Coinbaseのシステム・アップグレードで暗号がインターネット・メガアプリケーションをどのように再構成するか

今号の特集は以下の通り：

今週、CoinbaseはWWDCのようなシステムレベルの製品アップデートカンファレンスを開催し、取引、デリバティブ、ステーブルコイン、AI、決済プロトコルに焦点を当てた。Coinbaseの「Everything Exchange」という構想は、Coinbaseのスーパーアプリケーションになるという野心を反映しているだけでなく、暗号時代の全く新しい実現経路、つまり安定したコイン、資産発行、オンチェーン・クリアリングを中心とした一種の基礎的な金融構造を指し示している。こうして金融機能は、インターネットの帯域幅のように、ソフトウェアやAIによってネイティブに呼び出され、バックグラウンドで自動的に配信される基本的なリソースとなり、ステーブルコインは投資からデジタル経済の機能を支えるインフラへと進化した。この文脈では、コインベースの境界線は従来のインターネットスーパーアプリを超え、金融はアプリから切り離され、ユビキタスな「見えない金融」に向かい始めたと言える。

一方で、ステーブルコインの主流への普及は加速し続けている。UAE最大のガソリンスタンドであるADNOCは、約1,000のガソリンスタンドで安定コインの支払いをサポートし、ロイター証券は安定コインの預金をサポートし、企業に特化したフィンテックであるRampは、安定コインで紙の小切手をすぐに支払えるようにし、YouTubeはクリエイターがPayPalの安定コインPYUSDで支払いを受け取れるようにサポートしている。安定コインは、企業の金融システムや消費者システムに急速に入り込んでいる。Visaは米国の銀行システム内でUSDC決済を開始し、一部の銀行はVisaNet上でUSDCによる決済義務を直接果たせるようになった。これは、銀行システムの奥深くにある決済レイヤーの構造的な再構成を意味し、より微妙ではありますが、広範囲に影響を及ぼします。

市場の概要と成長ハイライト

ステーブルコインの時価総額は3,086億6,000万ドル（～3,086億6,000万ドル）となり、前週比で 14億5,600万ドル（～14億5,600万ドル）減少した。億ドル）減少した。市場の状況としては、USDTが引き続き60.32％のシェアで独占しており、USDCは時価総額773.36億ドル（～773.36億円）で2位につけており、市場の25.06％を占めている。

ブロックチェーンネットワーク分布

ステーブルコイン時価総額トップ3ネットワーク：

1. Ether: $166.19b ($166.19b)

2. Tron: $80.993b ($80.993b)

3. Wavefield: $80.993b ($80.993b)

4. ソラナ：1,604.8億ドル（160.48億円）

週間急成長ネットワークTOP3：

1. USDD (USDD) :+20.29%

2. ResolvUSD（USR）：+16.97%

3. ファーストデジタルUSD（FDUSD）：+16.35%

のデータ。strong>Data from  DefiLlama

暗号はどのようにインターネットスーパーアプリを再構築しているのか、コインベースのシステムアップから

今週、CoinbaseはアップルのWWDCのような「システムアップデートカンファレンス」を開催し、株式取引、デリバティブ、予測市場、Solana DEXの統合、エンタープライズグレードのステーブルコイン、AI投資アドバイザー、決済プロトコルなどのアップデートに焦点を当てた。これは、コインベースの設立以来、最も幅広い資産クラスをカバーし、最も明確な構造的変化であり、単一の資産プラットフォームから統一された金融ポータルへと移行していることを示すものである。

暗号通貨の初期段階が資産そのものに焦点を当てていたとすれば、新たな競争の焦点は、安定コイン、トークン化された資産、オンチェーン・クリアリングが成熟するにつれて、資産がどのように組織化され、決済され、管理されるかに移った。Coinbaseが出した答えは、株式、ステーブルコイン、デリバティブ、オンチェーン資産を1つのアカウントとウォレットIDに統合することであり、この方向性を「Everything Exchange」とまとめている。

伝統的な資産面では、米国のユーザーはすでにCoinbase Capital Marketsを通じて何千もの株式やETFを取引することができ、米ドルまたはUSDCで決済され、一部の銘柄では平日24時間取引が可能だ。伝統的な市場構造はまだ残っているが、Coinbaseは明らかにトークン化された株式への移行と見ており、Coinbase Tokenizeを通じて現実世界の資産のオンチェーン発行を進める計画だ。米国以外のユーザーにとって、Equity Perpetual Contractsは、有価証券の所有権の移転に依存しない米国株式へのエクスポージャーを提供し、価格シグナルの伝達のみを通じて、コンプライアントで、継続的で、より資本効率の高い国境を越えた参加を可能にする。このような仕組みは、原資産がアップリンクされるのを待つことなく、価格とリスクを中心にグローバルな流動性を集約できる新たな合成市場を創出する。関連商品は来年には稼動する予定だ。

