老猫：11万米ドルを投じてまだBTCを買っているが、今年はそれが間違いだったかもしれないと思う

7月27日、MoneyFrontier 2026「新インフラ・インテリジェントコンピューティングサミット」が香港・湾仔の合和ホテルで開催された。XTrust の創業者である老猫氏が、7年ぶりに公開講演を行い、「損をする、稼ぐ、お金を管理する、お金を継承する」という4つのキーワードを軸に、10年以上にわたる自身の投資における成功と失敗を率直に振り返った。以下は、金色財経がまとめた講演の全文である。

皆さん、こんにちは。友人の皆さん、こんにちは。私は老猫です。

前回の公開講演は、7年前のことでした。ここ数年は比較的のんびり過ごしていましたが、時折いろいろと考えを巡らせていました。ちょうどスーパー君からこのお誘いをいただいたので、皆さんと少しお話ししようと思います。経験の共有というよりは、むしろ教訓のまとめといったところでしょう。

今日はお金に関する4つのトピックについてお話ししたいと思います：「お金を失うこと」「お金を稼ぐこと」「お金を管理すること」「お金を次世代に引き継ぐこと」です。

一、お金を失うこと

まず率直に申し上げますが、私もお金を失ったことがありますし、皆さんも同じ経験があると思います。私は何度も大金を失ってきました。その理由は実に様々です――技術的なミスによるもの、不注意によるもの、自信過剰によるもの、そして怠惰が原因のものなど。これらはすべて受け入れられます。しかし、私にとって特に辛い損失がある。それは「認識型損失」だ。

そして今年、私はまさにその「認識型損失」という苦痛の過程を経験したばかりだ。

皆さんご存知の通り、私はビットコインのホルダーです。2013年からビットコインを購入し始め、昨年まではほぼフルポジションを維持していました。恥ずかしい話ですが、11万ドルの時でさえ買い続けていました。以前はこれについて何の問題も感じておらず、たとえ1万8000ドルまで下落しても、私の信念は揺らぐことはありませんでした。

しかし今年に入り、私は自分が間違っていたかもしれないと感じるようになりました。この「間違い」は引用符で囲まれていますが、確かに一種の過ちであり、認めざるを得ません。私は自分の思考体系を適時に更新しておらず、ビットコインをどう捉えるべきか、改めて考え直さなければなりません。過去十数年間、私はビットコインこそが世界最大のマクロ要因であると固く信じていました。そのせいで、他の投資対象にはほとんど注目していませんでした。世界最大のマクロ要因とは、各国政府による絶え間ない通貨の過剰発行であり、ヘッジ手段としてのビットコインこそが最も強力なトレンドであると確信していたのです。これほど強力なトレンドであるため、私は他のあらゆるファンダメンタルズや資産を軽視していた。

過去10年間、ビットコインのパフォーマンスは概ね期待通りであり、それが私が多少の利益を上げられた理由でもある。しかし今年に入り、私は突然、ビットコインに最大の価値をもたらしていた「物語」が、なんと色あせてしまっていることに気づいた。

ケヴィン・ケリーは、「物語は普遍的な通貨であり、物語こそが物事の価値を構成する」と述べています。ビットコインの物語が弱まったのは、なぜでしょうか？

これまでのビットコインの物語は、まるで暗闇の中にある100ワットの電球のようでした。その光はとても明るく、歩く際の方向感覚を与えてくれました。しかし、ここ2年の間に、そのすぐ近くに突然1000ワットの大きな明かりが灯った。その名はAIだ。AIという圧倒的な物語の登場により、ビットコインは突然、それほど魅力的に見えなくなってしまった。これが、ここ1、2年の間にビットコインの資金が絶え間なくAIへと流れていった理由でもある。AIは最大の「ナラティブ」となり、AIは最大のマクロトレンドとなった。

私はこの突如として訪れた変化に、実は後手に回ってしまった。そのせいで、AI関連株を買う絶好のタイミングを逃してしまった。認識不足や盲目的な自信、さらにはある程度の経路依存のせいで、私はこの最大のストーリーがもたらす巨大なチャンスを、ほとんど逃すところだった。

私は自分を麻痺させたり、欺いたりすることはできなかった。何しろ、帳簿上の数字が縮んだ分こそが、認識不足から流れた血なのだ。

現実を直視した後、私は一時的な資産減少という結果を受け入れ、このストーリーにどう参画すべきかを考えた。私の判断では、AIをめぐるストーリーの爆発的な拡大には少なくともあと2～3年の余地があり、AIそのものが今後10年間の世界経済成長のエンジンとなるだろう。

