香港保険局、厳格な資本セーフガード付きで暗号通貨への投資を認める規則を提案

香港の保険業界は新たな領域に突入しつつある

規制当局が、保険契約者を保護するセーフティネットを緩めることなく、保険会社が投資できるものの境界線を引き直したため、香港の保険業界は静かに新たな領域に突入しつつあります。

シフトの中心にあるのは、保険会社が暗号通貨やステーブルコインを保有することを正式に認める一方で、それらを香港のリスクベース資本規制の範囲内にしっかりと位置づけるという提案です。

Insurance Capital Meets Digital Assets, Carefully

Hong Kong Insurance Authority (IA)は、デジタル資産をリスクベース資本(RBC)の枠組みに組み込む変更を提案しており、保険会社は初めて暗号通貨への投資を明確に許可されることになります。

この動きは、規制されたデジタル資産のハブとして香港を位置づけようという香港の広範な野心と保険セクターを一致させるものです。

この提案は、2024年に約6350億香港ドル（約820億ドル）の総保険料を生み出した業界である、香港の公認保険会社158社すべてに適用されます。

このような資本基盤からの限定的なエクスポージャーでさえ、暗号市場への有意義な機関投資家の流入を解き放つ可能性があります。

Crypto Is Allowed, But Treated As High Risk

規則案では、暗号通貨の直接保有には100%のリスクチャージが課されます。

簡単に言えば、保険会社は暗号通貨に1ドル投資するごとに1ドルの資本を確保する必要があるということです。

これは暗号通貨へのエクスポージャーを禁止するものではありませんが、コストが高くなります。

このアプローチは、暗号が受け入れられるようになっても、依然として最もリスクの高い資産クラスの1つであるという規制当局の見解を反映しています。

ステーブルコインはよりソフトな資本タッチになる

この枠組みは、揮発性の暗号通貨とステーブルコインの間に明確な線引きを行うものです。

ステーブルコインは、発行者が香港で規制されていることを条件に、ペッグされている不換紙幣に連動したリスク料が割り当てられることになります。

これによりステーブルコインは、ボラティリティが低く、準備構造が明確であることが認識され、裏付けのない暗号資産よりも資本効率が高くなります。

香港金融管理局は2026年初頭に最初のステーブルコインライセンスを発行する見込みで、このルートを検討している保険会社にとって規制が明確になる。

暗号規則と並ぶインフラ優遇措置

デジタル資産はパッケージの一部に過ぎません。

IAはまた、香港と中国本土に関連するインフラプロジェクトに投資する保険会社に対して、より有利な資本待遇を提案しています。

中国本土との国境に近い北都開発など、政府の優先事項に関連するプロジェクトは、資本優遇措置の恩恵を受けることになります。

この設計は、規制当局が保険資本に新たな資産クラスだけでなく、長期的な経済目標を支援することを望んでいることを示唆しています。

協議の窓口と政策の整合性

この提案は、2026年2月から4月にかけて公開協議が行われ、その後、立法審議のための提出が行われる予定です。

このスケジュールは、香港金融管理局が2025年に行った、バーゼルガイドラインにほぼ沿った、銀行の暗号エクスポージャーのための同様のリスクベースの資本基準の概要を示した以前のステップを反映したものです。

保険庁の広報担当者はメディア向けの声明で、保険会社とより広範な経済発展の両方を支援するため、規制当局は今年初めにRBC制度の見直しを始めたと述べた。

広報担当者は、

「見直しは、安定コインや暗号資産など最新の規制動向を考慮した資本処理の提案も対象としています。我々は業界のフィードバックを測っている段階であり、またいずれ提案を公開協議にかける予定です」

Hong Kong Pulls Ahead of Regional Peers

香港の方向性は、他のアジアの金融センターとは一線を画している。

シンガポールは暗号へのリテールアクセスを強化しており、韓国は銀行や保険会社が暗号を直接保有することを禁じています。日本の保険規則は現在、暗号を適格資産として除外していますが、2026年に再分類される可能性があります。

対照的に、香港はすでにビットコインとイーサリアムのETFをスポット承認し、仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を展開し、最近の証券先物委員会の措置を通じて取引所の流動性を拡大しています。

保険提案は、その戦略にもう1つのレイヤーを加えるものだ。