著者：Castle Labs 翻訳：Good Oba, Golden Finance

サトシ・ナカモトがホワイトペーパーを発表した当時、ビットコインの採掘の敷居は極めて低く、そこそこ高性能なCPUを持つゲーマーなら誰でも、毎日数百万ドル相当のビットコインを採掘することができた。

その時点で、もしあなたが自宅のデスクトップで『シムズ』をプレイするのを諦めてマイニングに切り替えたとしたら、約25万倍の投資収益率で、将来の世代を生活費から救うファミリービジネスを作ることができたでしょう。

しかし、ほとんどのゲーマーはいまだにXboxコンソールや『Halo 3』のようなゲームにはまっており、ほんの数人のティーンエイジャーが自宅のパソコンを使って採掘し、現代のハイテク大手をも凌ぐ収入を得ている。ナポレオンはエジプトを征服し、ヨーロッパ全土を席巻してその名を馳せましたが、あなたも「採掘開始」をクリックするだけで一攫千金を狙えるのです。

15年の間に、ビットコインは世界的な資産となりました。今日のマイニングは、数十億ドル相当の資本、ハードウェア投資、エネルギー消費に支えられた大規模なオペレーションに依存しており、1ビットコインが平均90万キロワット時の電力を消費しています。

ビットコインは、私たちが育ってきた壁に囲まれた金融の世界とは対照的な、まったく新しいパラダイムを生み出した。ウォール街を占拠せよ」運動の失敗以来、エリートに対する最初の真の反乱かもしれない。注目すべきは、ビットコインがオバマ政権時代の世界金融危機の余波の中で生まれたことだ。主に、リスクの高い「カジノ型バンキング」への不満から生まれた。2002年のサーベンス・オクスリー法は、ドットコムバブルのような将来の暴落から守るためのものだったが、皮肉なことに2008年の金融危機はもっとひどいものだった。皮肉なことに、2008年の金融危機はもっとひどかった。

サトシ・ナカモトが誰であろうと、彼の発明は適切なタイミングでなされた-強力で遍在するリヴァイアサンに対する突然の、しかし意図的な反乱である。".

1933年以前、アメリカの株式市場は事実上規制されておらず、州の「青天井法」によって断片的に縛られていただけだった。

1929年の流動性危機は、このモデルを打ち砕くストレステストの役割を果たし、分散型の自主規制ではシステミック・リスクを抑制できないことを証明した（これはデジャヴか？）米国政府は1933年の流動性危機でこれに対応した。これを受けて、米国政府は1933年と1934年の証券法を見直し、「買い手負担」の原則（リスク・オン・モデル）を中央集権的な執行機関（SEC）と強制的な開示規則に置き換え、すべての公開資産を法的に標準化し、システムの支払能力に対する市場の信頼を再構築した。......今日、DeFiはまったく同じプロセスを経ている。

つい最近まで、暗号通貨は許認可を必要としない「シャドーバンキング」資産として存在していた。そのアーキテクチャは、主要なガバナンス機構としてコードと誇大広告に依存していたが、この「ワイルド・ビジネス」に内在する莫大なリスクを考慮していなかった。2022年の相次ぐ失敗は、エコシステムにとって「1929年スタイルのストレステスト」の役割を果たし、分散化がインターネットへの無制限アクセスと同じではないことを証明した。非中央集権化は、無制限のリターンや健全なマネーとイコールではない。むしろ、複数の資産クラスを巻き込みかねないリスクの結節点を生み出している。暗号通貨は、リバタリアン的な「カジノ」パラダイムから、コンプライアンスを重視する資産クラスへと移行しつつある。規制当局は、暗号通貨への移行を実現しようとしている。暗号通貨が合法化されるとすぐに、ファンド、機関投資家、富裕層、政府は、他の資産と同様に暗号通貨を保有し、課税することができるようになる。

この記事では、暗号通貨の制度化の再生のルーツを探ることを試みる。私たちの目標は、このトレンドの論理的な方向性を予測し、DeFiエコシステムの最終的な形を正確に定義することです。

