ハイパーリキッドの "4つの顔"：王座を失い、反撃に出る

By Frank, PANews

Hyperliquid は最近、激しい競争圧力にさらされており、集中化されたデリバティブ取引所でのトップの座を新しいオーナーに奪われただけでなく、1日の取引量は競合他社にさえ追い抜かれている。アスターに約10倍差をつけられている。同時に、エコシステム内で数多くのセキュリティ・インシデントが発生しており、ステーブルコイン・プログラムはまだ初期段階にある。Hyperliquidは野獣の戦いを戦っているのだろうか、それとも命からがら耐えているのだろうか？

冬が到来：失われた王位と「データブラックホール」

ハイパーリキッドの最近の状況は、四面楚歌と言える。市場が分散型デリバティブ市場とHYPEトークンの好調なパフォーマンスを見た後。このトラックには競合他社が急速に流入している。

その中で最も強力なのはBNBチェーンのAsterで、分散型デリバティブ市場のシェアでHyperliquidの長年のトップの座を短期間で奪っただけでなく、1日の取引量やその他のデータでも約10倍リードしている。

7月の時点では、分散型デリバティブ取引所におけるハイパーリキッドのシェアはまだ65％程度で、メインネットが稼動した2024年末以降もそのシェアは維持されている。9月22日には、Asterの市場シェアはすでに70%に達し、Hyperliquidのシェアはわずか8.3%にまで縮小した。

しかし、この市場シェアの変化は株式市場で起こったことではなく、Hyperliquidの取引量は実際にはあまり変わらず、むしろ少し伸びていた。そして、アスターが参入したことで、取引奨励活動が市場全体に膨大な取引量の増加をもたらした。例えば、9月22日から9月29日までの1週間で、ハイパーリキッドの取引量は800億ドルであり、これはローンチ以来依然として高い水準にある。ただ、アスターの同期間の取引高が2700億ドルと誇張されているのに比べれば微々たるものだ。

また、ユーザーデータの面では、現在までのところ、アステルの総ユーザー数が300万人を超えているのに対し、ハイパーリキッドの総ユーザー数は、開発から1年経過しても71万9000人にしか達していない。

10月1日、データによると、過去24時間のアスターの永久契約取引量は約728億ドルで、もちろんユーザーの取引に関与しているアドレスは約6万件で、各アドレスの平均は121万ドルの取引量に貢献した。取引量は121万ドル。同期間中、Hyperliquidは、ユーザーあたりの取引量で約165,200ドルを貢献した。

アステルに加え、ライター、エッジエックスなど数多くの競合他社もこのところ好調で、ハイパーリキッドは全面的に脆弱な状態となっている。

コンビネーションパンチの反撃：文化、インフラ、エコロジーのトリプルアックス

荒れ狂う課題に直面して、Hyperliquidは純粋なデータ不安に陥ることなく、また、長期的な価値の統合のセットを果たした。"コンビネーションパンチ"。

9月28日、Hyperliquidは「Hypurr」と呼ばれる4,600のNFTシリーズをアーリーアダプターや貢献者に空輸した。この動きは瞬く間にコミュニティに火をつけた。わずか24時間で、NFTシリーズは4,460万ドル以上で取引され、一時は68,700ドルの下値がつき、最も希少なものでは75,000ドルで取引された。

ハイパーNFTのリリースもまた、市場が再びハイパーリキッドの潜在的なジャッキングの余地を探り始めたことで、すぐに話題を呼びました。

NFTがコミュニティを賑わせたのと同じ日に、Hyperliquidはメインサイトで「ライセンス不要のスポット引用アセット」機能を公開した。これは一見技術的だが、戦略的に重要な動きだ。

この機能により、厳格なオンチェーン基準を満たす安定した資産であれば、ライセンスなしでプラットフォーム上の引用通貨になることができます。導入者は20万HYPEトークンを誓約する必要があり（3年間固定）、USDCとHYPEとの安定コインの取引ペアに非常に深い流動性を提供します。

このイニシアチブは、ここしばらくの間繰り広げられてきたハイパーリクイッド安定コインの議論について、新しい考え方を提示しています。USDHを発行したネイティブマーケッツにとって、この観点からはハイパーリキッドの孤独とは考えられない。また、以前からステーブルコインのコンペティションに参加しているいくつかの巨人も、この仕組みの下で、ハイパーリキッドのステーブルコインのコンペティションに参加することができる。10月1日、Ethena Labsの創設者であるガイ・ヤング氏は、EthenaがLiminalと協力し、Hyperliquidで新しいステーブルコインを立ち上げることを明らかにした。

