パンテラ・キャピタル：暗号通貨市場と強気相場の相関関係

著者：Cosmo Jiang, Portfolio Manager, Liquid Strategies, Erik Lowe, Head of Content, Pantera Capital; Compiled by Tong Deng, Golden Finance

投資家からよく聞かれます。"強気相場サイクルにおいて、様々な暗号通貨はどのように相関するのでしょうか？"

これに関するいくつかの視点を提供するために、ビットコイン以外の投資可能なトークンが有意義な市場シェアを持った最近の2つのサイクルを分析します。

強気サイクルには2つの異なる局面が見られます。 第1段階は上昇の初期段階で、ビットコインが他の市場をアウトパフォームする傾向がある。 第2段階は、トレントがより広い市場をアウトパフォームする傾向がある後期段階である。

第一段階におけるビットコインのアウトパフォームは、複数の理由の副産物であると考えられます。 第一に、市場で最も広く入手可能で流動性の高いデジタル資産である。 2023年、ビットコインの1日の平均取引高は180億ドルだった。 それに比べ、イーサの1日の取引高は80億ドルだ。第二に、初めての投資家は通常、他のトークンへの投資を検討する前にビットコインを購入します。ビットコインには15年の実績があり、多くの人が業界そのものの代名詞と考えているブランドがあります。

投資家の投資の旅がビットコインで終わる人もいますが、多くの人は暗号通貨のウサギの穴に行くでしょう。 ビットコインを超えて、投資可能なトークンの範囲は広大であり、強気市場は、より多くの起業家や開発者がこの分野に参入するにつれて、この分野の拡大を加速させているようだ。第二段階は、投資家が、しばしば新たなイノベーションによって引き起こされる、異なるユースケースをサポートする、より高い成長率のトークンを探し始める時である すなわち、2017-18年のICO、2020-21年のDeFi、そしてNFTである。 この段階はこのフェーズは、ジョン・テンプルトン卿が強気市場の「楽観的」フェーズと表現したものと一致するかもしれません。

これは、2つのフェーズをゴールドの濃淡で強調した視覚的表現です。 サイクルの最初の段階では、トレントの市場シェアが減少している一方で、時価総額はわずかに上昇し、ビットコインがうまくいったことを示唆していることがわかります。 強気サイクルの間、トレントの市場シェアは約60-70%と急上昇します。

BitcoinとTorrent Coinの時価総額の成長という観点から見た実際のリターンと、各暗号通貨が暗号通貨市場全体の成長にどれだけ貢献したかを示します。

ビットコインは、これらのサイクルにおける上昇の第一段階では、一貫してコテージコインを上回っています。 第2段階では、トレントはビットコインを大幅に上回った。興味深いのは、トレントのアウトパフォームが非常に大きく、サイクルを通じてトレントがビットコインをアウトパフォームしたことです。

私たちのテーゼは、製品市場に適合し、強力な単位あたりの経済性によって実際の収益を生み出すトレントの基礎となるプロトコルは、株式などの他の資産クラスから期待されるのと同じように、次のサイクルで最高のパフォーマンスを発揮するというものです。 すべての株式が同じように生まれるわけではないのと同様に、すべてのトークンが同じように生まれるわけではありません。 トークンの選択は長期的には非常に重要であり、特定のセクターや、気まぐれで刹那的な投機的物語に基づくとは限らず、文脈に応じたアウトパフォームとなるでしょう。

これまでのところ、ビットコインは現在のサイクルで2.8倍、トレントは1.7倍に上昇しています。