMサービス部門指標は最近マイナスに転じ、失業率は6月に4.1％まで上昇した。これらの要因は利下げ加速の可能性を高めている。

FRBが期待する措置

シティグループは、最近のデータとパウエルFRB議長のハト派的な発言から、9月に最初の利下げが行われる可能性があると強調した。パウエル議長は、過去1年間のインフレ抑制の進展に満足しているとしながらも、自信を持って利下げに踏み切るには、より良好な状況を見極める必要があると強調した。9月利下げの可能性について質問された際、パウエル議長は明確な答えを出さなかった。

弱い雇用統計

同報告書はまた、6月の米非農業部門雇用者数データに弱さが見られたことを指摘した。雇用者数は20万6,000人増加したが、前月のデータは下方修正された。このような減少は通常、企業が最も消耗する労働力を削減する不況時に見られる。

シティバンクは、賃金データが上向きに傾き、失業率が重要な指標になる可能性を指摘した。失業率がこのまま上昇を続ければ、この景気後退の指標は8月に発動される可能性があると指摘した。FRBのエコノミスト、クラウディア・サムが考案したサム・ルールは、3ヵ月平均の失業率が過去12ヵ月間の最低値から少なくとも0.5ポイント上昇すると景気後退が始まるというもの。

ジェローム・パウエル米国の労働市場は十分に冷え込んだ

パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長は上院公聴会で、米国の労働市場は大幅に冷え込み、流行前の水準に戻ったと述べた。また、ここ数カ月でインフレ率が改善していることにも触れ、利下げの必要性を強調した。

パウエル議長は、FRBは現在2つのリスクに直面しており、インフレだけに焦点を当てることはできないと指摘した。利下げが早まったり遅れたりすれば、完全雇用と物価安定というFRBの二重の使命に影響を与えかねないと説明した。

インフレ率はここ数ヶ月改善の兆しを見せている。パウエル議長は、さらに良好なデータが出れば、より緩和的な金融政策が強化されると述べた。最近のデータはわずかな進展を示しており、さらに良好なデータが出れば、インフレ率が2％の目標に向かっているというFRBの確信が強まるだろう。

こうした改善を認めながらも、パウエル議長は将来の利下げに関する具体的なタイムテーブルを示さなかった。

利下げ信号

ウォール・ストリート・ジャーナル紙の記者でFRBウィスパラーとして知られるニック・ティミラオスは、パウエルのスピーチを分析した。彼は、パウエルの発言は微妙だが重要な変化をもたらし、FRBを利下げに近づけたと指摘した。FRBは歴史的に労働市場の過熱をインフレ対策の主要なリスクと見なしてきた。しかし、その見方は今や変わりつつある。

ティミラオスは、FRB当局者は利下げが遅すぎるリスクと早すぎるリスクのバランスを取ろうとしていると強調した。今はレイオフは少ないが、経済が弱くなると急速に増える傾向があり、高すぎる金利を維持する理由となる。

FRBの今後の動き

先月の金利ドットプロットでは、インフレが鈍化し、経済成長が過熱せずに安定的に推移すれば、今年中に1～2回の利下げを実施するとの見通しが示された。次回の連邦公開市場委員会（FOMC）は7月30-31日に開催されるが、ティミラオス氏は、市場はこの会合で9月利下げのシグナルが強まるかどうかに注目していると指摘した。

ティミラオスは、これまでのインフレ率の変動がFRBを難しい立場に追いやったと結論づけた。FRBは利下げを継続する前に、数ヶ月間、納得のいく穏やかなインフレデータが出るか、雇用や経済活動の低迷を示す明確な証拠を待たなければならない。

9月のFRB利下げ確率は73.6％に上昇

シカゴ・マーカンタイル取引所のFedWatchツールによると、9月に0.25％の利下げが実施される確率は、先月末の57.9％から73.6％に上昇した。FRBが現行金利を維持する確率は22.9％に低下した。