これに加えて、Hyperliquidは世界中の暗号メガイベントで多くの露出を得ている。ソウルで開催されたオフラインのハッカソンでは、Hyperliquid Copilot、Edgescan、HODL Botの3つのプロジェクトが優勝した。カテゴリーから見ると、これらの優勝プロジェクトは基本的に取引ツールのカテゴリーに属する。一方では、これはHyperliquidのエコ開発の焦点を反映しているのかもしれないが、別の視点から見ると、エコシステムの多様性はまだやや限られている。

堀の議論：騒動の後、Hyperliquidに何が残ったのか？

Asterのトラフィックとエアドロップの期待によって引き起こされた数字は間違いなく驚異的ですが、それはより中心的な疑問を投げかけています。それとも、分散化されたデリバティブ取引市場の風景を完全に塗り替えてしまうのだろうか？

この問いに答えるには、両者の根本的な違いを深く見て比較し、Hyperliquidの真の堀を特定する必要がある。

まず第一に、運営上の考え方に関して、両者はまったく異なる哲学を表しています。

Hyperliquidは「テクノロジー理想主義者」であり、これまでの生態系構築はすべて究極の取引体験を中心に展開されてきた。パブリックチェーンとしてのHyperliquidは、本質的にはHyperliquidのサービスを提供するためのパブリックチェーンに過ぎないとさえ言われている。パブリックチェーンとしてのHyperliquidは、本質的にHyperliquidのサービスを支えるインフラなのだ。

Asterの運営基盤は異なるロジックを持っています。 コインセックとBSCチェーンの分散型デリバティブトラックの重要な一部として、Asterの主な役割は、Hyperliquidのような分散型デリバティブ取引所の影響と戦うために、コインセックエコシステム全体の代わりを務めることです。その結果、アスターは誕生以来、より多くの圧力とリソースを抱えており、コインセーフの「代理戦争」とさえ呼ばれている。

マルチチェーンの互換性であれ、経済モデルの物語性であれ、生態学的資源であれ、製品の競争という点では、Asterがリードしており、だからこそAsterはすぐに主導権を握ることができる。そしてHyperliquidの主な優位性は、秒以下のレイテンシーと10万TPSのパフォーマンスだろう。しかし、この優位性はBSCチェーンの性能が向上するにつれて狭められており、9月23日にBNBチェーンは、暗号通貨分野で最速のブロックチェーンとの競争力を維持するために、ブロックアウト間隔を750ミリ秒から450ミリ秒に早めたことを明らかにした。

それでは、ハイパーリキッドの核となる「堀」とは一体何なのでしょうか？このような表面的な技術や製品の特徴はさておき。以下の分野にはまだ大きな利点があるかもしれません。

1、質の高いユーザー預託金、アスターの取引量データが明らかに先行しているものの、オープンポジション（OI）の量では、このデータは2つの間に大きなコントラストを持っています。両者の差は60倍以上である。OIが高いということは、Hyperliquidがよりリアルで長期的な大資本の取引ポジションを預けていることを意味し、そのユーザーの質と粘着性は、主にアービトラージのブラッシュアップに関心のある短期的なユーザーのそれとはかけ離れている。

3、独立したエコシステム、コインセーフ・システムの強力なリソースと比較すると、ハイパーリキッドの独立性は一方では単一に見えるが、他方では意思決定における独立性の高さを表している。特に危機に直面した場合、ハイパーリキッドシステムは、以前発生した多くの取引操作事件のように、完全に取引システムの安定性の観点に立って意思決定を行うことがある。外部からの挑戦を受けても、ハイパーリキッドは取引システムの安定を維持することに躊躇しない。対照的に、アステルはまだそのような事態に遭遇していないが、ひとたび同様の事態が発生した場合、BSCチェーンはアステルのユーザーやトレジャーの利益を維持し、ハイパーリキッドと同様の不測の事態への対策を採用できるだろうか。その可能性は高くない。

全体的に見れば、ハイパーリキッドにはまだ複数の堀があるとはいえ、状況は楽観できない。市場で複数のアスターに直面しており、挑戦者たちは今、ブライトトップを包囲する6つの宗派のように、順番に挑戦するのを待っている。現時点では、ハイパーリキッドはトラフィック減少の危機に対処するために限界に挑戦するだけでなく、意思決定にも慎重でなければならず、もし大きなミスがあれば、苦境に立たされるかもしれない。

この決闘の最終的な勝敗は、市場が最終的に「短期的なお祭り騒ぎ」と「長期的な内部強化」のどちらを重視するかにかかっている。ハイパーリキッドにとって、本当の試練は始まったばかりだ。