規制ルールの敷設

最初の真の「暗黒時代」に突入する2021年までのDeFiの発展の初期段階は、次のような特徴があります。新たな規制の導入ではなく、デジタル資産に対応するための連邦政府機関による既存の法律の継続的な拡張である。何事にも順序というものがある。

連邦政府による最初の大きな動きは2013年で、FinCENが暗号通貨の「交換業者」と「管理業者」を分類するガイダンスを発表した。1933年は、DeFiがウォール街で初めて認知された年であり、その後の取締りへの道を開くと同時に、弾圧のための基礎を築いたといえる。

2014年、IRSは仮想通貨を連邦税レベルでは貨幣ではなく「財産」と定義すべきであると発表し、規制をさらに複雑にした。つまり、すべての取引がキャピタルゲイン課税の対象となるのだ。こうしてビットコインは、本来の意図とはかけ離れた、課税対象であると同時に法的な性格を持つことになった！

州レベルでは、ニューヨーク州が2015年に物議を醸した「ビットコインライセンス」を導入し、暗号通貨ビジネスに開示義務を求める初の規制枠組みとなった。最終的に、SECはDAOレポートによってこの「無秩序の乱発」に終止符を打ち、多くのトークンが「ハウ・テスト」の下で未登録証券に分類されるべきであると確認した。

2020年、OCCは一時、国立銀行が暗号通貨のカストディアンサービスを提供するための扉を開いたが、この動きは後にバイデン政権によって反対された。

そして大西洋を隔てた旧世界（ヨーロッパ）では、同じように古めかしい伝統的な見解が暗号通貨規制を支配している。コモンローとは全く異なる厳格なローマ法に触発され、反個人の自由を求める倫理観が蔓延し、この保守的な文明におけるDeFiの可能性を制限している。米国はプロテスタントが主流であり、この自治の精神が、起業家精神、自由奔放さ、開拓者精神を核とする国を形成してきたことを理解することが重要である。

ヨーロッパでは、カトリック、ローマ法、封建制の名残が非常に異なる文化を育んだ。したがって、フランス、イギリス、ドイツのような既成国が異なる規制の道を歩んできたことは理にかなっている。暗号通貨は、リスクテイクよりも順応性を重んじる環境では、厳しく弾圧されるに違いない。

ヨーロッパにおける暗号通貨規制の初期段階は、統一されたビジョンではなく、断片的な官僚機構に悩まされていました。Hedqvist事件で、ビットコイン取引は付加価値税が免除されるとの判決を下し、暗号通貨の金銭的特性が事実上認められました。

EUレベルで調和のとれた法律が導入される以前は、暗号資産市場規制法（MiCA）が登場するまで、各国の規制の道筋はさまざまでした。フランス（PACTE法、悪法）とドイツ（暗号通貨カストディ・ライセンス制度）は厳格な国家レベルの規制枠組みを構築し、マルタとスイスは一流の規制政策で暗号通貨企業の誘致を競った。

混迷の時代は、2020年に第5次マネーロンダリング防止指令が導入され、匿名取引を完全に排除するためにEU全体で厳格な顧客識別（KYC）の実施を義務付けたことで幕を閉じた。欧州委員会は、27カ国がばらばらに行っている相反する規則は持続不可能であることを認識し、最終的に2020年末にMiCA法案を提案し、断片的な規制の時代の終わりと調和のとれた規制システムの始まりを告げた......この結果は、すべての人にとって失望であった。

米国における前向きなモデル

「ブロックチェーンよ、トランプが前途を明らかにしたことで、長く制限されていたものがようやく合法になったことがおわかりだろうか？"

米国の規制当局の変化は真にシステマティックなものではなく、主にオピニオンリーダーによって推進されてきた。2025年の政権交代は、道徳主義の代わりに重商主義という新たな哲学をもたらした。