口座機能の拡張により、コインベースは異なるタイプのリスクを同じ取引と決済の枠組みに統一している。

予測市場：Kalshiとの提携により、ユーザーは選挙、スポーツ、経済イベントの結果をUSDまたはUSDCで取引することができ、規制された現実世界のリスクが直接安定コインの決済システムに供給され始めている。

オンチェーンアセットとDEX：Solana最大のDEXアグリゲーターであるJupiterがCoinbaseアプリに統合され、BaseとSolanaネットワーク上の膨大なアセットに同じインターフェースでアクセスできるようになり、チェーン間の運用サイロが圧縮されました。

デリバティブとAI投資：先物と永久契約がメインアプリに組み込まれ、AI投資機能と組み合わされたことで、クロスアセットエクスポージャーの構築がより直感的になった。

全体的な構造としては、Coinbaseは明確なデュアルエンドレイアウトを形成している：取引、ウォレット、支払い、コンテンツ発見を組み合わせた個人ユーザー向けのBase Appと、安定したコイン、企業口座、支払いAPI、金融自動化サービスを提供する企業向けのCoinbase Business。企業向けのCoinbase Businessは、安定したコイン、企業アカウント、支払いAPI、金融自動化サービスを提供する。両端に共通するのは、ステーブルコインの流動性だ。

すべてのアップデートの中で、x402 Open Payments Agreementを持つCustom Stablecoins は、戦略的意義の長いサイクルを持っています。

とりわけ、Custom Stablecoinsは、企業が不換紙幣の預金ではなく、USDCや他の規制された米ドル安定コインで構成された1:1の担保でプライベートラベルデジタルドルを発行することを可能にします。このデザインは、担保レイヤーを完全にチェーン上に置き、銀行システムへの直接的な依存を減らすと同時に、USDCのユースケースと流通規模を拡大する。CoinbaseとCircleにとって、これは明らかに商業的利益をもたらすものであり、よりマクロなレベルでは、USDCが国境を越えた支払い、オンチェーン経済、そしてステーブルコインを介した新興市場へのアクセスを容易にする。x402プロトコルは、ソフトウェアやAIエージェントが支払いを自動化できるように、HTTPリクエストに安定コインの支払いを組み込むことで、この方向性をさらに拡張する。稼動から30日以内に、年間取引額が2億ドルを超え、マシン・ツー・マシン決済の真の需要が実証された。

Coinbaseは伝統的な金融メガアプリではなく、暗号時代の金融アーキテクチャに賭けている。ユーザーポータルは1つのレイヤーに過ぎず、もう1つは安定したコインの供給ネットワーク、企業発行、決済機能である。

Revolutとキャッシュアプリの進化RevolutとCash Appも統合ポータルに近づいているが、Coinbaseは需要サイドと資産生成サイドの両方をコントロールしようとし、オンチェーン・クリアリングを通じてこの2つを結合している点で異なっている。

従来のフィンテックの終着点がすべての金融機能をアプリに搭載することだとすれば、クリプトネイティブ・プラットフォームの終着点は、あらゆるアプリで金融をネイティブに利用できるようにすることだ。このトレンドの中で、ステーブルコインは基盤となる機能になりつつあり、その上の暗号金融は、アプリの形態から、ソフトウェアやAIエージェントが直接呼び出すことができるシステムサービスへと移行しつつある。

カード組織VisaによるUSDC決済のサポート：銀行清算層への安定コインの参入における重要なノード

今週Visaは、米国の銀行システム内でUSDC決済を本稼働させ、年間約35億ドルの試験運用を完了した。今週、Visaは米国の銀行システムでUSDC決済を開始し、年間約35億ドルの試験運用を完了した後、一部の米国の銀行がサークルのUSDCを使用してVisaNetで直接決済義務を履行できるようになりました。

最初の参加銀行にはCross River BankとLead Bankが含まれ、決済はSolanaネットワーク上で実行されます。カード利用者と加盟店にとって、この出来事はほとんど気づかれない。決済プロセスは変わらず、請求書フォーマットも変わらず、加盟店が支払いを回収する方法も変わらない。しかし、銀行間のお金の流れは変わり始めた。

過去数年間、安定コインの「主流採用」は決済インターフェース層で起こる傾向があった。ユーザーはステーブルコインで支払いを行い、商人はフィンテックプラットフォームを通じて資金を受け取ることができるが、実際に銀行システムに入る前に、これらのステーブルコインは通常、不換紙幣に変換され、その後、伝統的な決済チャネルを通じて決済される。ステーブルコインはむしろフロントエンドのツールであり、常に中核的な金融システムの外側にある。

一方、ビザは決済プロセスそのものに直接ステーブルコインを組み込んでいる。カード発行会社は決済前に資金を米ドルに戻す必要がなくなり、USDCを直接使用してVisaNetで決済できるようになりました。これは、決済が営業日やバッチ処理、休日窓口の影響を受けなくなり、銀行間の資金移動が7時間×24時間の稼働状態になることを意味します。

