香港デジタル資産発展政策宣言2.0 - 法律事務所の解釈

2025年6月、香港特別行政区政府は「デジタル資産発展2.0に関する政策宣言」を発表した。Real Asset Tokenisation（RWA）をアンカーとして、伝統的な金融とデジタル資産との間の障壁を突破し、準拠した安定コインを支点として決済システムの変化をこじ開け、「デジタル資産が実体経済に貢献する」という革新的なパラダイムを構築する。デジタル資産が実体経済に貢献する」という革新的なパラダイム。香港はトークン化技術を通じて、国際金融センターとしての競争力の中核を再定義しようとしている。

I. 政府主導のトークン化：実験場から主流市場へ

香港の戦略の核心は、トークン化技術を地道に推進するという政府の個人的なコミットメントである。市場に力を注入している。

一つは、ソブリン債のトークン化の規則化である。総額68億香港ドルに上るトークン化された2つのグリーンボンドが成功したことを踏まえ、政府はその発行を規則化し、複数通貨および複数満期の構造を模索すると発表した。目標は、「安定した高品質のデジタル債券」を市場に提供することであり、単に技術的な検証のためだけでなく、世界の機関投資家のための低リスクで信用度の高いアンカー資産として提供することである。

2つ目はトークン化インフラの構築です。HKMA Ensembleプロジェクト証券先物委員会と共同で、銀行間のトークン化された預金決済システムを構築し、資本フローの効率化という痛みに対処する。HKExデジタル資産インデックスHKEx Digital Asset Index：銀行間のトークン化された預金決済システムを構築する。span leaf="">: トークン化された資産の評価基準点を提供するため、ビットコインとイーサリアムのアジア時間帯価格ベンチマークを開始。

第三に、政策配当が正確に配置されている。税金の免除、トークン化されたETFが伝統的なETFと同じ印紙税の免除を享受することを明確にし、私募ファンドや家族投資の利益税免除（2025/26年施行）に指定されたデジタル資産を含めるための法整備を推進している。インキュベーション支援、サイバーポートは、RWAや決済清算などの象徴的なプロジェクトに優先的に資金を提供する「ブロックチェーンおよびデジタル資産パイロット資金調達スキーム」を開始した。

政府は自らの信頼性をもってトークナイゼーション技術を支持し、コンプライアンスコストの引き下げ、インフラの提供、財政配当の放出というトリプルコンボを通じて、トークナイゼーションを「実験的イノベーション」から「実験的イノベーション」に昇格させた。政府はトークン化を「実験的イノベーション」から「拡張可能な商業慣行」に格上げし、遠大な政策意図を反映している。

第二次RWA拡張：資産流動性の境界を再定義

RWA 拡張：資産流動性の境界を再定義

マニフェストは、現実世界の資産のトークン化を、伝統的な金融とデジタル資産の橋渡しをする中核的なピボットと捉え、将来を見据えたレイアウトを採用しています：

イノベーションの価値

香港はもはや金融資産のトークン化に限定されず、工場の倉庫の領収書、充電杭、ソーラーパネル、その他の物理的な収入権も含まれ、本質的にブロックチェーン上で「実体経済-金融資産」のマッピング関係を再構築し、何兆もの非標準資産の流動性を生み出し、デジタルリアリティの統合を促進する画期的なブレークスルーとなる。これはデジタルとリアルの統合を促進する画期的なブレークスルーである。

三、安定したコインシステム：砕氷船の決済システム変更

2025年8月1日に実施される「安定コイン発行者規制制度」は、香港が従来の決済システムから脱却するための戦略的武器である。

まず、厳格な規制が市場の信頼を形成する。システムには、準備資産の保管（流通の100％をカバーしなければならない）、安定化メカニズム（アルゴリズム安定コインは除外される）、償還プロセス（T+0リアルタイム決済）、リスク管理（定期的なストレステスト）の浸透した監督を実施し、安定コインの信頼危機を完全に解決する必要がある。

2つ目は、政府が個人的にシーンの着地を促進することだ。政府のシナリオ応用プログラム（納税、補助金発行など）を公募し、慣性の利用を確立するための突破口として公的支払いを行う。 国境を越えた貿易決済シナリオのサポートに重点を置き、中小企業の高い為替差損と長い決済サイクルの痛みに対処する。