2024年12月、物議を醸したトランプのロスト・コーズ・コインのローンチは、象徴的であったかもしれないし、そうでなかったかもしれないが、エリートたちが暗号通貨を再び台頭させることを望んでいることを示した。今日、暗号通貨の「第一人者」たちが道を切り開き、創設者、開発者、個人投資家のために、より大きな自由と空間を常に目指している。

ポール・アトキンス氏のSEC委員長就任は、人事というよりも規制の変更である。彼の前任者であるゲーリー・ゲンスラー氏は、暗号通貨業界を徹底的に敵視したことで、私たちの世代にとっては「とげ」となる存在でした。オックスフォード大学が発表した論文によれば、ゲーリー・ゲンスラーの規制ルールは極めて破壊的だったという。彼の強硬な姿勢のせいで、DeFi分野のリーダーたちは、彼が規制する業界とは無縁の規制当局にことごとく足かせをはめられ、何年にもわたる成長を逃してきたと、部外者は考えている。

ポール・アトキンスは問題の訴訟を止めただけでなく、偽装して謝罪さえした。彼は官僚主義的転回を例証する「暗号通貨構想」を立ち上げた。この計画は、ウォール街がソラナのような暗号資産を石油のように取引できるようにする、退屈で標準化された包括的な開示システムを構築することを目的としている。align: left;">米国における暗号資産提供のための明確な規制枠組みを確立する

おそらく最も重大な転換は財務省で起こった。ジャネット・イエレンはステーブルコインをシステミックリスクとみなしていたが、官僚的ポストにあるヘッジファンドの考え方を持つスコット・ベッセントは、ステーブルコインを次のようにとらえた。安定コインは米国債の唯一の新規買い手である。

スコット・ベッセント氏は、米国の赤字の背後にある厄介な現実を理解している。海外の中央銀行が米国債の購入を減速していることを背景に、ステーブルコインの発行体による短期財務省証券への莫大な需要は、新財務長官にとって確かに好材料だ。彼は、USDCやUSDTのような安定したコインは米ドルの競争相手ではなく、むしろその「先駆け」であり、人々が持続的に下落する不換紙幣よりも安定したコインを保有することを好むような、苦境にある国々にドルの覇権を拡大すると主張した。

「空売り」から「ロングセラー」に転換したもう一人の人物は、かつてビットコインに手を出したトレーダーを解雇すると脅されていたジェイミー・ダイモン氏だ。JPモルガン・チェースのCEOは、金融史上最も有利な180度転換を行った。2025年、JPモルガン・チェースは暗号通貨住宅ローン事業を開始し、完全な「降伏」を示した。The Blockによると、

JPモルガン・チェースは、機関投資家の顧客に対し、年内にビットコインとイーサリアムのポジションをローンの担保として使用できるようにする予定であり、ウォール街が暗号通貨分野にさらに踏み込むことを示唆している。をさらに掘り下げることを示している。

ブルームバーグは、この件に詳しい関係者の話を引用し、この計画は世界的に展開され、担保資産を保護するためにサードパーティのカストディアンに依存すると述べています。

ゴールドマン・サックスとブラックロックがJPモルガンのカストディアン手数料収入に食い込み始めたとき、「戦争」は事実上終結した。銀行は対立を避けることで勝利したのだ。

最後に、上院で「唯一の暗号通貨支持者」であったシンシア・ルミスが、以前は大目に見られていたが、今では無視されている。彼女は現在、米国における暗号通貨の新しい担保システムの最も忠実な支持者となっている。彼女の提案した「戦略的ビットコイン準備金」は、ツイッターの片隅から委員会の公聴会にまで発展した。彼女の発言はビットコインの価格には影響を与えていないが、彼女の努力は否定できない。

2025年の法的状況は、"埃っぽい "と "宙に浮いた "が混在している。現政権は暗号通貨に非常に熱心で、トップクラスの法律事務所が暗号通貨の最新動向をリアルタイムで追っているほどです。レーサム・アンド・ワトキンズが立ち上げた「US Cryptocurrency Policy Tracker」では、デファイに関する新たなルールに取り組む多くの規制当局の最新の進捗状況を追い続けています。しかし、まだ手探りの段階です。