この変更の重要性は決済にあります。現代の決済システムでは、真に財務的責任を負うのは消費者ではなく銀行である。すべてのカード取引は2つの銀行のバランスシートに計上され、Visaのネットワークは基本的に銀行をつなぐ決済調整システムである。ステーブルコインが決済資産として機能するようになれば、その役割は決済手段から銀行業務のツールへと変わる。

このシフトは効率の再配分をもたらす。全天候型決済は資金の移動時間を短縮し、流動性の予測可能性を高め、不確実性のために保有する冗長なポジションを圧縮します。銀行にとって、これは資産負債管理に直接的な効果をもたらします。同じ規模の資金をより速く回転させ、より正確に発送することができるのです。

これが、私たちが安定コインは必ずしも「銀行を破壊する」のではなく、「銀行の行動様式を変える」と言う理由です。決済のスピードが上がるにつれ、時差やプロセスの慣性に頼ることで得られるスペースは常に圧縮され、銀行間の差は次第に流動性管理能力や資本活用効率に反映されるようになります。決済の効率性そのものが商品力となりつつあるのだ。

Visaにとって、これはカード組織からマルチアセット決済ネットワークへの移行を意味します。VisaNetがフィアット決済と安定通貨決済の両方をサポートするようになれば、ネットワークの価値はもはや決済範囲だけでなく、長期にわたる決済のスケーラビリティと継続性にあります。安定通貨決済が標準機能になれば、ネットワーク効果による自然な結果として、銀行がそれに追随する可能性が高くなります。

規制への対応

リップル、サークル、ビットゴーが米国の銀行免許の条件付き承認を受け、複数の暗号機関が連邦信託銀行に向けて動き出す

ハイライト

• 米通貨監督庁（OCC）は、リップル、サークル、ビットゴー、フィデリティ、ビットゴーに条件付き認可を与えた。BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxosの3社には、顧客資産を保有する連邦信託銀行免許の条件付き認可を与えましたが、預金や融資は行いません。

• Circleの新事業体First

• Circleの新しい事業体であるFirst National Digital Currency Bank、およびRippleのRipple National Trust Bankが認可の対象に含まれています。Coinbase、Bridge（Stripeが所有）、Crypto.comはまだ申請中です。新政権による規制緩和を背景に、業界は伝統的な米国の銀行システムとの統合を加速させています。

なぜ重要なのか

• 暗号化企業（Crypto?企業が連邦銀行システムに参入することで、ステーブルコイン、カストディ、伝統的な金融規制が深く統合され、機関投資家レベルの資金調達参入とコンプライアンスに準拠したステーブルコイン拡大のための制度的基盤が構築され、米国における暗号金融の競争環境が再構築される可能性があります。

ペイパルがユタ州の産業銀行免許を申請、融資と貯蓄を拡大するためにペイパルバンクを提案

クイックハイライト

• PayPalはユタ州から産業銀行免許を申請し、同時にFDIC保険を申請しており、PayPal Bankを設立する計画です

。

• 新銀行は、中小企業に融資を提供し、ユーザーに利子のつく貯蓄口座を紹介するほか、クレジットカード・ネットワークに接続する予定です。

• ペイパルはまた、PYUSD安定コインの発行者の一人でもあります。PayPalはPYUSD安定コインの発行者の1つでもあり、近年、暗号送金と「暗号支払い」マーチャントサービスを拡大し続けている。

なぜ重要なのか

• これは、大規模な決済プラットフォームが比較的新しいアプローチで拡大していることの表れです。大規模な決済プラットフォームが、比較的柔軟なバンキング構造を通じて伝統的な金融のコアビジネスに切り込み、ステーブルコインと暗号決済エコシステムにより強固なコンプライアンスと資金調達基盤を提供し、暗号と主流金融の融合を加速させる可能性があるというシグナルです。

米FDIC、GENIUS法を実施する初のステーブルコイン規則を発表

要点のスナップショット

• FDICが初のステーブルコイン規制規則案を提案、60日間のコメント期間を開始

• FDICが初のステーブルコイン規制規則を提案、60日間のコメント期間を開始

• ハイライト

• 規則は、銀行が子会社を通じて米ドルのステーブルコインを発行するための申請プロセスに重点を置き、120日間の審査と不服申し立てメカニズムを備えています。

• これは、GENIUS法が発効して以来、正式に規則策定段階に入った最初のステーブルコイン規制イニシアチブです。

なぜそれが重要なのか

• これは次のようなものです。

  これは、米国におけるステーブルコインの規制が、立法レベルから運用管理レベルへと移行したことを意味します。FDICが率先して、銀行がコンプライアンスに準拠した方法でコインを発行する方法を明確にし、銀行ベースのステーブルコインの手続き上の不確実性を解消し、ステーブルコインが米国の銀行規制システムに正式に統合されることで、資本、流動性、リスクに関するその後の規則への道が開かれました。

英国は米国に対抗して暗号規制を推進、ECBはデジタルユーロ法制化を加速

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