Hyperliquidの新たな物語が始まる――HIP-4が正式オープン

著者：0xFacai

Hyperliquidに最も不足していないものといえば、新しいストーリーだ。

TradeXYZは本日、自社で展開する予測市場「Events」の立ち上げを発表し、その展開名称を「txyz」としました。最初の契約は、株式、商品、Pre-IPOの「Up/Down」をカバーしており、今後、スポーツ、政治、経済イベントも追加される予定です。

トレーダーは、同一のアカウント内で現物を保有し、USDCを借り入れ、プレIPOのパーペチュアル先物を取引した上で、イベント市場を利用して決算報告をヘッジしたり、スポーツの結果に賭けたりすることができます。

Hyperliquidの予測市場は、展開開始以来、大きな波紋を呼ぶことはありませんでしたが、TradeXYZの参入により、コミュニティには希望が見えました。何しろ、このチームはかつて、ほぼ独力でHyperliquidを伝統的な金融界の視野に押し上げた実績があるからです。

Eventsのリリースにより、HIP-4デプロイヤー間の競争が本格的に幕を開けた。

異なる市場の支配者

HIP-4は、Hyperliquidが予測市場向けに設計した改良提案である。そこで、最も当然の疑問が浮かびます。Hyperliquidはすでに独自のHIP-4市場を展開しているのに、なぜTradeXYZはさらに別の市場を展開できるのでしょうか？

その答えは、プロトコル層と市場運営層の役割分担に隠されています。

Hyperliquidが独自に展開する市場は「公式市場」と呼ばれ、txyzのようなサードパーティ市場は、これと同じインフラストラクチャ「HyperCore」を共有しており、注文のマッチング、残高、ポジション、そして最終的なオンチェーンでの決済はすべてHyperCoreによって処理されます。

違いは、具体的な市場を誰が運営するかにある。

HIP-4 には固定のデータテンプレートがあり、予測市場で表示できるテキスト、イベントの可能性の命名方法（Yes/No、Up/Down など）、入力可能なキーワードが規定されています。この範囲内で、サードパーティのデプロイ者はテンプレートの選択、パラメータや手数料の設定、結果判定方法の公表に加え、どのイベントを掲載するか、いつ取引を停止するか、どのデータソースを参照するかを決定する必要があります。

イベントの結果が判明した後、データソースによって契約が自動的に決済されることはありません。デプロイヤー、または権限を付与された settlement sub-deployer（決済を専門に担当する役割）が、決済結果を HyperCore に提出する必要があります。HyperCore は権限を検証した上で、結果をオンチェーンに書き込みます。

したがって、「サードパーティによるデプロイ」とは、具体的な市場の条項、判定、および決済の提出をサードパーティが担当することを意味し、これは Hyperliquid のメインサイトと各 HIP-3 取引所の関係に類似しています。

Hyperliquidは基盤となる取引ルールを管理し、デプロイヤーが市場を運営します。

メカニズム

二者択一のイベントには、「Yes」と「No」の2つの結果があります。担保は、互いに補完し合う2つの「結果トークン」に分割できます。

「Yes」の価格が0.63だと仮定すると、「No」の価格は0.37に対応します。0.63で「Yes」を購入することは、経済的な効果としては0.37で「No」を売却することと同等です。HyperCoreは、両側の流動性を単一のオーダーブックに統合します。

満期後の決済も非常にシンプルです。settleFraction = 1の場合、Yes 1枚につき1枚の提示資産が支払われ、Noはゼロとなります。settleFraction = 0の場合は、結果が逆になります。一部のテンプレートでは、0から1の間の清算値も許可されており、複数の候補結果（例えば、全米オープンテニスで誰が優勝するかなど）を1つの問題として構成することも可能で、各結果ごとに注文帳が設けられます。

HIP-4は「清算判定」を2つのステップに分けています。市場はまず、公開された方法に従って、宣言されたデータソースから結果を算出します。その後、デプロイ者がその結果をオンチェーンで使用される決済値に変換し、HyperCoreに送信します。

TradeXYZの日次アップ/ダウン市場が具体的な例となります。ドキュメントによると、システムは決済前の5本のクローズ済み1分足チャートを読み取り、各足の高値、安値、終値の平均値をそれぞれ計算し、5つの結果の算術平均を算出します。この価格がストライク（行使価格）を厳密に上回っている場合のみ「Yes」が勝利し、両者が等しいか、平均価格がそれより低い場合は、いずれも「No」が勝利します。

この5分間のウィンドウにより、最後の取引や瞬間的な変動が決済に影響を与える可能性が低減されます。スポーツ市場の初期段階では、ESPNをデータソースとして使用していた。試合の延期、中止、引き分け、または結果の訂正については、それぞれ独自のテンプレートと具体的な条項が設けられている。

TradeXYZなどのHIP-4導入事業者は、イベントを現物、貸借、HIP-3契約と同じ口座に組み込むことができ、トレーダーは連続的な価格予測と特定の時点における離散的な結果の両方を同時に表現できるようになる。これが、HIP-4がPolymarketやKalshiといった従来の予測市場と本質的に異なる点である。これら2つの従来の予測市場もPerpDEX事業の運営を開始しているが、Hyperliquidと比較すると、流動性、ユーザーの認知度、取引体験の面において、まだ長い道のりがある。

競争環境

TradeXYZの強みは、すでに存在するHIP-3市場にある。Eventsは、これらのパーペチュアル契約から連続的な価格を取得できるほか、イベント取引を既存のユーザーアカウントに連携させることも可能です。同社は、株式、商品、Pre-IPOのアップ／ダウンから参入し、その後スポーツ、政治、経済イベントへと拡大するという、金融取引から現実の結果へと展開する路線をとっています。

Loris.tools の統計によると、Events はサービス開始初日に取引量の 15% のシェアを獲得した。他の 2 つのサードパーティプロバイダーである Outcome と Skew は、それぞれ 75% と 3.5% を占めている。

Outcomeは最も早い時期にHIP-4を導入したプロバイダーであり、8月29日にサービスを開始して先行者優位を確保した。サービス開始以来、Outcomeは総額100万ドルの取引インセンティブキャンペーンを展開しており、現在、Outcomeの累計取引高は2,000万ドルを超えている。

Skew.tradeは、Hyperion DeFiから50万HYPEの提供を受けた。同プロジェクトは、かつてPolymarketの取引端末「Sharp terminal」として知られていたが、その後HIP-4へと方向転換した。現在もウェイトリスト段階にあり、公開されているのは価格変動予想型の市場のみである。

市場の種類や流動性が徐々に充実するにつれ、Hyperliquidは予測市場において確固たる地位を築くことが期待されます。PolymarketやKalshiにとっては、トレーダーが同じHyperliquidのアカウント内でベットとヘッジを完了できるようになった場合、彼らを引き留めるにはより説得力のある理由が必要となるでしょう。