第三に、トークン化と戦略的相乗効果を形成する。支払いと決済の統合、つまりトークン化された債券利子の決済に安定したコインを使用することで、RWA収益の分配を行い、「資産の生成-キャッシュフローの分配」の閉ループを実現します。国境を越えた裁定取引は排除され、つまり企業はstablecoinを使ってLMEのトークン化された金属倉庫の領収書を直接支払うことができ、複数の通貨変換のコストを避けることができます。

香港のコンプライアンス安定コインは、クロスボーダー貿易、政府決済、DeFiクリアリングシナリオを通過すれば、SWIFTや伝統的な商業銀行の決済仲介の地位に直接挑戦することになる。その核となる利点は、コスト圧縮（従来のクロスボーダー決済より50％以上低い）と効率性の飛躍（決済スピードがT+2からT+0に向上）にあり、破壊的な変化を生み出すだろう。

4つ目は、伝統的な金融とデジタル資産の統合です。align: left;">香港のイノベーションは、「伝統的資産-トークン化-ステーブルコイン流通」の三位一体の統合パラダイムの構築にある：

一つは機関投資家の参入経路です。国債やLME倉庫証券のような信用度の高い資産をトークン化することで、保守的な金融機関が市場に参入します。 SFCはカストディ基準を統一し（銀行はHKMAが規制）、機関投資家のプライベートキー管理リスク懸念に対処している。

2つ目は、流動性のレイヤー設計

金属倉庫証券、REIT

階層化	ツール	対象ユーザー
債券ファンド	トークン化された国債、公的資金	ソブリンファンド、年金基金
商品	ヘッジファンド、ファミリーオフィス
その他	トークン化されたETF、チャージ型ETF。トークン化されたETF、チャージ・パイル収益権	小売業者、ファイナンシャル・アドバイザー・プラットフォーム

第三に、国境を越えた金融の新たなハブである。安定したコイン+トークン化された資産に依存して、香港は以下を提供することができます：アフリカの鉱山企業→香港LME倉庫受取トークン化→東南アジアの工場安定したコイン決済。  中東の政府系ファンド→香港のトークン化されたグリーンボンドへの加入→チェーン上のステーブルコインの利息を徴収 これらのタイプのサービスは、オフショア人民元センターとしての役割に加えて、グローバルなデジタル資産の流動性ハブとしての香港の新たな役割を再構築するだろう。

V. リスクと課題：香港ソリューションの未完成ビジネス

V.span leaf="">道筋ははっきりしているものの、香港はまだ3つの大きな課題に直面している。

1つは法的な適性の差である。為替手形条例や物品販売条例などの既存の関連法は、「トークン化された資産の所有」を明確に認めておらず、金融・財務局（FSTB）やその他の組織は法律の見直しに着手しているものの、法律を改正するサイクルは市場のイノベーションに遅れをとっている可能性がある。

2つ目は金融機関の抵抗である。伝統的な銀行は、トークン化された預金、ステーブルコインの清算業務（国境を越えた決済収益の削減など）において、ブロックチェーンとある程度の利害対立を抱えており、Ensembleプロジェクトは破壊的イノベーションと既得権益のバランスを取る必要があるだろう。

3つ目は、地政学的変数です。ステーブルコインのクロスボーダー決済は、中国本土のデジタル人民元（e-CNY）との競合関係を注意深く扱い、関連する政策や技術をうまく調整し、ドッキングさせる必要があるかもしれません。

第六章 金融バリューチェーンの再構築における香港の実験

「政策宣言2.0」の本質は、国家権力が主導する金融工学革命である。

資産サイドでは、債券、コモディティ、新エネルギーなどの実体経済の要素を、RWAトークン化を通じてオンチェーン流動性に変換します。

決済サイド、準拠したステーブルコインを借りて、従来の国境を越えた決済の障壁を突破する。

エコロジーエンド、税制優遇措置とインフラ投資により、市場革新のコストを削減する。

香港の戦略的目標は「デジタル資産の中心地」になることだけでなく、トークン化をツールとして、資産発行、取引、清算のグローバルなバリューチェーンを再構築することだ。実物資産→チェーン上のトークン→安定したコインの流通」という閉じたループを突破することに成功すれば、伝統的な金融システムと並行して、まったく新しいデジタル金融ネットワークが誕生することになる。これにより、香港がブロックチェーン時代の国際的な金融ハブとしての地位を維持できるかどうかが決まり、伝統的な金融システムのデジタル移行に関するベストプラクティスの事例を世界に提供できると考えている。

香港特別行政区政府の「香港のデジタル資産発展政策2.0に関する宣言」の公式リンクはhttps://gia.info.gov.hk/general/202506/26/。P2025062500847_500091_1_1750909590100.pdf