現在、米国の暗号通貨分野では2つの法案が議論を支配しています:

1. GENIUS法(2025年7月成立）：米国ステーブルコインにおける国家イノベーションの指導と確立法として知られるこの法案は、米国政府がついにビットコインに次ぐ重要資産であるステーブルコインの規制に動いたことを示すものです。財務省準備金の1対1の裏付けを義務付けることで、法案はステーブルコインをシステミックリスクから金や石油のような地政学的手段に変える。サークルやテザーのような民間発行体が米国債の公認買い手になることを事実上許可し、ウィンウィンの状況を実現する。

2. 対照的に、CLARITY法は業界の「ゴドーを待ちながら」のままです。現在、下院金融サービス委員会で停滞しているこの市場構造法案は、暗号通貨を証券または商品として規制する権利をめぐるSECと商品先物取引委員会（CFTC）の争いを最終的に解決することを目的としている。法案が可決されるまでは、取引所は、恒久的な効力を持つ法定法の下ではなく、これまでのように一時的な機関のガイドラインの下で運営され、快適ではあるが微妙な「グレーゾーン」にとどまる。

現在、この法案は共和党と民主党の争点となっており、各方面から政治的武器として利用されているようだ。

最後に、スタッフ会計公報第121号（SAB121）の廃止は重要です。この技術的な会計規則は、銀行にカストディアル資産を負債として分類することを要求し、事実上、銀行が暗号通貨を保有することを妨げていた。このルールが廃止されることは、機関投資家（年金基金でさえも！）が暗号通貨を購入できるようになることを意味し、門戸が開かれるようなものだ。が規制当局の報復を恐れることなく暗号通貨を購入できるようになったことを示すものだ。一方、保険会社はビットコイン建ての生命保険商品を展開し始めており、未来は明るい。

旧世界：内在するリスク回避

「古代社会には奴隷制度、慣習、法律が蔓延しており、権力者を利し、庶民を抑圧する制度があった。"-- Cicero

プラトンやヘーゲル、さらにはマクロン（冗談だ）のような天才を生み出した高度に発達した文明も、もし今日のクリエイターたちが凡庸な官僚たちによって抑圧されているとしたら--庶民を抑えることだけが唯一の使命である。- その唯一の使命は、他の人々が創造するのを妨げることである - そのような文明に何の意味があるのだろうか？

かつて教会が科学者を火あぶりにしたように（あるいは単に裁判にかけたように）、今日のヨーロッパの地域大国は、起業家を怖がらせるだけの複雑で不明瞭な法律を作りつつある。アメリカの活気に満ちた若々しい抵抗精神と、衰退し硬直化したヨーロッパとの間に、これほど大きな溝ができたことはかつてなかった。ブリュッセルはいつものステレオタイプなスタイルから脱却するチャンスを得たが、その代わりに我慢できないほど頑固であることを選んだ。

2025年後半にMiCA法案が完全実施される。完全に実施された場合、官僚的な意志の完璧な例だが、イノベーションには壊滅的な打撃となる。

MiCA法案は「包括的な枠組み」として国民に宣伝されているが、ブリュッセルではこの言葉はしばしば「包括的な拷問」と同一視されている。".

MiCA法案は一般には「包括的な枠組み」と宣伝されているが、ブリュッセルではこの言葉はしばしば「包括的な拷問」と同一視される。

MiCA法の根本的な欠陥は、分類の誤りである。高いコンプライアンス・コストは、暗号通貨ビジネスを失敗へと導く。

ノートン・ローズLLPは、法案を客観的に読み解くメモを発表しました。

構造的に、MiCA法はデジタル資産を高度に規制されたカテゴリー（資産参照トークンARTと電子マネートークンEMT）に置く排除メカニズムです。その一方で、暗号資産サービス・プロバイダー（CASP）には、本来は金融大手にのみ適用されるはずだった金融商品市場指令II（MiFID II）を複製した、負担の大きいコンプライアンス・システムを遵守するよう求めている。

