ビットコイン2025年を振り返る：「デジタル・ゴールド」が投資家を失望させた理由

By Alice Liu, Forbes; Compiled by Felix, PANews

Despite all the hype about a possible crypto boom in the "Trump era."トランプ時代に暗号ブームの可能性があると大騒ぎしているにもかかわらず、ビットコインはほとんどすべての主要資産クラスに遅れをとっている。2025年のこれまでのビットコインのパフォーマンスを振り返ると、2025年は「失われた年」と言えるかもしれない。

1月に米大統領が就任して以来、ビットコインのリターンは約5.8％にとどまっている一方、ナスダックとS&P500はともに2桁の上昇を記録し、古典的な安全資産である金でさえ、ビットコインを大きく上回っている。

「トランプ・トレード」による押し上げを期待する投資家は今、好ましくないマクロ環境、AI銘柄への資金回転、長年の投資家による利益確定売りによって、今年の大半でビットコインの上昇幅が制限されているという厳しい現実に直面している。これらの要因によって、ビットコインの上昇幅は今年の大半で制限されている。

1月20日のトランプ大統領就任以降：ビットコインは5.78％上昇、S&P500は11.95％上昇、ナスダックは16.17％上昇している。出典：X

100 000ドルの抵抗水準

誰もが疑問に思っている重要なことは、「なぜビットコインはブレイクアウトできないのか？

簡単に言えば、100,000ドルは心理的な利益ゾーンになっている。チェーン上のデータによると、ビットコインがこの価格帯を突破するたびに、長期保有者による売りが劇的に増加する。

アーリーアダプター、メガウオール、長年の忠実な支持者を含むこれらの人々は、パニック売りをしているのではなく、単にリスクを回避し、AIやハイテク株などの他のアウトパフォーマーに資金を移しているのだ。ビットコインが10万ドルを超えるたびに、売りの波が押し寄せる。

これが構造的な売り圧力を生み、ビットコイン価格が新高値を維持することを難しくしている。

弱い需要と市場構造

市場低迷のもう一つの理由は、弱い需要です。ビットコインは現在、短期保有者のコストベースである約106,100ドル（10月30日時点）を下回る水準で取引されており、0.85サポートレベルと呼ばれる110,000ドルを上回る水準を維持するのに苦労している。

過去の歴史を見ると、ビットコインがこのレンジを維持できなかった場合、より大幅なプルバック（おそらく0.75サポートがある97,000ドルまで）を示唆する傾向があるため、これは重要です。

このパターンは現在のサイクルで3回目です：強い上昇、需要の枯渇、その後の長期的な統合。

要するに、市場にはリセットが必要なのだ。大規模な新規資金流入は見当たらない。個人投資家のセンチメントは低い。機関投資家も慎重だ。新たな需要がなければ、どのラリーも色あせが早くなる。

上場企業は現在、ビットコインの総供給量の5％以上を保有している（出典：CoinMarketCap）

マイナーとマクロ要因

さらに、マイナーとマクロ要因が二重の圧力を生み出している。

まず、マイナーから。ビットコインが半減した後、彼らの利益率は圧迫された。ビットコインが半減した後、採掘業者の利幅は圧迫された。多くの採掘業者は、運営コストを賄うためにポジションの一部を売却しなければならなかった。今年初めの米国の実質利回りの上昇と相まって、マイナーはネットの買い手からネットの売り手になった。

しかし、マクロレベルでは、9月の消費者物価指数（CPI）が予想を下回ったことで、主に住宅インフレの緩和により、一抹の安堵感がもたらされた。

このため、FRBは10月と12月に利下げを実施する余地があるが、市場は今のところこれをほぼ消化している。

この緩和サイクルが実現すれば、第4四半期末に向けてリスクセンチメントを押し上げる可能性がある。流動性の状況は依然として厳しく、資金は暗号資産よりもベータ指数（PANews注：ボラティリティの高い株式市場のパフォーマンスを反映する金融指標）の高いAI銘柄を追いかけている。

オプションブームと市場の進化

今年の大きな構造変化の一つは、デリバティブの分野で起こった。ビットコインオプションの建玉は史上最高を記録し、増え続けている。これは市場が成熟しつつあることを示すポジティブな兆候だ。

投資家の行動も変化した。ビットコインの現物を直接売る代わりに、オプションを使ってリスクをヘッジしたり、ボラティリティに賭けたりしているのだ。

これにより、スポット市場で直接売却する圧力は減ったが、短期的なボラティリティは増幅された。今日では、大きな動きがあるたびにトレーダーによるヘッジ操作が誘発され、日中の価格変動が悪化している。

現在、長期的な信念よりもデリバティブポジションによって値動きが左右される新たな局面を迎えている。これは、ビットコインが完全に金融化されたマクロ資産になったことを示唆している。

現在、市場はサイクルのどの段階にあるのでしょうか？

あらゆることを考慮すると、これはサイクルの終わりにおける統合段階のように見える。長期保有者はリスクを減らし、鉱業者は売り、短期購入者は赤字で、デリバティブが優勢です。

この組み合わせは通常、次の本格的な相場の前に長期的な整理につながる。歴史的に、ビットコインは周期的なリセットで繁栄します。弱い手が市場を去り、強い手がポジションを再構築し、最終的にマクロ流動性が戻ります。

現在、または再構築段階にある。

クリプト市場は再建段階にある、出典：CoinMarketCap

今後の展開

では、次はどうなるのか？ 97,000ドルから100,000ドルのレンジが重要になる。ビットコインがFRB会合の間にこのレンジを維持することができれば、2026年初頭は有望な展開となる可能性がある。

しかし、このサポートレベルが破られた場合、次の上昇ラウンドの前に、2019年と2022年半ばの調整とよく似た、一段の手仕舞い売りが出る可能性がある。

要点はこうだ：現在は暴落ではなく、再調整である。ビットコインの今年のアンダーパフォーマンスは、ファンダメンタルズに根ざしているのではなく、資本の回転と成熟した資産クラスの自然なボラティリティに根ざしている。

マクロ環境が再び好転すれば、ビットコインは世界市場で好まれる高ベータの安全資産として再浮上すると予想される。