投資家として私にできる唯一のことは、機会を見出し、実資金を投じて参画することだ。今日ここにお集まりの方々の多くも、私と同じように不安を抱え、暗号資産とAIのバランスをどう取るべきか迷っているのではないでしょうか。その不安はよく理解できます。この問題に本質的な「正解」や「誤り」はありませんが、明らかな事実として、AIはすでに世界最大のマクロトレンドとなっており、短期的にはこの状況に変化はないでしょう。

皆さんは気づきましたか？以前大騒ぎになったロシア・ウクライナ戦争でさえ、もはや重要ではなくなってしまったのです。湾岸戦争や米国によるイラン攻撃も、それほど重要ではなくなりました。私たちが重要視しているのは、毎日の米国株式市場における値動きや、放物線を描くような急騰です。AIの潮流は事実上、金融市場を左右しており、さらには各国の戦略にも影響を及ぼしています。

しかし、AIがこれほど将来性を秘めているとはいえ、実際には巨大なバブルを形成していることも私たちは知っています。このバブルがいつ、どのように崩壊するかは私には予測できません。しかし、バブルが崩壊するまでは、私たちには2つの選択肢しかない。バブルを受け入れるか、あるいは単なる傍観者になるかだ。

私は依然としてビットコインを信じており、ビットコインのポジションも保有し続けている。将来のある日、ビットコインが再び物語の中心に戻ってくるかもしれないと信じている。しかし私にとっては、かつて100％をビットコインに投資していた段階はすでに過ぎ去りました。私はバランスシートを調整し、これをポートフォリオの一環としました。そうすることで、比較的気楽な気持ちでビットコインを見つめ、しっかりと保有し続け、将来のストーリーやビジョンを待ち続けることができるのです。

二、利益を上げる

利益を上げるという点では、ここには達人が大勢いらっしゃると思います。今日、何人かの友人と話しましたが、ここで利益の上げ方を語るのは、まるで関公の前で大刀を振るうようなものです。とはいえ、せっかく来たのですから、やるべきことはやらなければなりません。勇気を振り絞って、皆さんに少しお話しさせていただきます。

最初の気づき：バーベル戦略の個人向けアップグレード版。

バーベル戦略はタレブによるもので、本来は極めて保守的な投資と極めて攻撃的な投資のバランスを指します。つまり、資金の90％を債券、リスクフリー商品、現金に投資し、10％を極めてリスクの高いオプションに充てるというものです。しかし、忘れてはならないのは、当時のタレブはオプション専門のトレーダーだったということです。私たちには彼のようにすることはできません。特に、テクノロジーが猛烈な勢いで発展している現代において、資産の90％を債券や現金で保有しろなんて？ ありえません。私には無理です。

そこで私はこの戦略を取り入れ、改良しました。資金を2つの部分に分けています：

一方のは「時間」のみを重視します。私が長期保有している銘柄――ビットコインや、ここ数日かなり値下がりしているテスラ、さらに低リスクの金融商品や現金――をすべて、バーベル戦略の片方の端に位置づける。この部分については、値上がりするか値下がりするかなど全く気にしない。短期的な変動は私にとって単なるノイズに過ぎない。

もう一方の割合は比較的小さく、収益を目標としています。この資金は、リスクは高いものの収益の「確実性」がより高いプロジェクトへの投資に充てます――この「確実性」は引用符付きで、つまり、より高い収益倍率を期待しているということです。例えば、私はプライマリー市場に特化した会社を一つ持っていて、すでにいくつかのプロジェクトに投資しています。その中には、米国の宇宙プロジェクトやバイオテクノロジープロジェクトも含まれています。これらの資金は水泡に帰す可能性もありますが、数十倍、あるいは数百倍に増える可能性もあります。さらに、もっとアグレッシブな共同プロジェクトも手掛けています。

これら全く異なる2つの目的と戦略は、ある意味で「自分の資産リスクは十分に分散されている」という安心感を与えてくれます。しかし、そうであっても、この安心感が単なる幻想ではないと保証できる人は誰もいません。もし本当に極端な状況が発生し、この幻想が打ち砕かれたら、どうすればいいのでしょうか？ まあ、仕方ないですね。仕方ない、そもそもすべてはバブルなのだから、そうだろう？ 私たちはこの心構えを持ち、資産運用においてこうした事柄に感情を左右されてはならない。