第III章と第IV章では、規制はステーブルコイン発行者に厳格な1:1の流動性準備要件を課しており、アルゴリズムによるステーブルコイン（それ自体が重大なシステミック・リスクをもたらす可能性がある。ブリュッセルに一夜にして違法とされることを想像してみてほしい。）

さらに、「重要な」トークン（悪名高いsARTs/sEMTs）の発行は、欧州銀行監督機構（European Banking Authority）による規制強化に直面してきました。今日、一流の弁護士チームと伝統的金融（TradFi）レベルの資本力がなければ、暗号通貨関連の組織を設立することは単純に不可能です。

仲介業者にとって、タイトルVはオフショアのクラウドベースの取引所の概念を廃止しています。CASPはEU加盟国のいずれかに登録事務所を持ち、「適切な人物（fit and proper person）」テストに合格した居住者の取締役を任命し、分離保管契約を実施しなければなりません。白書」は以下のことを求めている。ホワイトペーパー」要件（第6条）は、技術文書を拘束力のある目論見書に変え、重大な虚偽表示や不作為には厳格な民事責任を負わせるもので、一般に業界が大切にしている法人の匿名性のベールを破るものである。このように、暗号通貨機関を設立することは、新しい銀行を開設することとほとんど区別がつかない。

この規制は、ある加盟国で認可されたCASPが追加的な地域化なしに欧州経済領域（EEA）全域で活動できるようにする「パスポート制度」を導入しているが、この「調和」（悪い言葉だ。この「ハーモナイゼーション」（EU法における悪い言葉）は非常にコストがかかる。

マネーロンダリング防止（AML）/テロ資金供与対策（CFT）統合、市場濫用監視、プルデンシャル報告に関連する高コストを払えるのは、極めて資本力のある機関投資家だけという規制障壁が構築されます。MiCA法は単に欧州の暗号通貨市場を規制するだけでなく、市場に参入するための法的・資金的資源を持たない暗号通貨創設者（これは暗号通貨創設者のほぼ大多数である）を効果的に阻止します。

欧州全体の規制のジレンマ

EUレベルの法律の上に、ドイツの連邦金融監督庁（BaFin）は、瀕死の業界の事務処理にそこそこ効果的なだけの平凡なコンプライアンス・マシンに成り下がっている。フェアだ。一方、ヨーロッパの「ウェブ3の中心地」（いわゆる「スタートアップ国家」）になるというフランスの野望は、築いた壁にぶち当たっている。プログラミングに集中する代わりに、フランスのスタートアップ企業は大挙して逃げ出している。米国の現実的なスピードやアジアの容赦ない革新的な精神には太刀打ちできず、ドバイ、タイ、チューリッヒに大量の人材が流出している。

しかし、本当の死の宣告はステーブルコインの禁止だった。EUは「通貨主権を守る」ためにユーロ以外のステーブルコイン（USDTなど）を事実上禁止し、分散型金融（DeFi）の唯一の信頼できるセクターを直接終わらせることになった。世界的な暗号通貨経済は、機能するためにステーブルコインに依存しており、ブリュッセルは欧州のトレーダーに流動性の低い「ユーロトークン」（シェンゲン圏外の誰も持ちたがらない）を使わせることで、確実に流動性の罠を作り出している。

欧州中央銀行（ECB）と欧州システミックリスク委員会（ESRB）はブリュッセルに「複数地域発行」モデルを禁止するよう求めています。このモデルでは、グローバルな安定コインの発行者は、EU域内で発行されたトークンと海外で発行されたトークンを同じ資産として扱う。欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁が議長を務めるESRBは、報告書の中で、EU域内で発行されたトークンの償還がEU域外の保有者に集中することは、「EU域内での資金流出のリスクを悪化させる」可能性があると述べている。

