グレースケールの現金のみによるETF取引への戦略転換

グレースケールが規制の変化に対応

有名な暗号資産運用会社であるGrayscaleは、重要な規制遵守の動きとして、米国証券取引委員会（SEC）へのS-3提出書類を最近更新した。12月26日に提出された修正申請書は、SECの新しいガイドラインに沿ったもので、ファンドの償還には現金のみの取引が必要となる。この変更は、上場投資信託（ETF）市場で使用されてきた従来の現物取引からの脱却を意味する。

従来、ETFは現物ベースで運営されており、資産と株式の直接交換が可能であった。これとは対照的に、今回Grayscaleが採用したquot;cash create"システムでは、各ETF株の取引に現金のやり取りが必要となる。この動きは、金融大手のブラックロックを含む他の事業体によるビットコインETFのスポット申請の動きを反映している。

BloombergのシニアETFアナリストであるエリック・バルチュナス氏は、Grayscale'の調整は、同社のビットコイン・トラストを本格的なETFに移行させるための極めて重要なステップであると見ている。SECはETFの申請者に対し、従来の現物取引よりも現金取引を優先し、特定の運用形態に向けた働きかけを行ってきた。SECのスタンスは、市場操作や不正行為への対策と見られており、ブローカー・ディーラーがビットコインに直接関与することを禁じている。

しかし、VB Capitalのゼネラル・パートナーであるスコット・ジョンソン氏は、このシフトに懸念を示している。同氏は、SECが現金中心のモデルにこだわることで、スポットETFを通じてビットコインへのエクスポージャーを得ようとする投資家のリスクが高まる可能性があると主張している。

さらに、Grayscale'のファイリングは、別の重要な変更を明らかにした。同社のスポットビットコインETFの株主は、ブロックチェーンのエアドロップやフォークの恩恵を受けない。文書には、そのようなイベントから生じる付随的な権利や仮想通貨は、取り消し不能な形で放棄されると記載されています。方針が変更された場合、NYSE Arcaは上場規則を修正するためにSECの承認を求める必要がある。Johnsson氏はこの決定を批判し、特に他の申請者が戦術的にこの問題を避けている場合、その合理性に疑問を呈している。同氏は、グレイスケールの選択の背景にはSECの影響力があるのではないかと指摘している。

グレイスケールのコンプライアンスは適応力を示すものだが、投資家のリスクや市場力学への潜在的な影響についても疑問を投げかけている。