2つ目の気づき：出来事に対する感度。

5月末、あるニュースを目にした。ピーター・ティールがアルゼンチンに移住したというものだ。投資に携わる人なら、彼が誰か知っているはずだ。私の最初の反応はこうだった。「これは単純な話ではない。彼の移住の背後には、私たちが知らない何かがあるに違いない」。アメリカには「パランティアはすべてを知っている」という新しい俗語がありますが、パランティアの社長こそがピーター・ティールなのです。

そこで私は一晩中、AIと彼の移住の動機や関連する可能性について議論しました。最終的に私はこう結論づけた。彼は間違いなくアルゼンチンの発展を楽観視しており、アルゼンチンへの移住はある意味でその支持の表れだ。もしアルゼンチンの将来の発展が彼の予測通りになれば、私にとって間違いなく投資のチャンスとなるだろう。

AIはアルゼンチンの投資対象として2つを推薦してくれた。1つはECプラットフォーム、もう1つは銀行だ。最終的に私は銀行、GGALを選んだ。この銀行はアルゼンチンにおいて、中国の招商銀行に相当する存在だが、市場浸透率は招商銀行の2倍である。

私が賭けたのは、もし今後数ヶ月以内にアルゼンチンの外貨が自由兌換化されれば、これがレバレッジになるという点だ。「言うよりやる」という通り、その日の夜にすぐに購入し、WeChatのモーメンツにも投稿した――5月29日のことだ。

朗報は、この株を購入してから今日に至るまで、他のAI関連株が暴落する中、どうやらわずかながらも利益が出ているようだ。私はこの銘柄を「バーベル戦略」の第一部に組み入れ、やむを得ず手仕舞いするその日まで持ち続けるつもりだ――社会が崩壊するか、あるいはすべての好材料がすでに織り込み済みになるかのどちらかだ。

以上はあくまで個人的な取引であり、投資アドバイスではない。

三、資産管理

この話題は少しデリケートなため、あまり詳しく語ることはできません。今日は主に、資産運用の構造と考え方についてお話しします。

皆さんに覚えておいていただきたいのは、資産運用とは、何よりもまずリスク管理であるということです。 リスク管理さえできていなければ、資産運用を始める資格すらないのです。

あるTwitterのフォロワーからダイレクトメッセージが届き、有料相談を希望しているとのことでした。CRS 2.0やCARFの下で、国内において出金や税負担、コンプライアンスの問題をうまく解決する方法はあるかと尋ねてきました。私は「この問題にお金を払う必要はないし、実のところ根本的に解決する良い方法などない」と答えました。手動でファイアウォールを突破するしかなく、他はすべてその場しのぎの策に過ぎません。考えてみてください。これほど多くの人々がコストを惜しまず国外へ脱出しているのです。彼らは賢くない、能力がないのでしょうか？それとも、良い方法を隠して使っていないだけなのでしょうか？

もし身を引き離すことができない、あるいは当面はそれが難しいのであれば、最も重要な点はこれです：他人の目には「格好の獲物」に見えないようにしましょう。目立たず、安全を第一に。目立たないことが、おそらく最良の保護策だ。 もしあなたが小さな町にいて、手元に大金の現金しかないなら、あなたはまるで夜の闇に輝くサーチライトのようなものだ。冷静になれ――そのお金はそもそもあなたのものではないのだ。

もしもっと大規模な資金を管理しているなら、論理はまた異なる。身分問題を解決することは、必要であるだけでなく、ほぼ唯一の方法だ。覚えておいてほしい。もしあなたが管理する資金の規模が十分に大きいなら、身分問題は必ず解決しなければならない問題だ。その理由は極めて明白だ：タイタニック号で客室を変えることに意味はない。

では、身分問題をどう解決すればよいのか？人それぞれ事情が異なります。私は移民ビジネスを行っていませんし、あまり良いアドバイスもできません。しかし、すべての選択肢は2つの点に尽きます。一つは安全性、もう一つは税務上の持続可能性です。

身分の問題を解決した後の次のステップは、オフショア会社を通じて資産を管理することです。強調しておきたいのは、国内の在留資格のままオフショア構造を構築しても、実際には意味がないということです。最近では信託でさえ税務当局に「見透かされて」しまったようで、皆さんもニュースで目にしたことでしょう。したがって、オフショア会社を通じて資産を管理するには、まず在留資格の問題を解決しなければなりません。海外での在留資格があって初めて、オフショア会社による資産管理に意味が生まれるのです。オフショア会社の意義は、それをもう一つの合法的な分身と見なせる点にあります。資産規模が1億米ドル以下の場合、私はむしろ信託よりも優れた資産管理方法だとさえ考えています。