一方、英国は個人のステーブルコイン保有額を2万ポンドに制限する計画だ......一方、クソコインは完全に規制されていない。欧州におけるこのリスク回避戦略は、抜本的な見直しが切実に必要であり、そうでなければ規制当局が総崩れを引き起こす可能性がある。

その理由は簡単で、欧州は自国民をユーロに従属させたまま、米国経済に参加できず、経済停滞（あるいは景気後退）から逃れられないようにしたいからだ。

「欧州中央銀行は、安定化コインはユーロ圏の銀行から貴重な個人預金を流出させる可能性があり、そのうちの1行が経営破綻すれば、世界の金融システムの安定に広範な影響を及ぼしかねないと警告している」

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何を馬鹿なことを！

理想的な枠組み：スイスモデル

党派的な政治や愚かな決定、時代遅れの法律に邪魔されることなく、「過剰な規制」や「時代遅れの法律」を飛び越えることに成功した国がある。「規制過剰」あるいは「規制不足」のジレンマから抜け出し、すべての関係者のニーズを満たす解決策を見出すことに成功した国もある。スイスはそのような驚くべき国のひとつである。

スイスの規制環境は、多様でありながら効率的で、産業界にやさしく、実際のサービスプロバイダーやユーザーからも支持されています。left;">金融市場監督法（FINMASA）：2007年に制定されたFINMASAは、既存の銀行、保険、マネーロンダリング防止の監督当局を統合し、統合された独立した監督当局としてスイス金融市場監督庁（FINMA）を設立する基礎となる法令です。

規制機関には、議会（連邦法を制定）、FINMA（規制やサーキュラーを通じて業界を規制）、FINMAが監督する自主規制機関（SRO）（Relaiなど）があります。- これらのSROは、独立系資産運用業者や暗号通貨仲介業者を規制している。マネーロンダリング報告局（MROS）は、疑わしい活動報告（Suspicious Activity Report、SAR、従来の金融と同じ）を審査し、検察に提出する責任を負う。

その結果、ツークバレーは暗号通貨創設者にとっての金字塔となった。論理的な規制の枠組みがあるため、創設者はビジネスを行えるだけでなく、明確な法的保護のもとで運営することができ、利用者にとっても、わずかなリスクを引き受けることを望む銀行にとっても安心できる。

前へ、アメリカ！

暗号通貨に対する新世界の態度は、革新への欲求からではなく（結局のところ、フランスはまだ月に人を乗せていない）、財政的な緊急性から生じている。80年代以降、Web2インターネットをシリコンバレーに譲ってきたヨーロッパは、Web3を育成すべき産業というより、収穫すべき税収源のひとつと見なしている。

この抑圧は構造的かつ文化的に埋め込まれている。高齢化社会と過重な年金制度を背景に、EUは自国の管理下にない競争力のある金融業界の存在を容認できない。それは、封建領主が不必要な競争を避けるために、地方の貴族を投獄したり殺したりすることを彷彿とさせる。ヨーロッパには、無秩序な変化を防ぐために自国民を弱体化させるという恐ろしい本能がある。これは、競争と進取の気性、そしてある種のファウスト的な権力への意志で繁栄するアメリカとは大きく異なる。

MiCAは「成長」のための枠組みではなく、死刑宣告である。もともとは、ユーロ圏市民のすべての取引が規制の監視下に置かれ、肥満の君主が農民から血と汗を搾り取るのと同じように、国家がパイの一切れを得ることを保証するために設計されたものだ。ヨーロッパは事実上、自らを高級消費の世界的植民地として位置づけており、アメリカ人が訪れて復活できない過去に驚嘆するための、時代を超越した博物館なのだ。

スイスやアラブ首長国連邦のような国には、歴史的・構造的欠陥がない。スイスやアラブ首長国連邦のような国々は、歴史的、構造的な欠陥から自由である。彼らは、世界的な基軸通貨を維持するという帝国の重荷を背負う必要もなく、G27に伴う官僚的な慣性もない。分散型台帳技術法を通じて信頼を輸出し、核となる知的財産を持つ基礎的なプロジェクト（イーサリアム、ソラナ、カルダノ）を誘致した。UAEもこれに追随しており、フランス人がドバイに集まるのも不思議ではない。