それ以上の規模になれば、信託が適しています。信託は非常に複雑で、計画、設立、管理に加え、比較的高い運営コストも伴います。管理資産が1億米ドルを超える場合は、その一部をこの仕組みに組み入れることも考えられます。

資産運用には目的が必要です。第一に、十分な安全性。第二に、一定の収益を得られること；最終的な目的は、摩擦を最小限に抑えて資金を自由に流動させることです。

かつて、私は全資産をビットコインに投資していた時期がありました。ビットコインの価格は歴史上、かなり高値をつけたこともありました。しかし、その当時、お金を使いたいと思った時、実際には手元にお金がないことに気づきました。自分が持っているのはビットコインではなく、「ハッピービーンズ」に過ぎないことに気づいたのです。

ここ数年、絶え間ない改善と調整を重ねた結果、私の資産は「安全性」「収益性」「流動性」という3つの要素において、比較的自由な状態を実現することができました。しかし、その過程では多くの苦労をし、多くの代償を払ってきました。人それぞれに実際の状況があり、この3つの目標を達成するための道筋も異なります。しかし、すべての問題を透明かつ公開され、単純な方法で解決できる方法などないということを覚えておいてください。この世界は複雑なのです。お金の管理は、時にはお金を稼ぐことよりも難しいことさえあります。

四、資産の継承

資産の継承について、一緒に思考実験をしてみましょう。もし今、私たち全員が突然この世から消えてしまったとしたら、私たちの家族は適切に面倒を見てもらえるでしょうか？私たちの資産は、家族がしっかりと管理・維持できる状態になっているでしょうか？私たちはこのことについて、何か準備をしてきたでしょうか？

私には親友がいて、彼は10年前に弁護士に遺言書を作成してもらいました。当時、私は彼がそうしたことの価値を全く理解できませんでした。しかし、彼は今も元気に過ごしています。そして今、私はそれが先を見越した意識だったと理解しました。資産が増えるにつれて、効果的な方法で家族のリスク対策を行うことは不可欠です。

最初のアドバイス：資産がある国で、遺言書を作成すべきです。 万が一の事態に備え、多くのトラブルを回避できます。このアドバイスは私自身も実行済みですので、皆さんに無料で共有します。お礼は結構です。

何年も前、あるコミュニティのマイナーが突然不慮の事故に遭いました。多くの友人が彼のためにあらゆる手段を尽くし、パソコンのパスワードを解読しようと試みましたが、結局見つかったのはわずか500イーサだけでした。当時はイーサの価値が低く、今よりもさらに安かったのです。彼のこれまでの振る舞いや日常のやり取りから、私たちは彼が少なくとも2万イーサは持っているはずだと考えていましたが、結局見つかりませんでした。その後、手がかりが全く見つからなかったため、妻や子供、年老いた母親の生活を支えるために、やむを得ず彼の立派な家を売却し、生計を立てざるを得ませんでした。仕方なかったのです。

この出来事に、私は深く感慨を覚えました。

2つ目のアドバイス：緊急時の資産情報の伝達体制を必ず整えておくこと。 この点は見過ごされがちだ。私たち皆、多少なりともお金を管理しているが、様々な事情から、こうした資産の情報を他人に漏らすことはない。親として、まだ十数歳の子供に、「どの銀行に預けているか」「どのウォレットにあるか」「パスワードは何か」などと言うことはあり得ない。

一部のプラットフォームでは災害対策サービスを提供していますが、多くのプラットフォーム、さらには銀行や金融機関でさえ、利用者にこうした準備をさせることを決して望んでいません。なぜでしょうか？預け入れ資産は株主の利益だからです。ですから、他人が代わりにやってくれると期待せず、必ず自分で手配をしておく必要があります。

皆さんに覚えておいてほしいのは、どのような方法を用いるにせよ、いざという時に、家族があなたの資産の手がかりを必ず見つけられるようにしておく必要があるということです。このことは、お金を稼ぐことよりも難しく、また、お金を稼ぐことよりも重要なのです。

最後に言いたいのは、私たちがどう生きようと、私たちのDNAは最終的には宇宙の風の中に消えていくということです。しかし、できる限りのことをして、自分自身を大切にし、家族を大切にし、目に見える未来を大切にすること――これこそが私たち一人ひとりの責任なのです。

皆さん、ありがとうございました。