私たちは、急進的な管轄権アービトラージの時代に突入しています。

暗号通貨業界は地理的に分断されるでしょう。消費者側は米国と欧州にとどまり、KYC要件に完全に準拠し、高い税金に直面し、伝統的な銀行と統合するでしょう。一方、プロトコル層はスイス、シンガポール、UAEなどの健全に規制された管轄区域に完全に移行するでしょう。

ユーザーベースはグローバルになりますが、創業者、ベンチャーキャピタル（VC）、プロトコル、開発者は、より適したスタートアップ環境を求めて自国市場を離れることを検討しなければならないでしょう。

ヨーロッパの運命は、金融博物館になることだろう。

欧州の運命は、金融博物館となることだろう。派手だがまったく役に立たない法制度を市民に提供し、実際の利用者にとってはさらに致命的だ。ブリュッセルのテクノクラートはビットコインを買ったことがあるのだろうか？

暗号通貨がマクロ資産になることは避けられず、米国はグローバル金融センターとしての地位を維持し続けるだろう。米国はすでに、ビットコイン建ての生命保険、暗号通貨担保、暗号通貨準備金、アイデアを持つすべての人のためのベンチャーキャピタルの安定した支援、クリエイターのための活気ある育成の場を導入している。

心配な結論

まとめると、ブリュッセルが現在構築している「美しい新世界」は、首尾一貫したデジタルフレームワークというより、むしろ、「新しい世界」の産物である。20世紀の銀行コンプライアンス・システムを21世紀の分散型プロトコルに接ぎ木しようとする試みである。設計されている。

私たちは新しい規制システムを積極的に提唱しなければならない。現実を行政管理よりも優先させるようなシステムだ。

残念ながら、このリスク回避の強迫観念の犠牲者は暗号通貨だけではない。過大な報酬を得て、自己満足に浸っている官僚階級の最新のターゲットに過ぎないのだ。この支配者層が強引な規制を行うのは、実社会での経験が不足しているからにほかならない。彼らは、口座の本人確認（KYC）、新しいパスポートの申請、ビジネスライセンスの取得といった面倒なプロセスを経たことがない。そのため、ブリュッセルが運営すると主張するテクノロジー・エリートにもかかわらず、暗号通貨ネイティブの創設者やユーザーは、有害な規制を制定することしか能のない、極めて無能な人々との取引を余儀なくされている。

欧州は直ちに方向転換しなければならない。EUが抑圧的なお役所仕事の作成に追われている一方で、米国は分散型金融（DeFi）を「規制」する方法を積極的に明らかにし、誰にとっても機能する枠組みへと向かっている。規制による中央集権化の流れは以前から明らかだった。FTXが破綻したとき、この結末は運命づけられていた。

罠にはまった投資家たちは、説明責任を果たすことを切望しています。私たちは、迷宮のようなコイン、攻撃を受けているクロスチェーンの橋、規制の混乱といった現在の「ワイルドウエスト」サイクルから抜け出す必要があります。混乱。私たちは、本物の資本（セコイア・キャピタル、ベイン・キャピタル、ブラックロック、シティグループなどが先導している）への安全なアクセスを可能にしつつ、略奪的な資本からエンドユーザーを保護する構造を必要としている。

ローマは一日にして成らずだが、この暗号通貨の実験は15年も続いており、その制度的基盤はまだ深く泥沼にはまり込んでいる。戦争では、ためらいや妥協は損失を招くだけであり、大西洋の両側で迅速かつ断固とした包括的な規制を実施しなければならない。

このサイクルが本当に終わりに近づいているのであれば、評判を救い、長年にわたって悪徳業者の犠牲になってきた真面目な投資家を正す絶好のタイミングはありません。

2017年、2021年、2025年の疲弊したトレーダーたちは、清算と暗号通貨問題の最終的な解決を要求している。